Đăng vào: 2025-12-11
Cổ phiếu Coca-Cola (mã KO) vừa trải qua một năm tăng giá khoảng 12%, tiếp tục khẳng định vị thế nhóm cổ phiếu phòng thủ và cổ tức ổn định. Trong khi UBS và nhiều nhà phân tích lớn vẫn giữ khuyến nghị Mua, thị trường đón thêm hai câu chuyện mới: AI tạo sinh được đẩy mạnh và kế hoạch chuyển giao CEO sang Henrique Braun. Vậy ở vùng giá hiện tại, KO còn đáng để mua mới hay chủ yếu phù hợp để nắm giữ đều?
Tóm tắt nhanh:
Cổ phiếu Coca-Cola (KO) đã tăng khoảng 11,9-15% tổng lợi suất trong 12 tháng qua, vượt nhóm ngành đồ uống phòng thủ, chủ yếu nhờ kết quả kinh doanh ổn định và tâm lý tìm nơi trú ẩn của dòng tiền.
UBS giữ khuyến nghị Mua với giá mục tiêu 82 USD/cổ phiếu, tương đương upside khoảng 15-16% so với vùng giá quanh 70 USD hiện tại; nhiều nhà phân tích khác đặt mục tiêu 72-81 USD.
Coca-Cola được đánh giá là người tiên phong áp dụng AI và AI tạo sinh trong ngành hàng tiêu dùng, từ marketing (“Create Real Magic”, quảng cáo Noel bằng AI) tới R&D và chuỗi cung ứng, dù vẫn đối mặt với tranh cãi về chất lượng quảng cáo AI.
Công ty vừa công bố Henrique Braun - COO, 30 năm gắn bó với tập đoàn - sẽ trở thành CEO từ 31/3/2026, còn James Quincey chuyển sang vai trò Chủ tịch điều hành; giới phân tích đánh giá đây là kế hoạch kế nhiệm nội bộ, đảm bảo ổn định chiến lược.
Theo Morningstar, cổ phiếu Coca-Cola hiện đang được xem là định giá hợp lý (fairly valued) với “hào kinh tế rộng” (wide moat) và chất lượng phân bổ vốn “exemplary”; suất cổ tức khoảng 2,8-2,9%/năm, payout ở vùng 60-70% lợi nhuận.
Nhìn chung, KO phù hợp hơn với nhà đầu tư dài hạn ưa cổ tức và sự ổn định, chứ không phải mục tiêu “lướt sóng” kỳ vọng tăng giá mạnh như các cổ phiếu tăng trưởng công nghệ.
Tính đến 12/2025, cổ phiếu Coca-Cola (KO) giao dịch quanh 70 USD/cổ phiếu, trong vùng biên 52 tuần khoảng 60,6-74,4 USD.
Theo thống kê từ Zacks và một số nguồn dữ liệu hiệu suất, KO đã tăng khoảng 11,9-15% tổng lợi suất trong 12 tháng qua (bao gồm cả cổ tức tái đầu tư), vượt tương đối so với trung bình ngành đồ uống không cồn.
Về đặc điểm, cổ phiếu Coca-Cola thường được xếp vào nhóm:
Cổ phiếu phòng thủ (defensive stock): doanh nghiệp có dòng tiền ổn định, nhu cầu sản phẩm ít nhạy với chu kỳ kinh tế (đồ uống, nước giải khát).
Cổ phiếu cổ tức Mỹ: trả cổ tức đều đặn, có lịch sử nhiều thập kỷ tăng cổ tức - phù hợp với nhà đầu tư mong muốn tạo dòng thu nhập thụ động bền vững. Hiện tại, suất cổ tức của KO khoảng 2,8-2,9%/năm, với payout ratio quanh 65-70% lợi nhuận - mức tương đối “hào phóng” nhưng vẫn bền vững.
Trong năm 2025, diễn biến giá KO nhìn chung:
Hồi phục từ vùng gần đáy 60-62 USD lên trên 70 USD sau các báo cáo kết quả kinh doanh tích cực, cộng hưởng với việc Fed chính thức cắt giảm lãi suất 0,25% lần thứ 3 trong năm, giúp giảm áp lực chi phí vốn và hỗ trợ định giá tài sản.
Đã có thời điểm lập mức đóng cửa cao kỷ lục quanh 72-73 USD trước khi điều chỉnh nhẹ, cho thấy vùng 70-74 USD hiện tại là khu vực tranh chấp giữa bên mua dài hạn và lực chốt lời ngắn hạn.
Với mức tăng khoảng 12% trong 1 năm, câu hỏi hợp lý của nhà đầu tư là: từ đây KO còn dư địa tăng giá đáng kể, hay chủ yếu là câu chuyện nhận cổ tức và giữ vị thế phòng thủ trong danh mục?
Ngày 5/12/2025, UBS tái khẳng định khuyến nghị Mua đối với cổ phiếu Coca-Cola, giữ nguyên giá mục tiêu 82 USD/cổ phiếu, sau các buổi làm việc với lãnh đạo công ty tại Hội nghị Công nghệ & AI 2025 của UBS.
Theo ước tính của UBS, mức 82 USD tương đương upside khoảng 15-16% so với vùng giá hiện tại quanh 70 USD - chưa kể cổ tức. Con số này được đưa ra dựa trên các phương pháp định giá cổ phiếu chuyên sâu mà ngân hàng này áp dụng. Báo cáo cũng cho biết:
Mức giá mục tiêu này phù hợp với mặt bằng chung của giới phân tích, nơi nhiều công ty chứng khoán đưa ra target từ 72-85 USD/cổ phiếu.
Trung bình giá mục tiêu 12 tháng cho KO trên một số hệ thống dữ liệu vào khoảng 79 USD, với phần lớn khuyến nghị ở mức “Mua” hoặc “Tích lũy”, rất ít khuyến nghị Bán.
Báo cáo của UBS nhấn mạnh Coca-Cola là “người áp dụng sớm” (early adopter) AI và AI tạo sinh trong ngành hàng tiêu dùng đóng gói (CPG). Tại hội nghị, đại diện UBS đã có buổi trao đổi với Global Vice President & Head of Generative AI của Coca-Cola - ông Pratik Thakar - và đại diện bộ phận quan hệ nhà đầu tư.
Một số điểm chính:
AI trong marketing & thương hiệu:
Hòa nhịp cùng xu hướng công nghệ toàn cầu – nơi Masayoshi Son vừa dồn 34,7 tỷ USD vào AI & OpenAI – từ năm 2023, Coca-Cola đã phối hợp với OpenAI và Bain & Company để tạo ra nền tảng “Create Real Magic”, cho phép người dùng sáng tạo nội dung qua GPT-4.
Các chiến dịch Noel 2024-2025 sử dụng video tạo sinh (AI-generated video) tiếp tục cho thấy tham vọng đi đầu về quảng cáo bằng AI - dù đi kèm tranh cãi về cảm xúc và mức độ “con người” trong quảng cáo.
AI trong vận hành & chuỗi cung ứng:
Coca-Cola đã tham gia MIT Generative AI Impact Consortium và khởi động dự án “Save the Orange”, dùng AI để mô phỏng dữ liệu và tìm giải pháp cho bệnh vàng lá Greening đang đe dọa nguồn cung cam thế giới - đặc biệt quan trọng với mảng nước trái cây và Minute Maid.
AI cũng được áp dụng để tối ưu tồn kho, dự báo nhu cầu và lập kế hoạch sản xuất, giúp cải thiện biên lợi nhuận trong môi trường chi phí nguyên liệu và logistics biến động.
UBS đánh giá: mặc dù AI trong ngành CPG vẫn còn ở “giai đoạn rất sớm”, Coca-Cola đã xây dựng lợi thế đi trước, từ đó có thể hưởng lợi về:
Tương tác khách hàng cá nhân hóa hơn.
Hiệu quả marketing tốt hơn trên mỗi USD chi cho quảng cáo.
Vận hành linh hoạt và tiết kiệm chi phí hơn trong dài hạn.
Trong quý 3/2025, Coca-Cola công bố:
Doanh thu hữu cơ (organic revenue) - tức doanh thu đã loại trừ ảnh hưởng tỷ giá và M&A - tăng khoảng 6% so với cùng kỳ, vượt các ước tính trước đó của thị trường.
Chỉ số lãi cơ bản trên cổ phiếu (EPS) điều chỉnh đạt khoảng 0,82 USD, cao hơn vùng dự báo 0,76-0,78 USD của các nhà phân tích.
Công ty duy trì mục tiêu tăng trưởng doanh thu hữu cơ cả năm 5-6%, với biên lợi nhuận cải thiện nhờ quản lý chi phí tốt và giá bán/mix sản phẩm tích cực. (Yahoo Tài Chính)
Sau kết quả này, nhiều tổ chức như BofA Securities, Piper Sandler, TD Cowen, Goldman Sachs đã điều chỉnh giá mục tiêu cho KO lên vùng 72-81 USD, củng cố câu chuyện “bluechip phòng thủ, tăng trưởng ổn định, cổ tức đều đặn”.
Ngày 11/12/2025, Coca-Cola chính thức công bố kế hoạch kế nhiệm CEO:
Henrique Braun, hiện là Phó Chủ tịch điều hành kiêm COO, sẽ trở thành CEO từ ngày 31/3/2026.
James Quincey, CEO từ năm 2017, sẽ chuyển sang vai trò Chủ tịch điều hành (Executive Chairman), tiếp tục hỗ trợ định hướng chiến lược đầu tư và phát triển dài hạn của tập đoàn.
Braun là một “người nhà Coca-Cola” đúng nghĩa:
Tham gia công ty từ năm 1996, từng làm việc trong mảng chuỗi cung ứng, phát triển kinh doanh và điều hành hệ thống đóng chai.
Đã lãnh đạo các thị trường quan trọng: Brazil, Mỹ Latinh, Trung Quốc, Hàn Quốc và khu vực phát triển quốc tế, nên hiểu khá rõ động lực tăng trưởng ở các thị trường mới nổi - trọng tâm dài hạn của Coca-Cola.
Dưới thời Quincey (CEO từ 2017), Coca-Cola đã:
Tinh gọn danh mục, cắt giảm một nửa số thương hiệu kém hiệu quả, tập trung vào các nhãn hàng có tiềm năng toàn cầu và biên lợi nhuận cao. (AP News)
Đẩy mạnh các sản phẩm ít đường, không đường, mở rộng sang sữa (Fairlife), đồ uống thể thao (BodyArmor) và nước có gas cao cấp, qua đó bổ sung thêm nhiều thương hiệu doanh thu tỷ đô.
Tăng tốc chuyển đổi số và marketing hiện đại, dùng dữ liệu và công nghệ (trong đó có AI) để tối ưu hiệu quả.
Theo Reuters, giá cổ phiếu Coca-Cola đã tăng gần 63% kể từ khi Quincey lên làm CEO, cho thấy thị trường nhìn chung đánh giá tích cực giai đoạn điều hành của ông.
Phản ứng ban đầu của thị trường với thông tin Henrique Braun kế nhiệm khá bình tĩnh - cổ phiếu KO chỉ dao động nhẹ - cho thấy nhà đầu tư coi đây là một kế hoạch kế nhiệm nội bộ, tiếp nối chiến lược hiện tại, chứ không phải một “cú xoay trục” đột ngột.
Về mặt đầu tư, điều này hàm ý:
Tích cực:
Giảm rủi ro “đứt gãy chiến lược”; Braun nhiều khả năng tiếp tục ưu tiên các trụ cột: đồ uống ít đường, danh mục đa dạng, đầu tư AI và dữ liệu, cùng sự gắn kết với hệ thống bottler.
Sự kết hợp giữa Braun (CEO) và Quincey (Executive Chairman) có thể giúp cân bằng giữa đổi mới và tính liên tục.
Rủi ro tiềm ẩn:
Nếu tăng trưởng tiêu thụ đồ uống có gas ở các thị trường phát triển chậm lại hoặc xu hướng “healthy/ít đường” mạnh lên hơn dự kiến, áp lực cải tiến danh mục sản phẩm với Braun sẽ không nhỏ.
Nhà đầu tư sẽ đánh giá kỹ cách ông xử lý các tranh luận xung quanh việc dùng AI trong marketing, cũng như chiến lược mở rộng ở các thị trường mới nổi có rủi ro cao.
Ở vùng giá khoảng 70 USD, P/E trailing 12 tháng của Coca-Cola vào khoảng 23-23,5 lần, thấp hơn mức trung bình 12 tháng gần đây (khoảng 25-26 lần).
Một vài điểm cần lưu ý:
So với các năm trước, đây không phải mức P/E quá rẻ, nhưng cũng không phải vùng “quá nóng” nếu xét tới:
Tăng trưởng EPS trung bình một chữ số cao (khoảng 6-8%/năm).
Vị thế thương hiệu toàn cầu và biên lợi nhuận ổn định.
Theo Morningstar, fair value cho KO hiện quanh 72 USD/cổ phiếu, cổ phiếu được đánh giá là “fairly valued” với hào kinh tế rộng (wide moat) và chất lượng phân bổ vốn Exemplary.
Nói cách khác, từ góc nhìn định giá cơ bản:
KO không còn là “hàng giảm giá sâu” như khi rơi về vùng 60 USD,
nhưng vẫn có thể chấp nhận được cho nhà đầu tư dài hạn, nhất là nếu họ đánh giá cao yếu tố phòng thủ và dòng cổ tức đều.
Suất cổ tức hiện tại khoảng 2,8-2,9%, cao hơn lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn sau khi Fed đã cắt giảm lãi suất một số lần, nhưng thấp hơn giai đoạn lãi suất Mỹ còn trên 5%.
Payout ratio quanh 65-70%, tức Coca-Cola thực hiện chính sách chi trả cổ tức bằng cách phân phối khoảng 2/3 lợi nhuận cho cổ đông, phần còn lại tái đầu tư và mua lại cổ phiếu - mô hình phổ biến với các bluechip trưởng thành.
Lịch sử cho thấy Coca-Cola liên tục tăng cổ tức hàng năm trong nhiều thập kỷ, khiến KO trở thành một trong các “Dividend Aristocrats” hấp dẫn với nhà đầu tư dài hạn ưa thu nhập ổn định.
Thương hiệu toàn cầu cực mạnh, khó thay thế
Coca-Cola sở hữu danh mục đồ uống khổng lồ với nhiều thương hiệu tỷ đô, hiện diện tại hơn 200 quốc gia. Hào kinh tế của KO đến từ tài sản thương hiệu và quy mô hệ thống bottler, giúp công ty có sức mạnh định giá và lợi thế chi phí rõ rệt so với đối thủ.
Mô hình “nhẹ tài sản” với hệ thống đối tác đóng chai
Coca-Cola chủ yếu bán syrup và concentrate, trong khi các đối tác đóng chai gánh phần lớn chi phí đầu tư nhà máy, logistics. Điều này giúp biên lợi nhuận tập đoàn cao và linh hoạt hơn trong các chu kỳ kinh tế.
AI và chuyển đổi số có thể nâng hiệu quả dài hạn
AI tạo sinh được tích hợp vào marketing (Create Real Magic, quảng cáo Noel), tăng khả năng cá nhân hóa và tương tác với khách hàng.
Các dự án AI trong nông nghiệp và chuỗi cung ứng như “Save the Orange” giúp bảo vệ nguồn cung nguyên liệu (cam, nước trái cây), giảm rủi ro đầu vào.
Tính phòng thủ trong giai đoạn kinh tế bất ổn
Nhu cầu đồ uống phổ thông thường ít co giãn hơn so với hàng xa xỉ. Trong bối cảnh tăng trưởng toàn cầu chậm lại và dự báo lạm phát cuối năm 2025 vẫn leo dốc, dòng tiền thường tìm đến các cổ phiếu phòng thủ, cổ tức ổn định như KO để bảo toàn vốn.
Dòng cổ tức đều, phù hợp chiến lược “mua và nắm giữ”
Với suất cổ tức gần 3%/năm, cộng thêm tăng trưởng EPS và khả năng tăng cổ tức đều đặn, tổng lợi suất kỳ vọng dài hạn của cổ phiếu Coca-Cola có thể nằm trong vùng 8-10%/năm - không bùng nổ nhưng bền vững với nhà đầu tư kiên nhẫn.
Định giá không còn rẻ sau nhịp tăng giá
P/E ~23 lần và mức giá tiệm cận fair value khiến biên an toàn (margin of safety) không còn quá dày. Nếu tăng trưởng EPS chậm lại hoặc lãi suất toàn cầu giảm ít hơn kỳ vọng, P/E khó mở rộng thêm.
Biên độ tăng giá có thể không lớn như cổ phiếu tăng trưởng
Coca-Cola là doanh nghiệp trưởng thành, tăng trưởng doanh thu hữu cơ khoảng 5-6%/năm; rất khó kỳ vọng cổ phiếu này tăng gấp đôi trong vài năm như nhóm công nghệ/AI thuần tuý. Đây là cổ phiếu “compounder” chậm nhưng đều, chứ không phải cổ phiếu “ten-bagger”.
Rủi ro cạnh tranh và khẩu vị tiêu dùng thay đổi
Xu hướng ít đường, đồ uống lành mạnh và sự gia tăng của các thương hiệu địa phương, nước uống tốt cho sức khỏe có thể ăn mòn dần thị phần đồ uống có gas truyền thống.
Coca-Cola đã phản ứng bằng cách đẩy mạnh Zero Sugar, nước khoáng, đồ uống bổ sung dinh dưỡng, nhưng chuyển dịch khẩu vị tiêu dùng luôn là rủi ro dài hạn.
Rủi ro thực thi với AI và hình ảnh thương hiệu
Các quảng cáo Noel sử dụng video AI đã vấp phải phản ứng trái chiều, một số người cho rằng quảng cáo “thiếu cảm xúc và hơi lạnh”.
Nếu Coca-Cola lạm dụng AI ở các điểm chạm cảm xúc mà không cân bằng được yếu tố “con người”, thương hiệu có thể chịu tổn hại nhất định.
Rủi ro tỷ giá và thị trường mới nổi
Hơn 2/3 doanh thu đến từ bên ngoài Mỹ, nên lợi nhuận khai báo bằng USD chịu ảnh hưởng mạnh từ biến động tỷ giá và kinh tế các thị trường mới nổi (Brazil, Trung Quốc…).
Phù hợp nếu bạn:
Ưu tiên dòng tiền cổ tức đều, tăng trưởng chậm mà ổn định hơn là “ăn dày” từ tăng giá.
Chấp nhận mức tăng trưởng tổng lợi suất 8-10%/năm nếu doanh nghiệp tiếp tục duy trì tăng trưởng doanh thu hữu cơ 5-6% và tăng cổ tức đều.
Muốn nắm giữ các cổ phiếu thương hiệu toàn cầu, wide moat, quản trị vốn được đánh giá “exemplary”.
Chiến lược điển hình:
Mua từng phần tại các nhịp điều chỉnh về gần/ dưới fair value (ví dụ vùng 66-70 USD tuỳ khẩu vị rủi ro, đây chỉ là gợi ý tương đối, không phải khuyến nghị cụ thể).
Tái đầu tư cổ tức để tận dụng lãi kép.
Phù hợp nếu bạn:
Đang nắm nhiều cổ phiếu chu kỳ/ công nghệ và muốn bổ sung “trọng lượng phòng thủ” cho danh mục.
Muốn tiếp xúc với cổ phiếu đồ uống, tiêu dùng thiết yếu toàn cầu - nhóm thường có biên lợi nhuận và dòng tiền tương đối ổn định.
Ở góc độ phân bổ tài sản, cổ phiếu Coca-Cola có thể là:
Một trong những “core holdings” trong rổ Consumer Defensive/Staples,
Kết hợp với các tên tuổi khác như PepsiCo, Nestlé hay cổ phiếu Unilever sau động thái tái cơ cấu mảng kem, nhằm đa dạng hóa rủi ro trong nhóm hàng tiêu dùng thiết yếu.
Với trader, KO không phải “sân chơi” lý tưởng cho lướt sóng mạnh, vì:
Biên độ dao động giá thường không lớn, trừ khi có tin tức đặc biệt.
Beta thấp, cổ phiếu phòng thủ, ít khi bùng nổ như cổ phiếu công nghệ hoặc nhỏ.
Nếu vẫn muốn giao dịch:
Nên chú ý các vùng hỗ trợ - kháng cự kỹ thuật:
Ngưỡng hỗ trợ tương đối: quanh vùng đáy gần 60-62 USD và vùng giá từng tích lũy 66-68 USD (ước tính tương đối từ lịch sử 52 tuần).
Kháng cự: vùng 72-74 USD - nơi KO nhiều lần gặp áp lực chốt lời.
Tránh mua đuổi sát vùng giá mục tiêu của phần lớn nhà phân tích (79-82 USD), vì upside kỹ thuật có thể hạn chế, rủi ro “đu đỉnh” cao hơn.
Từ những dữ kiện hiện tại:
UBS và nhiều nhà phân tích lớn vẫn đánh giá tích cực cổ phiếu Coca-Cola, với giá mục tiêu bình quân cao hơn 10-15% so với giá hiện tại, dựa trên:
Kết quả kinh doanh quý gần đây tốt hơn kỳ vọng.
Câu chuyện AI và AI tạo sinh đang dần “thấm” vào nhiều khâu của doanh nghiệp.
Kế hoạch kế nhiệm CEO Henrique Braun mang tính liên tục, không gây sốc cho thị trường.
Tuy nhiên, định giá đã trở về mức “hợp lý”, không còn dư địa quá lớn cho P/E tăng thêm, trong khi tốc độ tăng trưởng doanh thu hữu cơ và EPS khó bật mạnh như các doanh nghiệp tăng trưởng cao.
Vì vậy:
Với nhà đầu tư dài hạn ưa cổ tức và sự ổn định, cổ phiếu Coca-Cola vẫn là lựa chọn đáng cân nhắc để nắm giữ/cộng dồn đều theo thời gian, ưu tiên mua ở các nhịp điều chỉnh thay vì mua đuổi khi thị trường hưng phấn.
Với nhà đầu tư phòng thủ, KO là một “mảnh ghép” hợp lý trong danh mục toàn cầu - giúp giảm biến động tổng thể, tận dụng sức mạnh thương hiệu và dòng tiền ổn định.
Với trader ngắn hạn, cơ hội chủ yếu đến từ các nhịp dao động quanh vùng hỗ trợ - kháng cự; nhưng biên độ không quá rộng, nên cần quản trị kỳ vọng lợi nhuận và rủi ro rõ ràng.
Như mọi cổ phiếu bluechip phòng thủ khác, Coca-Cola hiếm khi là câu chuyện “làm giàu nhanh”, mà là lựa chọn cho những nhà đầu tư chấp nhận tiến chậm nhưng đều, đặt nặng chất lượng doanh nghiệp, cổ tức và sức bền danh mục hơn là mức tăng giá “sốc” trong ngắn hạn.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và cũng không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hay các lĩnh vực khác để bạn có thể dựa vào. Không có ý kiến nào trong tài liệu này được coi là khuyến nghị từ EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân nào.
