Đăng vào: 2025-12-11
Trái ngược với không khí tích cực khi chứng khoán thế giới thăng hoa sau Fed cắt lãi suất lần 3 tạo tâm lý hưng phấn chung, cổ phiếu Oracle lại đi ngược dòng: đóng cửa phiên giao dịch thường lệ hôm nay tăng nhẹ nhưng đã đảo chiều mạnh trong giao dịch sau giờ đóng cửa, giảm khoảng 11,5% từ khoảng 223,01 đô la khi đóng cửa xuống còn gần 197 đô la sau khi công ty công bố kết quả quý 2 tài chính và kế hoạch chi tiêu cập nhật.
Việc bán tháo phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư rằng việc doanh thu không đạt kỳ vọng kết hợp với chi phí đầu tư tăng mạnh để xây dựng các trung tâm dữ liệu AI có thể gây áp lực lên dòng tiền và lợi nhuận ngắn hạn của Oracle, mặc dù công ty đã nhấn mạnh lượng đơn đặt hàng liên quan đến AI đang ở mức kỷ lục.
Giá đóng cửa phiên giao dịch thông thường: ~223,01 USD (+0,67%).
Giá sau giờ giao dịch: giảm khoảng 11,5% xuống còn gần 197 đô la (≈ −25,71 đô la).
Doanh thu hàng quý: ~16,1 tỷ đô la (tăng khoảng 14% so với cùng kỳ năm ngoái) - thấp hơn một chút so với một số dự báo của các nhà phân tích.
Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh: 2,26 đô la (vượt dự báo), một phần nhờ khoản lãi 2,7 tỷ đô la từ việc bán cổ phần tại Ampere. Con số này là một điểm sáng quan trọng giúp cải thiện chỉ số thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) trong mắt các cổ đông, bất chấp doanh thu tổng thể thấp hơn kỳ vọng.
Các nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO/đơn đặt hàng tồn đọng): đạt mức kỷ lục 523 tỷ đô la, chủ yếu nhờ các hợp đồng lớn về trí tuệ nhân tạo.
Triển vọng chi tiêu vốn: Oracle đã tăng mạnh hoặc công bố kế hoạch chi tiêu vốn cho cơ sở hạ tầng, báo cáo mức đầu tư vốn tăng vọt lên hàng tỷ đô la trong quý này và các nguồn tin công khai cho biết kế hoạch hàng năm đạt gần 50 tỷ đô la, điều này đã khiến các nhà đầu tư lo ngại.
Thoạt nhìn, báo cáo có vẻ trái chiều: lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) điều chỉnh vượt dự báo, nhưng tổng doanh thu lại thấp hơn một chút so với dự đoán của nhiều nhà đầu tư. Việc EPS vượt dự báo một phần là do khoản lãi bất thường (bán cổ phần Ampere), điều này khiến một số nhà đầu tư cho rằng kết quả này không phản ánh đầy đủ đà phát triển hoạt động thực tế.
Sự kết hợp giữa những vấn đề về chất lượng lợi nhuận và sự thiếu hụt doanh thu thường dẫn đến những biến động mạnh hơn bình thường trong giao dịch sau giờ thị trường. Lúc này, các tổ chức lớn và những người tham gia thị trường chứng khoán phái sinh thường ngay lập tức điều chỉnh vị thế của mình để quản trị rủi ro.
Oracle đang tập trung mạnh vào việc xây dựng năng lực trung tâm dữ liệu để hỗ trợ khối lượng công việc AI cho các khách hàng lớn. Ban quản lý tiết lộ sự gia tăng đáng kể trong chi tiêu: tốc độ chi phí đầu tư vốn (CAPEX) trong quý vượt xa kỳ vọng, và các báo cáo cho thấy kế hoạch đầu tư gần 50 tỷ đô la để xây dựng và thuê năng lực cho khách hàng AI trong năm tới, một quy mô khiến thị trường bất ngờ.
Loại đầu tư dồn vốn ban đầu này có thể làm giảm dòng tiền tự do và làm dấy lên lo ngại về đòn bẩy ngắn hạn, ngay cả khi nó giúp đảm bảo nguồn doanh thu dài hạn. Các nhà đầu tư dường như đang tính đến khả năng lợi nhuận từ những khoản đầu tư này có thể đến chậm hơn dự kiến.
Oracle báo cáo doanh thu tồn đọng/RPO đạt kỷ lục 523 tỷ đô la, cho thấy tiềm năng doanh thu khổng lồ trong tương lai từ các hợp đồng AI lớn gần đây, bao gồm cả các thỏa thuận liên quan đến Nvidia và Meta. Dù thông tin Bộ Thương mại Mỹ bật đèn xanh cho Nvidia bán chip H200 là tín hiệu tích cực cho chuỗi cung ứng, chỉ riêng doanh thu tồn đọng này vẫn chưa đủ để xoa dịu những lo ngại về áp lực doanh thu và dòng tiền hiện tại.
Nói cách khác, thị trường đánh giá cao khả năng dự báo tương lai, nhưng không phải với cái giá là áp lực tài chính trước mắt hoặc làm cho bảng cân đối kế toán tài chính trở nên rủi ro hơn. Sự căng thẳng giữa triển vọng dài hạn và chi phí ngắn hạn này giúp giải thích tại sao Oracle có thể đạt được kỷ lục về lượng đơn đặt hàng tồn đọng trong khi giá cổ phiếu của hãng vẫn giảm mạnh sau giờ giao dịch.
Hai chủ đề chính nổi bật sau khi báo cáo thu nhập được công bố:
Một số hợp đồng liên quan đến sự phụ thuộc lẫn nhau với các đối tác (ví dụ: nhà cung cấp đồng thời cũng là khách hàng), tạo ra bức tranh doanh thu và lợi nhuận phức tạp.
Kế hoạch của Oracle nhằm đầu tư mạnh vào cơ sở hạ tầng AI cho một số khách hàng lớn đặt ra nhiều câu hỏi: ai sẽ gánh chịu rủi ro kinh tế, và khi nào Oracle sẽ thu được lợi nhuận hấp dẫn? Tốc độ và quy mô gia tăng chi phí đầu tư đã khiến một số nhà giao dịch phải điều chỉnh ước tính ngắn hạn hoặc cảnh báo rủi ro giảm giá cao hơn.
Giao dịch sau giờ đóng cửa có tính thanh khoản thấp hơn so với phiên giao dịch thông thường, và tâm lý thị trường có thể thay đổi nhanh chóng do các tin tức quan trọng. Thị trường quyền chọn đã phản ánh trước một mức độ biến động giá đáng kể, vì vậy khi doanh thu thấp hơn dự kiến và dự báo chi tiêu vốn vượt kỳ vọng, giao dịch thuật toán và phòng ngừa rủi ro bằng quyền chọn có thể đã khuếch đại sự sụt giảm.
Nếu bạn đang theo dõi Oracle, đây là những điểm quan trọng cần chú ý:
Kế hoạch đầu tư vốn và nguồn tài chính:
Hãy tìm hiểu phần bình luận của ban quản lý về thời điểm đầu tư và thời điểm dự kiến thu được lợi nhuận, điều này rất quan trọng đối với việc định giá.
Cập nhật hướng dẫn tài chính năm 2026:
Ngay cả khi dự báo doanh thu tổng thể không thay đổi, bất kỳ điều chỉnh nào đối với kỳ vọng về tỷ suất lợi nhuận hoặc dòng tiền tự do cũng có thể rất đáng kể.
Sự tập trung khách hàng và cấu trúc hợp đồng:
Các nhà đầu tư muốn biết liệu lượng đơn đặt hàng tồn đọng bao gồm các hợp đồng bền vững, có lợi nhuận cao hay doanh thu phụ thuộc vào mối quan hệ với nhà cung cấp và các thực tiễn kế toán.
Các chỉ số tín dụng và mức nợ:
Việc tăng chi phí đầu tư thường đòi hỏi phải vay thêm tiền hoặc thuê tài sản, vì vậy hãy theo dõi nợ và chênh lệch lãi suất của Oracle để nhận biết dấu hiệu khó khăn về tài chính, nhất là khi Fed cắt giảm lãi suất 0,25% lần 3 vẫn kèm theo các tín hiệu thận trọng về chính sách tiền tệ tương lai.
Oracle đang định vị mình trong thị trường điện toán đám mây AI bằng cách mở rộng năng lực và ký kết hợp đồng với các khách hàng lớn. Nếu nắm bắt được thị phần đáng kể và bền vững trong nhu cầu cơ sở hạ tầng AI, tiềm năng tăng trưởng dài hạn có thể rất lớn, được hỗ trợ bởi lượng đơn đặt hàng tồn đọng kỷ lục của ban quản lý.
Tuy nhiên, rủi ro là đáng chú ý: đầu tư dồn vào giai đoạn đầu có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận ngắn hạn và làm tăng áp lực từ đòn bẩy tài chính nếu doanh thu hoặc tỷ suất lợi nhuận không đạt kỳ vọng. Đối với các nhà đầu tư theo định hướng giá trị, câu hỏi quan trọng là liệu đợt giảm giá gần đây có tạo ra cơ hội mua vào dài hạn hay cho thấy những thách thức cấu trúc sâu sắc hơn.
Cổ phiếu Oracle giảm mạnh chủ yếu do doanh thu không đạt kỳ vọng và chi phí đầu tư tăng đột biến liên quan đến việc mở rộng trung tâm dữ liệu AI, làm dấy lên lo ngại về dòng tiền ngắn hạn bất chấp sự tăng trưởng mạnh mẽ của các đơn đặt hàng dài hạn.
Đúng vậy. Oracle đã đạt được lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) điều chỉnh vượt kỳ vọng, một phần nhờ khoản lãi bất thường từ việc bán cổ phần Ampere. Tuy nhiên, các nhà đầu tư đã không đánh giá cao kết quả vượt kỳ vọng này vì doanh thu thấp hơn một chút và áp lực chi tiêu đã làm lu mờ tin tức tích cực.
Mối lo ngại lớn nhất là kế hoạch chi tiêu vốn cao đột biến của Oracle cho cơ sở hạ tầng AI. Các nhà đầu tư lo lắng rằng khoản đầu tư ban đầu lớn có thể làm giảm biên lợi nhuận và dòng tiền tự do, tạo áp lực lên bảng cân đối kế toán trong ngắn hạn ngay cả khi công ty báo cáo các cam kết doanh thu kỷ lục trong tương lai.
Oracle báo cáo hiệu suất điện toán đám mây mạnh mẽ và nhu cầu tiếp tục tăng cao do trí tuệ nhân tạo thúc đẩy, góp phần tạo nên kỷ lục đơn đặt hàng tồn đọng trị giá 523 tỷ đô la. Tuy nhiên, thị trường lại ít tập trung vào tiềm năng dài hạn mà chú trọng hơn vào việc liệu công ty có thể chuyển đổi nhu cầu này một cách hiệu quả và sinh lời trong ngắn hạn hay không.
Các nội dung chính bao gồm hướng dẫn cập nhật về biên lợi nhuận, xu hướng dòng tiền tự do và thời gian đầu tư vốn, cùng với thông tin chi tiết về các hợp đồng AI lớn. Các nhà đầu tư cũng sẽ theo dõi mức nợ của Oracle vì việc triển khai cơ sở hạ tầng quy mô lớn có thể cần thêm nguồn tài chính.
Việc cổ phiếu Oracle giảm mạnh khoảng 11,5% sau giờ giao dịch là phản ứng điển hình của thị trường trước những tín hiệu trái chiều: lượng đơn đặt hàng tương lai khả quan và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vượt dự báo (một phần là do yếu tố nhất thời), nhưng doanh thu lại không đạt kỳ vọng và chi tiêu vốn tăng mạnh, làm dấy lên lo ngại về dòng tiền ngắn hạn và tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu.
Kết quả là, những người mua đã tin tưởng vào luận điểm về trí tuệ nhân tạo của Oracle trước đó đã tạm dừng để đánh giá lại thời gian và rủi ro của các khoản đầu tư đó, dẫn đến một đợt bán tháo nhanh và mạnh trong giai đoạn giao dịch ngoài giờ.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
