Đăng vào: 2025-12-03
Lúc 8:15 sáng giờ New York, Báo cáo Việc làm Quốc gia ADP tháng 11 được công bố. Thị trường đang bước vào phiên bản báo cáo ADP hôm nay với đồng đô la đang nằm trên ngưỡng hỗ trợ quan trọng, giá vàng dao động gần mức cao kỷ lục và chỉ số S&P 500 đang ở ngay dưới mức đỉnh mọi thời đại.
Dự báo của các nhà kinh tế về mức tăng trưởng việc làm trong khu vực tư nhân dao động từ +5.000 đến +40.000, cả hai đều thấp hơn nhiều so với xu hướng trước năm 2024 là khoảng 100.000–150.000 việc làm mỗi tháng.
Khi bạn so sánh dữ liệu hàng tuần của ADP cho thấy các nhà tuyển dụng cắt giảm trung bình 13.500 việc làm mỗi tuần vào đầu tháng 11, bạn có thể hiểu tại sao các nhà giao dịch lại lo lắng.
Trong những tháng gần đây:
Tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên mức cao nhất trong bốn năm là 4,3%, báo hiệu thị trường lao động đang nguội lạnh.
Số lượng việc làm giảm xuống và hoạt động tuyển dụng chậm lại, ngay cả khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần vẫn ở mức thấp kỷ lục, khoảng 216 nghìn.
Do việc chính phủ đóng cửa làm chậm báo cáo việc làm của BLS, số liệu của ADP, cùng với số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần và sự co lại của ngành sản xuất Mỹ trong tháng 12, hiện có ảnh hưởng rất lớn đến kỳ vọng về cuộc họp của FOMC vào ngày 9–10 tháng 12.
Để hiểu rõ hơn, Fed đang tranh luận về việc có nên cắt giảm thêm vào tháng 12 hay không, khi các quan chức công khai thừa nhận thị trường việc làm đang suy yếu.
Thị trường đang dự đoán khả năng cao sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất nữa, nhưng điều này vẫn chưa chắc chắn. Một báo cáo ADP mạnh hơn dự kiến có thể làm giảm khả năng đó; một báo cáo yếu có thể củng cố việc cắt giảm lãi suất và thúc đẩy việc nới lỏng thêm vào đầu năm 2026.
| Tháng 2025 | Việc làm tư nhân ADP | Bình luận | Tăng lương (Người giữ việc) | Tăng lương (Người thay đổi công việc) |
|---|---|---|---|---|
| Tháng 9 | −29.000 | Tháng thứ ba tuyển dụng yếu; điều chỉnh giảm. | 4,5% | 6,7% |
| Tháng Mười | +42.000 | Tháng tăng trưởng đầu tiên kể từ tháng 7; các công ty lớn đã đóng góp phần lớn. | 4,5% | 6,7% |
Báo cáo ADP tháng 10 cho thấy:
+42.000 việc làm tư nhân
Một sửa đổi -29.000 vào tháng 9,
Tăng trưởng lương hàng năm là 4,5% so với cùng kỳ năm trước.
Sự bất ngờ tăng giá so với kỳ vọng khoảng +25 nghìn đã giúp đồng đô la tăng giá trong thời gian ngắn vào đầu tháng 11.
Tuy nhiên, mức độ tuyển dụng vẫn ở mức thấp so với tiêu chuẩn lịch sử và phù hợp với thị trường lao động đang dần suy yếu.
ADP hiện công bố NER Pulse hàng tuần, cung cấp cái nhìn tổng quan về bảng lương tư nhân:
Trong bốn tuần kết thúc vào ngày 11 tháng 10, ADP ước tính có thêm 14.250 việc làm mỗi tuần.
Trong bốn tuần kết thúc vào ngày 25 tháng 10, con số này giảm xuống còn khoảng -11.250 việc làm mỗi tuần.
Trong bốn tuần kết thúc vào ngày 1 tháng 11, mức lỗ giảm xuống còn khoảng -2.500 mỗi tuần.
Trong bốn tuần kết thúc vào ngày 8 tháng 11, cuộc khảo sát sơ bộ mới nhất của ADP cho thấy -13.500 việc làm mỗi tuần, cho thấy tình trạng mất việc làm hoàn toàn trong khu vực tư nhân sẽ diễn ra vào tháng 11.
Nhìn chung, mức tăng trưởng hàng tháng vào tháng 10 và số liệu hàng tuần tiêu cực cho thấy bức tranh thị trường đang trì trệ thay vì tăng trưởng việc làm ở mức độ lành mạnh.
Có một lượng nhỏ ý kiến trái chiều trong ấn phẩm ngày hôm nay. Nhiều nguồn tin đưa ra quan điểm khác nhau, từ mức tăng trưởng hơi tiêu cực đến mức tăng trưởng khá tích cực.
| Nguồn / Chỉ số | Quan điểm ADP tháng 11* | Bình luận |
|---|---|---|
| Lịch kinh tế CME | +20k việc làm tư nhân | Sự đồng thuận "tăng trưởng khiêm tốn" trước khi phát hành. |
| FactSet | +40k | Ngụ ý sự ổn định sau mức tăng 42 nghìn vào tháng 10. |
| Bloomberg | +5k | Đề xuất việc tuyển dụng gần như bị đình trệ. |
| ADP hàng tuần NER Pulse | Mất việc làm ròng | Dữ liệu mới nhất cho thấy có khoảng -13,5 nghìn việc làm mỗi tuần vào đầu tháng 11. |
*Ước tính đề cập đến sự thay đổi trong việc làm tư nhân phi nông nghiệp.
Chênh lệch giữa +5k và +40k cho bạn biết mức độ không chắc chắn của bản in này.
Với dữ liệu tần suất cao của ADP có xu hướng tiêu cực, rủi ro xung quanh mức đồng thuận trung tâm +20k có thể nghiêng về phía giảm.
Nếu ADP in 50 nghìn hoặc cao hơn, đặc biệt nếu sự cố cho thấy mức tăng trên diện rộng:
Định giá của Fed : Thị trường có thể sẽ cắt giảm tỷ lệ cắt giảm lãi suất vào tháng 12 và đẩy một số kỳ vọng nới lỏng sang năm 2026.
Đồng Đô la (DXY) : Chỉ số DXY hiện đang ở mức khoảng 99,2–99,4, gần mức thấp nhất của phạm vi 99–100,5. Một báo cáo mạnh mẽ có thể kích hoạt một cú bật lên 99,8–100,5, phù hợp với một số ghi chú kỹ thuật nhấn mạnh mức 99 là ngưỡng hỗ trợ và 100 là ngưỡng trần quan trọng.
Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ : Lợi suất dao động quanh mức 4,07–4,10%. Nếu vượt qua mức này, con số có thể tiến gần hơn đến mức 4,15–4,20% khi các nhà giao dịch tránh xa các khoản đầu tư nới lỏng mạnh tay.
EUR/USD : Giao dịch ở mức trên 1,16 một chút, với mức kháng cự quanh 1,1650–1,17; chỉ số ADP mạnh sẽ ủng hộ xu hướng giảm trở lại về mức 1,1550–1,16.
Vàng (XAU/USD) : Gần 4.200 USD/oz, tăng khoảng 7% trong tháng qua. Báo cáo việc làm mạnh mẽ và lợi suất tăng có thể hạn chế giá xuống dưới 4.250 USD và gây ra sự điều chỉnh giảm về 4.150–4.100 USD, với ngưỡng 4.000 USD là một ranh giới quan trọng.
Kết quả ở bất kỳ mức nào giữa phẳng và ~40k sẽ cho biết "giảm chậm nhưng không có vết nứt đột ngột":
Fed : Giữ nguyên khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 nhưng không đảm bảo; trọng tâm nhanh chóng chuyển sang dịch vụ ISM và PCE cốt lõi.
Đồng đô la và lợi suất : Có khả năng sẽ tiếp tục dao động trong phạm vi, với DXY dao động trong khoảng 99–99,7 và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm ở mức gần 4%.
Tài sản rủi ro : S&P 500 và vàng dự kiến sẽ giao dịch trong phạm vi hiện tại, chủ yếu do dòng tiền định vị và quyền chọn.
Nếu ADP cho thấy tình trạng mất việc làm hoặc mức tăng tối thiểu với mức lương mềm và các thành phần doanh nghiệp nhỏ:
Fed : Số liệu yếu, cùng với mức giảm của NER Pulse, sẽ củng cố xác suất cắt giảm lãi suất đã chạm mốc 89,2% và có thể dẫn đến những lời đồn đoán về một lộ trình ôn hòa hơn vào đầu năm 2026.
DXY : Nếu phá vỡ dưới mức 99, đây sẽ là tín hiệu rõ ràng cho thấy xu hướng tăng giá của đồng đô la từ tháng 9 đến tháng 11 đang suy yếu, khi các nhà giao dịch kỹ thuật đang chú ý đến mức trục 98,9 và sau đó là mức tay cầm 98.
EUR/USD : Báo cáo ADP yếu có thể kích hoạt sự bứt phá quyết định trên mức 1,1650, mở đường hướng tới mức 1,17–1,1780, như nhiều phân tích kỹ thuật đã chỉ ra.
Vàng : Con đường ít kháng cự nhất sẽ đi lên. Việc đóng cửa phiên giao dịch trên 4.250 đô la sẽ củng cố khả năng giá tăng lên 4.300–4.400 đô la, phù hợp với dự báo đột phá mà một số chuyên gia đã đưa ra.
S&P 500 : Ban đầu, thị trường chứng khoán có thể lạc quan về triển vọng chính sách dễ dàng hơn, nhưng các nhà giao dịch sẽ nhanh chóng đặt câu hỏi liệu lợi nhuận có thể trụ vững trong bối cảnh suy thoái lao động hay không. Một cú trượt mạnh có thể khiến biến động trong ngày tăng cao quanh mốc 6.800.
Báo cáo việc làm quốc gia của ADP dự kiến công bố vào lúc 8:15 sáng giờ miền Đông hôm nay.
Trong vài phút đầu, đồng đô la Mỹ (DXY) và lợi suất trái phiếu kho bạc có xu hướng biến động mạnh nhất. Ngay sau đó, cặp EUR/USD, USD/JPY, vàng, hợp đồng tương lai S&P 500 và các lĩnh vực chứng khoán có hệ số beta cao phản ứng khi các nhà giao dịch đánh giá lại việc Fed cắt giảm lãi suất và triển vọng tăng trưởng.
Với mức đồng thuận hiện tại là +20 nghìn, bất kỳ con số nào gần bằng 0 hoặc âm, đặc biệt nếu kết hợp với mức tăng trưởng tiền lương yếu và tình trạng tuyển dụng yếu kém của các doanh nghiệp nhỏ, có thể sẽ được coi là rõ ràng là tiêu cực đối với đồng đô la.
Trước báo cáo ADP hôm nay, câu chuyện rất đơn giản: thị trường lao động Mỹ không còn sôi động nữa, nhưng cũng chưa sụp đổ. Mức tăng khiêm tốn +42.000 của tháng 10, chỉ số NER hàng tuần âm, và tỷ lệ thất nghiệp gia tăng đều cho thấy động lực việc làm đang chậm lại, chứ không phải sụp đổ.
Lợi thế thực sự hiện nay nằm ở việc hiểu rõ các mức giá của bạn, hiểu cách ADP phù hợp với cuộc tranh luận rộng hơn về việc hạ cánh mềm hay giảm tốc, và đủ kỷ luật để giao dịch theo phản ứng chứ không phải tiêu đề.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
