اريخ النشر: 2025-12-03
في تمام الساعة 8:15 صباحًا بتوقيت نيويورك، يُصدر تقرير التوظيف الوطني ADP لشهر نوفمبر. تستعد الأسواق لقراءة تقرير ADP اليوم، حيث يستقر الدولار عند مستوى دعم رئيسي، ويحوم الذهب قرب أعلى مستوياته القياسية، ومؤشر S&P 500 دون أعلى مستوياته التاريخية بقليل.
وتتراوح توقعات الاقتصاديين لنمو الوظائف في القطاع الخاص بين +5000 و+40000، وكلاهما أقل بكثير من الاتجاه السائد قبل عام 2024 والذي تراوح بين حوالي 100 ألف و150 ألف وظيفة شهريا.
عندما تقارن ذلك مع بيانات ADP الأسبوعية التي تظهر قيام أصحاب العمل بخفض متوسط 13500 وظيفة أسبوعيا في أوائل نوفمبر/تشرين الثاني، يمكنك أن ترى لماذا يشعر المتداولون بالقلق.
خلال الأشهر الأخيرة:
ارتفع معدل البطالة إلى أعلى مستوى له في أربع سنوات عند 4.3%، مما يشير إلى تباطؤ سوق العمل.
انخفضت فرص العمل المتاحة، وتباطأت عمليات التوظيف، حتى مع بقاء طلبات إعانة البطالة الأسبوعية عند مستوى منخفض تاريخيًا عند حوالي 216 ألفًا.
وبسبب إغلاق الحكومة الذي أدى إلى تأخير صدور تقرير الوظائف الصادر عن مكتب إحصاءات العمل، فإن بيانات مؤشر ADP، إلى جانب طلبات البطالة الأسبوعية وبيانات معهد إدارة التوريدات، تحمل الآن تأثيراً كبيراً على التوقعات لاجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة المقرر عقده يومي 9 و10 ديسمبر/كانون الأول.
من أجل وضع هذا السياق، يناقش بنك الاحتياطي الفيدرالي ما إذا كان سيخفض أسعار الفائدة مرة أخرى في ديسمبر/كانون الأول، مع اعتراف المسؤولين علانية بضعف سوق العمل.
تُقدّر الأسواق احتمالية كبيرة لخفض آخر لأسعار الفائدة، لكن الأمر ليس محسومًا بعد. قد يُقلل تقرير ADP الذي جاء أفضل من المتوقع من هذه الاحتمالات؛ بينما قد يُعزز انخفاضه الخفض ويُحفّز التوقعات لمزيد من التيسير النقدي في أوائل عام ٢٠٢٦.
| شهر 2025 | وظائف ADP الخاصة | تعليق | نمو الأجور (البقاء في العمل) | نمو الأجور (تغيير الوظائف) |
|---|---|---|---|---|
| سبتمبر | -29,000 | الشهر الثالث من التوظيف الضعيف؛ تم تعديله إلى الأسفل. | 4.5% | 6.7% |
| أكتوبر | +42,000 | أول شهر إيجابي منذ يوليو؛ حيث تولت الشركات الكبرى كل الأعمال. | 4.5% | 6.7% |
وأظهر تقرير ADP لشهر أكتوبر ما يلي:
+42,000 وظيفة خاصة
تم تعديل الرقم إلى -29000 في سبتمبر،
نمو الأجور السنوي بنسبة 4.5٪ على أساس سنوي.
وقد أدى الارتفاع المفاجئ في قيمة الدولار مقابل التوقعات بنحو +25 ألفًا إلى ارتفاع قيمة الدولار لفترة وجيزة في أوائل نوفمبر/تشرين الثاني.
ومع ذلك، ظلت مستويات التوظيف ضعيفة مقارنة بالمعايير التاريخية، ومتماشية مع سوق العمل التي تضعف تدريجيا.
تنشر شركة ADP الآن تقرير NER Pulse أسبوعيًا، والذي يوفر نظرة متجددة على رواتب القطاع الخاص:
بالنسبة للأسابيع الأربعة المنتهية في 11 أكتوبر، قدرت ADP +14,250 وظيفة أسبوعيا.
وعلى مدى الأسابيع الأربعة المنتهية في 25 أكتوبر/تشرين الأول، انخفض العدد إلى نحو 11.250 وظيفة أسبوعيا.
وعلى مدى الأسابيع الأربعة المنتهية في الأول من نوفمبر/تشرين الثاني، تراجعت الخسائر إلى نحو -2500 في الأسبوع.
على مدى الأسابيع الأربعة المنتهية في 8 نوفمبر، أشار أحدث مسح أولي أجرته شركة ADP إلى انخفاض قدره 13,500 وظيفة أسبوعيا، مما يشير إلى خسارة صريحة للوظائف في القطاع الخاص قبل حلول شهر نوفمبر.
وبالنظر إلى المكاسب الشهرية التي تحققت في أكتوبر/تشرين الأول والقراءات الأسبوعية السلبية، فإنها ترسم صورة لسوق بالكاد تستقر على سطح الماء بدلاً من إضافة الوظائف بوتيرة صحية.
هناك اختلافات نادرة في الآراء حول طبعة اليوم. وتتراوح المصادر المختلفة بين نمو سلبي طفيف ونمو إيجابي متواضع.
| المصدر / المؤشر | عرض ADP لشهر نوفمبر* | تعليق |
|---|---|---|
| تقويم CME Econoday | +20 ألف وظيفة خاصة | إجماع "النمو المتواضع" الأساسي قبل الإصدار. |
| مجموعة الحقائق | +40 ألف | يشير إلى الاستقرار بعد +42 ألفًا في أكتوبر. |
| بلومبرج | +5 آلاف | ويشير إلى أن التوظيف قد توقف تقريبًا. |
| نبض NER الأسبوعي من ADP | صافي خسائر الوظائف | تشير أحدث البيانات إلى فقدان نحو 13.5 ألف وظيفة أسبوعيًا في أوائل نوفمبر. |
*تشير التقديرات إلى التغير في العمالة الخاصة غير الزراعية.
يخبرك الفارق بين +5 آلاف و+40 ألفًا بمدى عدم اليقين في هذه الطباعة.
مع ميل بيانات ADP عالية التردد إلى السلبية، فإن المخاطر حول الإجماع المركزي +20 ألفًا تميل إلى الجانب السلبي.
إذا طبع مؤشر ADP 50 ألفًا أو أعلى، وخاصةً إذا أظهر التحليل مكاسب واسعة النطاق:
التسعير الفيدرالي : من المرجح أن تقلص الأسواق احتمالات خفض أسعار الفائدة في ديسمبر وتؤجل بعض توقعات التخفيف إلى عام 2026.
الدولار الأمريكي (DXY) : يتداول مؤشر الدولار الأمريكي حاليًا عند مستوى 99.2-99.4، وهو قريب من الحد الأدنى لنطاق 99-100.5. قد يؤدي تسجيل أداء قوي إلى ارتداد نحو مستوى 99.8-100.5، تماشيًا مع العديد من الملاحظات الفنية التي تُشير إلى أن مستوى 99 هو مستوى الدعم و100 هو مستوى السقف الرئيسي.
عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات : تراوحت العائدات حول مستوى 4%، أي ما بين 4.07% و4.10%. وقد يدفع هذا الفارق السعري هذا العائد إلى مستوى أقرب إلى 4.15% و4.20% مع تراجع المتداولين عن رهانات التيسير النقدي العدوانية.
EUR/USD : يتداول الزوج أعلى قليلاً من مستوى 1.16، مع وجود مقاومة حول مستوى 1.1650–1.17؛ ومن شأن قراءة قوية لمؤشر ADP أن تدعم الانخفاض مرة أخرى نحو مستوى 1.1550–1.16.
الذهب (XAU/USD) : يقترب من 4,200 دولار للأونصة، بعد أن ارتفع بنحو 7% خلال الشهر الماضي. قد تؤدي بيانات قوية عن سوق العمل وعوائد أعلى إلى كبح جماح السعر دون 4,250 دولارًا، مما قد يؤدي إلى تراجع نحو 4,150-4,100 دولار، مع اعتبار مستوى 4,000 دولار حدًا أدنى.
نتيجة في أي مكان بين المسطحة وحوالي 40 ألفًا ستقول "طحن بطيء للأسفل، ولكن بدون تشقق مفاجئ":
بنك الاحتياطي الفيدرالي : يبقي على احتمالات خفض أسعار الفائدة في ديسمبر مرتفعة ولكنها غير مضمونة؛ ويتحول التركيز بسرعة إلى خدمات ISM ومؤشر أسعار المستهلكين الأساسي.
الدولار والعوائد : من المرجح أن يظل ضمن نطاق محدد، مع تذبذب مؤشر الدولار الأمريكي بين 99-99.7 واستقرار عائد السندات لأجل 10 سنوات عند مستوى 4%.
الأصول الخطرة : من المتوقع أن يتداول مؤشر S&P 500 والذهب ضمن النطاقات الحالية، مدفوعًا في المقام الأول بتدفقات التمركز والخيارات.
إذا أظهر مؤشر ADP خسائر في الوظائف أو مكاسب ضئيلة مع مكونات الأجور الضعيفة والشركات الصغيرة:
بنك الاحتياطي الفيدرالي : طباعة ضعيفة، بالإضافة إلى خسائر نبض معدل الفائدة الوطني، من شأنها أن تعزز الحجة لخفض أسعار الفائدة في ديسمبر وقد تثير الحديث عن مسار أكثر تيسيراً في أوائل عام 2026.
DXY : إن الانخفاض إلى ما دون 99 سيكون إشارة واضحة إلى أن الاتجاه الصعودي للدولار من سبتمبر/أيلول إلى نوفمبر/تشرين الثاني آخذ في التلاشي، حيث يراقب المتداولون الفنيون مستوى المحور 98.9 ثم مستوى 98.
EUR/USD : قد يؤدي تقرير ADP الضعيف إلى إحداث اختراق حاسم فوق مستوى 1.1650، مما يمهد الطريق نحو مستوى 1.17-1.1780، كما أبرزت العديد من التحليلات الفنية.
الذهب : مسار المقاومة الأقل سيكون صعوديًا. إغلاق يومي فوق 4,250 دولارًا أمريكيًا سيعزز احتمالية ارتفاع السعر نحو 4,300-4,400 دولارًا أمريكيًا، تماشيًا مع توقعات بعض مكاتب التداول باختراق السعر.
مؤشر ستاندرد آند بورز 500 : في البداية، قد تشجع الأسهم على تحسّن فرص السياسات، لكن المتداولين سيتساءلون سريعًا عن قدرة الأرباح على الصمود في ظل تراجع سوق العمل. قد يؤدي انخفاض حاد في التوقعات إلى ارتفاع التقلبات اليومية حول مستوى 6,800.
من المقرر أن يصدر تقرير التوظيف الوطني من ADP في تمام الساعة 8:15 صباحًا بالتوقيت الشرقي اليوم.
في الدقائق الأولى، يميل الدولار الأمريكي (DXY) وعوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى التحرك بشكل أكبر. بعد ذلك بوقت قصير، تستجيب أزواج اليورو/الدولار الأمريكي، والدولار الأمريكي/الين الياباني، والذهب، وعقود مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الآجلة، وقطاعات الأسهم ذات بيتا العالية، مع إعادة تقييم المتداولين لتخفيضات أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي وآفاق النمو.
ونظراً للإجماع الحالي البالغ +20 ألف وظيفة، فإن أي شيء قريب من الصفر أو سلبي، وخاصة إذا اقترن بنمو ضعيف في الأجور وضعف توظيف الشركات الصغيرة، من المرجح أن يُنظر إليه على أنه سلبي واضح للدولار.
مع اقتراب صدور تقرير ADP اليوم، تبدو القصة بسيطة: لم يعد سوق العمل الأمريكي في حالة نشاط، ولكنه لم ينهار أيضًا. تشير الزيادة المتواضعة في أكتوبر (+42 ألف وظيفة)، ونبض معدل التوظيف الصافي الأسبوعي السلبي، وارتفاع معدل البطالة، إلى تباطؤ في محرك الوظائف، وليس انهيارًا.
إن الميزة الحقيقية اليوم تكمن في معرفة مستوياتك، وفهم كيفية تناسب ADP مع المناقشة الأوسع نطاقًا حول الهبوط الناعم مقابل التباطؤ، وأن تكون منضبطًا بما يكفي للتداول بناءً على رد الفعل، وليس العنوان الرئيسي.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
