게시일: 2025-12-03
뉴욕 시간 오전 8시 15분, 11월 ADP 전국 고용 보고서가 발표됩니다. 시장은 오늘 발표될 ADP 발표를 앞두고 있습니다. 달러는 주요 지지선에, 금은 사상 최고치 근처에 머물렀으며, S&P 500 지수는 사상 최고치 바로 아래에 있습니다.
경제학자들은 민간 부문 일자리 증가율을 +5,000에서 +40,000으로 예측하는데, 이는 두 수치 모두 2024년 이전 추세였던 월간 100,000~150,000 증가율보다 훨씬 낮습니다.
ADP가 자체적으로 발표한 11월 초 주당 평균 13,500개의 일자리를 감축한 주간 데이터를 여기에 적용해 보면, 트레이더들이 불안해하는 이유를 알 수 있습니다.
최근 몇 달 동안:
실업률은 4년 만에 최고치인 4.3%로 치솟았는데, 이는 노동 시장이 냉각되고 있음을 나타냅니다.
주간 실업수당 청구 건수가 21만 6천 건으로 역대 최저 수준을 유지하고 있음에도 불구하고, 일자리 공고는 줄어들었고 고용은 둔화되었습니다.
정부 폐쇄로 인해 BLS 고용 보고서가 지연되면서 ADP 발표 자료와 주간 실업수당 신청 건수, ISM 데이터가 12월 9~10일 FOMC 회의에 대한 기대에 막대한 영향을 미치게 되었습니다.
참고로, 연방준비제도는 12월에 다시 금리를 인하할지 여부를 논의하고 있으며, 관계자들은 일자리 시장이 약해지고 있음을 공개적으로 인정했습니다.
시장은 추가 금리 인하 가능성을 높게 평가하고 있지만, 아직 확정된 것은 아닙니다. 예상보다 높은 ADP 지표가 나오면 이러한 가능성은 낮아질 수 있습니다. 반면, 부진한 수치는 금리 인하를 더욱 공고히 하고 2026년 초 추가 금리 인하 가능성을 부추길 수 있습니다.
| 2025년 달 | ADP 개인 채용 | 논평 | 임금 성장(직장 유지자) | 임금 성장(직무 변경자) |
|---|---|---|---|---|
| 9월 | -29,000 | 3개월째 채용이 부진하여 하향 조정되었습니다. | 4.5% | 6.7% |
| 10월 | +42,000 | 7월 이후 처음으로 긍정적인 달을 기록했습니다. 대기업들이 모든 것을 해냈습니다. | 4.5% | 6.7% |
10월 ADP 보고서는 다음과 같은 내용을 보여주었습니다.
+42,000개의 민간 일자리
9월에는 수정된 -29,000,
연간 급여 성장률은 전년 대비 4.5%입니다.
예상치인 약 +25,000에 비해 예상치 못한 상승세가 나타나 11월 초 달러가 잠시 상승세를 보였습니다.
그러나 고용 수준은 역사적 기준으로 볼 때 여전히 낮은 수준을 유지했으며, 점차 약화되는 노동 시장과 맞물려 있습니다.
ADP는 이제 개인 급여에 대한 지속적인 보기를 제공하는 주간 NER Pulse를 발행합니다.
ADP는 10월 11일로 끝나는 4주 동안 주당 +14,250개의 일자리가 생길 것으로 추산했습니다.
10월 25일로 끝나는 4주 동안 주당 일자리 감소는 약 11,250개로 돌아섰습니다.
11월 1일로 끝나는 4주 동안 손실은 주당 약 -2,500건으로 완화되었습니다.
11월 8일로 끝나는 4주 동안의 최신 ADP 예비 펄스 조사에 따르면 주당 -13,500개의 일자리가 나타났으며, 이는 11월로 접어들면서 민간 부문의 일자리가 전면적으로 감소할 것임을 시사합니다.
10월의 월별 증가와 주간 감소 수치를 모두 고려하면, 건강한 속도로 일자리를 늘리기보다는 간신히 물살을 헤치고 있는 시장 상황을 보여줍니다.
오늘 신문에는 보기 드물게 많은 의견 불일치가 있습니다. 다양한 출처에서 나온 의견들이 약간 부정적인 성장부터 약간 긍정적인 성장까지 다양하게 섞여 있습니다.
| 출처/지표 | 11월 ADP 전망* | 논평 |
|---|---|---|
| CME 이코노데이 캘린더 | +20,000개 이상의 민간 일자리 | 발표 전 기준 "적당한 성장"에 대한 합의. |
| 팩트셋 | +4만 | 10월의 +42k 이후 안정화됨을 의미합니다. |
| 블룸버그 | +5천 | 채용이 거의 중단된 것으로 보인다. |
| ADP 주간 NER 펄스 | 순 일자리 감소 | 최신 통계에 따르면 11월 초 주당 일자리가 약 13.5만 개 감소한 것으로 나타났습니다. |
*추정치는 비농업 민간 고용의 변화를 나타냅니다.
+5k와 +40k 사이의 차이는 이 인쇄물의 불확실성을 나타냅니다.
ADP 자체의 고주파 데이터가 부정적으로 치우쳐 있기 때문에 중심 +20k 합의 주변의 위험은 하향으로 기울어졌다고 할 수 있습니다.
ADP가 50k 이상을 인쇄하는 경우, 특히 세부 분석에서 광범위한 이득이 나타나는 경우:
연방기금금리 : 시장은 12월 금리 인하 가능성을 낮추고 완화 기대감을 2026년까지 더 확대할 가능성이 높습니다.
달러(DXY) : DXY는 현재 99.2~99.4 부근으로, 99~100.5 범위의 하단 부근에 위치해 있습니다. 강한 지지는 99.8~100.5를 향한 반등을 유발할 수 있는데, 이는 99를 지지선으로, 100을 주요 천장으로 강조하는 여러 기술적 분석과 일치합니다.
미국 10년물 국채 수익률 : 국채 수익률은 4%를 약간 웃도는 4.07~4.10% 수준을 유지하고 있습니다. 금리가 상승하면 투자자들이 공격적인 완화 정책에서 벗어나면서 국채 수익률이 4.15~4.20%에 근접할 수 있습니다.
EUR/USD : 1.16 바로 위에서 거래 중이며, 저항선은 1.1650–1.17입니다. 강력한 ADP는 1.1550–1.16으로의 하락을 촉진할 것입니다.
금(XAU/USD) : 온스당 $4,200에 근접하며, 지난 한 달 동안 약 7% 상승했습니다. 강력한 고용 지표와 견고한 수익률로 인해 가격이 $4,250 아래로 제한될 수 있으며, $4,150~$4,100까지 하락할 가능성이 있습니다. $4,000은 큰 한계선입니다.
평평함과 ~40k 사이의 결과는 "느리게 낮게 갈아도 갑작스러운 균열은 없다"는 것을 의미합니다.
연준 : 12월 금리 인하 가능성은 높지만 보장은 없음; 초점은 ISM 서비스와 핵심 개인소비지출(PCE)으로 빠르게 이동.
달러 및 수익률 : DXY가 99~99.7 사이에서 변동하고 10년 수익률이 4%에 고정되면서 범위 내에서 움직일 가능성이 높습니다.
위험 자산 : S&P 500과 금은 주로 포지셔닝과 옵션 흐름에 따라 현재 범위 내에서 거래될 것으로 예상됩니다.
ADP가 소프트 임금과 중소기업 구성 요소로 인해 일자리 감소 또는 최소한의 증가를 보이는 경우:
연준 : NER Pulse 손실에 더해 약세 인쇄는 12월 금리 인하의 근거를 확고히 하고 2026년 초에 더 비둘기파적인 경로에 대한 논의를 불러일으킬 수 있습니다.
DXY : 99 이하로 하락하는 것은 9월에서 11월까지 달러 상승세가 약해지고 있다는 확실한 신호이며, 기술적 트레이더들은 98.9 피벗과 그 다음 98 핸들을 주시하고 있습니다.
EUR/USD : 약한 ADP 보고서는 1.1650 위로의 확실한 돌파를 촉발할 수 있으며, 여러 기술 분석에서 강조했듯이 1.17~1.1780으로 향하는 길을 열어줄 수 있습니다.
금 : 최소 저항 경로는 더 높아질 것입니다. 4,250달러를 상회하는 마감가는 4,300달러에서 4,400달러까지 상승할 가능성을 높여주며, 이는 일부 전문가들이 제시한 돌파 전망과 일치합니다.
S&P 500 : 초기에는 주식 시장이 완화된 정책 가능성에 환호할 수 있지만, 트레이더들은 고용 침체 속에서도 기업 실적이 견뎌낼 수 있을지에 대한 의문을 제기할 것입니다. 큰 폭으로 하락할 경우 6,800선 근처에서 일중 변동성이 커질 수 있습니다.
ADP 전국 고용 보고서는 오늘 동부 표준시 오전 8시 15분에 발표될 예정입니다.
처음 몇 분 동안은 미국 달러(DXY)와 국채 수익률이 가장 큰 변동성을 보입니다. 그 후 EUR/USD, USD/JPY, 금, S&P 500 선물, 그리고 고베타 주식 섹터가 투자자들이 연준의 금리 인하와 성장 전망을 재평가함에 따라 반응합니다.
현재 +20k의 합의를 고려하면, 0이나 마이너스에 가까운 수치는, 특히 임금 성장이 부진하고 중소기업 고용이 부진한 상황에서, 달러에 부정적인 영향을 미치는 것으로 분명히 간주될 가능성이 높습니다.
오늘 ADP 발표를 앞두고, 핵심은 간단합니다. 미국 노동 시장은 더 이상 활황을 누리지 못하고 있지만, 그렇다고 무너지지는 않았습니다. 10월의 4만 2천 명 증가라는 소폭의 증가, 주간 NER 지표의 마이너스, 그리고 실업률 상승은 모두 일자리 창출 엔진이 붕괴되는 것이 아니라 둔화되고 있음을 시사합니다.
오늘날의 진정한 우위는 자신의 수준을 아는 것, ADP가 보다 광범위한 소프트 랜딩 대 둔화 논쟁에 어떻게 들어맞는지 이해하는 것, 그리고 헤드라인이 아닌 반응에 따라 거래할 수 있을 만큼 규율 있는 것에 있습니다.
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