Publicado em: 2025-12-03
Atualizado em: 2025-12-04
Às 8h15, horário de Nova York, será divulgado o Relatório Nacional de Emprego da ADP de novembro. Os mercados chegam à divulgação do relatório com o dólar em um importante nível de suporte, o ouro próximo de máximas históricas e o S&P 500 logo abaixo de seus picos históricos.
As previsões dos economistas para o crescimento do emprego no setor privado variam de +5.000 a +40.000, ambas bem abaixo da tendência pré-2024 de ganhos mensais em torno de 100.000 a 150.000.
Ao sobrepor esses dados aos dados semanais da própria ADP, que mostram que os empregadores cortaram uma média de 13.500 empregos por semana no início de novembro, fica fácil entender por que os investidores estão apreensivos.
Nos últimos meses:
A taxa de desemprego subiu para cerca de 4,3%, o maior nível em quatro anos, sinalizando um arrefecimento do mercado de trabalho.
O número de vagas de emprego diminuiu e as contratações desaceleraram, mesmo com os pedidos semanais de auxílio-desemprego permanecendo em níveis historicamente baixos, em torno de 216 mil.
Devido à paralisação do governo, que atrasou a divulgação do relatório de empregos do BLS, o índice ADP, juntamente com os pedidos semanais de auxílio-desemprego e os dados do ISM, agora exerce uma influência desproporcional sobre as expectativas para a reunião do FOMC de 9 e 10 de dezembro.
Para contextualizar, o Fed está debatendo se deve realizar novos cortes em dezembro, com autoridades reconhecendo abertamente um enfraquecimento do mercado de trabalho.
Os mercados estão precificando uma alta probabilidade de outro corte na taxa de juros, mas ainda não é algo garantido. Um resultado do ADP (Índice de Desempenho de Ativos) melhor do que o esperado poderia reduzir essas probabilidades; um resultado fraco poderia consolidar o corte e estimular a precificação de novas medidas de flexibilização no início de 2026.
| Mês de 2025 | Empregos privados da ADP | Comentário | Crescimento salarial (para quem permanece no emprego) | Crescimento salarial (para quem muda de emprego) |
|---|---|---|---|---|
| Setembro | -29.000 | Terceiro mês de contratações fracas; revisão para baixo. | 4,5% | 6,7% |
| Outubro | +42.000 | Primeiro mês positivo desde julho; as grandes empresas foram as responsáveis por todo o resultado. | 4,5% | 6,7% |
O relatório da ADP de outubro mostrou:
+42.000 vagas de emprego no setor privado
Um número revisado de -29.000 em setembro,
Crescimento salarial anual de 4,5% em relação ao ano anterior.
A surpresa positiva em relação às expectativas de cerca de +25 mil deu ao dólar uma breve alta no início de novembro.
No entanto, os níveis de contratação permaneceram baixos em comparação com os padrões históricos e alinhados com um mercado de trabalho em gradual enfraquecimento.
A ADP agora publica semanalmente o NER Pulse, que oferece uma visão contínua das folhas de pagamento do setor privado:
Nas quatro semanas que terminaram em 11 de outubro, a ADP estimou uma criação de +14.250 empregos por semana.
Nas quatro semanas que terminaram em 25 de outubro, esse número se inverteu, chegando a cerca de -11.250 empregos por semana.
Nas quatro semanas que terminaram em 1 de novembro, as perdas diminuíram para cerca de -2.500 por semana.
Nas quatro semanas que terminaram em 8 de novembro, a última pesquisa preliminar da ADP indicou uma perda de 13.500 empregos por semana, sugerindo demissões diretas no setor privado no início de novembro.
Em conjunto, o ganho mensal de outubro e os resultados semanais negativos pintam um quadro de um mercado que mal consegue se manter à tona, em vez de gerar empregos em um ritmo saudável.
Há um nível incomum de divergências em relação aos dados divulgados hoje. Diferentes fontes apresentam resultados que variam de um crescimento ligeiramente negativo a um crescimento modestamente positivo.
| Fonte/Indicador | Visão geral da ADP de novembro* | Comentário |
|---|---|---|
| Calendário CME Econoday | +20 mil empregos privados | Consenso inicial de "crescimento moderado" antes do lançamento. |
| FactSet | +40 mil | Isso implica estabilização após o aumento de 42 mil em outubro. |
| Bloomberg | +5 mil | Sugere que as contratações estão praticamente paralisadas. |
| ADP Pulse semanal NER | Perda líquida de empregos | O último levantamento indica uma perda de cerca de 13,5 mil empregos por semana no início de novembro. |
*As estimativas referem-se à variação do emprego privado não agrícola.
A diferença entre +5 mil e +40 mil indica o grau de incerteza desta impressão.
Com os próprios dados de alta frequência da ADP apresentando uma tendência negativa, o risco em torno do consenso central de +20 mil está, sem dúvida, inclinado para o lado negativo.
Se o ADP atingir 50 mil ou mais, especialmente se a análise mostrar ganhos generalizados:
Previsões do Fed : Os mercados provavelmente reduziriam as probabilidades de um corte de juros em dezembro e adiariam algumas expectativas de flexibilização monetária para 2026.
Dólar (DXY) : O DXY está atualmente em torno de 99,2–99,4, próximo ao limite inferior de uma faixa de 99–100,5. Uma forte alta poderia desencadear uma recuperação em direção a 99,8–100,5, em linha com diversas notas técnicas que destacam 99 como suporte e 100 como um teto importante.
Rendimento dos títulos do Tesouro americano de 10 anos : Os rendimentos têm oscilado um pouco acima de 4%, em torno de 4,07% a 4,10%. Um resultado acima do esperado poderia elevar esse patamar para perto de 4,15% a 4,20%, à medida que os investidores se afastam de apostas agressivas em afrouxamento monetário.
EUR/USD : Negociando ligeiramente acima de 1,16, com resistência em torno de 1,1650–1,17; um forte ADP (Aumento de Desempenho de Paridade) favoreceria uma queda de volta para 1,1550–1,16.
Ouro (XAU/USD) : Próximo de US$ 4.200/onça, após uma alta de aproximadamente 7% no último mês. Um bom resultado do relatório de emprego e rendimentos mais firmes podem limitar o preço abaixo de US$ 4.250 e provocar uma correção para US$ 4.150-4.100, com US$ 4.000 como um importante patamar.
Um resultado entre plano e ~40k indicaria "desbaste lento para baixo, mas sem rachaduras repentinas":
Fed : Mantém altas as probabilidades de corte de juros em dezembro, mas não as garante; o foco muda rapidamente para o ISM de serviços e o núcleo do PCE.
Dólar e rendimentos : Provavelmente permanecerão em uma faixa de variação estreita, com o DXY oscilando entre 99 e 99,7 e o rendimento dos títulos de 10 anos ancorado próximo a 4%.
Ativos de risco : Espera-se que o S&P 500 e o ouro sejam negociados dentro das faixas atuais, impulsionados principalmente por posicionamentos e fluxos de opções.
Se a ADP mostrar perdas de empregos ou um ganho mínimo com componentes de salários baixos e pequenas empresas:
Fed: Um resultado fraco, somado às perdas do NER Pulse, consolidaria a tese de um corte de juros em dezembro e poderia reacender discussões sobre uma postura mais cautelosa no início de 2026.
DXY: Uma quebra abaixo de 99 seria um sinal claro de que a tendência de alta do dólar observada entre setembro e novembro está perdendo força, com os analistas técnicos de olho no pivô de 98,9 e, em seguida, na alça de 98.
EUR/USD: Um relatório ADP fraco pode desencadear uma quebra decisiva acima de 1,1650, abrindo caminho para 1,17–1,1780, conforme destacado por diversas análises técnicas.
Ouro: O caminho de menor resistência seria para cima. Um fechamento diário acima de US$ 4.250 reforçaria a perspectiva de uma alta em direção a US$ 4.300-4.400, em linha com as projeções de rompimento feitas por algumas mesas de operações.
S&P 500: Inicialmente, as ações podem reagir positivamente a perspectivas de políticas mais favoráveis, mas os investidores logo questionarão se os lucros conseguirão se manter em meio a uma recessão no mercado de trabalho. Um resultado muito abaixo do esperado poderia gerar maior volatilidade intradiária em torno do ponto de pivô de 6.800 pontos.
O Relatório Nacional de Emprego da ADP está agendado para as 8h15, horário do leste dos EUA, hoje.
Nos primeiros minutos, o dólar americano (DXY) e os rendimentos dos títulos do Tesouro tendem a ser os que mais se movimentam. Logo em seguida, o EUR/USD, o USD/JPY, o ouro, os futuros do S&P 500 e os setores de ações de alta volatilidade reagem à medida que os investidores reavaliam os cortes de juros do Fed e as perspectivas de crescimento.
Considerando o consenso atual de +20 mil dólares, qualquer valor próximo de zero ou negativo, especialmente se combinado com um crescimento salarial fraco e contratações insuficientes em pequenas empresas, provavelmente seria visto como claramente negativo para o dólar.
Ao analisarmos a divulgação do relatório ADP de hoje, a situação é simples: o mercado de trabalho americano não está mais aquecido, mas também não entrou em colapso. O modesto ganho de 42 mil vagas em outubro, o pulso negativo semanal do NER e a crescente taxa de desemprego apontam para um motor de geração de empregos que está desacelerando, e não entrando em colapso.
A verdadeira vantagem hoje reside em conhecer seus níveis, entender como a ADP se encaixa no debate mais amplo sobre pouso suave versus desaceleração e ter disciplina suficiente para negociar a reação, não a manchete.
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