Publicado el: 2025-12-03
Actualizado el: 2025-12-04
A las 8:15 a. m., hora de Nueva York, se publica el Informe Nacional de Empleo ADP (Informe ADP) de noviembre. Los mercados se preparan para la publicación de ADP de hoy con el dólar en un soporte clave, el oro rondando máximos históricos y el S&P 500 justo por debajo de sus máximos históricos.
Las previsiones de los economistas sobre el crecimiento del empleo en el sector privado oscilan entre +5.000 y +40.000, ambas muy por debajo de la tendencia anterior a 2024 de alrededor de 100.000 a 150.000 aumentos mensuales.
Si superponemos eso con los propios datos semanales de ADP que muestran que los empleadores recortaron un promedio de 13.500 puestos de trabajo por semana a principios de noviembre, podemos entender por qué los operadores están inquietos.
En los últimos meses:
La tasa de desempleo ha subido hasta alcanzar un máximo de cuatro años del 4,3%, lo que indica un enfriamiento del mercado laboral.
Las ofertas de empleo han disminuido y la contratación se ha desacelerado, incluso cuando las solicitudes semanales de subsidio por desempleo se mantienen históricamente bajas, en torno a 216.000.
Debido a que el cierre del gobierno retrasó el informe de empleo de la BLS, la cifra de ADP, junto con las solicitudes semanales de desempleo y los datos de ISM, ahora tienen una influencia descomunal en las expectativas para la reunión del FOMC del 9 y 10 de diciembre.
Para ponerlo en contexto, la Reserva Federal está debatiendo si recortará nuevamente en diciembre, y sus funcionarios han reconocido abiertamente un debilitamiento del mercado laboral.
Los mercados anticipan una alta probabilidad de otro recorte de tipos, pero no es un hecho consumado. Un dato de ADP más fuerte de lo esperado podría reducir esas probabilidades; una cifra débil podría consolidar el recorte y estimular la previsión de una mayor flexibilización a principios de 2026.
| Mes 2025 | Empleos privados de ADP | Comentario | Crecimiento salarial (trabajadores que se quedan en el trabajo) | Crecimiento salarial (personas que cambian de trabajo) |
|---|---|---|---|---|
| Sep | −29.000 | Tercer mes de contrataciones débiles; revisado a la baja. | 4,5% | 6,7% |
| Oct | +42.000 | Primer mes positivo desde julio; las grandes empresas hicieron todo el trabajo. | 4,5% | 6,7% |
El informe ADP de octubre mostró:
+42.000 empleos privados
Una cifra revisada de -29.000 en septiembre,
Crecimiento salarial anual del 4,5% interanual.
La sorpresa alcista frente a las expectativas de alrededor de +25k le dio al dólar un breve impulso a principios de noviembre.
Sin embargo, los niveles de contratación se mantuvieron bajos en comparación con los estándares históricos y en consonancia con un mercado laboral que se debilita gradualmente.
ADP publica ahora un informe semanal NER Pulse, que ofrece una visión continua de las nóminas privadas:
Para las cuatro semanas que finalizaron el 11 de octubre, ADP estimó +14.250 empleos por semana.
Durante las cuatro semanas que finalizaron el 25 de octubre, esa cifra ascendió a alrededor de -11.250 puestos de trabajo por semana.
Durante las cuatro semanas que finalizaron el 1 de noviembre, las pérdidas se redujeron a alrededor de -2.500 por semana.
Durante las cuatro semanas que finalizaron el 8 de noviembre, la última encuesta preliminar de pulso de ADP indicó -13.500 empleos por semana, lo que sugiere pérdidas totales de empleos en el sector privado de cara a noviembre.
En conjunto, el aumento mensual de octubre y las lecturas semanales negativas pintan una imagen de un mercado que apenas se mantiene a flote en lugar de agregar empleos a un ritmo saludable.
Hay una inusual discrepancia en la publicación de hoy. Diversas fuentes se agrupan en un rango que va desde un crecimiento ligeramente negativo hasta uno moderadamente positivo.
| Fuente/Indicador | Perspectiva ADP de noviembre* | Comentario |
|---|---|---|
| Calendario CME Econoday | +20.000 empleos privados | Consenso de "crecimiento modesto" de base antes de la publicación. |
| Conjunto de datos | +40k | Implica estabilización tras los +42k de octubre. |
| Bloomberg | +5k | Sugiere que la contratación prácticamente se ha estancado. |
| Pulso semanal NER de ADP | Pérdidas netas de empleo | El último pulso muestra alrededor de -13,5 mil empleos por semana a principios de noviembre. |
*Las estimaciones se refieren al cambio en el empleo privado no agrícola.
El diferencial entre +5k y +40k te indica qué tan incierta es esta impresión.
Dado que los propios datos de alta frecuencia de ADP se inclinan hacia lo negativo, el riesgo en torno al consenso central de +20k posiblemente esté inclinado a la baja.
Si ADP publica 50.000 o más, en particular si el desglose muestra ganancias generalizadas:
Precios de la Fed : Es probable que los mercados reduzcan las probabilidades de recorte de diciembre y prolonguen algunas expectativas de flexibilización hasta 2026.
Dólar (DXY) : El DXY se sitúa actualmente en torno a 99,2-99,4, cerca del límite inferior del rango de 99-100,5. Un dato positivo podría provocar un rebote hacia 99,8-100,5, en consonancia con varias notas técnicas que señalan 99 como soporte y 100 como techo clave.
Rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años : Los rendimientos se han mantenido ligeramente por encima del 4%, en torno al 4,07-4,10%. Una mejora podría acercarlo al 4,15-4,20%, a medida que los operadores se alejan de las apuestas agresivas de flexibilización.
EUR/USD : Se cotiza ligeramente por encima de 1,16, con resistencia en torno a 1,1650–1,17; un ADP fuerte favorecería una caída hacia 1,1550–1,16.
Oro (XAU/USD) : Cerca de los 4.200 $/oz, tras haber subido aproximadamente un 7 % durante el último mes. Un buen dato laboral y rendimientos más firmes podrían limitar el precio por debajo de los 4.250 $ y provocar un retroceso hacia los 4.150-4.100 $, con los 4.000 $ como límite.
Un resultado entre plano y ~40k diría "ruido lento hacia abajo, pero sin grietas repentinas":
Reserva Federal : mantiene altas las probabilidades de recorte en diciembre, pero no las garantiza; el foco se desplaza rápidamente hacia los servicios del ISM y el PCE básico.
Dólar y rendimientos : Es probable que permanezcan dentro de un rango limitado, con el DXY oscilando entre 99 y 99,7 y el rendimiento a 10 años anclado cerca del 4%.
Activos de riesgo : Se espera que el S&P 500 y el oro se negocien dentro de los rangos actuales, impulsados principalmente por el posicionamiento y los flujos de opciones.
Si ADP muestra pérdidas de empleos o una ganancia mínima con componentes de salarios blandos y pequeñas empresas:
Reserva Federal : Una cifra débil, sumada a las pérdidas del NER Pulse, consolidaría el argumento a favor de un recorte de tasas en diciembre y podría generar conversaciones sobre una senda más moderada a principios de 2026.
DXY : Una ruptura por debajo de 99 sería una clara señal de que la tendencia alcista del dólar de septiembre a noviembre se está desvaneciendo, con los operadores técnicos apuntando al pivote de 98,9 y luego al nivel de 98.
EUR USD : Un informe ADP débil podría provocar una ruptura decisiva por encima de 1,1650, allanando el camino hacia 1,17–1,1780, como han destacado múltiples análisis técnicos.
Oro : La trayectoria de menor resistencia sería al alza. Un cierre diario por encima de los $4,250 reforzaría la posibilidad de un avance hacia los $4,300-4,400, en línea con las proyecciones de ruptura que algunos analistas han presentado.
S&P 500 : Inicialmente, las acciones podrían celebrar unas perspectivas políticas más favorables, pero los operadores se preguntarán rápidamente si las ganancias pueden mantenerse en una recesión laboral. Una caída drástica podría generar una mayor volatilidad intradía en torno al pivote de 6.800.
El Informe Nacional de Empleo de ADP está programado para las 8:15 am, hora del Este, de hoy.
En los primeros minutos, el dólar estadounidense (DXY) y los rendimientos de los bonos del Tesoro tienden a fluctuar con mayor intensidad. Poco después, el EUR USD, el USD JPY, el oro, los futuros del S&P 500 y los sectores bursátiles de alta beta reaccionan, a medida que los operadores reevalúan los recortes de la Fed y las perspectivas de crecimiento.
Dado el actual consenso de +20k, cualquier valor cercano a cero o negativo, especialmente si se combina con un crecimiento salarial débil y una contratación débil en pequeñas empresas, probablemente sería visto como claramente negativo para el dólar.
De cara a la publicación del informe ADP de hoy, la historia es simple: el mercado laboral estadounidense ya no está en plena ebullición, pero tampoco se ha desplomado. El modesto aumento de +42.000 en octubre, el pulso negativo semanal del NER y una tasa de desempleo en aumento apuntan a que el motor del empleo se está desacelerando, no colapsando.
La verdadera ventaja hoy reside en conocer sus niveles, entender cómo encaja ADP en el debate más amplio entre aterrizaje suave y desaceleración, y ser lo suficientemente disciplinado para operar con la reacción, no con el titular.
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