Đăng vào: 2025-12-02
Sự gia tăng đột biến của cổ phiếu công nghệ và trí tuệ nhân tạo (AI) đã đẩy thị trường chứng khoán Hoa Kỳ lên mức cao mới vào năm 2025, với việc S&P 500 hướng tới mốc 7,000 điểm lịch sử trong tuần đầu tháng 12. Các công ty được coi là hưởng lợi từ làn sóng AI đã mang lại mức tăng trưởng vượt bậc.
Tuy nhiên, sự biến động gần đây và những lo ngại ngày càng tăng về định giá đang đặt ra những câu hỏi nghiêm trọng. Cái gọi là sự bùng nổ AI trên thị trường chứng khoán Mỹ có thể không bền vững như nhiều người vẫn nghĩ.
Bài viết này xem xét các động lực cơ bản của đợt tăng giá, kiểm tra các dấu hiệu cảnh báo, đánh giá những công ty nào có thể tồn tại sau đợt thoái lui và phác thảo các chiến lược mà nhà đầu tư có thể áp dụng nếu có sự điều chỉnh.
Đà tăng trưởng hiện tại nhờ AI dựa trên một số động lực mạnh mẽ. Thứ nhất, các nhà đầu tư kỳ vọng công nghệ AI, bao gồm AI tạo sinh, cơ sở hạ tầng đám mây, chip và triển khai AI doanh nghiệp, sẽ chuyển đổi toàn bộ các ngành, từ phần mềm đến phần cứng, vận hành trung tâm dữ liệu và dịch vụ tiêu dùng. Niềm hy vọng này tạo ra nhu cầu đối với những cổ phiếu AI được cho là có tiềm năng tăng trưởng cao.
Thứ hai, các công ty lớn đang đầu tư vốn khổng lồ vào cơ sở hạ tầng AI. Ví dụ, các công ty cung cấp GPU, chất bán dẫn và trung tâm dữ liệu AI đã thu được dòng vốn khổng lồ khi thị trường kỳ vọng vào đầu tư doanh nghiệp bền vững.
Thứ ba, sự nhiệt tình chung của các nhà đầu tư, sự cường điệu của giới truyền thông và nỗi sợ bỏ lỡ (FOMO) khuếch đại tác động: nhiều người mua đang đổ xô vào cổ phiếu liên quan đến AI chỉ vì kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai, thay vì lợi nhuận hiện tại.
Những động lực này cùng nhau tạo nên một đợt tăng giá mạnh mẽ. Các công ty tiếp xúc trực tiếp với AI, bao gồm các nhà sản xuất chip, nhà cung cấp dịch vụ đám mây và các công ty AI doanh nghiệp, đã chứng kiến mức định giá tăng vọt vượt xa các chuẩn mực lịch sử.
Lịch sử cho thấy những điểm tương đồng hữu ích. Trong thời kỳ bong bóng dot-com cuối những năm 1990 và đầu những năm 2000, nhiều công ty với lợi nhuận ít ỏi hoặc thậm chí không có lợi nhuận đã tăng vọt chỉ nhờ vào lời hứa hẹn. Tương tự, đầu năm 2025 chứng kiến mức định giá cực cao của nhiều công ty liên quan đến AI.
Trong những tháng gần đây, một sự tính toán kỹ lưỡng hơn đã bắt đầu, đặc biệt sau khi Nasdaq sụp đổ gần 3% do lo ngại bong bóng AI vào cuối tháng 11. Một nghiên cứu cho thấy khoảng 95% các tổ chức triển khai AI tạo sinh cho đến nay vẫn chưa thu được lợi nhuận đầu tư nào. Sự chênh lệch giữa kỳ vọng cao và kết quả thực tế này gợi nhớ đến những bong bóng trước đây.
Thật vậy, khi thị trường bắt đầu đòi hỏi những kết quả cụ thể hơn là những lời hứa hẹn viễn vông, lịch sử không đồng đều của việc kiếm tiền từ AI cho thấy sự thận trọng. Cơn sốt cổ phiếu AI hiện tại có thể sẽ giống hệt những đợt tăng giá công nghệ trước đây - ngoạn mục cho đến khi sụp đổ.
Ngày càng có nhiều dấu hiệu cho thấy đà tăng trưởng của AI có thể kém bền vững hơn dự kiến. Các rủi ro chính bao gồm:
Định giá quá cao:
Nhiều cổ phiếu được gọi là AI đang giao dịch ở mức giá trên thu nhập (P/E) cực kỳ cao, thậm chí là ước tính P/E dự phóng với giả định tăng trưởng liên tục. Ví dụ, một số công ty có chỉ số P/E dự phóng vượt xa mức trung bình lịch sử.
Sự không chắc chắn về lợi nhuận:
Mặc dù đã đầu tư hàng tỷ đô la vào doanh nghiệp và cơ sở hạ tầng, lợi nhuận thực tế từ việc triển khai AI vẫn còn xa vời đối với nhiều người. Nghiên cứu gần đây cho thấy phần lớn các tổ chức đầu tư vào AI vẫn chưa thấy được lợi nhuận đáng kể.
Những trở ngại về kinh tế vĩ mô:
Với lãi suất vẫn ở mức cao và tăng trưởng kinh tế có dấu hiệu chậm lại, lãi suất chiết khấu áp dụng cho lợi nhuận tương lai trở nên kém hấp dẫn hơn. Môi trường này làm giảm sức hấp dẫn của các cổ phiếu tăng trưởng dựa trên lợi nhuận dài hạn.
Nguy cơ nồng độ cao:
Một số ít công ty "tiên phong" trong lĩnh vực AI đang thống trị định giá thị trường. Nếu bất kỳ công ty nào trong số họ vấp ngã, hiệu ứng lan tỏa có thể rất lớn.
Những lỗ hổng này khiến cho việc điều chỉnh mạnh trở nên khả thi hơn, như những biến động gần đây của thị trường đã chứng minh.
Không phải tất cả các công ty liên quan đến AI đều dễ bị tổn thương như nhau. Một số có thể vượt qua suy thoái hoặc thậm chí phát triển mạnh mẽ bất chấp biến động chung của thị trường. Các đặc điểm chính của các công ty có khả năng phục hồi:
Nền tảng vững chắc và dòng tiền:
Các công ty đã tạo ra doanh thu và lợi nhuận ổn định, thay vì dựa vào kỳ vọng trong tương lai, sẽ có vị thế tốt hơn.
Mô hình kinh doanh AI có khả năng mở rộng và thực tế:
Các công ty cung cấp sản phẩm và dịch vụ AI cấp doanh nghiệp, với lộ trình kiếm tiền rõ ràng thông qua đăng ký, cấp phép hoặc cơ sở hạ tầng, thay vì "vở kịch tầm nhìn" mang tính đầu cơ.
Nguồn thu nhập đa dạng:
Các công ty kết hợp hoạt động AI với các hoạt động kinh doanh ổn định khác, giảm sự phụ thuộc hoàn toàn vào sự cường điệu về AI.
Định giá vừa phải so với triển vọng tăng trưởng:
Các công ty có hệ số định giá thực tế và tiềm năng tăng trưởng có thể chứng minh được, thay vì hệ số tăng cao dựa trên dự báo lạc quan.
Những công ty này có thể phù hợp hơn cho việc đầu tư dài hạn, ngay cả khi sự phấn khích chung về AI lắng xuống.
Mặc dù thị trường đang kỳ vọng vào đợt Santa Rally tháng 12/2025, nhưng do rủi ro gia tăng, các nhà đầu tư nên áp dụng các chiến lược thận trọng và đa dạng hóa. Hãy cân nhắc những điều sau:
| Chiến lược | Mục đích |
|---|---|
| Đa dạng hóa giữa các ngành | Giảm thiểu rủi ro tập trung một ngành nếu AI giảm |
| Trọng số danh mục đầu tư cân bằng | Tránh tiếp xúc quá nhiều với cổ phiếu AI có tính biến động cao |
| Tập trung vào các yếu tố cơ bản và dòng tiền | Ưu tiên các công ty có thu nhập thực tế |
| Sử dụng lệnh dừng lỗ và kiểm soát rủi ro | Giúp hạn chế sự suy giảm trong thị trường biến động |
| Quan điểm dài hạn với các mục nhập có chọn lọc | Cho phép phục hồi vượt ra ngoài các đợt bán tháo ngắn hạn |
Việc áp dụng phương pháp đầu tư có kỷ luật như vậy giúp giảm thiểu rủi ro đồng thời tạo điều kiện để các công ty liên quan đến AI có khả năng phục hồi tốt hơn được hưởng lợi.
Sự bùng nổ này được thúc đẩy bởi việc áp dụng AI nhanh chóng, sự nhiệt tình của các nhà đầu tư, sự chú ý của giới truyền thông và các khoản đầu tư mạnh mẽ của các công ty vào công nghệ AI. Nhiều cổ phiếu AI tăng giá mạnh mẽ nhờ kỳ vọng tăng trưởng và đổi mới trong tương lai.
Các chỉ báo bao gồm định giá quá cao, các yếu tố cơ bản suy giảm, biến động cao và những thay đổi kinh tế vĩ mô đột ngột. Các đợt điều chỉnh công nghệ trong lịch sử cho thấy các đợt tăng giá mạnh thường đi trước các đợt suy thoái nhanh chóng, báo hiệu sự thận trọng đối với các danh mục đầu tư tập trung vào AI.
Các công ty đầu cơ có lợi nhuận yếu, phụ thuộc nhiều vào quảng cáo thổi phồng hoặc thị phần hạn chế phải đối mặt với rủi ro cao hơn. Nhà đầu tư nên tập trung vào các yếu tố cơ bản, doanh thu bền vững và lợi thế công nghệ để tránh thua lỗ nặng nề.
Đa dạng hóa danh mục đầu tư trên nhiều lĩnh vực, đặt mức dừng lỗ, quản lý quy mô vị thế và cân nhắc cả chiến lược ngắn hạn lẫn dài hạn. Ưu tiên các công ty có nền tảng cơ bản vững chắc và mô hình kinh doanh có khả năng mở rộng để giảm thiểu rủi ro giảm giá.
Đúng vậy, các công ty AI bền bỉ với tăng trưởng doanh thu vững chắc, lợi thế công nghệ mạnh mẽ và quản lý hiệu quả có thể vượt trội. Thị trường điều chỉnh có thể tạo ra cơ hội mua vào cho các nhà đầu tư sớm nhận diện được các cổ phiếu AI mạnh về mặt cơ bản.
Sự bùng nổ AI trên thị trường chứng khoán Mỹ phản ánh sự lạc quan thực sự về sức mạnh chuyển đổi của AI. Tuy nhiên, định giá tăng vọt, bằng chứng yếu ớt về lợi nhuận lan rộng, những trở ngại kinh tế vĩ mô và rủi ro tập trung khiến một sự đảo chiều mạnh mẽ ngày càng trở nên khả thi.
Các nhà đầu tư thông minh sẽ cân bằng tham vọng với sự thận trọng: tập trung vào các yếu tố cơ bản, tránh đầu cơ quá mức và đa dạng hóa danh mục đầu tư rộng rãi. Bằng cách này, họ bảo toàn được lợi nhuận đồng thời phòng ngừa rủi ro giảm giá - bất kể làn sóng AI tiếp theo có bùng nổ hay không.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
