Đăng vào: 2025-11-25
Cập nhật vào: 2025-11-26
Đồng đô la được giao dịch quanh mức 156,48 yên vào ngày 25 tháng 11 năm 2025 khi các nhà đầu tư hứng chịu mức lạm phát cao hơn dự kiến của Nhật Bản, lợi suất trái phiếu dài hạn của Nhật Bản tăng nhanh và Tokyo tiếp tục đưa ra cảnh báo công khai về khả năng hỗ trợ đồng yên.
Trong tuần qua, cặp tiền này dao động trong khoảng từ 155,03 đến 157,73, phản ánh sự biến động trong ngày gia tăng và sự chú ý lớn đến các tín hiệu chính sách.
Chỉ số giá tiêu dùng cốt lõi toàn quốc của Nhật Bản tăng 3,0 phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 10, tăng từ mức 2,9 phần trăm vào tháng 9 và cao hơn nhiều so với mục tiêu 2,0 phần trăm của Ngân hàng Nhật Bản.
Chỉ số lạm phát liên tục này đã góp phần đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm lên cao hơn, đạt gần 1,80% vào ngày 25 tháng 11 sau khi đạt mức trên 1,84% vào đầu tuần. Hai diễn biến này là động lực chính trong nước cho đồng yên trong tháng này.
Cùng lúc đó, các quan chức Tokyo đã ra tín hiệu sẵn sàng hành động nếu biến động tiền tệ trở nên hỗn loạn, khi các quan chức và nhà phân tích thường xác định ngưỡng 160 yên đổi 1 đô la là ngưỡng chính sách liên quan.
Các quan chức nhấn mạnh việc phối hợp hành động với Hoa Kỳ khi cần thiết. Do đó, các bên tham gia thị trường đang cân nhắc việc bình thường hóa lãi suất nhanh hơn của Nhật Bản với rủi ro can thiệp thực tế.
Cơ chế liên kết dữ liệu trong nước với tỷ giá hối đoái rất đơn giản. Lạm phát mạnh hơn làm tăng khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) thắt chặt chính sách tiền tệ sớm hơn, từ đó đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) lên cao. Vào ngày 25 tháng 11, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã tăng khoảng 1,80%, cao hơn khoảng 40 đến 60 điểm cơ bản so với mức chỉ vài tuần trước đó.
Khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng so với lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ, khoảng cách lãi suất sẽ thu hẹp lại, điều này có thể hạn chế đà tăng của đồng đô la hoặc khuyến khích đồng yên tăng giá tùy thuộc vào phía Mỹ.
Thị trường cũng đang theo dõi sát sao diễn biến từ phía Hoa Kỳ. Việc hủy bỏ công bố CPI tháng 10 của Hoa Kỳ do thiếu hụt ngân sách gần đây đã làm giảm số lượng điểm dữ liệu ngắn hạn để Fed đánh giá, làm gia tăng sự không chắc chắn về thời điểm Fed nới lỏng chính sách và góp phần làm tăng biến động ngụ ý trên thị trường ngoại hối. Cục Thống kê Lao động đã công bố hướng dẫn công bố được sửa đổi trong khi các cơ quan quản lý xác định những sản lượng nào có thể được tạo ra.
Việc định vị đầu cơ vào hợp đồng tương lai đồng yên vẫn đáng kể và có thể khuếch đại các biến động.
Các số liệu từ CFTC cho thấy các vị thế ròng phi thương mại đối với đồng yên đã giảm từ khoảng 79.500 hợp đồng vào tháng 9 xuống còn khoảng 46.300 hợp đồng trong tuần công bố gần đây nhất, báo hiệu sự giảm đáng kể trong vị thế một chiều nhưng vẫn còn chỗ cho những điều chỉnh mạnh nếu thông tin mới kích hoạt quá trình tái cân bằng nhanh chóng.
Sự chênh lệch lớn về quyền chọn và chi phí thực hiện các chiến lược hedging (phòng ngừa rủi ro) tăng cao đã đi kèm với động thái này, khiến cho việc đặt cược một chiều trở nên đắt đỏ hơn.
Dòng vốn doanh nghiệp và nhu cầu hồi hương từ Nhật Bản vào cuối quý cũng là vấn đề đáng quan tâm. Với việc Bộ Tài chính cho thấy sẵn sàng hành động nếu cần thiết, sự kết hợp giữa dòng vốn đầu cơ lớn và sự sẵn sàng của chính phủ tạo ra khả năng biến động đột ngột do chính sách thúc đẩy.
Về mặt kỹ thuật, cặp tiền này đã giao dịch trong phạm vi ngắn hạn từ khoảng 155 đến 157,7 trong tuần này, với vùng hỗ trợ kỹ thuật tức thời nằm ở mức thấp 150 và mức kháng cự ở mức giữa đến cao 150. Những người tham gia thị trường coi 160 là rào cản tâm lý và nhạy cảm với chính sách, nơi những lời bàn tán về sự can thiệp tập trung.
Việc phá vỡ liên tục trên 157,5 sẽ nâng khả năng tăng tốc lên 160 trong vài tuần tới, trong khi một động thái quyết định xuống dưới 152 sẽ cho thấy sức mạnh của đồng yên được phục hồi và kỳ vọng lợi suất đảo chiều. Biến động ngụ ý quyền chọn ngắn hạn đã tăng đáng kể, định giá khả năng cao hơn về những biến động lớn.
Tokyo vẫn duy trì dự trữ ngoại hối đáng kể và một loạt các công cụ, bao gồm can thiệp bằng lời nói, phối hợp hành động với Hoa Kỳ và điều hành thị trường trực tiếp để mua đồng yên. Các cố vấn cấp cao của thủ tướng và các thành viên Bộ Tài chính đã tái khẳng định rằng Nhật Bản có thể chủ động sử dụng dự trữ để mua đồng yên nếu cần thiết.
Các giai đoạn lịch sử cho thấy can thiệp có thể hiệu quả trong việc thay đổi động lực ngắn hạn nhưng có thể không thay đổi được cân bằng dài hạn nếu không có sự điều chỉnh chính sách đồng thời. Giá thị trường hiện nay bao gồm cả khả năng bình thường hóa lãi suất cao hơn và cơ hội can thiệp chính thức không hề nhỏ nếu USDJPY vượt qua và duy trì trên vùng 160.
Nếu tăng trưởng của Mỹ bất ngờ tăng và tâm lý ưa rủi ro toàn cầu suy yếu, đồng đô la có thể tăng cao hơn và kiểm tra ngưỡng 160-165, đặc biệt nếu BOJ thắt chặt chính sách tiền tệ chậm và Tokyo kiềm chế can thiệp quy mô lớn. Chi phí phòng ngừa rủi ro quyền chọn sẽ tăng cao trong bối cảnh đó.
Đường đi có khả năng xảy ra nhất là sự tích lũy giữa 152 và 158. Thị trường sẽ chờ đợi dữ liệu lạm phát của Mỹ được lên lịch lại, cuộc họp tháng 12 của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) và những tín hiệu rõ ràng hơn về quy mô của bất kỳ sự can thiệp nào. Trạng thái thị trường sideway giao dịch trong phạm vi, được nhấn mạnh bởi các đợt tăng đột biến, có khả năng xảy ra.
Nếu dữ liệu của Hoa Kỳ bất ngờ giảm khi được công bố hoặc nếu Tokyo hành động sớm và đáng tin cậy để hỗ trợ đồng yên trong khi BOJ phát tín hiệu bình thường hóa chậm hơn, USDJPY có thể giảm trở lại mức thấp 150, làm giảm bớt một số áp lực trong ngắn hạn.
Mỗi kịch bản phải được đánh giá dựa trên khả năng biến động và diễn biến của ngân hàng trung ương đối thủ.
Đánh giá lại kỳ hạn phòng ngừa rủi ro do biến động ngụ ý cao hơn và khả năng thay đổi chính sách đột ngột.
Hãy xem xét cấu trúc quyền chọn để quản lý rủi ro đuôi khi việc phòng ngừa rủi ro hoàn toàn là tốn kém.
Theo dõi biến động hàng ngày của JGB, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và cập nhật vị thế của CFTC để phát hiện sự thay đổi trong dòng đầu cơ.
Hãy chú ý đến các bình luận chính thức từ Bộ Tài chính và các bài phát biểu của BOJ cũng như kết quả đấu giá, những yếu tố có thể làm thay đổi thanh khoản. Lịch trình đấu giá gần đây của Bộ Tài chính cho thấy các chương trình phát hành và mua lại đang diễn ra, có thể ảnh hưởng đến biến động đường cong thanh khoản.
Bình luận của Ngân hàng Nhật Bản và bất kỳ biên bản họp chính sách nào trước kỳ họp tháng 12.
Việc hoãn công bố dữ liệu lạm phát của Hoa Kỳ và dữ liệu việc làm tiếp theo sẽ thiết lập lại kỳ vọng của Fed.
Lịch đấu giá và phát hành JGB, bao gồm số liệu phát hành tháng 11 gần 250 tỷ Yên được ghi nhận trong các ấn phẩm gần đây của MOF.
USDJPY đang giao dịch trong bối cảnh lạm phát trong nước của Nhật Bản và lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng đã lấy lại ảnh hưởng, trong khi sự sẵn sàng hành động rõ ràng của Tokyo đã làm tăng mức phí bảo hiểm chính trị gắn liền với bất kỳ sự phá vỡ nào trên mốc 160.
Việc hủy bỏ CPI tháng 10 của Mỹ làm gia tăng sự bất ổn ngắn hạn trên lộ trình của Fed, khiến cả giao dịch trong phạm vi hẹp lẫn những biến động đột ngột do tin tức giật gân đều có thể xảy ra. Các bên tham gia thị trường nên ưu tiên áp dụng các nguyên tắc quản lý vốn và rủi ro chặt chẽ, thường xuyên định giá lại chi phí phòng ngừa rủi ro và theo dõi chặt chẽ các bình luận chính thức và các chỉ số định vị.
Chỉ số CPI cốt lõi toàn quốc của Nhật Bản tăng 3,0% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 10. Tình trạng lạm phát dai dẳng này làm tăng khả năng Ngân hàng Nhật Bản sẽ thắt chặt chính sách, đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản lên và do đó ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ giá USD/JPY thông qua chênh lệch lợi suất.
Những người tham gia thị trường thường lấy ngưỡng can thiệp khoảng 160 yên đổi 1 đô la làm ngưỡng. Tokyo đã phát tín hiệu sẵn sàng hành động nếu các động thái đe dọa sự ổn định, khiến những vi phạm kéo dài trong lĩnh vực này trở nên nhạy cảm hơn về mặt chính trị.
Việc hủy bỏ CPI tháng 10 của Mỹ đã gỡ bỏ neo giữ của Fed trong ngắn hạn, làm gia tăng sự không chắc chắn về thời điểm lãi suất và làm gia tăng biến động ngụ ý trên thị trường ngoại hối. Các nhà giao dịch phải dựa vào các bản công bố tiếp theo để định giá lại kỳ vọng.
Các thủ quỹ nên đánh giá lại kỳ hạn phòng ngừa rủi ro, cân nhắc các biện pháp bảo vệ dựa trên quyền chọn để hạn chế rủi ro đuôi và theo dõi chặt chẽ biến động lợi suất cũng như các bình luận chính thức để tránh bị ảnh hưởng bởi biến động chính sách đột ngột. Các chiến lược phân lớp giúp quản lý chi phí.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
