Publicado el: 2025-11-25
Actualizado el: 2025-11-26
El dólar (USDJPY) se cotizó en torno a 156,48 yenes el 25 de noviembre de 2025, ya que los inversores absorbieron una inflación japonesa más fuerte de lo esperado, un rápido aumento de los rendimientos japoneses a largo plazo y renovadas advertencias públicas de Tokio sobre un posible apoyo al yen.
Durante la semana pasada, el par se movió entre 155,03 y 157,73, lo que refleja una mayor volatilidad intradía y una gran atención a las señales políticas.
El índice básico de precios al consumidor a nivel nacional de Japón aumentó un 3,0 por ciento interanual en octubre, frente al 2,9 por ciento de septiembre y muy por encima del objetivo del 2,0 por ciento del Banco de Japón.
Esta persistente inflación ha impulsado el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años, que se situó cerca del 1,80 % el 25 de noviembre, tras alcanzar cifras intradía superiores al 1,84 % a principios de la semana. Estos dos factores han sido los principales impulsores internos del yen este mes.
Al mismo tiempo, los funcionarios de Tokio han señalado su disposición a actuar si los movimientos de la moneda se vuelven desordenados, y los funcionarios y analistas identifican comúnmente el área de 160 yenes por dólar como un umbral relevante para la política monetaria.
Los funcionarios hicieron hincapié en la acción coordinada con Estados Unidos cuando corresponda. Por lo tanto, los participantes del mercado están sopesando una normalización más rápida de los tipos de interés japoneses frente a un riesgo realista de intervención.
El mecanismo que vincula los datos nacionales con el tipo de cambio es sencillo. Una inflación más alta aumenta la probabilidad de un endurecimiento anticipado de la política monetaria del Banco de Japón, lo que impulsa al alza los rendimientos de los bonos del gobierno japonés (JGB). El 25 de noviembre, el JGB a 10 años registró un rendimiento cercano al 1,80%, aproximadamente entre 40 y 60 puntos básicos por encima de los niveles observados tan solo unas semanas antes.
Cuando los rendimientos de los JGB suben en relación con los rendimientos estadounidenses, la brecha de las tasas de interés se reduce, lo que puede limitar futuras ganancias del dólar o alentar la apreciación del yen, dependiendo del lado estadounidense de la ecuación.
Los mercados también siguen de cerca la postura estadounidense. La cancelación de la publicación del IPC de octubre en EE. UU. debido a un reciente retraso en las asignaciones presupuestarias redujo el número de datos a corto plazo para la evaluación de la Fed, lo que aumentó la incertidumbre sobre el momento oportuno para cualquier flexibilización monetaria y contribuyó a una mayor volatilidad implícita en los mercados cambiarios. La Oficina de Estadísticas Laborales ha publicado una guía revisada para la publicación de datos mientras los reguladores determinan qué resultados se pueden generar.
El posicionamiento especulativo en futuros del yen sigue siendo importante y capaz de amplificar los movimientos.
Las métricas derivadas de la CFTC indican que las posiciones netas no comerciales para el yen cayeron de alrededor de 79.500 contratos en septiembre a aproximadamente 46.300 contratos en la semana publicada más reciente, lo que indica una reducción significativa en el posicionamiento unidireccional pero deja espacio para ajustes bruscos si nueva información desencadena un reequilibrio rápido.
Este movimiento ha estado acompañado de grandes sesgos en las opciones y crecientes costos de cobertura, haciendo que las apuestas unidireccionales sean más caras.
Los flujos corporativos y las necesidades de repatriación de Japón al final del trimestre también son importantes. Dado que el Ministerio de Finanzas ha mostrado interés en actuar si es necesario, la combinación de fuertes flujos especulativos y la disposición del gobierno crea la posibilidad de picos repentinos de volatilidad impulsados por las políticas.
Técnicamente, el par se ha negociado en un rango de corto plazo de aproximadamente 155 a 157,7 esta semana, con soporte inmediato agrupado en la zona baja de 150 y resistencia entre 150 y 155. Los participantes del mercado citan 160 como la barrera psicológica y sensible a la política monetaria donde se concentran los rumores de intervención.
Una ruptura sostenida por encima de 157,5 aumentaría la probabilidad de una subida acelerada hasta 160 en cuestión de semanas, mientras que un movimiento decisivo por debajo de 152 indicaría una renovada fortaleza del yen y una reversión de las expectativas de rendimiento. La volatilidad implícita en las opciones a corto plazo ha aumentado notablemente, lo que anticipa una mayor probabilidad de movimientos considerables.
Tokio mantiene importantes reservas de divisas y diversas herramientas, como la intervención verbal, la acción coordinada con Estados Unidos y las operaciones directas de mercado para comprar yenes. Asesores principales del primer ministro y miembros del Ministerio de Finanzas han reiterado que Japón puede utilizar activamente sus reservas para comprar yenes si es necesario.
Los episodios históricos muestran que la intervención puede ser eficaz para cambiar el impulso a corto plazo, pero podría no alterar los equilibrios a largo plazo sin ajustes simultáneos de política monetaria. La fijación de precios del mercado ahora implica una mayor probabilidad de normalización de los tipos de interés y una posibilidad considerable de intervención oficial si el USD/JPY rompe y se mantiene por encima del nivel de 160.
Si el crecimiento de EE. UU. sorprende al alza y el apetito por el riesgo global se debilita, el dólar podría subir y alcanzar los 160-165, especialmente si el ajuste del Banco de Japón es lento y Tokio se abstiene de realizar intervenciones a gran escala. En ese contexto, los costos de cobertura de opciones se dispararán.
La consolidación entre 152 y 158 es la trayectoria más probable. Los mercados estarán a la espera de los datos de inflación reprogramados de EE. UU., las deliberaciones del Banco de Japón (BOJ) de diciembre y señales más claras sobre la magnitud de cualquier intervención. Es probable que se produzcan movimientos en rangos de fluctuación, con picos impulsados por los titulares.
Si los datos estadounidenses sorprenden a la baja cuando se publiquen o si Tokio actúa de manera temprana y creíble para apoyar al yen mientras el BOJ da señales de una normalización más lenta, el dólar USDJPY podría volver a caer hacia el nivel bajo de 150, aliviando algo de presión en el corto plazo.
Cada escenario debe dimensionarse en función de la volatilidad probable y de los acontecimientos de los bancos centrales competidores.
Reevaluar los plazos de cobertura dada la mayor volatilidad implícita y la posibilidad de movimientos repentinos de política.
Considere estructuras de opciones para gestionar el riesgo de cola cuando las coberturas directas son costosas.
Monitoree los movimientos diarios de los JGB, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y las actualizaciones de posicionamiento de la CFTC para detectar cambios en el flujo especulativo.
Esté atento a los comentarios oficiales del Ministerio de Finanzas y los discursos del Banco de Japón (BOJ), así como a los resultados de las subastas que podrían alterar la liquidez. Los calendarios recientes de subastas del MOF muestran programas de emisión y recompra en curso que influyen en la dinámica de la curva.
Comentarios del Banco de Japón y notas sobre cualquier reunión de política monetaria antes de la ventana de diciembre.
Se reprogramaron las publicaciones de la inflación en EE. UU. y los datos de empleo subsiguientes, lo que restablecerá las expectativas de la Fed.
Calendario de subastas y emisiones de JGB, incluidas las cifras de emisión de noviembre cercanas a los ¥250 mil millones señaladas en publicaciones recientes del MOF.
El dólar USDJPY se negocia en un entorno en el que la inflación interna japonesa y el aumento de los rendimientos de los JGB han recuperado influencia, mientras que la disposición explícita de Tokio a actuar ha aumentado la prima política asociada a cualquier ruptura por encima de la marca de 160.
La cancelación del IPC de octubre en EE. UU. aumenta la incertidumbre a corto plazo sobre la trayectoria de la Fed, lo que hace plausibles tanto las operaciones dentro de un rango como los movimientos abruptos impulsados por los titulares. Los participantes del mercado deberían priorizar una gestión sólida del riesgo, la revaluación frecuente de los costos de cobertura y un seguimiento cuidadoso de los comentarios oficiales y las métricas de posicionamiento.
El IPC subyacente a nivel nacional de Japón aumentó un 3,0 % interanual en octubre. Esta inflación persistente aumenta la probabilidad de que el Banco de Japón endurezca su política monetaria, impulsa al alza los rendimientos de los bonos del gobierno japonés (JGB) y, por lo tanto, influye directamente en el USDJPY a través de los diferenciales de rendimiento.
Los participantes del mercado suelen citar alrededor de 160 yenes por dólar como umbral de intervención. Tokio ha mostrado su disposición a actuar si las medidas amenazan la estabilidad, lo que hace que las infracciones sostenidas de ese rango sean más sensibles políticamente.
La cancelación del IPC de octubre de EE. UU. eliminó un ancla de la Fed a corto plazo, lo que aumentó la incertidumbre sobre el momento de la tasa y la volatilidad implícita en los mercados de divisas. Los traders deben confiar en las publicaciones posteriores para reajustar las expectativas.
Los tesoreros deberían reevaluar los plazos de cobertura, considerar protecciones basadas en opciones para limitar la exposición a eventos extremos y monitorear de cerca las fluctuaciones de los rendimientos y los comentarios oficiales para evitar verse afectados por la volatilidad repentina impulsada por las políticas. Las estrategias estratificadas ayudan a gestionar los costos.
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