Diterbitkan pada: 2025-11-17
Konsentrasi berlebihan pada AI dan teknologi. Ketergantungan yang berlebihan pada sekelompok kecil nama meningkatkan risiko sistemik untuk indeks dengan konsentrasi sektor yang tinggi.
Arus keluar yang berkelanjutan. Penjualan asing yang berkelanjutan berisiko memperlebar tekanan likuiditas di pasar yang lebih kecil dan dapat memicu penjualan paksa dari dana dengan leverage.
Perlambatan ekonomi makro. Pertumbuhan yang lebih lemah di negara-negara ekonomi utama Asia akan mengurangi pertumbuhan pendapatan perusahaan dan meningkatkan risiko penurunan.
Kesalahan kebijakan. Tindakan bank sentral yang salah dapat memicu volatilitas dan penyesuaian harga yang cepat di seluruh kelas aset.
Risiko geopolitik dan risiko perdagangan. Meningkatnya ketegangan perdagangan atau peristiwa geopolitik regional akan meningkatkan ketidakpastian investor dan mendorong investor untuk mencari aset yang aman.
| Pasar | Pindahan baru-baru ini | Penggerak utama |
|---|---|---|
| Korea Selatan | Penurunan tajam saham-saham teknologi besar; arus keluar regional terbesar | Konsentrasi pada perusahaan semikonduktor dan terkait AI; penjualan asing. |
| Taiwan | Tekanan signifikan pada produsen chip dan arus keluar yang besar | Paparan saham pengecoran dan memori; penilaian ulang valuasi. |
| Jepang | Kinerja beragam dengan kelemahan selektif pada sektor eksportir dan teknologi | Kontraksi PDB Q3 dan perhatian pada kebijakan; posisi hati-hati. |
| India | Arus keluar bersih namun ketahanan relatif dalam beberapa sektor domestik | Penyeimbangan kembali oleh dana global dan minat investor lokal. |
| Asia Tenggara | Hasil yang berbeda di berbagai pasar | Beberapa negara melihat arus masuk yang sederhana sementara yang lain menghadapi tekanan jual. |
Nikkei 225 baru-baru ini diperdagangkan di sekitar 50.258,32 JPY, turun 118,21 poin atau 0,23 persen.
Indeks TOPIX ditutup pada sekitar 3.343,54 poin, turun 0,48 persen.
Indeks CSI 300 baru-baru ini berada pada 4596,15 CNY, turun 31,99 poin atau 0,69 persen.
Indeks KOSPI Korea Selatan diperdagangkan sekitar 4.067,41 poin, turun 1,39 persen dalam 5 hari.
Singkatnya, Nikkei tetap tangguh namun sensitif terhadap guncangan eksternal. TOPIX menunjukkan pelemahan pasar yang lebih luas. CSI 300 mencerminkan kehati-hatian dalam ekuitas Tiongkok daratan, sementara KOSPI menghadapi tekanan jangka pendek terbesar karena eksposur teknologi yang terkonsentrasi.
Investor asing menarik sekitar US$10,18 miliar dari ekuitas Asia pada minggu pertama bulan November, membalikkan arus masuk sederhana yang tercatat pada bulan Oktober.
Penjualan ini terpusat di pasar dengan paparan teknologi tinggi, mencerminkan penilaian ulang cepat atas valuasi yang tinggi dan seberapa besar laba jangka pendek dapat memenuhi harapan tinggi.
Skala arus menyoroti bagaimana sentimen dapat dengan cepat memperkuat pergerakan dalam reli terkonsentrasi.
Penjualan tidak merata di seluruh kawasan. Korea Selatan dan Taiwan mengalami arus keluar pasar tunggal terbesar, masing-masing sekitar US$5,05 miliar dan US$3,86 miliar. India juga mencatat arus keluar yang signifikan, sementara Indonesia dan Filipina menerima arus masuk yang moderat pada periode yang sama. Konsentrasi penjualan di Korea Selatan dan Tiongkok berkaitan dengan pasar-pasar yang memiliki eksposur terbesar terhadap rantai pasok semikonduktor dan AI.
Penarikan modal asing memiliki dua dampak praktis. Pertama, terhadap penemuan harga, karena berkurangnya permintaan di margin dapat memperlebar spread bid-offer dan memperkuat volatilitas. Kedua, terhadap sentimen, karena arus keluar yang berkelanjutan memicu narasi yang dapat mendorong aksi jual lebih lanjut oleh investor domestik dan internasional.
Indeks teknologi informasi MSCI Asia ex Japan turun sekitar 4,23 persen selama hilangnya momentum tersebut, menyusul kenaikan yang sangat besar di awal tahun. Penurunan tersebut terjadi setelah indeks yang sama mengalami reli yang kuat selama enam bulan sebelumnya, yang menggarisbawahi risiko pemeringkatan ulang untuk sektor tersebut.
Rasio harga terhadap pendapatan (Price to Earnings Ratio/PE) untuk indeks regional yang lebih luas meningkat menjelang November. Rasio Harga terhadap Pendapatan (Price to Earnings/PE) forward MSCI Asia Pacific ex Japan 12 bulan naik menjadi sekitar 15,81 kali pada akhir Oktober, level yang belum pernah terlihat sejak pertengahan 2021. Kelipatan yang tinggi membuat pasar lebih sensitif terhadap kekecewaan pendapatan dan perubahan ekspektasi suku bunga diskonto.
Analis terkemuka dan publikasi keuangan telah memperingatkan bahwa bagian dari reli teknologi tampak berlebihan, dengan beberapa komentator menggunakan istilah gelembung untuk menggambarkan posisi investor yang terlalu terkonsentrasi.
Di saat yang sama, analis lain menekankan bahwa tren pendapatan jangka menengah untuk perusahaan teknologi tetap kuat, terutama di mana permintaan sekuler untuk komputasi AI dan kapasitas pusat data masih bertahan lama. Perbedaan pandangan ini menjelaskan mengapa volatilitas meningkat.
Pertumbuhan makro yang lebih lambat dari perkiraan meningkatkan risiko penurunan aset berisiko. Perekonomian Jepang mengalami kontraksi pada kuartal ketiga tahun 2025, dengan PDB turun sebesar 0,4 persen secara kuartalan.
Angka yang lebih rendah memperkuat fokus investor terhadap risiko pertumbuhan di Asia Timur Laut dan seberapa besar dukungan kebijakan yang dibutuhkan untuk menstabilkan permintaan. Ekspektasi mata uang dan suku bunga bereaksi terhadap data tersebut, dan hal itu pada gilirannya memengaruhi alokasi portofolio.
Kebijakan perdagangan AS dan ketidakpastian tarif yang berkelanjutan terus memperumit kondisi ekonomi yang bergantung pada ekspor. Sementara itu, komunikasi bank sentral di Amerika Serikat dan di seluruh Asia kemungkinan akan tetap menjadi pendorong penting arus modal, karena pergeseran ekspektasi suku bunga mengubah tingkat diskonto ekuitas dan selisih imbal hasil lintas batas.
| Katalisator | Mengapa hal ini penting |
|---|---|
| Musim pendapatan teknologi | Hasilnya akan menguji apakah pertumbuhan pendapatan dan laba membenarkan penilaian saat ini. |
| Data aliran dana | Arus keluar yang berkelanjutan akan mempertahankan tekanan ke bawah pada harga dan meningkatkan volatilitas. |
| Rilis makro di Jepang dan Tiongkok | Kejutan pertumbuhan mengubah selera risiko dan dapat mengubah ekspektasi kebijakan. |
| Komunikasi bank sentral | Panduan suku bunga dari Fed dan bank sentral regional memengaruhi suku bunga diskonto dan arus mata uang. |
| Perkembangan geopolitik dan perdagangan | Setiap kemajuan positif pada pembicaraan perdagangan dapat memulihkan kepercayaan; kemunduran dapat memperdalam penjualan. |
Investor menghadapi pilihan yang berbeda-beda, tergantung pada horizon waktu dan toleransi risiko mereka. Berikut ini adalah pendekatan yang secara umum dianggap bijaksana dalam situasi saat ini.
Untuk investor jangka panjang: Pertahankan eksposur pada saham-saham berkualitas, tetapi pertimbangkan untuk mengambil keuntungan dari posisi yang terlalu terkonsentrasi. Rebalancing ke sektor dan pasar dengan valuasi yang lebih menarik dan visibilitas pendapatan yang lebih jelas.
Untuk manajer taktis atau aktif: Gunakan rilis data pendapatan dan makro sebagai peristiwa yang dapat diperdagangkan. Lindung nilai melalui opsi atau mengurangi eksposur bruto mungkin tepat hingga arus kas stabil.
Bagi investor asing: Pantau kondisi mata uang dan likuiditas lokal dengan cermat. Arus keluar yang tiba-tiba dapat memperlebar spread bid-offer dan meningkatkan biaya transaksi.
Tidak ada satu pendekatan pun yang tepat untuk semua investor. Respons yang tepat bergantung pada tujuan individu dan kemampuan untuk menoleransi volatilitas jangka pendek.
Pasar saham Asia telah mencapai titik balik. Pergeseran tren positif terkait AI dan besarnya arus keluar modal asing telah mengekspos kerentanan di pasar dengan eksposur teknologi yang terkonsentrasi.
Apakah pelemahan saat ini terbukti merupakan koreksi yang dangkal, konsolidasi yang berkepanjangan, atau awal dari koreksi yang lebih dalam, bergantung pada laporan keuangan perusahaan yang akan datang, rilis data makro, dan apakah arus modal asing akan berbalik arah. Investor sebaiknya memantau arus dana, kalender pendapatan teknologi, dan data makro utama untuk menilai kemungkinan arah pergerakan ke depan.
Pendorong utamanya adalah aksi ambil untung dan arus keluar modal asing yang besar sekitar US$10,18 miliar, yang terkonsentrasi di Korea Selatan dan Taiwan. Valuasi AI dan teknologi yang tinggi mendorong investor untuk mengurangi eksposur ke nama-nama dengan banyak nama.
Kekhawatiran valuasi dapat dibenarkan jika rasio harga dan laba (P/E) forward meningkat. Beberapa analis melihat adanya koreksi rutin, sementara yang lain memperingatkan bahwa posisi terkonsentrasi di AI dapat menyebabkan re-rating yang lebih besar jika laba tidak memenuhi ekspektasi.
Pasar dengan konsentrasi tinggi perusahaan semikonduktor dan AI, terutama Korea Selatan dan Taiwan, paling rentan karena risiko valuasi dan arus keluar terbesar baru-baru ini.
Investor jangka panjang sebaiknya mempertimbangkan rebalancing untuk mengurangi risiko konsentrasi, mempertahankan eksposur pada perusahaan berkualitas tinggi, dan memanfaatkan periode volatilitas untuk berinvestasi secara selektif di sektor-sektor yang valuasinya menarik. Disiplin lebih penting daripada waktu.
Peristiwa penting meliputi pendapatan sektor teknologi, tren arus dana, data makro di Jepang dan Tiongkok, serta komunikasi bank sentral. Kejutan positif di sektor-sektor ini dapat menstabilkan pasar, sementara kekecewaan dapat memperdalam aksi jual.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
