Дата публикации: 2025-11-17
Чрезмерная концентрация на искусственном интеллекте и технологиях. Сильная зависимость от небольшого кластера компаний увеличивает системный риск для индексов с высокой отраслевой концентрацией.
Устойчивый отток средств. Продолжение продаж за рубежом грозит усилением дефицита ликвидности на небольших рынках и может привести к вынужденным продажам заёмных средств.
Замедление макроэкономической активности. Более слабый рост в основных азиатских экономиках приведёт к снижению роста прибыли корпораций и увеличит риск снижения.
Ошибки в политике. Необдуманные действия центрального банка могут спровоцировать волатильность и быструю переоценку различных классов активов.
Геополитические и торговые риски. Эскалация торговой напряжённости или региональные геополитические события усилят неопределённость инвесторов и подтолкнут их к бегству в безопасные регионы.
| Рынок | Недавний переезд | Главный водитель |
|---|---|---|
| Южная Корея | Резкое падение в технологических гигантах; крупнейший отток капитала в регионе | Концентрация на компаниях, связанных с полупроводниками и искусственным интеллектом; продажи за рубежом. |
| Тайвань | Значительное давление на производителей микросхем и большой отток кадров | Риск падения стоимости литейных и запоминающих запасов; переоценка стоимости. |
| Япония | Смешанные показатели с избирательной слабостью экспортеров и технологических компаний | Сокращение ВВП в третьем квартале и внимание к политике; осторожное позиционирование. |
| Индия | Чистый отток, но относительная устойчивость в некоторых внутренних играх | Ребалансировка за счет глобальных фондов и интересов местных инвесторов. |
| Юго-Восточная Азия | Расходящиеся результаты на разных рынках | В некоторых странах наблюдался умеренный приток капитала, в то время как другие столкнулись с давлением со стороны продавцов. |
Недавно индекс Nikkei 225 торговался на уровне 50,258,32 иен, снизившись на 118,21 пункта или на 0,23 процента.
Индекс TOPIX закрылся на отметке около 3,343,54 пункта, снизившись на 0,48 процента.
Недавно индекс CSI 300 составил 4596,15 юаней, снизившись на 31,99 пункта или 0,69 процента.
Южнокорейский индекс KOSPI торговался на уровне около 4,067,41 пункта, снизившись на 1,39 процента за 5 дней.
Подводя итог, можно сказать, что индекс Nikkei остаётся устойчивым, но чувствительным к внешним шокам. Индекс TOPIX демонстрирует общую слабость рынка. Индекс CSI 300 отражает осторожность в отношении акций материкового Китая, в то время как индекс KOSPI испытывает наибольшее краткосрочное давление из-за концентрации вложений в технологический сектор.
За первую неделю ноября иностранные инвесторы вывели из азиатских акций около 10,18 млрд долларов США, что свело на нет скромный приток средств, зафиксированный в октябре.
Эти продажи были сосредоточены на рынках с высокой долей технологического сектора, что отражает быструю переоценку завышенных оценок и того, насколько краткосрочные прибыли могут оправдать высокие ожидания.
Масштабность потоков показывает, как настроения могут быстро усиливать движения в концентрированных митингах.
Продажи в регионе были неравномерными. Южная Корея и Тайвань испытали наибольший отток инвестиций – примерно 5,05 млрд долларов США и 3,86 млрд долларов США соответственно. Индия также зафиксировала заметный отток инвестиций, в то время как Индонезия и Филиппины получили умеренный приток инвестиций за тот же период. Концентрация продаж в Южной Корее и Китае связана с тем, что эти рынки наиболее тесно связаны с цепочками поставок полупроводников и ИИ.
Отток иностранного капитала имеет два практических последствия. Первое влияет на ценообразование, поскольку снижение спроса на маржинальных рынках может расширить спреды между спросом и предложением и усилить волатильность. Второе влияет на настроения, поскольку устойчивый отток капитала порождает риторику, которая может спровоцировать дальнейшие продажи со стороны внутренних и международных инвесторов.
Индекс информационных технологий MSCI Asia ex Japan упал примерно на 4,23% в период снижения динамики после очень значительного роста в начале года. Падение произошло после того, как тот же индекс значительно вырос за предыдущие шесть месяцев, что подчеркнуло риск пересмотра рейтингов сектора.
Коэффициенты форвардной цены к прибыли для более широких региональных индексов выросли в преддверии ноября. 12-месячный форвардный коэффициент цена/прибыль для MSCI Asia Pacific ex Japan к концу октября вырос примерно до 15,81, что является уровнем, не наблюдавшимся с середины 2021 года. Высокие коэффициенты делают рынки более чувствительными к разочарованиям в прибыли и изменениям ожиданий относительно ставки дисконтирования.
Известные аналитики и финансовые издания предупреждают, что некоторые части ралли в сфере технологий выглядят натянутыми, а некоторые комментаторы используют термин «пузырь», чтобы описать чрезмерно концентрированные позиции инвесторов.
В то же время другие аналитики подчёркивают, что среднесрочные тенденции в прибыли технологических компаний остаются сильными, особенно в условиях устойчивого спроса на вычислительные мощности ИИ и дата-центров. Это расхождение во взглядах объясняет рост волатильности.
Более медленный, чем ожидалось, макроэкономический рост увеличивает риск снижения стоимости рисковых активов. Экономика Японии сократилась в третьем квартале 2025 года, при этом ВВП упал на 0,4% по сравнению с предыдущим кварталом.
Более слабые показатели усилили внимание инвесторов к рискам роста в Северо-Восточной Азии и к тому, в какой степени потребуется политическая поддержка для стабилизации спроса. Ожидания относительно валютных курсов и процентных ставок отреагировали на эти данные, что, в свою очередь, повлияло на распределение портфелей.
Торговая политика США и сохраняющаяся неопределенность в отношении тарифов продолжают усложнять ситуацию для экономик, зависящих от экспорта. Между тем, коммуникация центральных банков в США и странах Азии, вероятно, останется важным фактором, определяющим потоки капитала, поскольку изменения ожиданий в отношении процентных ставок влияют на ставки дисконтирования акций и разницу в доходности по трансграничным облигациям.
| Катализатор | Почему это важно |
|---|---|
| Сезон отчетов по технологическим компаниям | Результаты позволят проверить, оправдывают ли рост выручки и прибыли текущие оценки. |
| Данные о движении средств | Продолжение оттока капитала усилит понижательное давление на цены и увеличит волатильность. |
| Макрорелизы в Японии и Китае | Неожиданные изменения в показателях роста влияют на склонность к риску и могут изменить ожидания в отношении политики. |
| коммуникация центрального банка | Руководство ФРС и региональных центральных банков по процентным ставкам влияет на учетные ставки и валютные потоки. |
| Геополитические и торговые события | Любой позитивный прогресс на торговых переговорах может восстановить доверие; неудачи могут усилить продажи. |
Инвесторы сталкиваются с различными вариантами выбора в зависимости от своего временного горизонта и готовности к риску. Ниже приведены наиболее разумные подходы, которые считаются разумными в текущих условиях.
Для долгосрочных инвесторов: сохраняйте позиции в качественных компаниях, но рассмотрите возможность фиксации прибыли по чрезмерно концентрированным позициям. Переориентируйтесь на секторы и рынки с более привлекательной оценкой и более чёткой оценкой прибыли.
Для тактических или активных управляющих: используйте публикации прибыли и макроэкономических данных в качестве торгуемых событий. Хеджирование с помощью опционов или снижение валового риска может быть целесообразным до стабилизации потоков.
Для иностранных инвесторов: внимательно следите за валютным курсом и состоянием местной ликвидности. Внезапный отток средств может привести к увеличению разницы между ценами покупки и предложения и увеличению транзакционных издержек.
Не существует единого подхода, подходящего всем инвесторам. Правильный ответ зависит от индивидуальных целей и способности переносить краткосрочную волатильность.
Азиатские фондовые рынки достигли переломного момента. Недавний отход от эйфории, связанной с ИИ, и масштабный отток иностранных инвестиций выявили уязвимость рынков с высокой долей технологического капитала.
Окажется ли текущая слабость поверхностной коррекцией, затяжной консолидацией или началом более глубокой коррекции, зависит от предстоящих корпоративных отчетов, макроэкономических данных и того, изменится ли направление иностранных потоков. Инвесторам следует следить за потоками фондов, календарем отчетов технологических компаний и ключевыми макроэкономическими данными, чтобы оценить вероятный дальнейший путь.
Основными факторами стали фиксация прибыли и значительный отток иностранных инвестиций в размере около 10,18 млрд долларов США, сосредоточенный в Южной Корее и Тайване. Рост стоимости акций компаний, занимающихся искусственным интеллектом и технологиями, побудил инвесторов сократить долю в компаниях с высокой мультипликацией.
Опасения относительно оценки оправданы в случаях, когда коэффициенты форвардной цены/прибыли завышены. Некоторые аналитики видят рутинную коррекцию, в то время как другие предупреждают, что концентрированные позиции в AI могут привести к более значительным переоценкам, если прибыль не оправдает ожиданий.
Рынки с высокой концентрацией компаний, занимающихся полупроводниками и искусственным интеллектом, в частности Южная Корея и Тайвань, наиболее уязвимы как из-за риска оценки, так и из-за недавнего крупнейшего оттока инвестиций.
Долгосрочным инвесторам следует рассмотреть возможность ребалансировки, чтобы снизить риск концентрации, сохранить доступ к высококачественным компаниям и использовать периоды волатильности для выборочных инвестиций в привлекательные секторы. Дисциплина важнее времени.
Ключевые события включают в себя данные о прибыли технологического сектора, динамику движения фондов, макроэкономические показатели в Японии и Китае, а также информацию центральных банков. Позитивные сюрпризы на этих фронтах могут стабилизировать рынки, в то время как разочарования могут усилить распродажу.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит тому или иному лицу.
