Đăng vào: 2025-10-29
Thị trường đang chuẩn bị cho một thời khắc then chốt. Hôm nay (28-29/10/2025), Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ sẽ họp lúc 14h EST, và giới đầu tư dự đoán Fed sẽ thực hiện đợt cắt giảm lãi suất thứ hai trong năm nay, có khả năng sẽ cắt giảm lãi suất quỹ liên bang chuẩn 25 điểm cơ bản, từ 4,00%-4,25% xuống còn 3,75%-4,00%.
Dữ liệu gần đây ủng hộ sự thay đổi này khi lạm phát giảm nhẹ vào tháng 9, thị trường lao động đã dịu lại và thị trường tương lai hiện định giá 96,7% khả năng lãi suất sẽ giảm 25 điểm cơ bản theo Công cụ FedWatch của CME.
Tuy nhiên, việc chính phủ đóng cửa đã gây ra tình trạng mất dữ liệu, khiến Fed không thể công bố một số báo cáo quan trọng. Điều này buộc các nhà hoạch định chính sách phải dựa vào các khảo sát tư nhân và các chỉ số thay thế, làm tăng nguy cơ sai lầm trong chính sách.
Trong phần xem trước này, chúng tôi sẽ phân tích quyết định có thể xảy ra của Fed, những rủi ro chính đang diễn ra, những gì thị trường sẽ theo dõi và cách các nhà đầu tư nên định vị bản thân để đón nhận kết quả.
| Chỉ số | Đọc mới nhất | Diễn giải thị trường |
|---|---|---|
| Phạm vi mục tiêu của Quỹ Fed | 4,00–4,25% | Được thiết lập để cắt giảm 25 bps |
| Lạm phát cốt lõi (tháng 9 năm 2025) | 3,0% so với cùng kỳ năm trước | Đang điều chỉnh nhưng vượt mục tiêu |
| Thị trường lao động | Làm mềm | Tăng trưởng việc làm chậm lại |
| Xác suất cắt giảm lãi suất của CME | 96,7% | Rất mong đợi đợt cắt giảm thứ hai |
| Rủi ro chính | Mất dữ liệu do tắt máy | Độ không chắc chắn cao hơn |
Trong cuộc họp của Fed vào tháng 9 , Fed đã thực hiện đợt giảm lãi suất đầu tiên trong năm, xuống còn 4,00–4,25%. Các nhà hoạch định chính sách sau đó đã trích dẫn "rủi ro suy giảm việc làm ngày càng tăng" và ra tín hiệu sẵn sàng nới lỏng hơn nữa nếu tình hình trở nên tồi tệ hơn.
Tiến tới cuộc họp tuần này, hầu hết các nhà kinh tế đều kỳ vọng sẽ có thêm một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản, một số người dự đoán rằng Fed cũng có thể tạm dừng thắt chặt định lượng (QT) để bảo toàn thanh khoản. [1]
Bank of America và một số ngân hàng đầu tư lớn dự báo sẽ có ít nhất một lần cắt giảm nữa vào tháng 12 năm 2025 nếu tình trạng giảm phát tiếp tục.
Cuộc họp hôm nay của Fed là một sự kiện quan trọng, thu hút sự chú ý của giới đầu tư toàn cầu. Để hiểu rõ hơn về bối cảnh của những quyết định này, độc giả có thể tìm hiểu về vai trò của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, cơ quan đóng vai trò trung tâm trong việc điều tiết nền kinh tế lớn nhất thế giới. Các quyết định về chính sách tiền tệ thường được đưa ra bởi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), một bộ phận chủ chốt chịu trách nhiệm về hoạt động thị trường mở và thiết lập mục tiêu lãi suất liên bang.
Chủ tịch Jerome Powell đang phải đối mặt với thách thức quen thuộc khi lạm phát vẫn ở mức cao hơn mục tiêu 2%, trong khi thị trường việc làm có dấu hiệu suy yếu.
Fed phải quyết định xem có nên ưu tiên tăng trưởng và việc làm hay bảo vệ uy tín lạm phát bằng cách duy trì sự kiềm chế.
Việc đóng cửa đang diễn ra đã làm chậm trễ nhiều báo cáo, bao gồm dữ liệu chính thức về lao động và bán lẻ.
Các quan chức Fed đã dựa vào các cuộc khảo sát việc làm của ADP, nhiều chỉ số chi tiêu và các biện pháp tâm lý, cho thấy sự chậm lại trong tăng trưởng việc làm và nhu cầu tiêu dùng bị hạn chế. [2]
Chỉ số CPI tiêu đề tăng lên 3,0% vào tháng 9 , trong khi lạm phát cơ bản giảm nhẹ, cho thấy tình trạng giảm phát cơ bản vẫn tiếp diễn, mặc dù tác động của thuế quan và sự cứng nhắc của ngành dịch vụ vẫn gây ra rủi ro.
Không phải tất cả các nhà hoạch định chính sách đều đồng ý về hướng đi tiếp theo. Một số tiếng nói mới, được cho là bao gồm Thống đốc Stephen Miran, ủng hộ việc cắt giảm lãi suất thêm 50 điểm cơ bản, lập luận rằng việc nới lỏng chính sách tiền tệ có thể ổn định nền kinh tế. [3]
Tuy nhiên, hầu hết các thành viên FOMC thích mức thay đổi 25 điểm cơ bản hơn, phản ánh sự thận trọng trước nguy cơ lạm phát bùng phát trở lại.
Thị trường đã phản ánh việc nới lỏng chính sách tiền tệ, do đó, giọng điệu của Powell sẽ quan trọng như chính động thái lãi suất.
Nếu Fed phát tín hiệu cắt giảm "toàn diện", sự biến động có thể tăng vọt và niềm tin vào cuộc chiến chống lạm phát có thể bị xói mòn.
Dự kiến Fed sẽ nhấn mạnh vào "sự phụ thuộc vào dữ liệu và tính linh hoạt".
Hãy chú ý đến bất kỳ bản cập nhật nào trên biểu đồ chấm, vì biểu đồ này có thể ám chỉ liệu có khả năng xảy ra đợt cắt giảm tiếp theo vào tháng 12 năm 2025 hay đầu năm 2026 hay không.
Một tín hiệu nới lỏng hơn nữa có thể thúc đẩy giá cổ phiếu và làm suy yếu đồng đô la; lập trường thận trọng có thể làm giảm bớt sự thèm muốn rủi ro.
Thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy sự tạm dừng trong quá trình bán tháo bảng cân đối kế toán, một động thái có thể hỗ trợ thanh khoản Kho bạc và giảm bớt căng thẳng cho thị trường khi năm kết thúc.
Trái phiếu : Lợi suất ngắn hạn có khả năng giảm; đường cong lợi suất dốc hơn.
Cổ phiếu : Các ngành tăng trưởng và công nghệ có thể phục hồi với quan điểm ôn hòa.
Tín dụng : Có thể thu hẹp chênh lệch nếu thanh khoản được cải thiện.
Ngoại hối và hàng hóa : Đồng đô la có khả năng giảm giá; vàng và dầu có thể tăng nhẹ .
Sau đây là các kịch bản quyết định/kết quả hợp lý và cách thị trường có thể phản ứng:
| Kịch bản | Chính sách di chuyển | Phản ứng của thị trường |
|---|---|---|
| A. Cắt 25 bps + Âm điệu Dovish (Trường hợp cơ bản) | 3,75–4,00% + tạm dừng QT | Cổ phiếu tăng, lợi suất giảm, tài sản rủi ro tăng |
| B. Cắt 25 bps + Hướng dẫn thận trọng | Cắt + âm sắc được bảo vệ | Đợt tăng giá ban đầu yếu dần; đường cong lợi suất phẳng hơn |
| C. Không cắt/trì hoãn | Tỷ giá không đổi | Bán tháo tài sản rủi ro, sức mạnh của USD |
| D. Cắt 50 bps | Nới lỏng mạnh mẽ | Thị trường tăng vọt, đường cong dốc hơn, nỗi lo lạm phát tái diễn |
Những diễn biến mới nhất từ cuộc họp cho thấy động thái tiếp theo về việc điều chỉnh chi phí vay vốn. Việc cắt giảm mức lãi suất điều hành của ngân hàng trung ương có thể mang lại những tác động đáng kể đến thị trường tài chính và các hoạt động kinh tế. Quyết định này là một phần của các công cụ chính sách kinh tế vĩ mô mà Fed sử dụng để duy trì sự ổn định, thúc đẩy tăng trưởng và kiểm soát giá cả, từ đó ảnh hưởng trực tiếp đến đời sống người dân và hoạt động doanh nghiệp.
Fed cắt giảm lãi suất xuống 3,75–4,00%, báo hiệu sẽ tiếp tục cắt giảm, tạm dừng QT.
Thị trường chứng khoán tăng giá , lợi suất trái phiếu ngắn hạn giảm và đường cong dốc hơn.
Chênh lệch tín dụng được thu hẹp và tài sản rủi ro được hưởng lợi rộng rãi.
Fed tiếp tục giảm lãi suất, nhưng vẫn giữ quan điểm cứng rắn trong hướng dẫn tương lai (mức độ mơ hồ hơn liên quan đến tháng 12).
Thị trường tăng vọt lúc đầu nhưng giảm nếu triển vọng cho thấy khả năng thích ứng hạn chế.
Lợi suất trái phiếu kho bạc có thể thu hẹp, dẫn đến đường cong phẳng hơn; cổ phiếu có thể bị chốt lời.
Một lựa chọn bất ngờ là duy trì lãi suất hoặc hoãn việc giảm lãi suất sẽ khiến thị trường hoảng loạn, có khả năng dẫn đến bán tháo tài sản rủi ro, tăng lợi suất và tăng giá đồng USD.
Kết quả này khó có thể xảy ra khi xét đến mức giá hiện tại nhưng lại là rủi ro tiềm ẩn trong bối cảnh lạm phát tăng cao hoặc sức cản nội bộ.
Rất khó có khả năng xảy ra theo sự đồng thuận, nhưng nếu quan điểm của Miran chiếm ưu thế hoặc ủy ban trở nên ôn hòa hơn, việc cắt giảm 50 điểm cơ bản có thể đẩy thị trường lên cao hơn, làm đường cong lãi suất dốc hơn đáng kể và buộc thị trường lãi suất phải định giá lại mạnh mẽ hơn.
Nguy cơ lạm phát hoặc lạm phát quá mức sẽ hiện hữu.
Hãy coi đây là điểm tái cân bằng danh mục đầu tư chứ không phải là cơn sốt đầu tư.
Tăng trưởng chất lượng và các tên tuổi có cổ tức được hưởng lợi từ mức lợi suất thấp hơn.
Duy trì dự trữ tiền mặt để ứng phó với những biến động sau thông báo.
Theo dõi mức kháng cự của S&P 500 gần mức cao gần đây và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm để biết tín hiệu đột phá.
Hãy cân nhắc các lựa chọn (giao dịch chênh lệch hoặc giao dịch song song) nếu mức biến động ngụ ý vẫn ở mức hợp lý.
Tránh giao dịch phủ đầu trước cuộc họp báo của Powell.
Dự kiến lợi suất trái phiếu ngắn hạn sẽ giảm nhanh hơn lợi suất trái phiếu dài hạn nếu Fed có quan điểm ôn hòa.
Trong tín dụng doanh nghiệp, hãy chuẩn bị cho việc thu hẹp chênh lệch lãi suất sau khi quyết định được đưa ra.
Đối với các nhà giao dịch theo đường cong, đường dốc hơn có thể bắt đầu hoạt động hiệu quả.
Có. Theo CME FedWatch, thị trường dự đoán khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản là khoảng 96–97%.
Điều này khó xảy ra. Nhiều quan chức và nhà phân tích của Fed dự đoán sẽ có ít nhất một lần cắt giảm nữa vào tháng 12, tùy thuộc vào dữ liệu.
Lãi suất cho các khoản vay lãi suất thay đổi, thẻ tín dụng và thế chấp có thể điều chỉnh có thể giảm nhẹ trong vài tuần tới.
Có khả năng, nếu cắt giảm lãi suất quá mức sẽ kích thích nhu cầu hoặc các vấn đề về chuỗi cung ứng sẽ trở nên tồi tệ hơn.
Tóm lại, cuộc họp FOMC tháng 10 năm 2025 đánh dấu một bước ngoặt quan trọng từ việc kiềm chế sang hỗ trợ tăng trưởng dần dần. Kết quả khả dĩ nhất là cắt giảm 25 điểm cơ bản, nhưng thành công phụ thuộc vào việc duy trì uy tín đồng thời hỗ trợ thị trường lao động.
Trong quá trình đưa ra quyết sách, các nhà hoạch định chính sách của Fed luôn cân nhắc kỹ lưỡng nhiều yếu tố kinh tế. Đặc biệt, họ theo dõi sát sao hiện tượng tăng giá và giảm giá hàng hóa, dịch vụ trên thị trường để đánh giá sức khỏe nền kinh tế. Ngoài ra, chỉ số về việc làm cũng là một trong những chỉ báo hàng đầu được sử dụng để đánh giá tổng thể thị trường lao động và đưa ra các dự báo phù hợp.
Đối với các nhà đầu tư, đây là một điểm uốn chiến lược, chứ không phải là một đợt phục hồi chắc chắn. Hãy cẩn thận với việc xác định khối lượng vị thế, duy trì thanh khoản và phản ứng với các tín hiệu được xác nhận sau cuộc họp thay vì đầu cơ.
Nếu việc cắt giảm được xác nhận, thị trường sẽ chuyển sang tháng 12 là thời điểm ra quyết định tiếp theo, khiến các bản báo cáo kinh tế vĩ mô sắp tới và thông báo của Fed càng trở nên quan trọng hơn.
Hãy xem lại phản ứng của chúng tôi sau FOMC và các ý tưởng giao dịch khi Fed đưa ra tuyên bố.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
