اريخ النشر: 2025-10-29
تستعد الأسواق للحظات حاسمة. اليوم (28-29 أكتوبر/تشرين الأول 2025)، ينعقد مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الساعة الثانية ظهرًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، ويتوقع المتداولون على نطاق واسع أن يُجري المجلس تخفيضًا ثانيًا لأسعار الفائدة هذا العام، ومن المرجح أن يُخفّض سعر الفائدة القياسي على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس، من 4.00% إلى 4.25% إلى 3.75% إلى 4.00%.
وتدعم البيانات الأخيرة هذا التحول مع تباطؤ التضخم بشكل متواضع في سبتمبر/أيلول، وتباطؤ سوق العمل، وتضع أسواق العقود الآجلة الآن احتمالات بنسبة 96.7% لخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وفقا لأداة CME FedWatch.
ومع ذلك، تسبب إغلاق الحكومة في انقطاع البيانات، مما ترك الاحتياطي الفيدرالي بدون العديد من التقارير المهمة. وهذا يُجبر صانعي السياسات على الاعتماد على المسوحات الخاصة والمؤشرات البديلة، مما يزيد من خطر ارتكاب أخطاء في السياسات.
في هذه المعاينة، نقوم بتحليل القرار المحتمل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، والمخاطر الرئيسية التي قد تواجهه، وما ستراقبه الأسواق، وكيف ينبغي للمستثمرين أن يضعوا أنفسهم في انتظار النتائج.
| مؤشر | أحدث القراءة | تفسير السوق |
|---|---|---|
| نطاق هدف أموال الاحتياطي الفيدرالي | 4.00–4.25% | من المقرر أن يتم قطعه بمقدار 25 نقطة أساس |
| التضخم الأساسي (سبتمبر 2025) | 3.0% على أساس سنوي | معتدل ولكن فوق الهدف |
| سوق العمل | تليين | تباطؤ نمو الوظائف |
| احتمالية خفض أسعار الفائدة من قبل CME | 96.7% | القطع الثاني كان متوقعا للغاية |
| المخاطر الرئيسية | انقطاع البيانات بسبب الإغلاق | عدم اليقين العالي |
خلالاجتماعه في سبتمبر ، نفّذ الاحتياطي الفيدرالي أول تخفيض لأسعار الفائدة لهذا العام، حيث خفّضها إلى 4.00-4.25%. ثم أشار صانعو السياسات إلى "تزايد المخاطر السلبية على التوظيف"، وأعربوا عن استعدادهم لمزيد من التيسير النقدي إذا ساءت الأوضاع.
مع اقتراب اجتماع هذا الأسبوع، يتوقع جميع خبراء الاقتصاد تقريبًا خفضًا آخر بمقدار 25 نقطة أساس، ويتوقع البعض أن يوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا تشديده الكمي للحفاظ على السيولة. [1]
ويتوقع بنك أوف أميركا وعدد من البنوك الاستثمارية الكبرى خفضاً إضافياً واحداً على الأقل في ديسمبر/كانون الأول 2025 إذا استمر الانكماش.
ويواجه رئيس البنك المركزي جيروم باول تحديا مألوفا مع بقاء التضخم أعلى من هدف 2%، في حين تظهر سوق العمل علامات التعب.
يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يقرر ما إذا كان سيعطي الأولوية للنمو والوظائف أو يدافع عن مصداقيته فيما يتصل بالتضخم من خلال الحفاظ على ضبط النفس.
أدى الإغلاق المستمر إلى تأخير صدور العديد من التقارير، بما في ذلك بيانات العمل والتجزئة الرسمية.
اعتمد مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي على استطلاعات ADP بشأن التوظيف، ومؤشرات الإنفاق المختلفة، ومقاييس المشاعر، والتي تشير إلى تباطؤ في نمو الوظائف وتقييد الطلب الاستهلاكي. [2]
ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي إلى 3.0% في سبتمبر/أيلول ، في حين انخفض التضخم الأساسي قليلاً، مما يشير إلى استمرار الانكماش الأساسي، على الرغم من أن تأثيرات التعريفات الجمركية وجمود قطاع الخدمات لا يزالان يشكلان مخاطر.
لا يتفق جميع صناع السياسات على المسار المستقبلي. بعض الأصوات الجديدة، ومن بينها المحافظ ستيفن ميران، تُؤيد خفضًا أكبر بمقدار 50 نقطة أساس، مُجادلةً بأن التيسير الاستباقي قد يُسهم في استقرار الاقتصاد. [3]
ومع ذلك، فإن معظم أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يفضلون تحركا مدروسا بمقدار 25 نقطة أساس، وهو ما يعكس الحذر من إعادة إشعال فتيل التضخم.
لقد أخذت الأسواق بالفعل في الاعتبار التخفيف في الأسعار، وبالتالي فإن نبرة باول سوف تكون مهمة بقدر أهمية التحرك في أسعار الفائدة نفسها.
إذا أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى مسار خفض "شامل"، فقد ترتفع التقلبات وقد تتآكل الثقة في معركته ضد التضخم.
ومن المتوقع أن يؤكد بنك الاحتياطي الفيدرالي على "الاعتماد على البيانات والمرونة".
راقب أي تحديثات في الرسم البياني النقطي، والتي قد تشير إلى ما إذا كانت التخفيضات الإضافية محتملة في ديسمبر/كانون الأول 2025 أو أوائل عام 2026.
إن الإشارة إلى المزيد من التيسير النقدي قد ترفع قيمة الأسهم وتضعف الدولار؛ كما أن الموقف الحذر قد يخفف من شهية المخاطرة.
وسوف يراقب السوق عن كثب أي تلميح إلى توقف مؤقت في تدفقات الميزانية العمومية، وهي الخطوة التي قد تدعم سيولة الخزانة وتخفف الضغوط على السوق مع نهاية العام.
السندات : من المرجح أن تنخفض العائدات قصيرة الأجل؛ ويزداد منحنى العائد انحدارًا.
الأسهم : قد ترتفع قطاعات النمو والتكنولوجيا في ظل لهجة حمائمية.
الائتمان : من الممكن تشديد الفارق إذا تحسنت السيولة.
العملات الأجنبية والسلع : من المتوقع أن يتراجع الدولار؛ وقد يرتفع الذهب والنفط بشكل متواضع .
وفيما يلي سيناريوهات محتملة لاتخاذ القرار/النتيجة، وكيفية استجابة الأسواق:
| سيناريو | تحرك سياسي | رد فعل السوق |
|---|---|---|
| أ. 25 بت في الثانية قطع + نغمة حمامية (الحالة الأساسية) | 3.75–4.00% + فترة توقف QT | ارتفاع الأسهم، انخفاض العائدات، وزيادة الأصول الخطرة |
| ب. خفض بمقدار 25 نقطة أساس + إرشادات حذرة | قطع + نغمة محمية | تراجع الارتفاع الأولي؛ ومنحنى العائد أصبح مسطحًا |
| ج. لا قطع / تأخير | الأسعار لم تتغير | بيع الأصول الخطرة، وقوة الدولار الأمريكي |
| د. 50 نقطة أساس قطع | التيسير العدواني | الأسواق ترتفع، والمنحنى ينحدر بشكل حاد، ومخاوف التضخم تعود إلى الظهور |
يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى 3.75-4.00%، ويشير إلى المزيد من التخفيضات في المستقبل، ويوقف برنامج التيسير الكمي.
ترتفع أسواق الأسهم ، وتنخفض عائدات السندات قصيرة الأجل، ويزداد منحنى الانحدار.
تضيق فروق أسعار الائتمان، وتستفيد الأصول المحفوفة بالمخاطر على نطاق واسع.
يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، لكنه يتبنى موقفا متشددا في توجيهاته المستقبلية (مزيد من الغموض فيما يتعلق بشهر ديسمبر).
ترتفع الأسواق في البداية ولكنها تتراجع إذا أشارت التوقعات إلى قدرة محدودة على التكيف.
قد تضيق عوائد سندات الخزانة، مما يؤدي إلى منحنى أكثر تسطحًا؛ وقد تشهد الأسهم جني الأرباح.
إن أي خيار غير متوقع بالإبقاء على أسعار الفائدة أو تأجيل التخفيض من شأنه أن يثير الذعر في الأسواق، مما قد يؤدي إلى عمليات بيع في الأصول الخطرة، وزيادة العائدات، وتعزيز قيمة الدولار الأمريكي.
من غير المرجح أن تكون هذه النتيجة في ضوء الأسعار الحالية، ولكنها تمثل خطراً ذيلياً في ظل التضخم الأكثر تشدداً أو المقاومة الداخلية.
من غير المرجح إلى حد كبير التوصل إلى إجماع، ولكن إذا سادت وجهة نظر ميران أو أصبحت اللجنة أكثر تشاؤما، فإن خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس قد يدفع الأسواق إلى الارتفاع، ويزيد من انحدار المنحنيات بشكل كبير، ويجبر أسواق أسعار الفائدة على إعادة التسعير بقوة إلى الارتفاع.
ومن المرجح أن يلوح في الأفق خطر حدوث رد فعل عكسي من التضخم أو الإفراط في التوسع.
تعامل مع هذا الأمر باعتباره نقطة إعادة توازن للمحفظة الاستثمارية، وليس بمثابة دخول محموم.
أضف إلى ذلك النمو الجيد وأسماء الأرباح المستفيدة من العائدات المنخفضة.
الحفاظ على الاحتياطيات النقدية لمواجهة التقلبات التي تلي الإعلان.
راقب مقاومة مؤشر S&P 500 بالقرب من أعلى مستوياته الأخيرة وعوائد سندات الخزانة لمدة عامين بحثًا عن إشارات الاختراق.
خذ بعين الاعتبار خيارات اللعب (الاستراتيجيات المتداخلة أو الفروقات) إذا ظلت التقلبات الضمنية معقولة.
تجنب الصفقات الاستباقية قبل المؤتمر الصحفي لباول.
من المتوقع أن تنخفض العائدات قصيرة الأجل بشكل أسرع من العائدات طويلة الأجل إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي متساهلاً.
في مجال الائتمان للشركات، استعد لتشديد الفارق بعد اتخاذ القرار.
بالنسبة لمتداولي المنحنيات، قد تبدأ المؤشرات في الأداء بشكل فعال.
نعم. تُقدّر الأسواق احتمال خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بنسبة 96-97% تقريبًا، وفقًا لـ CME FedWatch.
من غير المرجح حدوث ذلك. يتوقع العديد من مسؤولي ومحللي الاحتياطي الفيدرالي خفضًا إضافيًا واحدًا على الأقل في ديسمبر، رهنًا بظهور بيانات جديدة.
من الممكن أن تشهد القروض ذات الأسعار المتغيرة وبطاقات الائتمان والرهن العقاري القابل للتعديل تخفيضات متواضعة في أسعار الفائدة خلال الأسابيع القليلة المقبلة.
ومن المحتمل أن تؤدي تخفيضات أسعار الفائدة إلى تحفيز الطلب بشكل مفرط أو تفاقم مشكلات سلسلة التوريد.
في الختام، يُمثل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في أكتوبر 2025 نقطة تحول رئيسية من سياسة الضبط المالي إلى دعم تدريجي للنمو. والنتيجة الأكثر ترجيحًا هي خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، لكن النجاح يعتمد على الحفاظ على المصداقية مع دعم سوق العمل.
بالنسبة للمستثمرين، تُعدّ هذه نقطة تحول استراتيجية، وليست ارتفاعًا مضمونًا. حدّدوا حجم مراكزكم بعناية، وحافظوا على السيولة، وتفاعلوا مع الإشارات المؤكدة بعد الاجتماع بدلًا من التكهنات.
إذا تم تأكيد الخفض، فسوف تتحول الأسواق إلى شهر ديسمبر باعتباره نافذة القرار التالية، مما يجعل الإصدارات الاقتصادية القادمة واتصالات بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر أهمية.
تابعونا مرة أخرى لمعرفة ردود أفعالنا بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة وأفكارنا التجارية مع إصدار بنك الاحتياطي الفيدرالي لبيانه.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
[3] https://nypost.com/2025/10/16/business/يقول ستيفن ميران، المسؤول الفيدرالي، إنه يريد خفض معدل الفائدة بنصف نقطة هذا الشهر/
