Дата публикации: 2025-10-29
Рынки готовятся к переломному моменту. Сегодня (28–29 октября 2025 года) в 14:00 по восточноевропейскому времени состоится заседание Федеральной резервной системы США, и трейдеры ожидают, что ФРС осуществит второе снижение ставки в этом году, вероятно, уменьшив ключевую ставку по федеральным фондам на 25 базисных пунктов, с 4,00–4,25% до 3,75–4,00%.
Последние данные подтверждают эту перемену, поскольку в сентябре инфляция несколько замедлилась, рынок труда смягчился, а фьючерсные рынки теперь учитывают 96,7%-ную вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов, согласно инструменту CME FedWatch.
Однако приостановка работы правительства привела к потере данных, в результате чего ФРС осталась без нескольких важных отчётов. Это вынуждает политиков полагаться на частные опросы и альтернативные индикаторы, что повышает риск ошибок в политике.
В этом предварительном обзоре мы анализируем вероятное решение ФРС, основные риски, за которыми будут следить рынки и как инвесторам следует позиционировать себя в связи с этими результатами.
| Индикатор | Последнее чтение | Интерпретация рынка |
|---|---|---|
| Целевой диапазон федеральных фондов | 4,00–4,25% | Планируется сократить на 25 базисных пунктов |
| Базовая инфляция (сентябрь 2025 г.) | 3,0% г/г | Умеренный, но выше целевого показателя |
| Рынок труда | Смягчение | Рост занятости замедляется |
| Вероятность снижения ставки CME | 96,7% | Второй этап очень ожидаем |
| Ключевой риск | Отключение данных из-за отключения | Более высокая неопределенность |
Насентябрьском заседании ФРС было принято решение о первом в этом году снижении ставки до 4,00–4,25%. После этого политики сослались на «растущие риски снижения занятости» и заявили о готовности к дальнейшему смягчению в случае ухудшения ситуации.
В преддверии заседания на этой неделе почти все экономисты ожидают дальнейшего снижения ставки на 25 базисных пунктов, а некоторые предполагают, что ФРС также может приостановить количественное ужесточение (QT) для сохранения ликвидности. [1]
Bank of America и несколько крупных инвестиционных банков прогнозируют как минимум одно дополнительное сокращение в декабре 2025 года, если дезинфляция продолжится.
Председатель Джером Пауэлл сталкивается со знакомой проблемой: инфляция остается выше целевого показателя в 2%, а рынок труда демонстрирует признаки усталости.
ФРС должна решить, отдать ли приоритет росту и созданию рабочих мест или защитить свой авторитет в плане инфляции, сохраняя сдержанность.
Продолжающееся закрытие предприятий привело к задержке публикации множества отчетов, включая официальные данные по труду и розничной торговле.
Чиновники ФРС полагались на исследования занятости ADP, различные показатели расходов и показатели настроений, которые указывают на замедление роста занятости и ограниченный потребительский спрос. [2]
В сентябре общий индекс потребительских цен вырос до 3,0% , в то время как базовая инфляция немного снизилась, что указывает на сохранение базовой дезинфляции, хотя влияние тарифов и негибкость сектора услуг по-прежнему представляют риски.
Не все политики согласны с дальнейшими действиями. Некоторые новые голоса, включая, как сообщается, губернатора Стивена Мирана, выступают за более значительное снижение ставки на 50 базисных пунктов, утверждая, что превентивное смягчение может стабилизировать экономику. [3]
Однако большинство членов FOMC предпочитают размеренное движение в 25 базисных пунктов, что отражает осторожность, направленную на предотвращение повторного разгона инфляции.
Рынки уже учли смягчение денежно-кредитной политики, поэтому тон Пауэлла будет иметь такое же значение, как и само изменение ставки.
Если ФРС подаст сигнал о намерении резко сократить ставки, волатильность может резко возрасти, а уверенность в ее способности бороться с инфляцией может пошатнуться.
Ожидается, что ФРС сделает акцент на «зависимости от данных и гибкости».
Следите за обновлениями точечной диаграммы, которая может указывать на вероятность дальнейших сокращений в декабре 2025 года или в начале 2026 года.
Сигнал о дальнейшем смягчении может привести к росту акций и ослаблению доллара; осторожная позиция может сдержать аппетит к риску.
Рынок будет внимательно следить за любыми намеками на приостановку оттока средств с баланса, что может поддержать ликвидность казначейства и ослабить рыночную напряженность к концу года.
Облигации : краткосрочная доходность, вероятно, снизится; кривая доходности станет круче.
Акции : секторы роста и технологий могут вырасти на фоне «голубиного» настроя.
Кредит : Возможно сужение спреда, если улучшится ликвидность.
Валютный рынок и сырьевые товары : доллар, вероятно, ослабнет; золото и нефть могут немного вырасти .
Вот вероятные сценарии решений/результатов и то, как могут отреагировать рынки:
| Сценарий | Политический ход | Реакция рынка |
|---|---|---|
| A. 25 бит/с Cut + Dovish Tone (базовый случай) | 3,75–4,00% + пауза QT | Акции растут, доходность падает, рисковые активы растут |
| B. 25 бит/с + Осторожное наведение | Вырезанный + сдержанный тон | Первоначальный рост затухает; кривая доходности становится более плоской |
| C. Без обрезки/задержки | Ставки не изменились | Распродажа рисковых активов, укрепление доллара США |
| D. 50 бит/с Cut | Агрессивное смягчение | Рынки растут, кривая резко становится круче, опасения по поводу инфляции возрождаются |
ФРС снижает ставки до 3,75–4,00%, сигнализирует о дальнейшем снижении, приостанавливает количественное сокращение.
Фондовые рынки растут , доходность краткосрочных облигаций падает, а кривая становится круче.
Кредитные спреды сужаются, а рисковые активы в целом выигрывают.
ФРС продолжает снижать ставки, однако занимает «ястребиную» позицию в своих будущих рекомендациях (больше неопределенности относительно декабря).
Сначала рынки растут, но затем снижаются, если перспективы указывают на ограниченную способность к адаптации.
Доходность казначейских облигаций может снизиться, что приведет к более плоской кривой; по акциям может наблюдаться фиксация прибыли.
Неожиданный выбор в пользу сохранения ставок или отсрочки их снижения может встревожить рынки и потенциально привести к распродаже рискованных активов, росту доходности и укреплению доллара США.
Такой результат маловероятен, учитывая текущие цены, но представляет собой существенный риск в случае более агрессивной инфляции или внутреннего сопротивления.
По общему мнению, это крайне маловероятно, но если точка зрения Мирана возобладает или комитет займет более мягкую позицию, снижение ставки на 50 базисных пунктов может взлететь на рынках вверх, значительно сделать кривые более крутыми и вызвать агрессивную переоценку ставок на рынках в сторону повышения.
Возникнет риск обратного инфляционного ответа или чрезмерного расширения.
Относитесь к этому как к моменту перебалансировки портфеля, а не как к безумному входу в рынок.
Добавьте к этому качественный рост и дивиденды компаниям, получающим выгоду от более низкой доходности.
Сохраняйте денежные резервы на случай колебаний курса после объявления.
Следите за сопротивлением S&P 500 вблизи недавних максимумов и доходностью 2-летних казначейских облигаций для сигналов прорыва.
Рассмотрите опционные игры (стрэддлы или спреды), если подразумеваемая волатильность остается разумной.
Избегайте превентивных сделок до пресс-конференции Пауэлла.
Ожидается, что доходность краткосрочных облигаций будет падать быстрее, чем долгосрочных, если ФРС займет «голубиную» позицию.
В корпоративном кредитовании готовьтесь к сужению спреда после принятия решения.
Для трейдеров, использующих кривую, «крутильщик» может начать работать эффективно.
Да. По данным CME FedWatch, рынки оценивают вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов примерно в 96–97%.
Это маловероятно. Многие представители ФРС и аналитики ожидают как минимум ещё одного снижения ставки в декабре, в зависимости от поступивших данных.
В течение следующих нескольких недель ставки по кредитам с плавающей процентной ставкой, кредитным картам и ипотечным кредитам с регулируемой ставкой могут немного снизиться.
Потенциально, если снижение ставок чрезмерно стимулирует спрос или усугубляются проблемы в цепочке поставок.
В заключение отметим, что заседание FOMC в октябре 2025 года знаменует собой ключевой поворотный момент от сдержанности к постепенной поддержке роста. Наиболее вероятным результатом является снижение ставки на 25 базисных пунктов, но успех зависит от сохранения доверия к рынку труда и одновременной поддержки экономики.
Для инвесторов это стратегически переломный момент, а не гарантированный рост. Тщательно выбирайте размер позиций, поддерживайте ликвидность и реагируйте на подтверждённые сигналы после встречи, а не на спекуляции.
Если снижение будет подтверждено, рынки перейдут к декабрю как к следующему окну принятия решений, что сделает предстоящие макроэкономические публикации и сообщение ФРС еще более важными.
Следите за нашей реакцией на решение FOMC и торговыми идеями после публикации заявления ФРС.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит тому или иному лицу.
