Diterbitkan pada: 2025-10-30
Meta Saham anjlok lebih dari 7% setelah melaporkan pendapatan Q3 yang kuat tetapi mengungkapkan biaya pajak satu kali sebesar $15,9 miliar dan belanja modal terkait AI yang jauh lebih tinggi untuk tahun 2026.
Meskipun pendapatan dan pertumbuhan pengguna mencapai rekor, para investor merasa khawatir dengan penurunan laba secara tiba-tiba dan prospek melonjaknya biaya.
| Metrik | Angka | Catatan |
|---|---|---|
| Pergerakan saham | -8% dalam perdagangan setelah jam kerja | Mengikuti hasil Q3 |
| Pendapatan Q3 | $51,2 miliar | Pertumbuhan +22% YoY |
| EPS yang dilaporkan | 0,5 | Turun tajam karena pajak satu kali |
| EPS yang Disesuaikan | 516,00% | Tidak termasuk biaya satu kali |
| Biaya pajak satu kali | $15,9 miliar | Penyesuaian akuntansi |
| Belanja modal tahun 2025 | $70–72 miliar | Infrastruktur AI & pusat data |
| Kerugian Reality Labs | $3,7 miliar | Investasi berkelanjutan dalam VR/AR |
Kuartal ketiga Meta menunjukkan momentum pendapatan yang luar biasa: pendapatan mencapai US$51,24 miliar, naik sekitar 26% year-on-year, sementara Jumlah Orang Aktif Harian di seluruh aplikasinya meningkat menjadi sekitar 3,54 miliar, meningkat 8%. Metrik periklanan juga tetap kokoh, dengan tayangan naik sekitar 14% dan kenaikan harga iklan sekitar 10%.
Namun, gambaran laba utama tidaklah jelas. Perusahaan mencatat penyisihan pajak satu kali sebesar US$15,93 miliar, yang mendorong laba per saham (EPS) yang dilaporkan turun menjadi US$1,05, penurunan sekitar 83% dari tahun ke tahun.
Tanpa memperhitungkan biaya tersebut, laba per saham (EPS) yang disesuaikan akan mendekati US$7,25, menunjukkan bahwa bisnis inti tetap sehat. Tarif pajak efektif yang dilaporkan mencapai 87%, tetapi turun menjadi sekitar 14% setelah disesuaikan.
Tiga pengamatan yang perlu mendapat perhatian:
Pertumbuhan pendapatan tetap kuat:
Meskipun harus dibandingkan dengan tren historis dan kinerja rekan untuk menilai apakah momentum melambat.
Keberlanjutan margin sekarang menjadi pusat gravitasi:
Pertumbuhan biaya mengejutkan pasar, dan investor mempertanyakan sejauh mana kontraksi margin dapat berlanjut.
Beban pajak memiliki komponen manfaat pajak berjangka:
Beban ini terutama bersifat non-tunai dan berasal dari reformasi pajak AS. Meta memperkirakan akan ada pengurangan kewajiban pajak tunai di masa mendatang, yang membantu meredam kekhawatiran beberapa investor.
Singkatnya, bisnis utama Meta masih dalam tahap pengembangan — tetapi fokus investor telah beralih ke arah bagaimana penempatan modal dan keanehan akuntansi akan memengaruhi laba jangka panjang.
Pergerakan pasar mencerminkan tiga kekhawatiran investor terkait.
Pos pajak non-tunai senilai $15,93 miliar mengurangi profitabilitas GAAP dan menciptakan kejutan utama. Investor sering bereaksi terhadap pos akuntansi yang besar dan tak terduga karena pos tersebut mengubah pembanding laba per saham jangka pendek dan dapat mempersulit prakiraan model.
Manajemen menyatakan ekspektasi belanja modal telah meningkat dan biaya yang terkait dengan perekrutan, pembangunan pusat data, dan talenta AI khusus akan tetap tinggi hingga tahun 2026. Hal ini meningkatkan ketidakpastian tentang arus kas bebas dan margin dalam jangka menengah, bahkan jika pendapatan terus tumbuh.
Meskipun EPS yang disesuaikan, tidak termasuk pos pajak, kuat, namun angka-angka utama GAAP seringkali menjadi pendorong sentimen pasar jangka pendek. Beberapa investor bereaksi terhadap dampak akuntansi tanpa sepenuhnya menyesuaikan dengan sifat non-tunainya, yang memicu aksi jual tajam setelah jam kerja.
| Dampak langsung | Dampak uang tunai jangka panjang |
|---|---|
| Penurunan besar dalam laba yang dilaporkan pada kuartal ini | Sifat non-tunai berarti tidak ada arus kas keluar langsung yang setara; dapat mengurangi pajak tunai federal di masa mendatang. |
| EPS utama turun, berpotensi memicu efek perjanjian atau indeks bagi beberapa investor | EPS yang disesuaikan tetap kuat; analis akan melakukan uji coba model arus kas. |
| Reaksi negatif jangka pendek dan peningkatan volatilitas | Pandangan jangka panjang bergantung pada hasil dan eksekusi AI. |
Dalam pernyataan tertulis dan pada panggilan pendapatan, manajemen menekankan bahwa:
Beban pajak tersebut merupakan konsekuensi undang-undang pajak AS terkini dan bersifat non-tunai, dan perusahaan berharap hal itu dapat mengurangi pembayaran pajak federal di masa mendatang secara tunai.
Meta tetap berkomitmen untuk mempercepat investasi AI, termasuk infrastruktur dan bakat, yang menurut manajemen akan memungkinkan penawaran produk unggul dan peluang monetisasi jangka panjang.
Bisnis ini masih menghasilkan pertumbuhan pendapatan yang kuat dan manajemen menunjuk pada momentum yang berkelanjutan dalam format iklan dan pasar geografis tertentu.
Para investor harus memperhatikan bahwa nada manajemen bersifat berwawasan ke depan dan menekankan keuntungan jangka panjang atas investasi AI meskipun ada hambatan jangka pendek pada laba akuntansi.
Kesediaan Meta untuk menerima volatilitas pendapatan jangka pendek yang lebih besar guna membangun kapasitas AI dapat menjadi contoh bagi perusahaan platform besar lainnya.
Jika banyak hyperscaler mengikuti jalur yang sama, pasar harus memperhitungkan siklus modal multi-tahun untuk infrastruktur AI.
Para analis sudah mendiskusikan kemungkinan bahwa belanja modal AI yang besar di seluruh industri dapat menekan margin secara agregat dan meningkatkan metrik intensitas modal selama bertahun-tahun.
Saat ini, permintaan iklan tetap cukup kuat untuk menghasilkan pendapatan rekor bagi Meta.
Pengiklan akan memperhatikan apakah perubahan produk dan penargetan yang didukung AI meningkatkan laba atas belanja iklan.
Segala penurunan kinerja iklan atau penurunan signifikan pada anggaran pengiklan akan menjadi masalah jika pengeluaran terus meningkat di sisi biaya.
Jika Anda adalah investor jangka panjang yang meyakini Meta dapat memonetisasi AI generatif dan perangkat baru, kuartal ini mungkin mewakili dislokasi sementara relatif terhadap nilai jangka panjang.
Jika Anda adalah investor jangka pendek yang berfokus pada laba per saham dan perolehan uang tunai dalam 12 bulan mendatang, panduan belanja modal yang tinggi dan pencapaian akuntansi utama menimbulkan ketidakpastian yang berarti.
Investor yang cermat akan memperbarui model arus kas yang didiskontokan untuk mencerminkan belanja modal yang lebih tinggi dan secara eksplisit memodelkan waktu dan dampak kas dari beban pajak.
Hal-hal utama jangka pendek yang akan membantu menyelesaikan ketidakpastian pasar meliputi:
Tanya jawab terperinci dari panggilan pendapatan dan setiap presentasi investor lanjutan yang menguraikan item pajak dan menunjukkan jadwal pajak tunai.
Konfirmasi irama pengeluaran tahun 2026: berapa banyak pengeluaran tahun depan yang dikomitmenkan versus yang bersifat diskresioner, dan seberapa cepat perusahaan dapat meningkatkan laba dari investasi AI.
Sinyal monetisasi produk: pembaruan pada format iklan baru, monetisasi Threads, iklan WhatsApp, dan pendapatan apa pun yang dapat diatribusikan ke fitur-fitur yang didukung AI.
Revisi analis terhadap estimasi konsensus, target harga, dan perkiraan margin pada hari-hari setelah laporan.
Laporan triwulanan terbaru Meta menggabungkan kinerja pendapatan yang memecahkan rekor dengan berita utama yang mengecewakan. Reaksi pasar dalam jangka pendek mencerminkan kekhawatiran yang wajar mengenai beban pajak akuntansi sekali bayar yang sangat besar, bersamaan dengan peningkatan belanja modal dan operasional terkait AI yang direncanakan.
Bagi investor jangka panjang, pertanyaan utamanya adalah apakah perusahaan dapat mengubah investasi tinggi ini menjadi aliran pendapatan yang tahan lama dan monetisasi yang lebih baik.
Bagi investor jangka pendek atau yang berfokus pada pendapatan, periode mendatang akan memerlukan perhatian cermat pada arus kas bebas, disiplin alokasi modal, dan waktu manfaat pajak tunai.
Maksud strategis perusahaan jelas; pasar sekarang memperhitungkan risiko bahwa jalan menuju hadiah strategis itu akan lebih padat modal dan lebih fluktuatif daripada yang diharapkan sebelumnya.
Meta Saham turun karena beban pajak sebesar US$15,9 miliar dan peringatan manajemen tentang pengeluaran infrastruktur AI yang lebih tinggi pada tahun 2026, yang meningkatkan kekhawatiran investor atas margin laba dan arus kas.
Beban pajak sebagian besar merupakan penyesuaian akuntansi non-tunai terhadap aset pajak tangguhan, artinya beban pajak tersebut memengaruhi laba yang dilaporkan tetapi berdampak langsung minimal terhadap arus kas atau likuiditas aktual Meta.
Meta akan berinvestasi dalam perluasan pusat data, pelatihan model AI, dan integrasi alat AI di Facebook, Instagram, WhatsApp, dan Quest, yang bertujuan untuk meningkatkan sistem rekomendasi dan efisiensi periklanan.
Analis memperkirakan volatilitas jangka pendek tetapi mempertahankan optimisme jangka panjang, memperkirakan bahwa investasi AI dan teknologi periklanan Meta dapat memacu pertumbuhan laba dan pemulihan valuasi setelah belanja modal stabil.
Meta diperdagangkan pada rasio P/E forward yang lebih rendah daripada Microsoft dan Nvidia, menyiratkan nilai potensial jika investasi AI meningkatkan margin dan pertumbuhan pendapatan jangka panjang terwujud seperti yang diharapkan.
Risiko utamanya meliputi meningkatnya biaya AI, potensi perlambatan pendapatan iklan, pengawasan regulasi, dan tantangan dalam memonetisasi alat AI dengan cukup cepat untuk membenarkan pengeluaran infrastruktur dan bakat yang besar.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
