Đăng vào: 2025-10-30
Cổ phiếu của Meta đã giảm hơn 7% sau khi báo cáo doanh thu quý 3 mạnh mẽ nhưng tiết lộ khoản chi phí thuế một lần là 15,9 tỷ đô la và chi tiêu vốn liên quan đến AI tăng mạnh vào năm 2026.
Mặc dù doanh thu và lượng người dùng tăng trưởng kỷ lục, các nhà đầu tư vẫn lo ngại về việc lợi nhuận đột ngột giảm và viễn cảnh chi phí tăng vọt.
| Hệ mét | Nhân vật | Ghi chú |
|---|---|---|
| Biến động cổ phiếu | -8% trong giao dịch sau giờ làm việc | Sau kết quả quý 3 |
| Doanh thu quý 3 | 51,2 tỷ đô la | Tăng trưởng +22% so với cùng kỳ năm trước |
| EPS đã báo cáo | 0,5 | Giảm mạnh do thuế một lần |
| EPS điều chỉnh | 516,00% | Không bao gồm phí một lần |
| Phí thuế một lần | 15,9 tỷ đô la | Điều chỉnh kế toán |
| chi phí đầu tư năm 2025 | 70–72 tỷ đô la | Cơ sở hạ tầng AI và trung tâm dữ liệu |
| Reality Labs thua | 3,7 tỷ đô la | Tiếp tục đầu tư vào VR/AR |
Quý 3 của Meta đã chứng kiến đà tăng trưởng doanh thu ấn tượng: doanh thu đạt 51,24 tỷ đô la Mỹ, tăng ~26% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi số người dùng hoạt động hàng ngày trên các ứng dụng của công ty tăng lên ~3,54 tỷ, tăng 8%. Các chỉ số quảng cáo cũng duy trì vững chắc, với lượt hiển thị tăng ~14% và giá quảng cáo tăng ~10%.
Tuy nhiên, bức tranh lợi nhuận tiêu đề lại không hề đơn giản. Công ty ghi nhận khoản dự phòng thuế một lần là 15,93 tỷ đô la Mỹ, đẩy EPS báo cáo xuống còn 1,05 đô la Mỹ, giảm ~83% so với cùng kỳ năm trước.
Nếu không tính khoản phí đó, EPS điều chỉnh sẽ xấp xỉ 7,25 đô la Mỹ, cho thấy hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn lành mạnh. Thuế suất hiệu dụng được báo cáo đạt 87%, nhưng sau khi điều chỉnh giảm xuống còn khoảng 14%.
Có ba quan sát đáng chú ý:
Tăng trưởng doanh thu vẫn mạnh mẽ:
Mặc dù phải so sánh với xu hướng lịch sử và hiệu suất của đối thủ để đánh giá xem đà tăng trưởng có đang chậm lại hay không.
Tính bền vững của biên lợi nhuận hiện là trọng tâm:
Tăng trưởng chi phí khiến thị trường bất ngờ và các nhà đầu tư đang đặt câu hỏi liệu sự thu hẹp biên lợi nhuận có thể tiếp tục đến mức nào.
Khoản thuế này có thành phần lợi ích thuế chuyển tiếp:
Khoản phí này chủ yếu không phải bằng tiền mặt và bắt nguồn từ cải cách thuế của Hoa Kỳ. Meta dự kiến các khoản thuế bằng tiền mặt sẽ được giảm trong tương lai, điều này phần nào xoa dịu lo ngại của các nhà đầu tư.
Tóm lại, hoạt động kinh doanh cơ bản của Meta vẫn đang mở rộng quy mô - nhưng trọng tâm của nhà đầu tư đã chuyển sang cách triển khai vốn và những điểm bất thường trong kế toán sẽ tác động đến lợi nhuận dài hạn.
Việc một công ty công nghệ lớn ghi nhận doanh thu tăng trưởng nhưng giá trị thị trường lại sụt giảm đáng kể thường khiến nhiều nhà đầu tư băn khoăn. Để nắm bắt được nguyên nhân sâu xa, không chỉ cần theo dõi diễn biến của mã cổ phiếu META mà còn phải đi sâu vào các yếu tố tài chính và kinh tế vĩ mô.
Biến động thị trường phản ánh ba mối lo ngại liên quan của nhà đầu tư.
Khoản thuế phi tiền mặt trị giá 15,93 tỷ đô la đã làm giảm lợi nhuận theo GAAP và gây sốc dư luận. Các nhà đầu tư thường phản ứng với các khoản mục kế toán lớn, bất ngờ vì chúng làm thay đổi các chỉ số so sánh thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) ngắn hạn và có thể làm phức tạp thêm các dự báo của mô hình.
Ban quản lý cho biết kỳ vọng về chi tiêu vốn đã tăng và chi phí liên quan đến tuyển dụng, xây dựng trung tâm dữ liệu và nhân tài AI chuyên biệt sẽ vẫn ở mức cao cho đến năm 2026. Điều này làm gia tăng sự không chắc chắn về dòng tiền tự do và biên lợi nhuận trong trung hạn ngay cả khi doanh thu tiếp tục tăng.
Mặc dù EPS điều chỉnh (không bao gồm khoản mục thuế) vẫn mạnh, nhưng các số liệu GAAP chính thường là yếu tố chi phối tâm lý thị trường ngắn hạn. Một số nhà đầu tư đã phản ứng với cú sốc kế toán mà không điều chỉnh đầy đủ cho bản chất phi tiền mặt của nó, dẫn đến làn sóng bán tháo mạnh sau giờ giao dịch.
| Tác động tức thì | Tác động tiền mặt dài hạn |
|---|---|
| Lợi nhuận báo cáo trong quý này giảm mạnh | Bản chất không phải tiền mặt có nghĩa là không có dòng tiền mặt tương đương chảy ra ngay lập tức; có thể giảm thuế tiền mặt liên bang trong tương lai. |
| EPS tiêu đề giảm, có khả năng gây ra hiệu ứng giao ước hoặc chỉ số cho một số nhà đầu tư | EPS điều chỉnh vẫn mạnh; các nhà phân tích sẽ kiểm tra độ căng thẳng của các mô hình dòng tiền. |
| Phản ứng tiêu cực ngắn hạn và biến động tăng | Quan điểm dài hạn phụ thuộc vào hiệu quả và khả năng thực hiện của AI. |
Trong các bài phát biểu đã chuẩn bị và trong cuộc gọi báo cáo thu nhập, ban quản lý đã nhấn mạnh rằng:
Khoản thuế này là hệ quả của luật thuế gần đây của Hoa Kỳ và không phải bằng tiền mặt, và công ty hy vọng khoản thuế này sẽ giúp giảm các khoản thuế liên bang trong tương lai bằng tiền mặt.
Meta vẫn cam kết đẩy nhanh đầu tư vào AI, bao gồm cơ sở hạ tầng và nhân tài, mà ban quản lý cho rằng sẽ cho phép cung cấp sản phẩm vượt trội và cơ hội kiếm tiền lâu dài.
Doanh nghiệp vẫn đang tạo ra mức tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ và ban quản lý chỉ ra đà phát triển liên tục ở một số định dạng quảng cáo và thị trường địa lý nhất định.
Các nhà đầu tư nên lưu ý rằng ban quản lý có quan điểm hướng tới tương lai và nhấn mạnh đến lợi nhuận dài hạn từ các khoản đầu tư vào AI bất chấp sự sụt giảm lợi nhuận kế toán trong ngắn hạn.
Thực tế, nhà đầu tư thường xem xét nhiều hơn là chỉ số doanh thu khi đánh giá một doanh nghiệp. Họ cần hiểu rõ về các bản báo cáo tài chính quan trọng của công ty, bao gồm các chi tiết về lợi nhuận, chi phí, và các khoản đầu tư. Những yếu tố này có thể tác động mạnh mẽ đến chỉ số thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS), một thước đo quan trọng về khả năng sinh lời.
Sự sẵn lòng chấp nhận biến động thu nhập ngắn hạn lớn hơn của Meta để xây dựng năng lực AI có thể tạo ra khuôn mẫu cho các công ty nền tảng lớn khác.
Nếu nhiều công ty siêu quy mô đi theo cùng một con đường, thị trường sẽ phải định giá theo chu kỳ vốn kéo dài nhiều năm cho cơ sở hạ tầng AI.
Các nhà phân tích đang thảo luận về khả năng chi tiêu vốn lớn cho AI trên toàn ngành có thể làm giảm biên lợi nhuận gộp và tăng các chỉ số về cường độ vốn trong nhiều năm.
Hiện tại, nhu cầu quảng cáo vẫn đủ mạnh để mang lại doanh thu kỷ lục cho Meta.
Các nhà quảng cáo sẽ theo dõi xem liệu những thay đổi về sản phẩm và nhắm mục tiêu bằng AI có cải thiện được lợi tức đầu tư quảng cáo hay không.
Bất kỳ sự suy giảm nào về hiệu suất quảng cáo hoặc sự chậm lại đáng kể trong ngân sách của nhà quảng cáo sẽ quan trọng hơn nếu chi tiêu tiếp tục tăng về mặt chi phí.
Nếu bạn là nhà đầu tư dài hạn tin rằng Meta có thể kiếm tiền từ AI tạo sinh và các thiết bị mới, thì quý này có thể là sự thay đổi tạm thời so với giá trị dài hạn.
Nếu bạn là nhà đầu tư ngắn hạn tập trung vào thu nhập trên mỗi cổ phiếu và tạo ra tiền mặt trong 12 tháng tới, thì hướng dẫn chi phí đầu tư tăng cao và những ảnh hưởng tiêu cực đến kế toán sẽ gây ra sự không chắc chắn có ý nghĩa.
Các nhà đầu tư thận trọng sẽ cập nhật các mô hình dòng tiền chiết khấu để phản ánh chi phí vốn cao hơn và mô hình hóa rõ ràng thời điểm và tác động của khoản thuế.
Các mục tiêu quan trọng trong ngắn hạn sẽ giúp giải quyết tình trạng bất ổn của thị trường bao gồm:
Phần Hỏi & Đáp chi tiết từ cuộc gọi báo cáo thu nhập và bất kỳ bài thuyết trình tiếp theo nào của nhà đầu tư phân tích mục thuế và hiển thị lịch trình thuế tiền mặt.
Xác nhận nhịp độ chi tiêu năm 2026: mức chi tiêu cam kết trong năm tới so với mức chi tiêu tùy ý và tốc độ công ty có thể mở rộng lợi nhuận từ các khoản đầu tư vào AI.
Tín hiệu kiếm tiền từ sản phẩm: cập nhật về định dạng quảng cáo mới, kiếm tiền từ Threads, quảng cáo WhatsApp và bất kỳ doanh thu nào có được từ các tính năng hỗ trợ AI.
Các nhà phân tích sửa đổi ước tính đồng thuận, mục tiêu giá và dự báo biên lợi nhuận trong những ngày sau báo cáo.
Báo cáo quý gần đây nhất của Meta kết hợp hiệu suất doanh thu kỷ lục với những thông tin tiêu cực. Phản ứng ngắn hạn của thị trường phản ánh mối lo ngại dễ hiểu về khoản thuế kế toán một lần rất lớn cùng với sự gia tăng chi tiêu vốn và hoạt động liên quan đến AI theo kế hoạch.
Đối với các nhà đầu tư dài hạn, câu hỏi cốt lõi là liệu công ty có thể chuyển đổi khoản đầu tư tăng cao này thành nguồn doanh thu bền vững và khả năng kiếm tiền tốt hơn hay không.
Đối với các nhà đầu tư ngắn hạn hoặc tập trung vào thu nhập, giai đoạn tới sẽ đòi hỏi sự chú ý chặt chẽ đến dòng tiền tự do, kỷ luật phân bổ vốn và thời điểm hưởng lợi ích về thuế tiền mặt.
Ý định chiến lược của công ty rất rõ ràng; thị trường hiện đang định giá rủi ro rằng con đường dẫn đến giải thưởng chiến lược đó sẽ đòi hỏi nhiều vốn hơn và biến động hơn so với dự kiến trước đây.
Sự sụt giảm giá trị có thể bắt nguồn từ kỳ vọng của thị trường về lợi nhuận trong tương lai, hoặc những khoản đầu tư lớn vào các dự án dài hạn chưa mang lại lợi nhuận tức thời. Để có cái nhìn toàn diện, việc áp dụng quy trình định giá một mã chứng khoán chính xác là cực kỳ cần thiết. Điều này đòi hỏi một quá trình phân tích cơ bản trong môi trường giao dịch chuyên sâu, giúp đánh giá giá trị nội tại và tiềm năng tăng trưởng thực sự của doanh nghiệp, thay vì chỉ phản ứng với các biến động ngắn hạn.
Cổ phiếu Meta giảm do khoản thuế 15,9 tỷ đô la Mỹ và cảnh báo của ban quản lý về việc chi tiêu nhiều hơn cho cơ sở hạ tầng AI vào năm 2026, làm dấy lên lo ngại của các nhà đầu tư về biên lợi nhuận và dòng tiền.
Khoản thuế này phần lớn là khoản điều chỉnh kế toán phi tiền mặt đối với tài sản thuế hoãn lại, nghĩa là nó ảnh hưởng đến thu nhập đã báo cáo nhưng có tác động tức thời rất nhỏ đến dòng tiền hoặc tính thanh khoản thực tế của Meta.
Meta sẽ đầu tư vào việc mở rộng trung tâm dữ liệu, đào tạo mô hình AI và tích hợp các công cụ AI trên Facebook, Instagram, WhatsApp và Quest, nhằm mục đích nâng cao hệ thống đề xuất và hiệu quả quảng cáo.
Các nhà phân tích dự đoán sự biến động ngắn hạn nhưng vẫn duy trì sự lạc quan dài hạn, kỳ vọng rằng các khoản đầu tư vào AI và công nghệ quảng cáo của Meta có thể thúc đẩy tăng trưởng thu nhập và phục hồi định giá khi chi phí vốn ổn định.
Meta giao dịch ở tỷ lệ P/E dự phóng thấp hơn Microsoft và Nvidia, ngụ ý giá trị tiềm năng nếu khoản đầu tư vào AI cải thiện biên lợi nhuận và tăng trưởng doanh thu dài hạn đạt được như mong đợi.
Những rủi ro chính bao gồm chi phí AI tăng cao, khả năng doanh thu quảng cáo chậm lại, sự giám sát của cơ quan quản lý và những thách thức trong việc kiếm tiền từ các công cụ AI đủ nhanh để biện minh cho việc đầu tư lớn vào cơ sở hạ tầng và nhân tài.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
