ดอลลาร์อ่อนค่าลงในปี 2025 หรือไม่? สาเหตุและปฏิกิริยาของตลาด

คำตอบสั้นๆ: ใช่ ณ เดือนกันยายน 2568 ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (USD) กำลังตกต่ำลงอย่างหนักที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์ยุคใหม่ ดัชนีดอลลาร์ลดลงประมาณ 10–11% ในช่วงครึ่งปีแรกเพียงช่วงเดียว ซึ่งถือเป็นการตกต่ำลงอย่างหนักที่สุดนับตั้งแต่เริ่มมีอัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัวในปี 2516

ข้อมูลแรงงานของสหรัฐฯ ที่อ่อนแอ การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่คาดการณ์ไว้ การออกพันธบัตรรัฐบาลที่ทำสถิติสูงสุด และแนวโน้มการลดค่าเงินดอลลาร์ในระยะยาว ล้วนเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง

ตลาดโลกกำลังตอบสนองตามนั้น: ทองคำพุ่งสูงขึ้น ตลาดเกิดใหม่กำลังฟื้นตัว และสกุลเงินอื่นๆ กำลังแข็งค่าขึ้น

เหตุใดค่าเงินดอลลาร์จึงอ่อนค่าลงในปี 2568? อธิบายปัจจัยสำคัญ 5 ประการ

1. นโยบายการเงินและความอ่อนแอของเฟด

ณ เดือนสิงหาคม 2568 การสร้างงานในสหรัฐฯ ชะลอตัวลงเหลือเพียง 22,000 ตำแหน่ง ขณะที่อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.3% ภาวะตลาดแรงงานที่ซบเซาส่งผลให้ตลาดคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดลง 25-50 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายน และคาดว่าจะมีการผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติมในปี 2569

การลดลงเพิ่มเติมเป็นผลมาจากคำเตือนเกี่ยวกับอันตรายเชิงระบบที่ออกโดยหน่วยงานของรัฐบาลกลาง รวมถึงผู้ว่าการรัฐมิเชลล์ โบว์แมน

ความเชื่อมั่นที่ลดน้อยลงต่อความเป็นอิสระของเฟดเนื่องจากแรงกดดันทางการเมืองทำให้สถานะที่ปลอดภัยของดอลลาร์สหรัฐลดลงไปอีก

2. ภาระหนี้ของสหรัฐฯ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล

อัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP ของสหรัฐฯ กำลังใกล้ถึง 130% ซึ่งเป็นหนึ่งในระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ การออกพันธบัตรรัฐบาลจำนวนมากเพื่อชดเชยการขาดดุลงบประมาณได้ผลักดันให้ตลาดพันธบัตรมีความผันผวน

ผลตอบแทนยังคงอยู่ในระดับสูง แต่ผู้ลงทุนทั่วโลกระมัดระวังมากขึ้นในการถือครองหนี้ที่กำหนดมูลค่าเป็นดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มแรงกดดันให้กับดอลลาร์สหรัฐฯ

3. ความไม่แน่นอนทางการคลังและการเมือง

ภาวะชะงักงันทางการเมือง การเปลี่ยนแปลงนโยบายการค้า และความไม่รับผิดชอบทางการคลัง ส่งผลให้ความเชื่อมั่นทั่วโลกที่มีต่อดอลลาร์ลดลง

ในปัจจุบันผู้ค้าสกุลเงินมองเห็นเบี้ยประกันความเสี่ยงที่สูงขึ้นในสินทรัพย์ของสหรัฐฯ ส่งผลให้มีกระแสเงินไหลเข้าสู่สกุลเงินและสินค้าโภคภัณฑ์อื่นๆ

4. การปรับสมดุลตลาดโลกและการลดค่าเงินดอลลาร์ของกลุ่ม BRICS

ประเทศต่างๆ จำนวนเพิ่มมากขึ้นกำลังชำระเงินค่าน้ำมัน สินค้าโภคภัณฑ์ และการค้าด้วยสกุลเงินอื่นๆ นอกเหนือจากดอลลาร์สหรัฐ รวมถึงเงินหยวนของจีนและกรอบการชำระเงินของกลุ่ม BRICS ที่เสนอไว้

แม้ว่าดอลลาร์จะยังคงมีอิทธิพลเหนือกว่า แต่ส่วนแบ่งของดอลลาร์ในสำรองเงินตราต่างประเทศทั่วโลกก็ลดลงเหลือประมาณ 58% (IMF, 2025) จาก 71% ในปี 2000

การกระจายความเสี่ยงแบบค่อยเป็นค่อยไปนี้กำลังเร่งตัวขึ้น เนื่องจากกลุ่มภูมิรัฐศาสตร์แข็งแกร่งขึ้นนอกวงโคจรของสหรัฐฯ

5. การเปลี่ยนจากสินทรัพย์ปลอดภัยเป็นสินค้าโภคภัณฑ์และคริปโต

นักลงทุนกำลังกระจายการลงทุนออกจากดอลลาร์:

• ทองคำ : พุ่งขึ้นเหนือ 3,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และอาจไปถึง 5,000 ดอลลาร์ หากความเชื่อมั่นด้านดอลลาร์ลดลงอีก

• เงินและทองแดง : ทั้งสองปรับตัวเพิ่มขึ้นจากความต้องการของภาคอุตสาหกรรมและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลง

• สินค้าโภคภัณฑ์ทางการเกษตร : ข้าวสาลีและถั่วเหลืองซื้อขายสูงขึ้นเนื่องจากดอลลาร์ที่อ่อนค่าทำให้มีราคาถูกกว่าในตลาดโลก

• Crypto : Bitcoin และ Ethereum กำลังได้รับการลงทุนรูปแบบใหม่ในฐานะ "เครื่องป้องกันความเสี่ยงแบบดิจิทัล" ต่อการอ่อนค่าของสกุลเงิน fiat คล้ายกับทองคำ

ดอลลาร์ร่วงลงไปมากแค่ไหนในปี 2025?

• ดัชนีดอลลาร์ (DXY) : ลดลง 10–11% YTD

• จุดต่ำสุดล่าสุด : DXY แตะ 97.32 ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดในรอบหลายสัปดาห์

• การเปรียบเทียบทางประวัติศาสตร์ : เตรียมเข้าสู่ปีที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ พ.ศ. 2546 และมีการลดลงในครึ่งปีแรกมากที่สุดนับตั้งแต่ พ.ศ. 2516

ตลาดโลกมีปฏิกิริยาอย่างไรต่อเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง?

1) ทองคำและโลหะมีค่า

ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว ราคาทองคำพุ่งขึ้นเหนือ 3,600 ดอลลาร์/ออนซ์ ราคาเงินและแพลทินัมก็ปรับตัวสูงขึ้นเช่นกัน เนื่องจากนักลงทุนป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อจากการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์

2) ตลาดเกิดใหม่

MSCI Emerging Markets ETF เติบโตขึ้น ~20.7% YTD เหนือกว่า S&P 500 อย่างมาก (+10.5%) เนื่องมาจากเงินทุนไหลเข้าและการประเมินมูลค่าที่ถูกกว่า

3) การเคลื่อนตัวของสกุลเงิน

• เงินรูปีอินเดีย (INR) : แข็งค่าขึ้นเป็น ~₹88/USD โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตในเอเชีย

• ดอลลาร์แคนาดา (CAD) : มีเสถียรภาพแต่ถูกกดดันจากความผันผวนของราคาน้ำมัน

• หยวนจีน (CNY) : ใช้กันอย่างแพร่หลายในระบบการชำระเงินทั่วโลก โดยเพิ่มน้ำหนักเชิงสัญลักษณ์ให้กับการกระจายความเสี่ยงของเงินดอลลาร์

ดอลลาร์จะสามารถฟื้นตัวได้หลังปี 2025 หรือไม่?

แนวโน้มในระยะสั้น : นักวิเคราะห์บางส่วน (Cambridge Currencies) คาดการณ์ว่าจะมีการฟื้นตัวชั่วคราวในช่วงปลายไตรมาสที่ 3–ไตรมาสที่ 4 ปี 2568 หากอัตราเงินเฟ้อกลับมาเกิดขึ้นอีกครั้งหรือแรงกระแทกทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มความต้องการดอลลาร์ที่ปลอดภัย

แนวโน้มระยะยาว : Morgan Stanley คาดการณ์ว่าจะลดลงอีก 10% ภายในปี 2569 โดยอ้างถึงความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยที่แคบลงและแนวโน้มการลดการใช้เงินดอลลาร์

คำถามที่พบบ่อย

1. ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ จะอ่อนค่าลงจริงในปี 2025 หรือไม่?

ใช่ครับ ณ เดือนกันยายน 2568 ค่าเงินดอลลาร์ร่วงลง 10–11% YTD ซึ่งถือเป็นการลดลงที่รุนแรงที่สุดในรอบหลายทศวรรษ

2. อะไรเป็นสาเหตุที่ทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง?

ปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนได้แก่ ข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอ อัตราการว่างงานที่เพิ่มขึ้น ความคาดหวังว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน และความกังวลที่เพิ่มมากขึ้นเกี่ยวกับความเป็นอิสระของเฟดและเสถียรภาพทางการคลังของสหรัฐฯ

3. สินทรัพย์ใดได้รับประโยชน์สูงสุดจากเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง?

ทองคำ เงิน ทองแดง หุ้นตลาดเกิดใหม่ สินค้าเกษตร และสกุลเงินดิจิทัล มักจะมีผลงานที่ดี

4. ดอลลาร์กำลังจะสูญเสียสถานะสกุลเงินสำรองหรือไม่?

ยังไม่เร็วๆ นี้ ดอลลาร์ยังคงคิดเป็น 58% ของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศทั่วโลก (IMF, 2025) แต่สัดส่วนกำลังลดลงอย่างช้าๆ ขณะที่เงินยูโร เงินหยวน และทองคำปรับตัวสูงขึ้น

บทสรุป

โดยสรุป การเปลี่ยนแปลงของอำนาจสกุลเงินทั่วโลกนั้นเน้นย้ำให้เห็นถึงการลดลงอย่างรวดเร็วของดอลลาร์ในปี 2568 ข้อมูลของสหรัฐฯ ที่อ่อนแอ สัญญาณเฟดที่ผ่อนคลาย ความไม่สมดุลทางการคลัง และการลดการใช้ดอลลาร์ ล้วนเป็นสิ่งที่บั่นทอนความเชื่อมั่นในดอลลาร์

ในอีก 12-18 เดือนข้างหน้าจะเป็นตัวกำหนดว่าค่าเงินดอลลาร์จะทรงตัวหรืออ่อนตัวลงต่อไป นักลงทุนควรเตรียมรับมือกับความผันผวน กระจายการลงทุนไปยังทองคำ ตลาดเกิดใหม่ และคริปโต รวมถึงติดตามความน่าเชื่อถือของเฟดและนโยบายการคลังของสหรัฐฯ อย่างใกล้ชิด

ในขณะนี้ ดอลลาร์ยังคงเป็นสกุลเงินสำรองหลักของโลก แต่ก็อยู่ภายใต้แรงกดดันมากกว่าช่วงเวลาใดๆ ในรอบสองทศวรรษที่ผ่านมา

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ