تجارة
حول إي بي سي
2025-09-09
الإجابة المختصرة: نعم. اعتبارًا من سبتمبر 2025، يشهد الدولار الأمريكي (USD) أحد أشد انحداراته في التاريخ الحديث. فقد انخفض مؤشر الدولار بنسبة تقارب 10-11% في النصف الأول وحده، مما يجعله أشد انخفاض له منذ بدء تطبيق سعر الصرف العائم عام 1973.
البيانات الضعيفة بشأن العمالة في الولايات المتحدة، وخفض أسعار الفائدة المتوقع من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، وإصدارات سندات الخزانة القياسية، واتجاهات إزالة الدولرة على المدى الطويل، كلها عوامل مهمة تسحب الدولار إلى الأسفل.
وتتفاعل الأسواق العالمية وفقا لذلك: الذهب يرتفع، والأسواق الناشئة ترتفع، والعملات الأخرى تتعزز.
اعتبارًا من أغسطس 2025، تباطأ خلق الوظائف في الولايات المتحدة إلى 22,000 وظيفة جديدة فقط، مع ارتفاع معدل البطالة إلى 4.3%. يدفع ضعف سوق العمل الأسواق إلى توقع خفض أسعار الفائدة الفيدرالية بنسبة تتراوح بين 25 و50 نقطة أساس في سبتمبر، مع توقع المزيد من التيسير النقدي حتى عام 2026.
وقد أدى المزيد من الانخفاض إلى التحذيرات بشأن المخاطر النظامية التي أصدرتها السلطات الفيدرالية، بما في ذلك الحاكمة ميشيل بومان.
لقد أدى تراجع الثقة في استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي بسبب الضغوط السياسية إلى مزيد من الضرر لمكانة الدولار الأمريكي كملاذ آمن.
تقترب نسبة الدين الأمريكي إلى الناتج المحلي الإجمالي من 130%، وهي من أعلى المستويات في التاريخ. وقد أدى الإصدار المكثف لسندات الخزانة لتمويل العجز إلى تقلبات في أسواق السندات.
وتظل العائدات مرتفعة، لكن المستثمرين العالميين أصبحوا أكثر حذرا بشأن الاحتفاظ بالديون المقومة بالدولار، وهو ما يضيف ضغوطا على الدولار.
لقد أدى الجمود السياسي، والتغيرات في السياسة التجارية، وعدم المسؤولية المالية إلى تآكل الثقة العالمية في الدولار.
ويرى تجار العملات الآن ارتفاعًا في علاوة المخاطر على الأصول الأميركية، وهو ما يدفع التدفقات إلى العملات الأخرى والسلع الأساسية.
ويتزايد عدد البلدان التي تقوم بتسوية معاملات النفط والسلع والتجارة بعملات أخرى غير الدولار الأميركي، بما في ذلك اليوان الصيني وإطار التسوية المقترح لمجموعة البريكس.
وفي حين يظل الدولار مهيمناً، فإن حصته من احتياطيات النقد الأجنبي العالمية انخفضت إلى نحو 58% (صندوق النقد الدولي، 2025)، مقارنة بـ 71% في عام 2000.
ويتسارع هذا التنوع التدريجي مع تزايد قوة الكتل الجيوسياسية خارج مدار الولايات المتحدة.
المستثمرون يتجهون إلى تنويع استثماراتهم بعيدًا عن الدولار:
الذهب : ارتفع فوق 3600 دولار للأوقية وقد يصل إلى 5000 دولار إذا تآكلت الثقة في الدولار أكثر.
الفضة والنحاس : ارتفع كلاهما بفضل الطلب الصناعي وضعف الدولار الأمريكي.
السلع الزراعية : يتم تداول القمح والصويا بأسعار أعلى حيث أن ضعف الدولار يجعلهما أرخص في الأسواق العالمية.
العملات المشفرة : تشهد العملات المشفرة مثل البيتكوين والإيثريوم استثمارات جديدة باعتبارها "تحوطات رقمية" ضد انخفاض قيمة العملات الورقية، على غرار الذهب.
مؤشر الدولار (DXY) : انخفاض بنسبة 10-11% منذ بداية العام
أدنى مستوى أخير : وصل مؤشر الدولار الأمريكي إلى 97.32، وهو أدنى مستوى له على مدار عدة أسابيع.
مقارنة تاريخية : من المتوقع أن يسجل الاقتصاد العالمي أسوأ عام له منذ عام 2003، وأشد انخفاض في النصف الأول من العام منذ عام 1973.
| عامل | تأثير 2025 على الدولار الأمريكي |
|---|---|
| بيانات الوظائف | ضعيف (22000 وظيفة جديدة، 4.3% بطالة) |
| سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي | من المتوقع خفض الفائدة بمقدار 25-50 نقطة أساس في سبتمبر |
| مبيعات الديون والخزانة | نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي ~130%، إصدار كثيف |
| ذهب | 3600 دولار للأونصة، أعلى مستوياتها على الإطلاق |
| أسهم الأسواق الناشئة | +20.7% حتى الآن مقابل S&P +10.5% |
| مؤشر الدولار (DXY) | -10-11% النصف الأول من عام 2025 |
1) الذهب والمعادن الثمينة
كما ذُكر سابقًا، تجاوز سعر الذهب 3600 دولار للأونصة. كما يشهد سعرا الفضة والبلاتين ارتفاعًا، إذ يلجأ المستثمرون إلى التحوّط من التضخم مع تراجع الدولار.
2) الأسواق الناشئة
سجل مؤشر MSCI للأسواق الناشئة ارتفاعًا بنحو 20.7% منذ بداية العام، متفوقًا بشكل كبير على مؤشر S&P 500 (+10.5%)، وذلك بفضل تدفقات رأس المال وانخفاض التقييمات.
3) تحولات العملة
الروبية الهندية (INR) : ارتفعت إلى حوالي 88 روبية/دولار أمريكي، بدعم من زخم النمو في آسيا.
الدولار الكندي (CAD) : مستقر ولكن يتعرض لضغوط بسبب تقلبات النفط.
اليوان الصيني (CNY) : يستخدم على نطاق واسع في التسويات العالمية، مما يضيف ثقلاً رمزياً لتنويع الدولار.
التوقعات قصيرة الأجل : يتوقع بعض المحللين (Cambridge Currencies) انتعاشًا مؤقتًا في أواخر الربع الثالث أو الربع الرابع من عام 2025 إذا عادت معدلات التضخم إلى الظهور أو أدت الصدمات الجيوسياسية إلى رفع الطلب على الدولار كملاذ آمن.
التوقعات طويلة الأجل : يتوقع مورجان ستانلي انخفاضًا آخر بنسبة 10% حتى عام 2026، مشيرًا إلى تضييق الفوارق في أسعار الفائدة واتجاهات إزالة الدولرة.
نعم. اعتبارًا من سبتمبر/أيلول 2025، انخفض الدولار بنسبة 10-11% منذ بداية العام، مسجلاً أكبر انخفاض له منذ عقود.
وتشمل العوامل الرئيسية بيانات الوظائف الضعيفة، وارتفاع معدلات البطالة، وتوقعات خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر/أيلول، والمخاوف المتزايدة بشأن استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي والاستقرار المالي في الولايات المتحدة.
عادة ما يحقق الذهب والفضة والنحاس وأسهم الأسواق الناشئة والسلع الزراعية والعملات المشفرة أداءً جيدًا.
ليس قريبًا. لا يزال الدولار يُشكل 58% من احتياطيات النقد الأجنبي العالمية (صندوق النقد الدولي، 2025)، لكن حصته تتآكل ببطء مع اكتساب اليورو واليوان والذهب زخمًا.
وفي الختام، يتجلى التحول العالمي في قوة العملات في الانخفاض الحاد للدولار في عام 2025. وتعمل البيانات الأمريكية الضعيفة، وإشارات بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشددة، واختلال التوازن المالي، والتخلي عن الدولرة، على تقويض الثقة في الدولار.
ستحدد الأشهر الـ ١٢-١٨ المقبلة ما إذا كان الدولار سيستقر أم سيستمر في التراجع. ينبغي على المستثمرين الاستعداد للتقلبات، وتنويع استثماراتهم في الذهب والأسواق الناشئة والعملات المشفرة، ومراقبة مصداقية الاحتياطي الفيدرالي والسياسة المالية الأمريكية عن كثب.
في الوقت الحاضر، يظل الدولار العملة الاحتياطية المهيمنة في العالم، ولكنه يتعرض لضغوط أكبر من أي وقت مضى خلال العقدين الماضيين.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
