प्रकाशित तिथि: 2025-09-09
अपडेट तिथि: 2025-09-09
संक्षिप्त उत्तर: हाँ। सितंबर 2025 तक, अमेरिकी डॉलर (USD) आधुनिक इतिहास की अपनी सबसे बड़ी गिरावट से गुज़र रहा होगा। डॉलर सूचकांक में सिर्फ़ पहली छमाही में ही लगभग 10-11% की गिरावट आई है, जो 1973 में अस्थिर विनिमय दर की शुरुआत के बाद से सबसे बड़ी गिरावट है।
कमजोर अमेरिकी श्रम आंकड़े, फेडरल रिजर्व की अपेक्षित ब्याज दरों में कटौती, रिकॉर्ड ट्रेजरी जारीकरण, तथा दीर्घकालिक डी-डॉलरीकरण रुझान, ये सभी महत्वपूर्ण कारक हैं जो डॉलर को नीचे खींच रहे हैं।
वैश्विक बाजार भी इसी के अनुरूप प्रतिक्रिया दे रहे हैं: सोने की कीमतों में तेजी आ रही है, उभरते बाजारों में तेजी आ रही है, तथा अन्य मुद्राएं मजबूत हो रही हैं।
अगस्त 2025 तक, अमेरिका में रोज़गार सृजन घटकर सिर्फ़ 22,000 नए रोज़गार रह जाएगा, और बेरोज़गारी दर बढ़कर 4.3% हो जाएगी। श्रम बाज़ार की नरमी को देखते हुए बाज़ार सितंबर में फेड की ब्याज दरों में 25-50 आधार अंकों की कटौती की उम्मीद कर रहे हैं, और 2026 तक इसमें और ढील की उम्मीद है।
गवर्नर मिशेल बोमन सहित संघीय प्राधिकारियों द्वारा प्रणालीगत खतरों के बारे में जारी की गई चेतावनियों के कारण इसमें और गिरावट आई है।
राजनीतिक दबाव के कारण फेड की स्वतंत्रता में विश्वास में कमी से अमेरिकी डॉलर की सुरक्षित निवेश स्थिति को और नुकसान पहुंचा है।
अमेरिका का ऋण-जीडीपी अनुपात 130% के करीब पहुँच रहा है, जो इतिहास के सबसे ऊँचे स्तरों में से एक है। घाटे की भरपाई के लिए भारी मात्रा में ट्रेजरी जारी करने से बॉन्ड बाज़ार में अस्थिरता आ गई है।
प्रतिफल ऊंचा बना हुआ है, लेकिन वैश्विक निवेशक डॉलर-मूल्यवान ऋण को धारण करने के प्रति अधिक सतर्क हो रहे हैं, जिससे अमेरिकी डॉलर पर दबाव बढ़ रहा है।
राजनीतिक गतिरोध, व्यापार नीति में परिवर्तन और राजकोषीय गैरजिम्मेदारी ने डॉलर में वैश्विक विश्वास को खत्म कर दिया है।
मुद्रा व्यापारियों को अब अमेरिकी परिसंपत्तियों पर उच्च जोखिम प्रीमियम दिखाई दे रहा है, जिससे अन्य मुद्राओं और वस्तुओं में निवेश बढ़ रहा है।
बढ़ती संख्या में देश तेल, वस्तुओं और व्यापार का निपटान अमेरिकी डॉलर के अलावा अन्य मुद्राओं में कर रहे हैं, जिनमें चीनी युआन और प्रस्तावित ब्रिक्स निपटान ढांचा भी शामिल है।
जबकि डॉलर अभी भी प्रमुख बना हुआ है, वैश्विक विदेशी मुद्रा भंडार में इसका हिस्सा घटकर ~58% (आईएमएफ, 2025) रह गया है, जो 2000 में 71% था।
यह क्रमिक विविधीकरण तेजी से बढ़ रहा है क्योंकि अमेरिकी क्षेत्र के बाहर भू-राजनीतिक गुट मजबूत हो रहे हैं।
निवेशक डॉलर से दूर जा रहे हैं:
सोना : 3,600 डॉलर प्रति औंस से ऊपर पहुंच गया है और यदि डॉलर का भरोसा और कम हुआ तो यह 5,000 डॉलर तक पहुंच सकता है।
चांदी और तांबा : औद्योगिक मांग और कमजोर अमेरिकी डॉलर के कारण दोनों में तेजी आई है।
कृषि वस्तुएं : कमजोर डॉलर के कारण वैश्विक बाजारों में गेहूं और सोया की कीमतें सस्ती हो गई हैं।
क्रिप्टो : बिटकॉइन और एथेरियम, सोने की तरह, फिएट मुद्रा के मूल्यह्रास के खिलाफ "डिजिटल हेज" के रूप में नए निवेश का अनुभव कर रहे हैं।
डॉलर इंडेक्स (DXY) : वर्ष-दर-वर्ष 10-11% की गिरावट
हाल का निम्नतम स्तर : DXY ने 97.32 को छुआ, जो कई सप्ताह का निम्नतम स्तर है।
ऐतिहासिक तुलना : 2003 के बाद से यह सबसे खराब वर्ष है, तथा 1973 के बाद से पहली छमाही में सबसे तीव्र गिरावट है।
| कारक | 2025 में अमेरिकी डॉलर पर प्रभाव |
|---|---|
| नौकरियों का डेटा | कमज़ोर (22,000 नई नौकरियाँ, 4.3% बेरोज़गारी) |
| फेड नीति | सितंबर में 25-50 बीपीएस की कटौती की उम्मीद |
| ऋण और ट्रेजरी बिक्री | ऋण-से-जीडीपी ~130%, भारी निर्गम |
| सोना | $3,600/औंस, रिकॉर्ड ऊंचाई |
| ईएम स्टॉक | +20.7% YTD बनाम S&P +10.5% |
| डॉलर सूचकांक (DXY) | -10–11% एच1 2025 |
1) सोना और कीमती धातुएँ
जैसा कि ऊपर बताया गया है, सोना 3,600 डॉलर प्रति औंस से ऊपर पहुँच गया है। डॉलर के कमज़ोर होने के साथ निवेशकों द्वारा मुद्रास्फीति से बचाव के कारण चाँदी और प्लैटिनम में भी तेज़ी आ रही है।
2) उभरते बाजार
एमएससीआई इमर्जिंग मार्केट्स ईटीएफ में वर्ष-दर-वर्ष ~20.7% की वृद्धि हुई है, जो एसएंडपी 500 (+10.5%) से कहीं बेहतर प्रदर्शन कर रहा है, जिसका श्रेय पूंजी प्रवाह और सस्ते मूल्यांकन को जाता है।
3) मुद्रा परिवर्तन
भारतीय रुपया (INR) : एशिया में विकास की गति के समर्थन से मजबूत होकर ~₹88/USD पर पहुंचा।
कैनेडियन डॉलर (सीएडी) : स्थिर लेकिन तेल की अस्थिरता से दबाव में।
चीनी युआन (CNY) : वैश्विक निपटान में अधिक व्यापक रूप से उपयोग किया जाता है, जो डॉलर विविधीकरण में प्रतीकात्मक भार जोड़ता है।
अल्पकालिक दृष्टिकोण : कुछ विश्लेषकों (कैम्ब्रिज करेंसीज) का अनुमान है कि यदि मुद्रास्फीति पुनः उभरती है या भू-राजनीतिक झटके सुरक्षित-हेवन डॉलर की मांग को बढ़ाते हैं, तो 2025 की तीसरी-चौथी तिमाही के अंत में एक अस्थायी उछाल आएगा।
दीर्घकालिक दृष्टिकोण : मॉर्गन स्टेनली ने दरों में अंतर कम होने और डॉलरीकरण के रुझान को कम करने का हवाला देते हुए 2026 तक 10% की और गिरावट का अनुमान लगाया है।
हाँ। सितंबर 2025 तक, डॉलर में 10-11% की गिरावट आ चुकी होगी, जो दशकों में सबसे तेज़ गिरावट है।
प्रमुख कारकों में कमजोर रोजगार आंकड़े, बढ़ती बेरोजगारी, सितंबर में फेड ब्याज दरों में कटौती की उम्मीदें तथा फेड की स्वतंत्रता और अमेरिकी राजकोषीय स्थिरता के बारे में बढ़ती चिंताएं शामिल हैं।
सोना, चांदी, तांबा, उभरते बाजार के शेयर, कृषि वस्तुएं और क्रिप्टोकरेंसी आमतौर पर अच्छा प्रदर्शन करती हैं।
ऐसा जल्द नहीं होगा। डॉलर अभी भी वैश्विक विदेशी मुद्रा भंडार का 58% हिस्सा बनाता है (आईएमएफ, 2025), लेकिन यूरो, युआन और सोने के मजबूत होने के साथ इसका हिस्सा धीरे-धीरे कम हो रहा है।
निष्कर्षतः, 2025 में डॉलर में भारी गिरावट से मुद्राओं में वैश्विक शक्ति परिवर्तन पर प्रकाश डाला गया है। कमजोर अमेरिकी डेटा, फेड के नरम संकेत, राजकोषीय असंतुलन और डी-डॉलरीकरण, ये सभी ग्रीनबैक में विश्वास को कमजोर कर रहे हैं।
अगले 12-18 महीने तय करेंगे कि डॉलर स्थिर रहेगा या गिरता रहेगा। निवेशकों को उतार-चढ़ाव के लिए तैयार रहना चाहिए, सोने, उभरते बाजारों और क्रिप्टो में निवेश करना चाहिए, और फेड की विश्वसनीयता और अमेरिकी राजकोषीय नीति पर कड़ी नज़र रखनी चाहिए।
फिलहाल, डॉलर विश्व की प्रमुख आरक्षित मुद्रा बनी हुई है, लेकिन पिछले दो दशकों की तुलना में इस पर अधिक दबाव है।
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