ทำไมหุ้น Monday.com ร่วงหนัก หลังรายงานผลประกอบการปี 2025 แข็งแกร่ง

Monday.com (NASDAQ: MNDY) รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2025 ออกมาน่าประทับใจ รายได้เติบโต 27% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า สู่ระดับ 299 ล้านดอลลาร์ และกำไรต่อหุ้นแบบปรับแล้ว (Adjusted EPS) อยู่ที่ 1.09 ดอลลาร์ ทั้งสองตัวเลขสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นกลับลดลงมากกว่า 20% หลังประกาศผลประกอบการ โดยลดลงแตะระดับต่ำสุดที่ประมาณ 174 ดอลลาร์ นักลงทุนตอบรับอย่างรวดเร็วต่อสัญญาณการชะลอตัวในอนาคต ทำไมตลาดถึงลงโทษ Monday.com แม้ว่าตัวเลขผลประกอบการจะแข็งแกร่ง คำตอบอยู่ที่แนวโน้มการเติบโตและอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่บริษัทคาดการณ์ไว้อย่างระมัดระวังในไตรมาสถัดไป

ไฮไลต์ไตรมาส 2 ปี 2025: รายได้และกำไรเกินคาด

Monday.com รายงานผลประกอบการไตรมาสที่แข็งแกร่ง โดยรายได้เพิ่มจาก 235 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 ปี 2024 เป็น 299 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 ปี 2025 หรือเติบโต 27% กำไรต่อหุ้นแบบปรับแล้วอยู่ที่ 1.09 ดอลลาร์ สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 0.86 ดอลลาร์ รายได้จากการดำเนินงานแบบ Non-GAAP อยู่ที่ 45.1 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่กระแสเงินสดอิสระ (Free Cash Flow) แตะ 66.8 ล้านดอลลาร์ จำนวนลูกค้าที่ใช้จ่ายเกิน 100,000 ดอลลาร์ต่อปีเพิ่มขึ้น 46% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว เป็นจำนวน 1,472 ราย สะท้อนให้เห็นถึงการยอมรับใช้งานอย่างกว้างขวางในกลุ่มลูกค้าองค์กร

ปฏิกิริยาตลาด: ทำไมหุ้นถึงร่วงหนักขนาดนี้?

แม้ Monday.com จะทำผลงานเกินคาดในไตรมาสนี้ แต่ราคาหุ้นกลับร่วงจากมากกว่า 220 ดอลลาร์ลงต่ำสุดที่ 174 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นการสูญเสียมูลค่ากว่า 20% ของมูลค่าตลาดในวันเดียว ความเสียหายส่วนใหญ่มาจากหลังการประชุมรายงานผลประกอบการไตรมาส 2 เมื่อวันที่ 11 สิงหาคม สาเหตุสำคัญมาจากนักลงทุนให้ความสนใจกับคำแนะนำที่ระมัดระวังของฝ่ายบริหาร รวมถึงสัญญาณการชะลอตัวของการเติบโตและการขยายอัตรากำไรของบริษัท

ประเด็นสำคัญเบื้องหลังการเทขาย:

• การคาดการณ์ไตรมาส 3 ขาดความตื่นเต้น: บริษัทคาดการณ์รายได้ไตรมาส 3 ปี 2025 อยู่ที่ 311–313 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าค่ากลางของนักวิเคราะห์เล็กน้อย (312.94 ล้านดอลลาร์) และไม่มีสัญญาณการเร่งตัวของรายได้ นอกจากนี้ คำแนะนำอัตรากำไรจากการดำเนินงานแบบ Non-GAAP ปรับลดลงเหลือ 11–12% จาก 15% ในไตรมาส 2

• อัตราการเติบโตที่ชะลอตัว: เป้าหมายรายได้ทั้งปีที่ 1.224–1.229 พันล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งยังคงสะท้อนการเติบโตประมาณ 26% ถือเป็นการชะลอตัวอย่างเห็นได้ชัดจากปีก่อนๆ (2024: +33%, 2023: +41%)

  
  

• การบีบอัดมาร์จิ้น: นักลงทุนกังวลว่าแนวทางการปรับมาร์จิ้นให้ลดลงจะส่งสัญญาณถึงค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นและเส้นทางสู่ผลกำไรที่ยากลำบากยิ่งขึ้น

  
  

• ไม่มีตัวเร่งปฏิกิริยาหลัก: การเปิดตัวฟีเจอร์ AI และการเติบโตของแพลตฟอร์ม CRM (ปัจจุบันอยู่ที่ ARR 100 ล้านดอลลาร์) ไม่ได้สร้างความประหลาดใจเพียงพอ

คำพูดจากฝ่ายบริหาร: มุมมองอนุรักษ์นิยม

ผู้บริหารของ Monday.com อธิบายคำแนะนำรายได้ว่าเป็น “ความระมัดระวัง” โดยอ้างถึงความไม่แน่นอนของสภาพเศรษฐกิจมหภาค และความจำเป็นในการสร้างสมดุลระหว่างการลงทุนในนวัตกรรมผลิตภัณฑ์กับการควบคุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน พวกเขาเน้นย้ำถึงการรักษาฐานลูกค้าอย่างมั่นคง — อัตราการรักษาลูกค้าในรูปแบบเงินสดสุทธิคงที่ที่ 111% และอัตราการรักษาลูกค้าองค์กรเพิ่มขึ้นเป็น 117% — แต่ก็ยอมรับว่ารอบงบประมาณของลูกค้าองค์กรชะลอตัวลง และมีการเพิ่มงบประมาณเพื่อสนับสนุนลูกค้ารายใหญ่

หัวหน้าฝ่ายการตลาด D.R. Newland และหัวหน้าฝ่ายลูกค้า Gali Keren ชี้ให้เห็นถึงการเติบโตอย่างต่อเนื่องของลูกค้าที่ใช้จ่ายเกิน 100,000 ดอลลาร์ และความสามารถ AI ใหม่ ๆ สำหรับการอัตโนมัติงานในกระบวนการทำงาน อย่างไรก็ตาม น้ำเสียงของพวกเขายังคงระมัดระวัง โดยมุ่งเน้นที่การสร้างกำไรอย่างยั่งยืน แม้จะต้องแลกมาด้วยการชะลอตัวของอัตราการเติบโต ในช่วงที่เหลือของปี 2025

การเปรียบเทียบกับคู่แข่ง: Monday.com อยู่ในระดับใด?

ในกลุ่มซอฟต์แวร์บริหารจัดการโครงการและคลาวด์โดยรวม ผลประกอบการของ Monday.com ถือว่าแข็งแกร่ง แต่ความกังวลเรื่องอัตรากำไรที่ลดลงและการชะลอตัวของการเติบโตสะท้อนแนวโน้มที่เห็นได้จากคู่แข่งอย่าง Asana และ Smartsheet ขณะที่บริษัทขนาดใหญ่กว่าอย่าง Atlassian และ Salesforce ก็เผชิญกับการตรวจสอบอย่างเข้มงวดในเรื่องอัตรากำไรจากการดำเนินงานและต้นทุนในการขยายบริการคลาวด์สำหรับองค์กร รูปแบบนี้ในวงการชี้ให้เห็นว่านักลงทุนให้ความสำคัญกับความสามารถในการทำกำไรและความชัดเจนในคำแนะนำทางการเงินมากเท่ากับการเติบโตของรายได้ในภาพรวม

ฐานลูกค้าและผลิตภัณฑ์

• ลูกค้าที่ใช้จ่ายมากกว่า 100,000 ดอลลาร์ต่อปีเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แสดงให้เห็นถึงความสามารถของ Monday.com ในการเข้าถึงบัญชีที่ใหญ่ขึ้น

  
  

• ARR จากแพลตฟอร์ม CRM สูงถึง 100 ล้านเหรียญสหรัฐ เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจากช่วงก่อนหน้า

  
  

• ฟีเจอร์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI ในเวิร์กโฟลว์และกระบวนการอัตโนมัติถูกเปิดตัวทั่วทั้งแพลตฟอร์ม เพื่อรองรับความพยายามในการขายเพิ่มและการรักษาลูกค้า

  
  

• อัตราการรักษาเงินสุทธิโดยเฉลี่ยอยู่ที่ 111% และบัญชีองค์กรชั้นนำรายงานอัตราการรักษาเงินสุทธิอยู่ที่ 117%

ข้อมูลเชิงลึกและการจัดอันดับของนักวิเคราะห์

นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ยังคงให้คำแนะนำ “ซื้อ” หรือ “น้ำหนักเกิน” แต่ปรับลดราคาเป้าหมายหลังประกาศผลประกอบการ โฟกัสได้เปลี่ยนไปที่วินัยในการดำเนินงาน ศักยภาพของอัตรากำไร และความเร็วในการยอมรับของลูกค้าองค์กร บางรายระบุว่า มูลค่าหุ้นของ Monday.com อาจฟื้นตัวได้หากคำแนะนำในอนาคตมีความมั่นคงและการขยายอัตรากำไรกลับมาอีกครั้งภายในสิ้นปี 2025

Monday.com ยังคงมีความเสี่ยงอะไรบ้าง?

การลดลงอย่างรวดเร็วของราคาหุ้นชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงหลายประการที่นักลงทุนต้องเผชิญ:

• การเติบโตของรายได้ที่ช้าลงบ่งชี้ถึงการเปรียบเทียบแบบปีต่อปีที่ยากขึ้น และมีแนวโน้มว่าจะมีการ "เอาชนะและเพิ่มขึ้น" น้อยลงในไตรมาสต่อๆ ไป

  
  

• แรงกดดันด้านอัตรากำไรอาจยังคงมีอยู่ เนื่องจาก Monday.com ใช้จ่ายมากขึ้นในการรับและรักษาลูกค้ารายใหญ่ โดยเฉพาะในสภาพแวดล้อมการแข่งขันที่งบประมาณด้านเทคโนโลยียังคงอยู่ภายใต้การตรวจสอบอย่างเข้มงวด

  
  

• ความเสี่ยงในภาคส่วนต่างๆ ยังคงอยู่ เนื่องจากหุ้นซอฟต์แวร์มีการแกว่งตัวเพื่อตอบสนองต่อความผิดพลาดของแนวทาง ข้อมูลมหภาค และสัญญาณการใช้จ่ายที่ระมัดระวัง

แนวโน้มในอนาคต

เพื่อประเมินว่าราคาหุ้นของ Monday.com จะฟื้นตัวหรือไม่ ควรติดตามข่าวสำคัญได้แก่:

• คำแนะนำที่อัปเดตพร้อมสัญญาณใดๆ ของการเร่งการเติบโตหรือการฟื้นตัวของอัตรากำไร

  
  

• ตัวชี้วัดการขยายตัวของลูกค้า โดยเฉพาะอย่างยิ่งในผลิตภัณฑ์ระดับองค์กรและ AI/CRM

  
  

• ความคิดเห็นของฝ่ายบริหารในการรายงานผลประกอบการครั้งหน้าเกี่ยวกับการสร้างสมดุลระหว่างการเติบโตและผลกำไร

  
  

• คู่แข่งมีผลงานอย่างไร: ส่วนแบ่งทางการตลาดที่เพิ่มขึ้นยังคงอยู่หรือโมเมนตัมของคู่แข่งส่งผลต่อความเป็นผู้นำในภาคส่วนหรือไม่

บทสรุป

ราคาหุ้น Monday.com ร่วงหนักหลังจากรายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2025 ที่แข็งแกร่ง สะท้อนบทเรียนสำคัญด้านจิตวิทยาตลาดว่า แม้รายได้และกำไรจะสูงเป็นประวัติการณ์ นักลงทุนก็อาจไม่พอใจหากสัญญาณในอนาคตดูอ่อนแอ คำแนะนำเกี่ยวกับอัตราการเติบโตที่ต่ำลงและอัตรากำไรที่ถูกบีบทำให้นักลงทุนกังวล ขณะที่รอบงบประมาณของลูกค้าองค์กรที่ชะลอตัวเพิ่มแรงกดดันต่อความเชื่อมั่นไปอีก ในอนาคต การเติบโตของการยอมรับใช้งานในกลุ่มองค์กร การควบคุมอัตรากำไร และการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ AI อย่างมีประสิทธิภาพ จะเป็นปัจจัยสำคัญที่กำหนดว่าหุ้น Monday.com จะฟื้นตัวหรือยังคงเผชิญแรงกดดันต่อไป

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ