Monday.comの株価が急落した理由

Monday.com（NASDAQ: MNDY）は、2025年第2四半期決算で素晴らしい業績を発表した。売上高は前年同期比27%増の2億9,900万ドル、調整後EPSは1.09ドルとなり、いずれもアナリスト予想を上回っていた。しかし、発表後、投資家が今後の景気減速の兆候に迅速に反応したことで、株価は20%以上下落し、174ドル付近の安値を付けた。なぜ、これらの好調な業績にもかかわらず、市場はMonday.comを厳しく評価したのでしょうか。その答えは、同社が今後数四半期の成長と営業利益率について保守的な見通しを示していることにある。

2025年第2四半期のハイライト：収益と利益が予想を上回る

Monday.comは好調な四半期決算を発表し、売上高は2024年第2四半期の2億3,500万ドルから2025年第2四半期には2億9,900万ドルへと27%増となった。調整後1株当たり利益は1.09ドルで、アナリスト予想の0.86ドルを大きく上回っていた。非GAAPベースの営業利益は4,510万ドルと、こちらも堅調な増加を示し、フリーキャッシュフローは6,680万ドルに達した。顧客基盤の拡大は継続し、年間10万ドル以上を支出する顧客数は前年比46%増の1,472社に達し、企業ユーザーの間での幅広い導入を反映している。

市場の反応: なぜMonday.comの株価はここまで急落したのか?

四半期予想を上回ったにもかかわらず、Monday.comの株価は220ドル超から174ドルまで下落し、1日で時価総額の5分の1以上を失った。この下落の大部分は、8月11日の第2四半期決算発表後に発生した。そのきっかけは？投資家が経営陣の慎重なガイダンスと、成長と利益率の拡大の鈍化の兆候に注目したことだ。

売り出しの背景にある主なポイント:

• 第3四半期ガイダンスは期待外れ： 2025年第3四半期の売上高予想は3億1,100万ドル～3億1,300万ドルで、コンセンサス予想（3億1,294万ドル）をわずかに上回る程度で、加速は見られませんでした。非GAAPベースの営業利益率ガイダンスは、第2四半期の15%から11～12%に低下した。

  
  

• 成長率の鈍化:通年の収益目標は12億2,400万～12億2,900万ドルで、依然として約26%の成長を反映しているものの、前年比で顕著な減速を示している（2024年: +33%、2023年: +41%）。

  
  

• 利益率の圧縮:投資家は、利益率のガイダンスが低いことは経費の増加と収益性への道のりの厳しさを示唆していると懸念した。

  
  

• 大きな触媒なし: AI 機能の展開と CRM プラットフォームの成長 (現在 ARR 1 億ドル) は、十分な上昇の驚きをもたらせなかった。

経営陣の発言：保守的な見通し

Monday.comの経営陣は、マクロ経済の不確実性と製品イノベーションへの投資と事業規律のバランスを取る必要性を理由に、今回のガイダンスを「慎重なもの」と評した。経営陣は、堅調な顧客維持率（純ドル維持率は111%で横ばい、エンタープライズ顧客維持率は117%に上昇）を強調したが、エンタープライズの予算サイクルの減速と大口顧客サポートのための支出増加も認識した。

最高マーケティング責任者（CMO）のD.R.ニューランド氏と最高顧客責任者（CCO）のガリ・ケレン氏は、10万ドル以上の支出を行うアカウントの継続的な成長と、ワークフロー自動化のための新たなAI機能について言及した。しかし、彼らの姿勢は慎重さを保ち、成長率の抑制を犠牲にしても持続可能な利益の創出を2025年の残りの期間の焦点とした。

同業他社との比較: Monday.com はどのように対抗するのか?

プロジェクト管理およびクラウドソフトウェアセクター全体を見ると、Monday.comの業績は堅調でしたが、利益率への懸念と成長の鈍化は、AsanaやSmartsheetといった競合他社の動向と重なった。AtlassianとSalesforceは、規模こそ大きいものの、営業利益率とエンタープライズクラウドサービスの拡張コストに関して、同様の厳しい監視に直面している。このセクター全体の傾向は、投資家が現在、業績指標の成長だけでなく、収益性とガイダンスの明確さを重視していることを示唆している。

顧客基盤と製品のハイライト

• 年間 10 万ドル以上を使う顧客が急速に増加し、Monday.com が大口顧客を獲得できる能力があることを示した。

  
  

• CRM プラットフォームからの ARR は 1 億ドルに達し、前期から大幅に増加した。

  
  

• ワークフローとプロセス自動化における AI を活用した機能がプラットフォーム全体に展開され、アップセルと顧客維持の取り組みをサポートする。

  
  

• 平均純ドル保持率は 111% で、トップのエンタープライズ アカウントでは 117% の保持率を記録した。

アナリストの洞察と評価

アナリストは概ね「買い」または「オーバーウェイト」の投資判断を維持したものの、決算を受けて目標株価を引き下げました。焦点は事業規律、利益率の潜在性、そして企業における導入ペースに移った。2025年末までにガイダンスが安定し、利益率の拡大が再開されれば、Monday.comのバリュエーションは回復する可能性があると示唆するアナリストもいた。

Monday.com に残るリスクは何でしょうか?

株価の急落は投資家にとっていくつかのリスクを浮き彫りにしている。

• 収益の伸びが鈍化すれば、前年との比較が難しくなり、将来の四半期で「予想を上回り、収益を引き上げること」による上昇の余地が減る可能性が示唆される。

  
  

• 特に技術予算が厳しく監視されている競争の激しい環境下では、Monday.com が大口顧客の獲得と維持にさらに多くの費用を費やすため、利益率の圧力は続く可能性がある。

  
  

• ソフトウェア株はガイダンスの未達、マクロデータ、慎重な支出シグナルに反応して変動しており、セクターリスクは依然として残っている。

見通し

Monday.com の株価が回復するかどうかを理解するには、次の点に注目してください。

• 成長の加速や利益率の回復の兆候があればガイダンスを更新する。

  
  

• 特にエンタープライズおよび AI/CRM 製品における顧客拡大指標。

  
  

• 今後の収益報告会での経営陣による成長と収益性のバランスについてのコメント。

  
  

• 競合他社の状況: 市場シェアの拡大が維持されるか、それとも同業他社の勢いによってセクターのリーダーシップが変化するか。

結論

2025年第2四半期の好調な業績にもかかわらず、Monday.comの株価が急落したことは、市場心理における教訓となる。過去最高の売上高と利益でさえ、将来的なシグナルが弱ければ投資家を満足させられない可能性がある。成長率の低下と利益率の圧迫に関するガイダンスはトレーダーを動揺させ、法人向け販売サイクルの減速もセンチメントにさらなる圧力をかけた。今後、法人向けAI導入の実績、利益率のコントロール、そして効果的なAI製品の展開が、Monday.comの株価が回復するか、あるいは低迷し続けるかを左右する重要な要因となるだろう。

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