Bản tóm tắt:
Monday.com vượt dự báo quý 2, nhưng cổ phiếu vẫn giảm hơn 20% do tăng trưởng chậm lại và dự báo thận trọng làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư. Điều gì đang thúc đẩy đợt bán tháo mạnh này?
Monday.com (NASDAQ: MNDY) đã công bố kết quả kinh doanh quý 2 năm 2025 ấn tượng. Doanh thu tăng 27% so với cùng kỳ năm trước, đạt 299 triệu đô la và EPS điều chỉnh đạt 1,09 đô la, cả hai đều vượt dự báo của các nhà phân tích. Tuy nhiên, giá cổ phiếu đã giảm hơn 20% sau thông báo, xuống mức thấp gần 174 đô la do các nhà đầu tư phản ứng nhanh chóng trước những dấu hiệu suy thoái sắp tới. Tại sao thị trường lại trừng phạt Monday.com bất chấp những con số khả quan này? Câu trả lời nằm ở triển vọng thận trọng của công ty về tăng trưởng và biên lợi nhuận hoạt động trong các quý tới.
Monday.com đã báo cáo một quý kinh doanh khởi sắc, với doanh thu tăng từ 235 triệu đô la trong quý 2 năm 2024 lên 299 triệu đô la trong quý 2 năm 2025, tăng 27%. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) điều chỉnh đạt 1,09 đô la, vượt xa kỳ vọng của các nhà phân tích là 0,86 đô la. Thu nhập hoạt động ngoài GAAP đạt 45,1 triệu đô la, cũng là một mức tăng trưởng tốt, trong khi dòng tiền tự do đạt 66,8 triệu đô la. Khách hàng tiếp tục đà tăng trưởng với số lượng khách hàng chi tiêu trên 100.000 đô la mỗi năm tăng 46% so với cùng kỳ năm trước, đạt 1.472, phản ánh sự phổ biến rộng rãi trong nhóm người dùng doanh nghiệp.
Mặc dù vượt dự báo quý, cổ phiếu Monday.com đã giảm từ trên 220 đô la xuống còn 174 đô la, xóa sổ hơn một phần năm giá trị thị trường chỉ trong một ngày. Phần lớn thiệt hại xảy ra sau cuộc gọi báo cáo thu nhập quý 2 vào ngày 11 tháng 8. Nguyên nhân? Các nhà đầu tư tập trung vào định hướng thận trọng của ban quản lý và những dấu hiệu cho thấy tăng trưởng và biên lợi nhuận đang chậm lại.
Những điểm chính đằng sau đợt bán tháo:
Dự báo quý 3 không mấy lạc quan: Doanh thu dự kiến quý 3 năm 2025 đạt 311–313 triệu đô la, chỉ nhỉnh hơn một chút so với dự báo đồng thuận (312,94 triệu đô la) và không có dấu hiệu tăng tốc. Dự báo biên lợi nhuận hoạt động theo chuẩn mực kế toán phi GAAP giảm xuống còn 11–12%, so với mức 15% của quý 2.
Tốc độ tăng trưởng chậm lại: Mục tiêu doanh thu cả năm là 1,224–1,229 tỷ đô la, mặc dù vẫn phản ánh mức tăng trưởng khoảng 26%, đánh dấu sự chậm lại đáng kể so với những năm trước (2024: +33%, 2023: +41%).
Nén biên lợi nhuận: Các nhà đầu tư lo ngại rằng hướng dẫn về biên lợi nhuận thấp hơn báo hiệu chi phí gia tăng và con đường đạt được lợi nhuận khó khăn hơn.
Không có động lực chính: Việc triển khai các tính năng AI và tăng trưởng nền tảng CRM (hiện đạt ARR 100 triệu đô la) không mang lại đủ bất ngờ tích cực.
Ban lãnh đạo Monday.com mô tả hướng dẫn này là "thận trọng", viện dẫn bất ổn kinh tế vĩ mô và nhu cầu cân bằng giữa đầu tư vào đổi mới sản phẩm với kỷ luật vận hành. Họ nhấn mạnh việc giữ chân khách hàng mạnh mẽ - tỷ lệ giữ chân khách hàng ròng ổn định ở mức 111%, tỷ lệ giữ chân khách hàng doanh nghiệp tăng lên 117% - nhưng thừa nhận chu kỳ ngân sách doanh nghiệp chậm lại và chi tiêu tăng để hỗ trợ khách hàng lớn.
Giám đốc Tiếp thị DR Newland và Giám đốc Khách hàng Gali Keren đã chỉ ra sự tăng trưởng liên tục của các tài khoản chi tiêu từ 100.000 đô la trở lên và các tính năng AI mới cho tự động hóa quy trình làm việc. Tuy nhiên, giọng điệu của họ vẫn rất thận trọng: thúc đẩy lợi nhuận bền vững, ngay cả khi phải đánh đổi bằng tốc độ tăng trưởng, vẫn là trọng tâm trong phần còn lại của năm 2025.
Trong lĩnh vực quản lý dự án và phần mềm đám mây nói chung, kết quả của Monday.com khá khả quan, nhưng những lo ngại về biên lợi nhuận và tăng trưởng chậm lại phản ánh xu hướng chung của các đối thủ cạnh tranh như Asana và Smartsheet. Atlassian và Salesforce, mặc dù lớn hơn, cũng phải đối mặt với sự giám sát tương tự về biên lợi nhuận hoạt động và chi phí mở rộng dịch vụ đám mây doanh nghiệp. Xu hướng chung này cho thấy các nhà đầu tư hiện đang coi trọng lợi nhuận và tính minh bạch của báo cáo tài chính hơn là tăng trưởng.
Số lượng khách hàng chi tiêu hơn 100.000 đô la mỗi năm tăng nhanh chóng, cho thấy khả năng thâm nhập vào các tài khoản lớn hơn của Monday.com.
ARR từ nền tảng CRM đạt 100 triệu đô la, tăng mạnh so với cùng kỳ trước.
Các tính năng hỗ trợ AI trong quy trình làm việc và tự động hóa quy trình được triển khai trên toàn nền tảng, hỗ trợ các nỗ lực bán thêm và duy trì khách hàng.
Tỷ lệ giữ lại đô la ròng trung bình là 111% và các tài khoản doanh nghiệp hàng đầu ghi nhận tỷ lệ giữ lại là 117%.
Các nhà phân tích phần lớn duy trì khuyến nghị "Mua" hoặc "Tăng tỷ trọng" nhưng đã hạ mục tiêu giá sau kết quả kinh doanh. Trọng tâm chuyển sang kỷ luật vận hành, tiềm năng biên lợi nhuận và tốc độ áp dụng của doanh nghiệp. Một số người cho rằng định giá của Monday.com có thể phục hồi nếu dự báo ổn định và biên lợi nhuận được mở rộng trở lại vào cuối năm 2025.
Sự sụt giảm mạnh của cổ phiếu làm nổi bật một số rủi ro cho nhà đầu tư:
Tăng trưởng doanh thu chậm hơn báo hiệu việc so sánh theo năm sẽ khó khăn hơn và khả năng tăng trưởng "vượt trội và tăng trưởng" trong các quý tiếp theo sẽ thấp hơn.
Áp lực biên lợi nhuận có thể tiếp tục tồn tại khi Monday.com chi nhiều tiền hơn để thu hút và giữ chân các khách hàng lớn, đặc biệt là trong môi trường cạnh tranh khi ngân sách công nghệ vẫn bị giám sát chặt chẽ.
Rủi ro trong ngành vẫn còn, vì cổ phiếu phần mềm đã biến động do dự báo không chính xác, dữ liệu vĩ mô và tín hiệu chi tiêu thận trọng.
Để hiểu liệu giá cổ phiếu Monday.com có phục hồi hay không, hãy tập trung vào:
Cập nhật hướng dẫn với bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy tăng trưởng nhanh hơn hoặc biên lợi nhuận phục hồi.
Số liệu mở rộng khách hàng, đặc biệt là trong các sản phẩm doanh nghiệp và AI/CRM.
Bình luận của ban quản lý trong các cuộc họp báo cáo thu nhập sắp tới về việc cân bằng giữa tăng trưởng và lợi nhuận.
Tình hình của các đối thủ cạnh tranh: liệu thị phần có giữ vững hay động lực từ các đối thủ cạnh tranh có thay đổi vị trí dẫn đầu trong ngành hay không.
Việc cổ phiếu Monday.com lao dốc sau kết quả kinh doanh quý 2 năm 2025 khả quan là một bài học về tâm lý thị trường: ngay cả doanh thu và lợi nhuận kỷ lục cũng có thể không làm hài lòng nhà đầu tư nếu các tín hiệu dự báo có vẻ yếu ớt. Dự báo về tốc độ tăng trưởng thấp hơn và biên lợi nhuận bị thu hẹp đã khiến các nhà giao dịch lo lắng, trong khi chu kỳ bán hàng doanh nghiệp chậm lại càng gây thêm áp lực lên tâm lý. Trong tương lai, hiệu suất áp dụng công nghệ của doanh nghiệp, kiểm soát biên lợi nhuận và triển khai sản phẩm AI hiệu quả sẽ là những động lực chính cho việc cổ phiếu Monday.com phục hồi hay tiếp tục chịu áp lực.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
Chỉ số S&P 500 đạt mức cao kỷ lục khi sự tăng trưởng nhờ AI của cổ phiếu công nghệ thúc đẩy đà tăng của thị trường và sự lạc quan của nhà đầu tư.
2025-08-13
Chỉ số A50 của Trung Quốc đạt mức cao kỷ lục mới trong năm vào thứ Tư, nhờ sự lạc quan về thương mại. Nhà Trắng cho biết việc gia hạn này sẽ cho phép có thêm thời gian cho các cuộc đàm phán về mất cân bằng thương mại.
2025-08-13
Cổ phiếu CAVA lao dốc bất chấp lợi nhuận quý 2 vượt dự báo. Khám phá những nguyên nhân chính dẫn đến đợt bán tháo và tác động của nó đối với nhà đầu tư trong những tuần tới.
2025-08-13
