Covered Call ETF คืออะไร? ทำไมสายปันผลถึงเลือกใช้

นักลงทุนในปัจจุบันให้ความสำคัญกับการสร้างรายได้ที่มั่นคงและการลงทุนในหุ้นที่มีความเสี่ยงต่ำลงมากขึ้นเรื่อย ๆ ในปี 2025 Covered Call ETF หรือที่รู้จักกันในชื่อ “Buy-Write ETF” จึงกลายเป็นเครื่องมือยอดนิยมสำหรับสร้างสมดุลระหว่างผลตอบแทนและความเสี่ยงได้อย่างมีประสิทธิภาพ

กองทุนเหล่านี้ถือครองหุ้นในพอร์ตและขายสิทธิในการซื้อหุ้น (Call Options) บนหุ้นเหล่านั้นเพื่อรับเบี้ยประกันหรือค่าพรีเมียม (Premium) ซึ่งจะถูกแจกจ่ายให้ผู้ถือหน่วยลงทุนในรูปแบบรายได้ประจำรายเดือน อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์นี้มีข้อแลกเปลี่ยนคือโอกาสทำกำไรจากการขึ้นของราคาหุ้นจะถูกจำกัดไว้

บทความนี้จะพาคุณไปทำความเข้าใจว่า Covered Call ETF คืออะไร ทำงานอย่างไร มีจุดเด่นตรงไหน และกองทุนใดที่น่าจับตามองในปีนี้

Covered Call ETF คืออะไรและทำงานอย่างไร?

Covered Call ETF คือกองทุนรวมที่ถือครองหุ้นในพอร์ตของตนเอง และดำเนินการขายสิทธิในการซื้อ (Call Option) บนหุ้นเหล่านั้นเพื่อรับเบี้ยประกัน (Premium)

หากสิทธิที่ขายหมดอายุโดยไม่มีผู้ใช้สิทธิ (เพราะราคาหุ้นไม่ถึงราคาที่กำหนดไว้) กองทุนจะเก็บเบี้ยประกันนั้นเป็นรายได้ และหากมีการใช้สิทธิ กองทุนจะขายหุ้นในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้าและเก็บเบี้ยประกันไว้เช่นกัน แต่จะพลาดโอกาสทำกำไรหากราคาหุ้นขึ้นสูงกว่านั้น

กลยุทธ์นี้ช่วยสร้างรายได้ประจำ ลดความผันผวนของพอร์ตได้เล็กน้อย และเหมาะสำหรับตลาดที่เคลื่อนไหวในกรอบแคบหรือเป็นขาลงแบบอ่อน ๆ อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์นี้จะจำกัดโอกาสในการทำกำไรในตลาดขาขึ้นแรง และยังคงมีความเสี่ยงหากตลาดปรับตัวลงแรง

เหตุผลที่ Covered Call ETF มีความสำคัญต่อการลงทุนยุคใหม่?

ในปี 2025 อัตราผลตอบแทนจากตราสารหนี้ยังอยู่ในระดับต่ำ ทำให้นักลงทุน โดยเฉพาะกลุ่มผู้เกษียณและผู้ที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยง หันมาให้ความสนใจกับ Covered Call ETF มากขึ้น เนื่องจากสามารถให้ผลตอบแทนจากการแจกจ่าย (Distribution Yield) ในช่วง 7% ถึง 13% ซึ่งสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาล 10 ปีของสหรัฐฯ ที่อยู่ราว ๆ 4.4%

ข้อมูลในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 ชี้ให้เห็นว่า Covered Call ETF มีเงินไหลเข้าสูงถึง $31.5 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้สินทรัพย์รวมแตะระดับ $145 พันล้านดอลลาร์ ในเดือนกรกฎาคม

นอกจากนี้ Covered Call ETF ยังมีข้อดีเมื่อเทียบกับผลิตภัณฑ์การเงินแบบโครงสร้าง (Structured Products) เช่น สภาพคล่องที่ดีกว่า ค่าธรรมเนียมต่ำกว่า และสามารถซื้อขายผ่านโบรกเกอร์ได้อย่างสะดวก

ข้อดีและข้อจำกัดของ Covered Call ETF

Covered Call ETF ที่น่าจับตามองในปี 2025

1) JEPI – JPMorgan Equity Premium Income ETF

• กลยุทธ์: เลือกหุ้น S&P ที่มีความผันผวนต่ำ พร้อมขาย Call ผ่าน ELNs

• ผลตอบแทน: ~8.4–8.5% ต่อปี (จ่ายรายเดือน)

• ข้อดี: มีโอกาสได้กำไรหากตลาดขึ้นเล็กน้อย, ลดความผันผวน

• สินทรัพย์ภายใต้การบริหาร: $41 พันล้านดอลลาร์, ผลตอบแทนเฉลี่ย 3 ปี ~10%

• ความเสี่ยง: ค่าธรรมเนียม 0.35%, ความเสี่ยงจากคู่สัญญา ELNs

2) SPYI – NEOS S&P 500 High Income ETF

• กลยุทธ์: ถือหุ้น S&P 500 พร้อมขาย Call เชิงรุก และใช้การลดภาษีจากการขายขาดทุน

• ผลตอบแทน: ~12.1% ต่อปี(จ่ายรายเดือน)

• ข้อดี: ใช้ภาษีแบบ 60/40 ลดภาระภาษี, ชนะ XYLD ประมาณ 1% ต่อปี

• ความเสี่ยง: ค่าธรรมเนียม $930M, แต่มีผลตอบแทนดีต่อเนื่อง

3) QYLD – Global X Nasdaq-100 Covered Call ETF

• กลยุทธ์: ขายการโทรเข้าตู้ ATM รายเดือนมากกว่า 100% ของการถือครอง Nasdaq-100

• ผลตอบแทน: ~11–12%

• ผลประโยชน์: รายได้สูงสุดในบรรดาสาขาวิชาเอก มีสภาพคล่องสูง

• ความเสี่ยง: ขีดจำกัดทั้งหมดที่เพิ่มขึ้นหลังจากราคาใช้สิทธิ; ผลตอบแทน NAV ~7.9% ใน 10 ปี; ค่าธรรมเนียมสูง (~0.61%); ความกังวลเรื่องผลตอบแทนจากเงินทุน

4) XYLD – Global X S&P 500 Covered Call ETF

• กลยุทธ์: ขาย Call แบบ ATM บนหุ้น S&P 500 ทั้งพอร์ต

• ผลตอบแทน: ~10–11%

• ข้อดี: ได้รับการกระจายความเสี่ยงจากหุ้นใหญ่

• ความเสี่ยง: ผลตอบแทนจาก NAV~6.7% ในช่วง 10 ปี, ค่าธรรมเนียม ~0.60%

5) RYLD – Global X Russell 2000 Covered Call ETF

• กลยุทธ์: ขาย Call แบบ ATM บนดัชนีหุ้นขนาดเล็ก Russell 2000

• ผลตอบแทน: ~12–13%

• ข้อดี: เบี้ยประกันสูงจากความผันผวนของหุ้นขนาดเล็ก

• ความเสี่ยง: ความผันผวนสูง, เสี่ยงขาดทุนมากในตลาดขาลง

ใครควรใช้ Covered Call ETF?

กลุ่มนักลงทุนที่เหมาะสม

Covered Call ETF เหมาะอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนที่ต้องการรายได้ประจำรายเดือนอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะในช่วงที่ตลาดหุ้นเคลื่อนไหวในกรอบแคบหรือตลาดมีความผันผวนเพียงเล็กน้อย

กลุ่มที่ได้ประโยชน์มากที่สุด ได้แก่ ผู้เกษียณอายุ และนักลงทุนสายอนุรักษ์นิยม ที่ให้ความสำคัญกับรายได้มากกว่าการเติบโตของเงินทุน โดยเฉพาะเมื่อเปรียบเทียบกับอัตราผลตอบแทนจากเงินสดหรือพันธบัตรที่ต่ำกว่า

กลุ่มที่ไม่เหมาะสม

นักลงทุนสายเติบโต (Growth Investors) ที่เน้นการเพิ่มมูลค่าทุนในระยะยาว อาจไม่เหมาะกับ Covered Call ETF เนื่องจากกองทุนเหล่านี้มีข้อจำกัดในการรับประโยชน์จากตลาดขาขึ้น และมักมีผลตอบแทนต่ำกว่ากองทุนดัชนีที่ลงทุนแบบเต็มรูปแบบในตลาดหุ้นเมื่อดัชนีปรับตัวขึ้นแรง

เคล็ดลับกลยุทธ์สำหรับนักลงทุน

• กระจายความเสี่ยง: ไม่ควรนำพอร์ตหุ้นทั้งหมดมาลงใน Covered Call ETF ควรผสมผสานกับ ETF แบบดัชนีหรือ ETF ปันผลอื่น ๆ

• ใช้ในบัญชีที่ต้องเสียภาษี: เพื่อช่วยลดผลกระทบจากภาษีเงินได้ปกติที่เกิดจากเบี้ยประกันที่ได้รับ

• เลือกจังหวะเข้าให้เหมาะสม: ETF กลุ่มนี้ให้ผลดีที่สุดในช่วงตลาดทรงตัวหรือเคลื่อนไหวในกรอบ ไม่เหมาะกับช่วงที่ตลาดอยู่ในจุดสูงสุด

• พิจารณารูปแบบการขาย Option: การขาย Call แบบ ATM หรือ OTM ส่งผลต่อทั้งผลตอบแทนและความเสี่ยงที่ต่างกัน

• ติดตามความสม่ำเสมอของการแจกจ่าย: หากเบี้ยประกันลดลง อาจทำให้รายได้รายเดือนลดลงตามไปด้วย

แนวโน้มของ Covered Call ETF ในปี 2026 และระยะยาว

ท่ามกลางความผันผวนของตลาดหุ้นที่ยังดำเนินต่อเนื่องจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ Covered Call ETF มีแนวโน้มจะยังคงได้รับความนิยมสูงต่อเนื่องในปี 2026

ผู้เชี่ยวชาญระบุว่า นักลงทุนเริ่มมองกองทุนอย่าง JEPI, JEPQ และ SPYI เป็นเครื่องมือ “สร้างรายได้เป้าหมาย” ที่ให้ผลตอบแทนระหว่าง 7% ถึง 15% พร้อมลดความเสี่ยงจากการร่วงของตลาด

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์เตือนว่า ในระยะยาว กลยุทธ์ที่เน้นรายได้สูงผ่านการขาย Call อาจให้ผลตอบแทนต่ำกว่าวิธีการลงทุนแบบซื้อแล้วถือ (Buy-and-Hold) โดยเฉพาะเมื่ออยู่ในตลาดขาขึ้นที่เต็มไปด้วยโอกาสในการเพิ่มทุน

ดังนั้น นักลงทุนจำนวนมากอาจมอง Covered Call ETF ว่าเหมาะสมกับบทบาทในการเสริมรายได้ มากกว่าการเป็นกลยุทธ์หลักสำหรับการเติบโตของเงินลงทุน

สรุป

Covered Call ETF มอบกระแสเงินสดรายเดือนที่มั่นคงและช่วยลดความผันผวนของพอร์ตจึงเหมาะอย่างยิ่งกับนักลงทุนที่เน้นรายได้ โดยเฉพาะในช่วงที่ตลาดทรงตัวหรือลดลงเล็กน้อย

กองทุนอย่าง JEPI, SPYI และ QYLD ยังคงได้รับความนิยมเนื่องจากมีขนาดกองทุนใหญ่ อัตราผลตอบแทนสูง และสามารถเข้าถึงได้ง่าย อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรตระหนักว่า ETF ประเภทนี้มีข้อจำกัดในการทำกำไรในตลาดขาขึ้น และอาจมีประเด็นด้านภาษีหรือโครงสร้างที่ซับซ้อน เมื่อใช้อย่างรอบคอบ เช่น ผสมกับพอร์ตที่มีหุ้นเติบโตหรือกองทุนดัชนี ก็สามารถเป็นแหล่งรายได้ที่ยั่งยืนได้ในระยะยาว

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ