Что такое ETF с покрытием (Call)? Стратегия, преимущества и лучшие варианты

Инвесторы всё чаще стремятся к стабильному доходу и эффективному с точки зрения риска инвестированию в акции. Биржевые фонды (ETF) с покрытием колл-опционами, также известные как ETF с опционами «купи-напиши», стали популярным инструментом для достижения этого баланса в 2025 году.

Эти фонды владеют портфелями акций и продают колл-опционы на эти активы, генерируя премии, которые затем распределяются между инвесторами в виде ежемесячного дохода. Однако потенциал роста ограничен.

Давайте рассмотрим, как работают покрытые колл-ETF, в чем их преимущества и какие из них выделяются в этом году.

Что такое покрытый колл-ETF и как он работает

Покрытый колл-ETF владеет пакетом акций и выпускает (продает) колл-опционы на них. Когда инвесторы покупают эти опционы, ETF получает премию.

Если опцион истекает без прибыли (поскольку цена акций не достигает цены исполнения), ETF сохраняет премию в качестве дохода. В случае исполнения опциона ETF продаёт акции по цене исполнения, сохраняя премию, но отказываясь от дальнейшего роста.

Эта стратегия сглаживает доходность, генерируя доход, немного снижает волатильность портфеля и служит частичным хеджированием на стагнирующих или слегка падающих рынках. Однако она также ограничивает прирост в периоды сильных бычьих трендов и не обеспечивает полной защиты от спадов.

Почему покрытые ETF колл-опционов важны в современных инвестициях

В 2025 году инвесторы, особенно пенсионеры и не склонные к риску вкладчики, столкнутся с низкой доходностью по облигациям с фиксированной доходностью. ETF с покрытыми опционами колл обеспечивают доходность распределения от 7% до 13%, что значительно превышает доходность 10-летних казначейских облигаций (~4,4%).

Для сравнения, приток инвестиций в первой половине года достиг 31,5 млрд долларов США, в результате чего к середине июля 2025 года совокупные активы достигли беспрецедентной отметки в 145 млрд долларов США. Эти активы стали привлекательными альтернативами налогооблагаемому доходу и средством решения проблемы волатильности в условиях геополитической и тарифной непредсказуемости.

Многие ETF с покрытием Call имитируют структурированные продукты, но предлагают лучшую ликвидность, более низкие издержки и более простой доступ через брокерские платформы.

Ключевые преимущества и компромиссы рисков

Лучшие покрытые ETF колл-опционов в 2025 году

1) JEPI – JPMorgan Equity Premium Income ETF

• Стратегия: активное управление, инвестирование в акции S&P 500 с низкой волатильностью, продажа опционов «колл» вне денег (OTM) с использованием ELN

• Доходность: ~8,4–8,5% годовых, выплачивается ежемесячно

• Преимущества: позволяет участвовать в некотором росте; более плавная волатильность

• История успеха: $41 млрд активов под управлением; годовая доходность около 10% за три года с меньшими потерями

• Риски: коэффициент расходов ~0,35%, риск контрагента по опциону через ELN

2) SPYI – NEOS S&P 500 High Income ETF

• Стратегия: портфель акций S&P 500 с индексными колл-опционами; активное извлечение налоговых убытков

• Доходность: ~12,1% годовых, ежемесячные распределения

• Преимущества: налоговые льготы по прибыли в соотношении 60/40; за последний год компания превзошла XYLD на 1 п.п.

• Риски: расходы 930 млн долларов, но хорошие результаты

3) QYLD – Global X Nasdaq-100 Covered Call ETF

• Стратегия: продажа банкоматов ежемесячно по более чем 100% акций Nasdaq-100

• Выход: ~11–12%

• Преимущества: самый высокий доход среди крупных компаний, высокая ликвидность

• Риски: Ограничение роста после страйка; доходность чистой стоимости активов ~7,9% за 10 лет; высокие комиссии (~0,61%); опасения по поводу возврата капитала

4) XYLD – Global X S&P 500 Covered Call ETF

• Стратегия: ATM коллирует 100% портфеля S&P 500

• Выход: ~10–11%

• Преимущества: Широкая диверсификация

• Риски: ограниченный потенциал роста, расходы ~0,60%; обеспечена доходность ~6,7% от чистой стоимости активов за 10 лет

5) RYLD – Global X Russell 2000 Covered Call ETF

• Стратегия: звонки по индексу акций малой капитализации Russell 2000

• Выход: ~12–13%

• Преимущества: высокие премии из-за волатильности

• Риски: риск малой капитализации, высокая волатильность, ограничения по росту

Кому следует использовать покрытые колл-ETF?

Идеальные кандидаты

Покрытые колл-фонды ETF идеально подходят для инвесторов, стремящихся к стабильному ежемесячному доходу, особенно в условиях стабильного или слегка волатильного рынка.

Пенсионеры и консервативные инвесторы выигрывают от приоритизации доходов и преуспевают в портфелях, которые приносят большую прибыль, чем наличные деньги или облигации.

Не подходит для

Инвесторы, вкладывающие средства в рост, рассчитывают на долгосрочный рост стоимости капитала. Кроме того, они менее подходят для бычьих рынков, поскольку постоянно отстают от ETF, охватывающих весь рынок, во время восходящих трендов акций.

Советы по стратегии для инвесторов

• Диверсифицируйте: не вкладывайте все вложения в акции в покрытые колл-фонды, смешивайте их с чистыми индексными или дивидендными ETF.

• Хранить на налогооблагаемых счетах: минимизирует влияние обычного подоходного налога.

• Время входа: эти ETF показывают наилучшие результаты на вялых или боковых рынках, а не на пике рынка.

• Следите за стилем написания опционов: опционы колл ATM и OTM меняют как доходность, так и риск роста.

• Контролируйте последовательность распределения: снижение страховых взносов может привести к уменьшению ежемесячных выплат.

Перспективы ETF с покрытием колл в 2026 году и далее

Поскольку волатильность фондового рынка сохраняется на фоне геополитической неопределенности и опасений по поводу инфляции, ожидается, что обеспеченные ETF колл продолжат активный приток средств.

По мнению экспертов, инвесторы все чаще присматриваются к таким фондам, как JEPI, JEPQ и SPYI, как к решениям «целевого дохода», обеспечивающим доходность от 7% до 15% при сниженном риске просадки.

Однако аналитики предупреждают, что в долгосрочной перспективе стратегии высокодоходных покрытых колл-опционов могут оказаться менее доходными, чем стратегии покупки и удержания акций, особенно когда бычьи рынки извлекают выгоду из полной зависимости от роста цен.

Со временем инвесторы могут рассматривать покрытые опционы колл как дополнительный источник дохода, а не как основной канал роста.

Заключение

В заключение, покрытые колл-ETF обеспечивают мощные источники дохода и более плавный график для инвесторов, ориентированных на доход, особенно в условиях бокового или умеренного падения рынка. Такие фонды, как JEPI, SPYI и QYLD, доминируют благодаря масштабу, уровню доходности и доступности, но каждый из них имеет свои особенности и компромиссы в стратегии.

Эти ETF ограничивают потенциал роста, могут показывать низкую доходность на сильных бычьих рынках и имеют налоговые и структурные ограничения. Тем не менее, при разумном использовании, например, в смешанных портфелях с акциями роста, они обеспечивают устойчивый денежный поток.

Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит тому или иному лицу.