การประชุม FOMC ล่วงหน้า: เฟดคงอัตราดอกเบี้ย ทุกฝ่ายจับตาพาวเวลล์

ขณะที่โลกการเงินกำลังให้ความสนใจกับวอชิงตัน การประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ที่กำลังจะมีขึ้นในวันที่ 30 กรกฎาคม (31 กรกฎาคม ตามเวลาปักกิ่ง) ได้กลายเป็นประเด็นสำคัญสำหรับทั้งนักลงทุน นักเศรษฐศาสตร์ และผู้สังเกตการณ์นโยบาย ความเห็นพ้องต้องกันคือ คาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เป็นครั้งที่ห้าติดต่อกัน แต่ทุกสายตาจะจับจ้องไปที่ท่าทีของประธานเจอโรม พาวเวลล์ ว่าจะมีสัญญาณใดๆ บ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินในเชิงผ่อนคลายหรือไม่

ความคาดหวังของตลาดก่อนการประชุม

แม้ฝ่ายการเมืองต่างๆ รวมถึงอดีตประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ จะเรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง แต่ตลาดยังคงเชื่อมั่นว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับ 4.25% ถึง 4.50% เครื่องมือ FedWatch ของ CME ระบุว่า โอกาสที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมมีเพียง 3.1% ขณะที่ความคาดหวังว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นเป็น 61.7% ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการผ่อนคลายนโยบายการเงินในช่วงปลายปีนี้ ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนให้ความสำคัญกับข้อมูลในอนาคตและคำแนะนำของพาวเวลล์มากกว่าการตัดสินใจในทันที

เหตุใดเฟดจึงมีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้

ปัจจัยมหภาคหลายประการสนับสนุนแนวทางการรอดูสถานการณ์ ที่น่าสังเกตคือ ธนาคารบาร์เคลย์สได้ชี้ให้เห็นถึงความไม่แน่นอนของนโยบายการค้าที่ยังคงดำเนินอยู่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งภาษีศุลกากร ซึ่งเป็นเหตุผลสำคัญเบื้องหลังท่าทีระมัดระวังของเฟด ในแง่หนึ่ง ภาษีศุลกากรมีส่วนทำให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่สูงขึ้น แต่ในอีกด้านหนึ่ง ภาษีศุลกากรก็มีความเสี่ยงที่จะบั่นทอนการเติบโตทางเศรษฐกิจไปพร้อมๆ กัน ผลกระทบทั้งสองประการนี้ทำให้เฟดไม่สามารถสรุปผลที่ชัดเจนเกี่ยวกับแนวทางนโยบายที่เหมาะสมได้

ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ การคงอัตราดอกเบี้ยไว้จะช่วยให้ธนาคารกลางมีเวลามากขึ้นในการติดตามพลวัตของอัตราเงินเฟ้อและความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ การชะลอการดำเนินการจะช่วยให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ยังคงความยืดหยุ่น ขณะเดียวกันก็หลีกเลี่ยงผลกระทบที่ไม่จำเป็นต่อตลาดการเงิน

ภาษาของพาวเวลล์: ตัวเร่งปฏิกิริยาทางการตลาดที่แท้จริง

แม้ว่าการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยอาจเป็นข้อสรุปที่คาดการณ์ไว้ล่วงหน้าแล้ว แต่แถลงการณ์หลังการประชุมและการแถลงข่าวของประธานพาวเวลล์อาจส่งผลต่อตลาดได้ นักวิเคราะห์จากแบงก์ออฟอเมริกาเชื่อว่าพาวเวลล์จะยืนยันความมุ่งมั่นของเฟดต่อความเป็นอิสระ และส่งสัญญาณถึงจุดยืนที่ให้ความสำคัญกับข้อมูลเป็นหลัก อย่างไรก็ตาม เขาอาจเปิดช่องให้เกิดการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างระมัดระวัง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากอัตราเงินเฟ้อยังคงปรับตัวตามการคาดการณ์

ข้อความที่มีความละเอียดอ่อนและมีแนวโน้มผ่อนคลายเช่นนี้จะทำหน้าที่เป็น "สัญญาณที่ผ่อนคลาย" สำหรับตลาด โดยบ่งชี้ว่าแม้เฟดจะยังไม่พร้อมที่จะดำเนินการใดๆ ในเดือนกรกฎาคม แต่ก็ยังคงให้ความใส่ใจและตอบสนองต่อข้อมูลขาเข้า การเปลี่ยนแปลงทิศทางนโยบายการเงินอย่างค่อยเป็นค่อยไปอาจช่วยหนุนสินทรัพย์เสี่ยง โดยเฉพาะหุ้นและทองคำ ขณะเดียวกันก็อาจสร้างแรงกดดันเชิงลบเล็กน้อยต่อดอลลาร์สหรัฐฯ

สถานการณ์และปฏิกิริยาของตลาด

ผลลัพธ์ของตลาดที่เป็นไปได้มีหลายประการ ขึ้นอยู่กับเนื้อหาและน้ำเสียงที่ชัดเจนของคำพูดของพาวเวลล์:

1.แถลงการณ์เชิงนโยบาย Dovish ไม่มีการลดราคาอัตราดอกเบี้ย

• ปฏิกิริยาของตลาด: กระตุ้นการคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน

• ผลกระทบ: ดอลลาร์สหรัฐฯ อ่อนค่า หุ้นและทองคำได้รับผลดี

หากพาวเวลล์มีแนวโน้มผ่อนคลายนโยบายการเงินโดยไม่ดำเนินการตามนโยบายทันที ตลาดอาจตีความว่านี่เป็นสัญญาณว่าการผ่อนคลายนโยบายการเงินจะเกิดขึ้นในเร็วๆ นี้ ส่งผลให้ผู้ลงทุนหันไปลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงและสินทรัพย์ปลอดภัย เช่น ทองคำ

2. การลดอัตราดอกเบี้ยแบบเซอร์ไพรส์

• ปฏิกิริยาตลาด: หุ้นพุ่ง ดอลลาร์สหรัฐฯ ร่วง

• ผลกระทบ: อาจกระตุ้นให้เกิดการชุมนุมใหญ่ในตลาดหุ้นและสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลก

แม้จะดูไม่น่าเป็นไปได้เมื่อพิจารณาจากความน่าจะเป็นในปัจจุบัน แต่การลดอัตราดอกเบี้ยแบบกะทันหันจะถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ การเคลื่อนไหวเช่นนี้ถือเป็นมาตรการเชิงรุกเพื่อปกป้องเศรษฐกิจจากปัจจัยลบที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งจะกระตุ้นให้เกิดความเชื่อมั่นในการลงทุนแบบเสี่ยง (risk-on) อย่างกว้างขวาง

3. น้ำเสียงแข็งกร้าว ไม่มีการลดอัตราดอกเบี้ย

• ปฏิกิริยาตลาด: คาดการณ์ การปรับลดคาดการณ์เดือนกันยายนลดลง

• ผลกระทบ: ดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งค่าขึ้น หุ้นและทองคำผันผวน

หากพาวเวลล์ใช้ท่าทีแข็งกร้าวหรือคลางแคลงใจต่อข้อมูลมากขึ้น ตลาดอาจปรับความคาดหวังใหม่ โอกาสที่การผ่อนคลายนโยบายการเงินในระยะสั้นจะน้อยลงจะช่วยหนุนดอลลาร์ และอาจกดดันสินทรัพย์ประเภทต่างๆ ที่ได้รับแรงหนุนจากความหวังในการผ่อนคลายนโยบายการเงิน

ผลกระทบที่กว้างขึ้น

หลังจากการประชุมเดือนกรกฎาคม การประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) เดือนกันยายนก็ดูเหมือนจะยิ่งใหญ่กว่าที่เคยเป็นมา หากอัตราเงินเฟ้อลดลงและตลาดแรงงานอ่อนตัวลงแม้เพียงเล็กน้อย ก็อาจนำไปสู่การผ่อนคลายนโยบายได้ ในทางกลับกัน เศรษฐกิจที่ยืดหยุ่นและแรงกดดันด้านราคาที่ยังคงแข็งแกร่งอาจทำให้เฟดคงอัตราดอกเบี้ยไว้ได้จนถึงไตรมาสสุดท้ายของปี

เช่นเคย ความท้าทายของเฟดอยู่ที่การรักษาความน่าเชื่อถือควบคู่ไปกับการรักษาสมดุลระหว่างภารกิจที่แข่งขันกัน ได้แก่ เสถียรภาพด้านราคาและการจ้างงานสูงสุด ท่ามกลางสถานการณ์โลกที่ผันผวน สำหรับนักลงทุน การสื่อสารของธนาคารกลางยังคงมีความสำคัญอย่างยิ่งยวดเมื่อนโยบายต่างๆ มีการเปลี่ยนแปลง

บทสรุป

การประชุม FOMC ฉบับพรีวิวนี้ เน้นย้ำถึงช่วงเวลาสำคัญในทิศทางนโยบายการเงินของเฟดในปี 2025 ด้วยการคาดการณ์อย่างกว้างขวางว่าอัตราดอกเบี้ยจะทรงตัวในเดือนกรกฎาคม ความสนใจจึงหันไปที่แนวทางการเดินหน้าของพาวเวลล์ เขาจะยิ่งตอกย้ำจุดยืนที่ระมัดระวังของเฟด หรือจะส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงที่จะเกิดขึ้น?

ไม่ว่าจะด้วยวิธีใด ผลกระทบที่เกิดขึ้นก็มีขอบเขตกว้างไกล สำหรับดอลลาร์สหรัฐ หุ้น และทองคำ น้ำเสียงของประธานเฟดอาจเป็นปัจจัยขับเคลื่อนตลาดที่แท้จริง นักลงทุนควรฟังอย่างตั้งใจ ไม่ใช่แค่สิ่งที่พูด แต่ควรฟังวิธีการพูดด้วย

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ