เผยแพร่เมื่อ: 2025-10-15 อัปเดตเมื่อ: 2025-10-16
พาวเวลล์ส่งสัญญาณเปิดกว้างในการผ่อนคลายเพิ่มเติมหากตลาดแรงงานยังคงอ่อนแออยู่
เขาย้ำถึงการพึ่งพาข้อมูลของเฟด ซึ่งหมายความว่าการตัดสินใจจะขึ้นอยู่กับการจ้างงานที่จะเกิดขึ้นและรายงานอัตราเงินเฟ้อ
เขาเสนอความเป็นไปได้ในการชะลอหรือหยุดการไหลบ่าของงบดุล ซึ่งจะช่วยบรรเทาสภาวะทางการเงินได้แม้ว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยก็ตาม
น้ำเสียงของพาวเวลล์นั้นจงใจระมัดระวังแต่แฝงไปด้วยความอ่อนโยน เขาตั้งข้อสังเกตถึงหลักฐานล่าสุดที่บ่งชี้ถึงการจ้างงานที่อ่อนแอลงและความเสี่ยงด้านลบที่เพิ่มขึ้นต่อการจ้างงาน ขณะเดียวกันก็กล่าวด้วยว่าอัตราเงินเฟ้อยังไม่กลับสู่เป้าหมายอย่างชัดเจน
ที่สำคัญ เขาวางกรอบการตัดสินใจโดยพิจารณาจากข้อมูลที่เข้ามา และเน้นย้ำแนวทางการประชุมแต่ละครั้ง แทนที่จะยึดมั่นกับแนวทางการลดอัตราดอกเบี้ยที่กำหนดไว้ล่วงหน้า การผสมผสานระหว่างความระมัดระวังและความเต็มใจที่จะผ่อนคลายนโยบายหากการจ้างงานยังคงชะลอตัวลง ทำให้ตลาดเชื่อมั่นว่าเฟดพร้อมที่จะดำเนินการอีกครั้ง
| วันที่ | การดำเนินการ / เหตุการณ์ของเฟด | ระดับนโยบายหรือสัญญาณ |
|---|---|---|
| เดือนกันยายน พ.ศ. 2568 | FOMC ลดช่วงนโยบายลง 25 bps (ลดครั้งแรกในปี 2568) | ตั้งเป้าหมายไว้ที่ 4.00%–4.25% สำนักข่าวรอยเตอร์ |
| 14 ต.ค. 2568 | คำปราศรัยของพาวเวลล์ (NABE) เน้นย้ำถึงความเสี่ยงด้านแรงงานและแนวทางการประชุมแต่ละครั้ง | ตลาดเพิ่มโอกาสที่จะมีการปรับลดเพิ่มเติม Reuters+1 |
| 28–29 ต.ค. 2568 | การประชุม FOMC ครั้งต่อไปตามกำหนด (ผลลัพธ์การกำหนดราคาตลาด) | เทรดเดอร์ส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐาน โอกาสสูงตาม CME FedWatch CME Group+1 |
ภาพรวมตลาดแยกต่างหาก (ด้านล่าง) แสดงให้เห็นว่าผู้ซื้อขายกำหนดราคาการตัดราคาในเดือนตุลาคมไว้แข็งแกร่งเพียงใด
ความน่าจะเป็นโดยนัยของตลาด ซึ่งคำนวณจากสัญญาซื้อขายล่วงหน้าระยะสั้นและสัญญาแลกเปลี่ยน พุ่งสูงขึ้นหลังจากคำกล่าวของพาวเวลล์ เครื่องมือ FedWatch ของ CME ซึ่งเป็นมาตรวัดตลาดมาตรฐาน ได้ประเมินความน่าจะเป็นที่สูงมากที่เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในการประชุมที่จะถึงนี้ และคาดการณ์ว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอีกภายในเดือนธันวาคม ตลาดอนุพันธ์และตลาดคาดการณ์อื่นๆ ก็แสดงการคาดการณ์ที่คล้ายคลึงกัน โดยสรุปคือ
เดือนตุลาคม (การประชุมครั้งต่อไป): อัตราต่อรองของตลาดสำหรับการลด 25 bps นั้นสูงมาก (รายงานโดยทั่วไปอยู่ในช่วง 85–98% ในทุกแพลตฟอร์ม)
เดือนธันวาคม: ตลาดคาดการณ์ว่ามีโอกาสเป็นบวกอย่างมากที่จะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง แม้ว่าจะมีการกระจายตัวมากขึ้นในหมู่ผู้ทำนายก็ตาม
(ผู้อ่านควรทราบ: ความน่าจะเป็นที่อ้างถึงข้างต้นเปลี่ยนแปลงทุกวันตามข้อมูลและการสื่อสารของเฟด หน้า FedWatch ของ CME ถือเป็นข้อมูลอ้างอิงตามตลาดอย่างเป็นทางการ)
ความคิดเห็นของพาวเวลล์ไม่ได้ทำให้เกิดความเห็นเป็นเอกฉันท์ภายในเฟด เจ้าหน้าที่หลายคนได้แสดงจุดยืนอย่างชัดเจนเกี่ยวกับจำนวนการลดอัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะเกิดขึ้น และบางคนยังคงระมัดระวัง
มิเชลล์ โบว์แมน (ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ) — กล่าวต่อสาธารณชนว่าเธอคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้งในปีนี้ หากข้อมูลที่เข้ามามีพัฒนาการตามที่เธอคาดการณ์ไว้ มุมมองของเธอมีเงื่อนไขที่ชัดเจน แต่สอดคล้องกับราคาตลาดที่มองโลกในแง่ดีมากกว่า
เจ้าหน้าที่คนอื่นๆ (เช่น ไมเคิล บาร์) ได้เตือนว่าไม่ควรผ่อนคลายนโยบายการเงินมากเกินไปในขณะที่อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย โดยกระตุ้นให้เกิดความระมัดระวัง เจ้าหน้าที่เหล่านี้เตือนตลาดว่าภารกิจของเฟดรวมถึงการรักษาเสถียรภาพด้านราคา และการผ่อนคลายนโยบายการเงินก่อนกำหนดอาจเสี่ยงต่อการทำให้เงินเฟ้อกลับมาพุ่งสูงขึ้นอีกครั้ง
ผลที่ตามมาคือเฟดที่มีแนวโน้มผ่อนปรนเล็กน้อยจากผู้นำ และมีกระแสขัดแย้งภายในจำนวนมาก ความหลากหลายดังกล่าวเป็นส่วนหนึ่งของเหตุผลที่ภาษาของพาวเวลล์เน้นย้ำถึงความยืดหยุ่นมากกว่าพันธสัญญาที่ตายตัว
ท่าที "การประชุมแต่ละครั้ง" ของเฟดหมายความว่าตัวบ่งชี้ต่อไปนี้จะได้รับการจับตามองอย่างใกล้ชิด:
การจ้างงานนอกภาคเกษตรและอัตราการว่างงาน — ความอ่อนแออย่างต่อเนื่องในการจ้างงานจะเพิ่มแรงกดดันให้มีการลดการจ้างงาน
มาตรการเงินเฟ้อพื้นฐาน (PCE พื้นฐาน, CPI พื้นฐาน) — หากเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงอยู่เหนือ 2% โอกาสที่เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยก็จะน้อยลง
การเติบโตของค่าจ้างและการมีส่วนร่วมของแรงงาน — ค่าจ้างที่สูงขึ้นจะทำให้การผ่อนคลายมีความซับซ้อนมากขึ้น ค่าจ้างที่ลดลงทำให้การลดค่าจ้างทำได้ง่ายขึ้น
งบดุลและสัญญาณสถานะทางการเงิน — ไม่ว่าเฟดจะหยุดการระบายสินทรัพย์หรือไม่ จะส่งผลกระทบต่อสภาพคล่องและต้นทุนการกู้ยืมหรือไม่ หากไม่มีการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยทันที
นักวิเคราะห์เตือนว่าความเห็นพ้องของตลาดที่เห็นได้ชัดอาจพิสูจน์ได้ว่าเร็วเกินไป ความเสี่ยงหลักๆ ได้แก่:
เงินเฟ้อสร้างความประหลาดใจ: หากตัวเลขอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเร่งตัวขึ้น เฟดอาจชะลอหรือยกเลิกแผนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยได้
ข้อมูลดับและความไม่แน่นอน: การปิดทำการของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ทำให้การเผยแพร่ข้อมูลอย่างเป็นทางการล่าช้าหรือบิดเบือน อาจลดการมองเห็นแบบเรียลไทม์ของเฟดและเพิ่มความเสี่ยงต่อความผิดพลาดด้านนโยบาย รายงานหลายฉบับระบุว่ากระแสข้อมูลล่าสุดได้รับผลกระทบจากความวุ่นวายทางการเมือง ซึ่งทำให้การตีความเศรษฐกิจของเฟดมีความซับซ้อนมากขึ้น
ผลกระทบต่อเศรษฐกิจทั่วโลก: การเคลื่อนไหวอย่างกะทันหันของเศรษฐกิจต่างประเทศ หรือความตึงเครียดของตลาดในต่างประเทศ อาจทำให้ต้องเปลี่ยนแปลงการคำนวณของเฟด
ความเสี่ยงเหล่านี้หมายความว่าเฟดมีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวอย่างค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าจะเคลื่อนไหวอย่างก้าวร้าว แม้ว่าจะต้องลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งก็ตาม
ระยะสั้น (หลายสัปดาห์ถึงหลายเดือน): มีความเป็นไปได้สูงที่จะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดฐานในการประชุมปลายเดือนตุลาคม และมีโอกาสสูงที่จะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม ตลาดจะยังคงมีความอ่อนไหวต่อข้อมูลแรงงานและอัตราเงินเฟ้อ
ระยะกลาง (จนถึงปี 2569): ทิศทางของเฟดขึ้นอยู่กับว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงมีแนวโน้มไปที่ 2% ต่อไปหรือไม่ โดยที่การจ้างงานไม่ลดลงอย่างมาก หากเป็นเช่นนั้น วงจรการผ่อนคลายนโยบายการเงินแบบพอประมาณอาจเกิดขึ้นได้ หากไม่เป็นเช่นนั้น การลดการใช้จ่ายก็จะมีจำกัด
สำหรับครัวเรือน ผลกระทบในระยะสั้นคือต้นทุนการกู้ยืมระยะสั้นที่ลดลงเล็กน้อยหากธนาคารกลางสหรัฐฯ ปรับลดอัตราดอกเบี้ย สำหรับผู้ฝากเงิน ผลตอบแทนจากสินทรัพย์ปลอดภัยอาจลดลงอีก สำหรับผู้กู้ อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อบ้านและอัตราดอกเบี้ยผู้บริโภคได้รับอิทธิพลจากทั้งธนาคารกลางสหรัฐฯ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลโดยรวม ดังนั้น การส่งผ่านจึงไม่ใช่แบบหนึ่งต่อหนึ่ง
คำพูดล่าสุดของ Powel ถือเป็นการปรับเทียบใหม่อย่างรอบคอบ ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ แต่เป็นความเต็มใจที่จะผ่อนคลายหากตลาดแรงงานอ่อนตัวลงต่อไปและอัตราเงินเฟ้อยังคงลดลงช้าๆ ไปสู่เป้าหมาย
ตลาดตอบสนองด้วยการกำหนดราคาที่มีแนวโน้มสูงที่จะเกิดการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในระยะใกล้ และเจ้าหน้าที่เฟดบางคน โดยเฉพาะมิเชลล์ โบว์แมน ได้ส่งสัญญาณสนับสนุนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมต่อสาธารณะ
อย่างไรก็ตาม ความขัดแย้งภายในที่สำคัญและความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่สูงขึ้นหมายความว่าเฟดจะดำเนินการด้วยความระมัดระวังอย่างแน่นอน
ตัวเลขการจ้างงานและราคาในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าจะเป็นเครื่องบ่งบอกว่าคณะกรรมการจะดำเนินการอย่างเป็นรูปธรรมตามคำใบ้ของพาวเวลล์หรือไม่ หรือจะเลือกที่จะคงนโยบายไว้จนกว่าข้อมูลจะชัดเจนกว่านี้
ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ
