Publicado em: 2026-01-16
As ações da Salesforce recuaram para a extremidade inferior de sua faixa de negociação de um ano, à medida que os investidores reavaliam o significado da IA para a economia do software empresarial. Recentemente, as ações foram negociadas em torno de US$ 233,53, após atingirem uma mínima intradia próxima a US$ 231,70, ampliando uma queda que deixou a CRM significativamente abaixo de suas máximas recentes.
A movimentação dos preços é importante porque está acontecendo mesmo com a Salesforce apresentando margens e fluxo de caixa sólidos, e até mesmo revisando para cima sua projeção de receita para o ano todo no último trimestre. Essa discrepância entre o desempenho operacional e o preço das ações é a chave para entender o que realmente está impulsionando a queda.
Trata-se de uma redução de preços impulsionada por narrativas, e não de um pânico em relação aos balanços patrimoniais. O mercado está descontando um futuro em que a IA comprime os preços de software por usuário mais rapidamente do que expande a receita proveniente do consumo de IA. Essa incerteza está afetando mais duramente as empresas de software consolidadas e de grande capitalização.
Os fundamentos são estáveis, mas a composição do crescimento está mudando. A receita do terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 foi de US$ 10,259 bilhões, com receita recorrente por pedido (cRPO) de US$ 29,4 bilhões (+11% em relação ao ano anterior), o que indica uma carteira de pedidos e um pipeline robustos.
O impulso da IA é real, mas ainda pequeno em relação à base. A receita recorrente anual (ARR) da Agentforce e da Data 360 atingiu quase US$ 1,4 bilhão (+114% em relação ao ano anterior), um crescimento forte que ainda precisa se provar sustentável em grande escala.
O acordo com a Informatica é estrategicamente lógico, mas adiciona riscos de integração e de "narrativa". A Salesforce concordou em adquirir a Informatica por cerca de US$ 8 bilhões (a US$ 25 por ação), e as projeções agora incluem sua contribuição, o que altera a perspectiva de crescimento relatada.
Os indicadores técnicos apontam para condições de capitulação. O RSI está em torno de 26,7, com várias médias móveis indicando "venda", sugerindo que a ação está sobrevendida, mas ainda em tendência de baixa.
Durante duas décadas, a monetização de CRM foi dominada por licenças por usuário mais complementos. Os agentes de IA desafiam esse modelo de duas maneiras opostas:
Risco de compressão de licenças: Se a IA automatizar fluxos de trabalho, menos usuários humanos poderão precisar de licenças completas, especialmente em operações de serviço e vendas. Isso limita o crescimento de licenças e pressiona os ciclos de expansão.
Potencial de consumo: Se os agentes de IA se tornarem essenciais para a produção, os gastos podem migrar de licenças para uso, dados, orquestração e integração confiável. Isso pode aumentar a receita, mas somente se os preços forem aplicados e os resultados forem mensuráveis.
A onda de vendas é o mercado exigindo provas da segunda trajetória. Quando a confiança do investidor se inclina para a ideia de que "a IA substitui o software" em vez de "a IA aumenta o consumo de software", os múltiplos se contraem mesmo que os lucros se mantenham. As sessões recentes mostraram quedas acentuadas em um único dia, consistentes com esse tipo de reajuste de sentimento.
O último trimestre da Salesforce apresentou um desempenho operacional sólido: receita de US$ 10,259 bilhões (aumento de 9% em relação ao ano anterior), receita de assinaturas e suporte de US$ 9,7 bilhões e margem operacional GAAP em torno de 21,3%, com margem operacional não-GAAP em torno de 35,5% no trimestre.
A empresa também apresentou forte geração de caixa, com fluxo de caixa livre de US$ 2,177 bilhões no trimestre.
Mas o preço das ações não está sendo negociado com base na qualidade do negócio da Salesforce. Está sendo negociado com base na capacidade da Salesforce de deixar de ser uma empresa com crescimento eficiente de um dígito para se tornar uma empresa com crescimento composto sustentável de dois dígitos, à medida que a IA se torna o principal fator de compra.
A aquisição da Informatica visa fortalecer a base de dados necessária para fluxos de trabalho orientados a agentes, governança de dados, integração e automação baseada em metadados. Estrategicamente, isso está alinhado com a tese de CRM com IA.
Financeiramente, isso altera o crescimento reportado e as expectativas dos investidores:
A previsão de receita para o ano fiscal de 2026 foi elevada para entre US$ 41,45 bilhões e US$ 41,55 bilhões, com uma contribuição estimada de aproximadamente 80 pontos-base da Informatica.
A previsão de receita para o quarto trimestre do ano fiscal de 2026 é de US$ 11,13 bilhões a US$ 11,23 bilhões, incluindo uma contribuição de cerca de 3 pontos percentuais da Informatica.
O acordo foi concluído em meados de novembro de 2025, antecipando o risco de integração para o cenário operacional atual.
Quando uma ação de grande capitalização já está sob múltiplas pressões, qualquer história de "integração e sinergia" tende a aumentar a demanda do mercado por uma execução impecável.
Mesmo empresas sólidas podem ser vendidas quando o mercado se volta para partes da cadeia de valor da IA percebidas como beneficiárias mais diretas. Nesse cenário, o software empresarial é tratado como "disruptado pela IA" até que se prove o contrário, principalmente quando as ações estão abaixo das principais médias móveis e os indicadores de momentum se tornam negativos.
O diferencial: o mercado está precificando um "imposto de confiança" para CRM com IA.
O fator mais negligenciado não é a capacidade da IA; é a economia da confiança.
Os compradores corporativos não implantarão agentes autônomos em larga escala, a menos que eles possam responder a três perguntas de forma clara:
O agente está baseado em dados corretos e autorizados?
O fluxo de trabalho pode ser auditado de ponta a ponta?
Os resultados podem ser vinculados ao ROI (retorno sobre o investimento) e às políticas de governança?
A Salesforce está construindo isso com o Agentforce e o Data 360, além de aprimorar a camada de dados por meio da Informatica. O ceticismo do mercado se concentra no cronograma: a padronização da "pilha de confiança" leva mais tempo do que as demonstrações sugerem, o que atrasa o aumento da adoção. É esse atraso que os investidores estão levando em consideração.
Notavelmente, as métricas de backlog não mostram um colapso. O cRPO foi de US$ 29,4 bilhões, um aumento de 11% em relação ao ano anterior, o que está em consonância com o fato de os clientes ainda estarem comprometidos com contratos de vários períodos, mesmo enquanto reavaliam a velocidade de sua expansão.
| Métrica | Último ponto de dados | Por que isso importa |
|---|---|---|
| Preço das ações (recente) | ~$233,53 | Define o contexto técnico e o sentimento. |
| intervalo de 52 semanas | De US$ 221,96 a US$ 367,09 | Mostra que a CRM está sendo negociada mais perto das mínimas do ciclo do que das máximas. |
| Receita do 3º trimestre do ano fiscal de 2026 | US$ 10,259 bilhões (+9% em relação ao ano anterior) | Confirma um crescimento constante da receita bruta, apesar do cenário cauteloso no setor de TI. |
| cRPO do 3º trimestre do ano fiscal de 2026 | US$ 29,4 bilhões (+11% em relação ao ano anterior) | Um sinal de demanda futura reforça a tese de "estabilidade do pipeline". |
| Previsão de receita para o ano fiscal de 2026 | De US$ 41,45 bilhões a US$ 41,55 bilhões | A elevação das diretrizes reduz o risco de "deterioração fundamental". |
| Previsão de margem operacional não-GAAP para o ano fiscal de 2026 | 34,1% | O negócio é estruturalmente mais lucrativo do que em ciclos anteriores. |
| Capital devolvido (3º trimestre do ano fiscal de 2026) | US$ 4,2 bilhões | Recompras de ações e dividendos sustentam o lucro por ação, mas não resolvem o problema sozinhos. |
A CRM está sendo negociada bem abaixo das médias móveis de 50 dias (aproximadamente US$ 252,65) e 200 dias (aproximadamente US$ 258,53). Essa estrutura normalmente indica que as altas estão sendo aproveitadas para vendas e que as instituições estão aguardando uma reversão de tendência antes de assumirem novos riscos.
RSI (14): ~26,7, uma zona clássica de sobrevenda que frequentemente precede recuperações.
Sinais de sobrevenda em vários indicadores sugerem que a pressão vendedora persiste, mas a condição de sobrevenda pode continuar em uma tendência de baixa.
Com base nos níveis de pivô atuais e nas mínimas recentes:
Suporte imediato: US$ 231 a US$ 233, alinhado com mínimas intradiárias recentes e suportes de pivô clássicos.
Suporte principal: em torno de US$ 222, próximo à mínima de 52 semanas de US$ 221,96. Uma quebra decisiva abaixo da zona de US$ 231 aumenta a probabilidade de um teste de liquidez em direção a esse nível.
Primeira resistência: de US$ 240 a US$ 241, próximo à máxima da última sessão.
Zona de resistência da tendência: US$ 252 a US$ 259, onde se agrupam as médias de 50 e 200 dias. Recuperar essa zona com volume crescente seria o primeiro sinal técnico significativo de recuperação.
Uma reversão duradoura geralmente precisa de dois ingredientes:
Uma mínima mais alta, acima de US$ 231 a US$ 233, e
Uma ruptura que recupere pelo menos a média móvel de 50 dias e, em seguida, a mantenha.
Até então, a postura técnica permanece "sobrevendida dentro de uma tendência de baixa mais ampla".
Evidências de monetização da IA: não apenas o número de negócios, mas também as taxas líquidas de expansão atreladas às cargas de trabalho de IA e os resultados mensuráveis de produtividade. (A receita recorrente anual da Agentforce e da Data 360 já está próxima de US$ 1,4 bilhão, então a próxima questão é o ritmo e o perfil de margem da receita incremental de IA.)
Execução da integração: Qualquer sinal de que a Informatica esteja fortalecendo as taxas de adesão ao Data 360 sem diluir as margens reduziria o desconto por "risco de inadimplência".
Próxima janela de divulgação de resultados: O próximo relatório é amplamente esperado para o final de fevereiro de 2026, embora as estimativas publicadas variem de acordo com o fornecedor de dados.
A queda é impulsionada principalmente pela incerteza dos investidores em relação ao impacto da IA nos preços de softwares corporativos. O mercado aguarda provas mais claras de que os agentes de IA expandirão a receita da Salesforce mais rapidamente do que a automação reduz a demanda por licenças.
Os dados operacionais recentes apontam para estabilidade, e não para deterioração. A receita do terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 cresceu 9% em relação ao ano anterior, e o cRPO aumentou 11%, sugerindo que a demanda por contratos permanece intacta, mesmo com a mudança no apetite ao risco dos investidores.
O Agentforce é a aposta da Salesforce em agentes de IA integrados às áreas de vendas, atendimento e execução de fluxos de trabalho. Sua importância reside no potencial de direcionar a monetização para usos mais frequentes e consumo baseado em dados. A receita recorrente anual (ARR) do Agentforce e do Data 360 está próxima de US$ 1,4 bilhão.
O momentum está fortemente sobrevendido, com o RSI em torno de 26,7, mas a tendência permanece baixista porque o CRM está abaixo de suas médias móveis de 50 e 200 dias. Condições de sobrevenda podem gerar recuperações, mas as reversões geralmente exigem que as médias móveis sejam retomadas.
A zona de suporte de curto prazo situa-se entre US$ 231 e US$ 233. Uma quebra desse suporte aumenta o risco de queda em direção à mínima de 52 semanas, próxima de US$ 222. No lado positivo, US$ 240 é a primeira resistência, seguida pela área entre US$ 252 e US$ 259, onde se concentram as principais médias móveis.
A correção das ações da Salesforce deve ser entendida como uma reavaliação e reajuste da narrativa, e não como um colapso repentino dos fundamentos. A empresa continua crescendo, expandindo suas margens, gerando forte fluxo de caixa e construindo uma plataforma de dados e agentes que pode ser estruturalmente vantajosa em uma empresa focada em inteligência artificial.
Para que as ações de empresas de CRM parem de ser negociadas como "software legado em risco", o mercado precisa de evidências consistentes de que a IA está gerando novos gastos líquidos, em vez de realocar orçamentos existentes. Até que essa comprovação se manifeste em uma retomada sustentada e um gráfico corrigido, as ações podem permanecer voláteis, mesmo que o negócio se mantenha sólido.
