Publicado em: 2026-01-22
Em 21 de janeiro de 2026, as ações da Lam Research (NASDAQ: LRCX) fecharam a US$ 228,39, com uma capitalização de mercado de US$ 162 bilhões. Em 22 de janeiro de 2026, o preço pré-mercado era de aproximadamente US$ 232,90.
As ações da Lam Research se aproximam de 2026 com uma combinação única de ciclos favoráveis da indústria e forte execução da empresa. O ciclo de equipamentos para fabricação de wafers está se acelerando devido aos investimentos em infraestrutura de IA; no entanto, o principal catalisador é o número crescente de etapas de processo por wafer. Essa tendência é impulsionada por pilhas de memória mais altas, transições lógicas mais complexas e a embalagem emergindo como uma restrição de desempenho fundamental.
As ações da LRCX apresentaram uma tendência de alta sustentada até o final de janeiro, impulsionada pela expansão das margens e por retornos de capital significativos. A principal questão para 2026 é se os investimentos em IA continuarão suficientemente amplos para compensar os segmentos mais lentos, principalmente porque o risco político e a exposição à China continuam a influenciar os resultados.
A inteligência artificial está alterando fundamentalmente o cenário dos equipamentos de fabricação de wafers (WFE). O ciclo de 2026 enfatiza a intensidade do processo e o tempo de produção, em vez da simples expansão da capacidade. Esse ambiente beneficia diretamente os líderes em gravação e deposição, já que cada nova arquitetura de dispositivo introduz camadas, filmes e complexidade de padronização adicionais.
A memória deixou de ser um simples indicador de ciclos de expansão e retração. A demanda por memória de alta largura de banda está impulsionando o crescimento sustentado dos gastos com ferramentas DRAM até 2026, enquanto a tecnologia 3D NAND continua a evoluir para camadas mais altas, o que expande o conteúdo de gravação e deposição por wafer.
Uma base de serviços sólida é um fator estabilizador subestimado. A receita relacionada ao suporte ao cliente representou cerca de 38% das vendas do ano fiscal de 2025, ajudando a atenuar a volatilidade dos lucros quando as remessas de sistemas flutuam.
As margens já estão operando em níveis típicos de um "bom ciclo". A margem bruta se manteve próxima a 50% no trimestre de setembro de 2025, indicando que a eficiência e o mix de produção da fábrica estão proporcionando alavancagem operacional mesmo antes de um cenário de pleno pico de investimentos.
O retorno de capital continua sendo uma parte essencial da história das ações. O fluxo de caixa operacional do ano fiscal de 2025 foi de US$ 6,2 bilhões, com US$ 3,4 bilhões destinados a recompras de ações e US$ 1,1 bilhão a dividendos.
A China é o fator decisivo. O país representou 43% da receita do trimestre encerrado em setembro de 2025, o que pode amplificar o potencial de crescimento em períodos de forte demanda, mas também aumenta os riscos de políticas e conformidade caso os controles se tornem mais rigorosos ou os prazos de aprovação sejam alterados.
Os indicadores técnicos sustentam uma perspectiva otimista, embora a ação esteja se aproximando de um nível de resistência significativo. O preço permanece acima das principais médias móveis e o índice de força relativa (IFR) está em território de alta. No entanto, a proximidade com as máximas recentes sugere que um maior impulso de alta pode exigir novos catalisadores.
As cargas de trabalho de IA estão iniciando um ciclo de atualização que afeta tanto os segmentos de lógica quanto de memória. A capacidade de lógica de ponta está se expandindo para atender à demanda por aceleradores, enquanto os fabricantes de memória estão investindo para aliviar as restrições de largura de banda. Essa combinação de investimentos é particularmente vantajosa para as categorias de equipamentos nas quais a Lam Research mantém uma participação de mercado significativa, incluindo ferramentas de gravação, deposição e limpeza.
Prevê-se que as vendas de equipamentos industriais voltem a crescer em 2026, com os equipamentos para fabricação de wafers expandindo-se dos níveis de 2025 e continuando a crescer em 2027. Dentro desse segmento, prevê-se que os equipamentos de memória continuem a crescer em 2026, impulsionados pela expansão da produção de DRAM e HBM e pela contínua migração para a tecnologia 3D NAND.
Um segundo aspecto distintivo deste ciclo é que os investidores devem se concentrar no rendimento dos chips acabados, em vez do início da produção de wafers. À medida que as dimensões dos componentes diminuem e a altura das camadas aumenta, as janelas de processo tornam-se mais restritas, resultando em maior tempo de ferramental, mais ciclos de metrologia e maior sensibilidade a retrabalho. Consequentemente, as instalações de fabricação alocam mais recursos para etapas que controlam a qualidade do filme, os perfis das paredes laterais e a presença de defeitos. Nesse contexto, os processos de corrosão e deposição atuam como facilitadores críticos de rendimento, e não apenas como despesas de capital.
Uma terceira característica é que a embalagem avançada está antecipando a demanda por ferramentas adjacentes. À medida que os chiplets, interposers e a integração de memória de alta densidade se tornam mais escaláveis, os requisitos de processo da etapa inicial refletem cada vez mais as restrições da etapa final. Mesmo para fornecedores com exposição direta limitada à etapa final, o efeito cascata é um maior investimento em processos de wafer de ponta que melhoram o rendimento e o desempenho térmico nas etapas iniciais.
A receita para o ano fiscal de 2025 foi de US$ 18,44 bilhões, sendo US$ 11,49 bilhões referentes a sistemas e US$ 6,94 bilhões provenientes de suporte ao cliente e outras fontes de receita. Essa composição é importante. As remessas de sistemas são o motor do ciclo, enquanto serviços, peças de reposição, atualizações e soluções para nós consolidados tendem a monetizar a base instalada mesmo quando a expansão de novas capacidades é interrompida.
No trimestre encerrado em setembro de 2025, a receita foi de US$ 5,32 bilhões, sendo US$ 3,55 bilhões referentes a sistemas e US$ 1,78 bilhão a receitas relacionadas ao suporte ao cliente. Esse é um equilíbrio saudável para um fornecedor de equipamentos, especialmente em um ciclo em que a memória e a lógica de ponta podem apresentar bom desempenho enquanto segmentos selecionados ainda estão em fase de consolidação.
No ano fiscal de 2025, a margem bruta foi de 48,7%, um aumento em relação aos 47,3% do ano fiscal de 2024, e o lucro líquido foi de US$ 5,36 bilhões. Esses números indicam uma forte rentabilidade incremental em um cenário de demanda em recuperação.
No trimestre encerrado em setembro de 2025, a margem bruta atingiu 50,4% segundo os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP) e 50,6% segundo os princípios não GAAP. Para 2026, isso indica que a Lam Research não depende de um pico de investimentos em bens de capital para alcançar margens elevadas. O modelo de negócios atual já está proporcionando margens brutas próximas do pico, o que aumenta a probabilidade de que a receita adicional se traduza em lucros de forma eficiente, caso os gastos com equipamentos para fabricação de wafers aumentem conforme o previsto.
O fluxo de caixa operacional foi de US$ 6,2 bilhões no ano fiscal de 2025, com US$ 759 milhões em despesas de capital (capex), o que implica uma geração de caixa de aproximadamente US$ 5,4 bilhões após o capex. Esse valor financiou US$ 3,4 bilhões em recompras de ações e US$ 1,15 bilhão em dividendos no ano.
Ao final do ano fiscal, o balanço patrimonial apresentou caixa e equivalentes de caixa no valor de US$ 6,39 bilhões. O total da dívida e das obrigações de arrendamento financeiro foi de aproximadamente US$ 4,48 bilhões, considerando as parcelas de curto e longo prazo, o que confere à empresa uma flexibilidade de caixa líquida que é importante em um ciclo de investimentos volátil.
Um ponto crucial para 2026 é que o retorno de capital não é incidental. A empresa vinculou explicitamente as recompras de ações e os dividendos à geração de fluxo de caixa livre por meio de grandes autorizações, o que pode atenuar as perdas caso o ciclo econômico se enfraqueça e amplificar o potencial de crescimento caso os lucros acelerem.
A concentração geográfica da receita da Lam não é um risco que gere manchetes; é um fator considerado no modelo de resultados. No ano fiscal de 2025, a receita da China foi de US$ 6,21 bilhões, cerca de um terço da receita total. No trimestre encerrado em setembro de 2025, a China representou 43% da receita.
Duas dinâmicas importam em 2026:
Os riscos relacionados a políticas e conformidade podem alterar o momento da demanda e da aceitação de ferramentas. Mesmo quando há demanda, restrições e processos de qualificação de clientes podem atrasar o reconhecimento da receita ou alterar o mix de vendas, priorizando serviços e atualizações.
A expansão da capacidade produtiva da China pode sustentar a WFE mesmo quando outras regiões param. A mesma exposição que aumenta o risco também pode prolongar o ciclo, particularmente em nós maduros e em certos segmentos de memória onde o investimento local continua sendo uma prioridade estratégica.
O mercado normalmente reflete esse risco por meio de uma taxa de desconto mais alta. Em 2026, é mais apropriado considerar a exposição da China como um aumento na gama de resultados potenciais entre cenários otimistas e pessimistas, em vez de determinar um único múltiplo de avaliação adequado.
Com um preço aproximado de US$ 228 por ação, o papel está cotado a cerca de 28 vezes o lucro dos últimos 12 meses, com uma capitalização de mercado de US$ 162 bilhões.
Esse múltiplo não é barato isoladamente, mas não é extremo para uma franquia de equipamentos que já apresenta altas margens brutas e forte geração de caixa em meio a um aumento de investimentos impulsionado por IA. O principal debate sobre a avaliação para 2026 é se o ciclo se assemelha a uma expansão plurianual com gastos constantes em memória e lógica de ponta, ou a um aumento repentino e concentrado no início, que se normaliza rapidamente.
O rendimento de dividendos é modesto, com um dividendo trimestral de US$ 0,26 por ação pago no início de janeiro de 2026, mas a combinação de dividendos e recompras de ações é o sinal de retorno para o acionista mais relevante.
As ações da Lam Research permanecem em um regime técnico de alta:
Momento : RSI(14) é 61,684, o que é construtivo e não está na zona clássica de sobrecompra.
Tendência : O preço está acima da MA50 em 219,79 e da MA200 em 188,23, uma configuração que normalmente sinaliza suporte institucional sustentado.
Estrutura imediata : A zona de pivô está em torno de 230,27. Os níveis de resistência se concentram acima dessa área, enquanto os suportes próximos estão em meados e início dos 220.
Do ponto de vista da estrutura de mercado, a ação apresenta atualmente um perfil de "compra na baixa", desde que o preço permaneça acima da média móvel de 50 dias. O principal risco técnico para 2026 não é uma reversão de tendência, mas sim o potencial de esgotamento do ímpeto próximo às máximas recentes, caso os catalisadores de lucros não continuem a sustentar a narrativa de crescimento.
A maneira mais disciplinada de pensar sobre 2026 é ancorar na direção da WFE e mapeá-la em relação à alavancagem operacional e à composição da Lam.
| Cenário de 2026 | O que precisa acontecer no WFE? | Impacto nos negócios | Comportamento provável do mercado |
|---|---|---|---|
| Cenário otimista: a expansão da IA permanece ampla. | Memória e lógica de ponta continuam em alta, e embalagens avançadas seguem impulsionando os investimentos. | O crescimento dos sistemas acelera, os serviços permanecem firmes e as margens se mantêm próximas das máximas recentes. | Múltiplos podem se manter, com potencial de alta impulsionado por revisões de lucros. |
| Cenário base: IA forte, resumo de bolsos | Os investimentos em IA compensam a redução de gastos em segmentos selecionados. | O crescimento da receita modera, os serviços amortecem a volatilidade e as margens permanecem saudáveis. | As ações são negociadas como "cíclicas de qualidade", recompensando a consistência. |
| Cenário pessimista: pausa nos investimentos e choque político | Atrasos nos gastos, problemas com os prazos de aceitação ou restrições afetam a transição entre pedidos e receita. | Sistemas em declínio, serviços mais lentos com menor utilização, margens de lucro reduzidas. | Múltiplas reduções de tarifas e busca por médias de longo prazo nos preços. |
O cenário base continua construtivo se a WFE se expandir em 2026 conforme projetado e se as grandes fundições continuarem aumentando seus orçamentos de capital para suportar nós avançados e capacidade de embalagem.
Sim, mas indiretamente. A demanda por IA impulsiona o investimento em lógica de ponta e memória HBM, o que aumenta a intensidade de gravação e deposição por wafer. A relação com a receita se dá por meio das decisões de investimento de capital (CAPEX) dos clientes, e não pelas vendas de unidades de chips de IA.
Ambos, mas a qualidade da memória importa mais do que a quantidade. Os investimentos em DRAM relacionados à HBM tendem a ser de maior valor agregado e exigem processos mais complexos do que as expansões de DRAM convencionais, o que pode melhorar o conjunto de ferramentas e as margens de lucro.
A receita relacionada ao suporte ao cliente foi de aproximadamente US$ 6,94 bilhões no ano fiscal de 2025, representando cerca de 38% da receita total. Esse fluxo recorrente pode amortecer a queda nos lucros quando a demanda por novas ferramentas diminui e pode aumentar quando a utilização é alta.
Porque é suficientemente grande para impactar os resultados trimestrais. A China representou 43% da receita no trimestre de setembro de 2025, portanto, qualquer mudança nas políticas, nos prazos de entrega ou nos critérios de qualificação dos clientes pode alterar significativamente a composição e a volatilidade da receita.
A média móvel de 50 períodos (MA50), próxima de 219,79, é o principal suporte da tendência, enquanto a média móvel de 200 períodos (MA200), próxima de 188,23, representa a "linha do ciclo" de longo prazo. No lado positivo, a área de 230 é uma zona de decisão de curto prazo que requer forte volume e catalisadores.
O dividendo é modesto, de US$ 0,26 por trimestre, mas demonstra solidez e disciplina. O principal fator de retorno total para o acionista tem sido a recompra de ações financiada pelo forte fluxo de caixa operacional.
As ações da Lam Research devem ser vistas como um investimento cíclico de alta qualidade, beneficiando-se da demanda estrutural impulsionada pela IA. A oportunidade para 2026 reside na crescente complexidade dos processos, e não simplesmente no número de instalações de fabricação, o que favorece a monetização de processos de gravação, deposição e da base instalada. A empresa inicia o ano com margens robustas, geração de caixa substancial e capacidade contínua para retorno de capital.
Os principais riscos não são abstratos. Eles residem no cronograma de investimentos de capital, em atritos políticos e na concentração de receita ligada à China. Se os investimentos em IA permanecerem resilientes e os gastos com memória continuarem focados em atualizações impulsionadas pela HBM, a estrutura de resultados sustenta uma perspectiva construtiva para 2026, com volatilidade que pode criar pontos de entrada táticos em vez de rupturas na tese de investimento.
Relações com Investidores da Lam Research , SEC
