Нийтэлсэн огноо: 2026-04-29
Шинэчилсэн огноо: 2026-04-30
Таны нээсэн арилжаа бүр эрсдэл дагуулдаг. Өртөлтийн удирдлага гэдэг нь арилжаачид нэгэн зэрэг яг хэр хэмжээний эрсдэл хүлээхэд бэлэн байгаагаа шийдэх, мөн тухайн эрсдэлийг хяналтаас гаргахгүй байх арга зам юм.
Өртөлтийн удирдлага нь арилжаачин, хөрөнгө оруулагч эсвэл бизнес эрхлэгчийн тухайн цаг үед хүлээж буй зах зээлийн эрсдэлийн хэмжээг хянах сахилга бат юм.
Энэ нь яагаад чухал вэ гэвэл, алдагдал нь зөвхөн чиглэлийг буруу таамагласнаас бус, харин хэдий хэмжээний капитал өртөж байгаа, хөшүүрэг хэр зэрэг ашигласан, мөн эрсдэл хэр их төвлөрсөн байгаагаас хамаардаг.
Өртөлт (Exposure) гэдэг нь зах зээлийн хөдөлгөөнд өртөж буй арилжааны байр суурийн (position) нийт үнэ цэнэ юм. Өртөлтийн удирдлага гэдэг нь тухайн эрсдэлийг тодорхойлох, хэмжих, хянах үйл явц бөгөөд ингэснээр ямар ч нэг арилжаа, актив эсвэл зах зээлийн үйл явдал арилжаачны ухамсартайгаар хүлээн зөвшөөрсөн хэмжээнээс хэтэрсэн алдагдал учруулах боломжгүй болгодог.
Энэ нь эрсдэлээс зайлсхийх тухай биш юм. Харин эрсдэлийг зорилготойгоор хэмжээг нь тохируулах, бүтэцжүүлэх тухай юм.
Арилжааны байр суурь нээгдсэн тэр мөчөөс эхлэн өртөлт эхэлдэг. Форекс болон CFD зэрэг хөшүүрэгтэй зах зээлд энэ өртөлт нь байршуулсан капиталын хэмжээнээс хол давж болно. 1,000 ам.долларын дансанд 50:1 хөшүүрэг ашиглаж буй арилжаачин 50,000 ам.долларын байр суурийг хянадаг. Тэдний эсрэг 1%-ийн хөдөлгөөн гарахад л капиталынх нь тал хувь арчигдана.
Өртөлт хэд хэдэн хэлбэрт илэрч болно:
| Төрөл | Тайлбар |
| Зах зээлийн өртөлт | Нэг хэрэгслийн үнийн хөдөлгөөнөөс хэдий хэмжээний капиталд нөлөөлөх |
| Хөшүүргийн өртөлт | Зээлсэн хөрөнгийн улмаас арилжааны байр суурь бодит капиталын хэмжээнээс хэр зэрэг давсан байгаа |
| Төвлөрлийн өртөлт | Хамааралтай активууд эсвэл салбаруудад хуримтлагдсан эрсдэл |
| Хугацааны өртөлт | Байр сууриа хоногоор эсвэл амралтын өдрүүдээр хадгалахад үүсэх эрсдэл |
Тухайн арилжаанд ямар төрлийн өртөлт хамаарч байгааг ойлгох нь арилжаачинд арилжаанд орохын өмнө (дараа нь биш) зохих хязгаарлалтуудыг тогтооход тусалдаг.
Арилжааны байр суурийн хэмжээг тогтоох (Position sizing) нь эхлэлийн цэг юм. Аливаа арилжааг нээхээс өмнө арилжаачин хүлээн зөвшөөрч болох дээд хэмжээний алдагдлаа (ихэвчлэн нийт капиталын 1%-2%) тодорхойлж, стоп-лосс (stop loss) цохигдсон тохиолдолд алдагдал нь тухайн хязгаарт багтаж байхаар арилжааны хэмжээгээ тохируулдаг.
Стоп-лосс захиалгууд (Stop-loss orders) нь тодорхойгүй эрсдэлийг тодорхой болгож хувиргадаг. Гарах цэгийг урьдчилан тогтоосноор арилжаачин уналтын эрсдэлийг автоматаар хязгаарлаж, хурдтай хөдөлж буй зах зээлд гар ажиллагаа хийх шаардлагагүй болдог.
Хеддинг (Hedging) буюу эрсдэлээс хамгаалах нь эсрэг чиглэлийн байр суурь нээх замаар цэвэр өртөлтийг бууруулдаг. Нэг валютын хослол дээр урт (long) байр суурьтай арилжаачин үндсэн арилжаагаа бүрэн хаахгүйгээр чиглэлийн эрсдэлийг хязгаарлахын тулд түүнтэй хамааралтай өөр хослол дээр богино (short) арилжаа хийж болно.
Төрөлжүүлэлт (Diversification) нь өртөлтийг хоорондоо ижил хөдөлгөөнгүй активуудад тараан байршуулдаг. Нэг арилжаа арилжаачны эсрэг хөдлөхөд бусад арилжаанаас олж буй ашиг нь алдагдлыг нэгтгэхийн оронд зөөлрүүлэх жийргэвч болж өгдөг.
Сахилга бат нь эдгээр хэрэгслүүдийг алдагдал хүлээсний дараа биш, харин арилжааг нээхээс өмнө хэрэглэхэд оршино.
2024 оны 8-р сард иенээр санхүүждэг "кэрри трейд" (carry trade)-ийн дэлхий даяарх задрал нь санхүүжилтийн нөхцөл өөрчлөгдөхөд хөшүүрэгтэй өртөлт хэр хурдан тогтворгүй болдгийг харуулсан.
Олон улсын төлбөр тооцооны банк (BIS)-ны мэдээлснээр, энэхүү үйл явдал нь хөшүүрэгтэй хувьцаа болон валютын арилжаануудын задралаас болж даамжирсан бөгөөд уг үйл явдал эхлэх үед валютын кэрри байр сууриуд ойролцоогоор 40 их наяд иен (250 тэрбум ам.доллар) байсан гэж тооцоолжээ.
Японы Төв банк хүүгээ өсгөж, иений ханш огцом өссөний дараа хэдхэн долоо хоногийн дотор уг арилжааны 200 орчим тэрбум ам.доллар хэдийн задарсан гэж шинжээчид тооцоолсон байна.
Хөшүүрэгтэй зах зээлд өртөлтийн удирдлага нь ердөө "сайн туршлага" биш, харин шаардлага юм. Үүнгүйгээр арилжаачин гараар хариу үйлдэл үзүүлэх цаг гарахаас өмнө ганцхан тогтворгүй сесс маржингийн үлдэгдлийг бүрэн шавхаж чадна.
Брокерууд маржин колл (margin call) болон стоп-аут (stop-out) механизмаар дамжуулан хамгаалалт хийдэг боловч эдгээр нь идэвхжих үед хохирол хэдийн учирсан байдаг. Өртөлтийн хязгаараа аль хэдийн тодорхойлсон арилжаачин эдгээр механизмуудад найдах шаардлагагүй байдаг.
Хөрөнгө бууралтаас (drawdown) амьд үлддэг арилжаачид болон үлддэггүй хүмүүсийн ялгаа нь ихэвчлэн үүнд оршдог: нэг хэсэг нь арилжаанд орохоос өмнө өртөлтийн хязгаараа тогтоодог. Нөгөө хэсэг нь арилжаа амжилттай болно гэж найдаж суудаг.
Өртөлтийн олон асуудлууд шинжилгээний алдаанаас бус, харин эрсдэлийн хяналт муу байснаас үүсдэг. Нийтлэг алдаануудад:
Дансны капиталтай харьцуулахад хэт том байр суурь нээх
Тогтворгүй зах зээлд хэт их хөшүүрэг ашиглах
Хоорондоо хамааралтай хэд хэдэн арилжааг нэгэн зэрэг барих
Томоохон мэдээ мэдээлэл гарахаас өмнөх үйл явдлын эрсдэлийг үл тоомсорлох
Урьдчилан тогтоосон хязгаарын оронд өөрийн итгэл үнэмшилд найдах
Эдгээр алдаанууд нь арилжаачин бүрэн анзаараагүй байхад нийт өртөлтийг хурдан нэмэгдүүлж чадна. Өртөлтийн хүчтэй удирдлага нь арилжааг нээхээс өмнө хязгаарыг тодорхой болгосноор энэ эрсдэлийг бууруулдаг.
Хеджинг (Hedging): Одоо байгаа арилжаа эсвэл багц дахь өртөлтийг бууруулахын тулд эсрэг чиглэлийн байр суурь ашиглах эрсдэлийн удирдлагын стратеги.
Хөшүүрэг (Leverage): Арилжаачны дансны үлдэгдлээс том байр суурийг хянахын тулд зээлсэн капиталыг ашиглах бөгөөд энэ нь ашиг ба алдагдлыг хоёуланг нь нэмэгдүүлдэг.
Маржин (Margin): Хөшүүрэгтэй байр суурь нээх, барихад шаардагдах хамгийн бага капитал бөгөөд боломжит алдагдлын барьцаа болж өгдөг.
Маржин Колл (Margin Call): Дансны хөрөнгө шаардлагатай засвар үйлчилгээний түвшнээс доош унах үед брокероос ирдэг мэдэгдэл бөгөөд арилжаачинд нэмэлт хөрөнгө байршуулах эсвэл байр сууриа хаахыг сануулдаг.
Стоп-Лосс (Stop-Loss): Алдагдлыг цаашид даамжруулахаас сэргийлж, тогтоосон түвшинд арилжааг автоматаар хаах урьдчилан тодорхойлсон заавар.
1) Өртөлтийн удирдлага болон эрсдэлийн удирдлагын ялгаа юу вэ?
Эрсдэлийн удирдлага нь капиталыг хамгаалах илүү өргөн хүрээний үйл явц юм. Өртөлтийн удирдлага нь түүний нэг хэсэг бөгөөд нээлттэй байр сууриудад хэдий хэмжээний капитал эрсдэлд орж байгааг хянахад чиглэдэг.
2) Арилжаачид өртөлтөө хэрхэн тооцдог вэ?
Арилжаачид ихэвчлэн байр суурийн хэмжээг активын одоогийн үнээр үржүүлж өртөлтийг тооцдог. Хөшүүрэгтэй арилжаанд нийт өртөлт нь дансны үлдэгдлээс давж болно.
3) Бага өртөлт үргэлж сайн байдаг уу?
Үгүй. Хэт бага өртөлт нь өгөөжийг хязгаарлаж, стратегийг сулруулж болно. Зорилго нь боломж, зах зээлийн нөхцөл байдал болон боломжит капиталтай нийцсэн тэнцвэртэй өртөлт юм.
Өртөлтийн удирдлага гэдэг нь ямар ч мөчид яг хэр хэмжээний эрсдэл хүлээж байгаагаа мэдэх, мөн түүнийг урьдчилан сонгосон хил хязгаартаа барих сахилга бат юм.
Байр суурь хурдан хөдөлж, маржин хурдан шавхагдах боломжтой хөшүүрэгтэй зах зээлд энэ нь нөхөж болох алдагдал болон сүйрлийн алдагдлын хоорондох ялгаа юм.
Үүнийг эзэмшсэн арилжаачид арилжааны хэмжээ тогтоох, стоп-лосс, хеддинг, төрөлжүүлэлтийг хааяа нэг хэрэглэдэг хэрэгсэл биш, харин арилжаа бүр дээрх стандарт туршлага болгон ашигладаг.
Тайлбар: Энэхүү материал нь ерөнхий мэдээлэл өгөх зорилготой бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын эсвэл бусад зөвлөмж гэж үзэх ёсгүй. Материалд тусгагдсан ямар нэгэн санал нь EBC Financial Group эсвэл зохиогчийн тодорхой хүний хувьд тухайн хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги зохимжтой гэж зөвлөж буй хэрэг биш юм.
