게시일: 2026-05-05
프랑스는 2025년 7월부터 2026년 1월 사이, 뉴욕 연방준비은행에 보관하고 있던 금 129톤 전량을 회수했고, 이 과정에서 약 150억 달러의 자본이익을 실현했습니다. 현재 프랑스의 금 보유고 2,437톤은 모두 파리에 보관되어 있습니다. 반면 독일은 1,236톤, 이탈리아는 1,053톤을 여전히 미국 금고에 두고 있으며, 두 나라 금 보유분의 가치는 합쳐 약 2,450억 달러에 달합니다. 이제 이 두 나라에서도 금 환수 논의가 더 이상 주변적인 주장이 아니라 본격적인 공론장이 되고 있습니다.
캐나다의 마크 카니 총리는 2026년 4월 27일, 미국 경제 의존도를 줄이기 위한 목적을 분명히 하며 250억 달러 규모의 국부펀드 설립을 발표했습니다. 동맹국이 당신에게 대한 의존을 줄이기 위해 국부펀드를 만든다면, 금융 무기는 이제 금융 부메랑이 된 셈입니다.
전 세계 외환보유액에서 달러가 차지하는 비중은 2001년 72%에서 2025년 3분기 56.92%로 낮아졌습니다. 반면 공식 준비자산에서 금이 차지하는 비중은 2015년 10% 미만에서 현재 23%를 넘는 수준까지 두 배 이상 높아졌습니다. 중앙은행들은 3년 연속 연간 1,000톤이 넘는 금을 매입했습니다.
2022년 2월, 러시아 중앙은행의 외환보유액 3,000억 달러가 동결된 사건은 전 세계 모든 중앙은행에 하나의 사실을 보여주었습니다. 서방 관할권 안에 보관된 준비자산은 언제든 동결될 수 있다는 점입니다. 그리고 바로 그 한 번의 결정이 지난 20년 동안 어떤 사건보다도 준비자산 다변화 흐름을 가속화시켰습니다.
지난 6개월 동안 프랑스는 미국에 있던 금을 단 1온스도 남기지 않고 전량 회수했습니다. 캐나다는 미국 경제 의존도를 낮추기 위한 국부펀드를 만들었습니다. 유럽은 자국 방위를 위해 독자적으로 자금을 조달하기 시작했습니다. 인도는 수십 년간 해외에 보관해 왔던 금을 계속 본국으로 옮기고 있습니다. 그리고 전 세계 중앙은행들은 1960년대 이후 볼 수 없었던 속도로 금을 사들이고 있습니다.
이 나라들 가운데 어느 나라도 미국의 적국은 아닙니다. 프랑스는 NATO 동맹국이고, 캐나다는 미국의 가장 가까운 교역 파트너이며, 인도는 워싱턴이 지난 10년간 공들여 관계를 강화해 온 전략적 파트너입니다. 이건 적국의 행동이 아닙니다. 이것은 미국이 달러 기반 금융 시스템을 무기화하는 모습을 지켜본 동맹국과 파트너들이, 조용히 그러나 분명하게 그 시스템에 대한 노출을 줄여야 한다고 결론 내린 행동입니다.
그리고 바로 그 점, 즉 변화의 동력이 적대국이 아니라 동맹국들 쪽에서 나오고 있다는 사실이, 현재 상황을 지난 80년 달러 패권 역사에서 그 어느 때와도 다른 순간으로 만들고 있습니다.
2026년 4월 27일, 마크 카니 총리는 에너지, 핵심 광물, 농업, 인프라에 투자하기 위한 250억 달러 규모의 Canada Strong Fund를 발표했습니다. 카니는 이를 “국가 저축 및 투자 계정”이라고 설명했고, 캐나다 국민 개개인도 소매 투자 상품을 통해 이 펀드에 참여할 수 있게 될 것이라고 밝혔습니다.
캐나다 수출의 75%는 미국으로 향합니다. 카니는 캐나다의 부가 남쪽, 즉 미국으로 흘러가는 시대는 끝났다고 반복해서 말해 왔습니다. 이 펀드의 목적, 즉 “국가 건설 프로젝트”에 자금을 대고 캐나다의 경제 관계를 다변화하는 일은, 미국의 관세 위협과 무역 불안정성, 그리고 오타와가 이제 더 이상 신뢰할 수 없다고 보는 파트너십에 대한 직접적인 대응입니다.
미국의 가장 가까운 이웃이자 최대 교역 상대국이, 미국 경제 의존도를 줄이기 위해 별도의 국가 금융 수단을 만든다면, 그 신호는 전 세계 모든 수도에 전달됩니다. “캐나다조차 대비하고 있다면, 우리도 그렇게 해야 하는 것 아닐까?”라는 생각이 자연스럽게 확산되는 것입니다.
2025년 7월부터 2026년 1월까지 프랑스 중앙은행은 뉴욕 연준에 보관하고 있던 금 129톤 전량을 26차례에 걸쳐 처분했고, 그 대신 유럽에서 더 높은 규격의 금괴를 같은 규모로 매입했습니다. 이로써 프랑스의 금 보유고 2,437톤 전량이 1960년대 이후 처음으로 모두 파리, 즉 ‘라 수테렌(La Souterraine)’이라 불리는 지하 금고에 보관되게 되었습니다. 이 작업은 약 150억 달러의 자본이익도 안겨주었습니다.
프랑수아 빌르루아 드 갈로 총재는 이 조치가 “정치적 동기에 따른 것은 아니다”라고 말했습니다. 하지만 중앙은행은 지정학적 전환점을 보도자료에서 직접 선언하지 않습니다. 그들은 행동하고, 그 행동이 스스로 말하게 둡니다.
프랑스가 이 정도 규모로 금을 본국으로 돌려놓았던 마지막 시기는 샤를 드골 대통령 시절인 1963~1966년이었습니다. 당시 프랑스는 뉴욕과 런던에서 3,300톤이 넘는 금을 회수했습니다. 그 조치는 브레튼우즈 체제에 대한 직접적인 도전이었고, 결국 1971년 미국이 달러의 금 태환을 중단한 닉슨 쇼크로 이어지는 압력을 키운 요인 가운데 하나였습니다.
이제 문제는 누가 뒤따를 것인가입니다. 독일은 여전히 전체 금 보유고의 37%에 해당하는 1,236톤을 뉴욕에 두고 있습니다. 이탈리아도 43%에 해당하는 1,053톤을 미국에 보관하고 있습니다. 유럽의 금 약 2,450억 달러어치가 지금도 미국 금고 안에 있는 셈입니다. 유럽 납세자협회 회장 미하엘 예거는 독일의 금 환수를 공개적으로 요구하며, 독일의 금에 대한 접근권은 “더 이상 당연한 것으로 여길 수 없다”고 주장했습니다. 1년 전만 해도 이는 주변적인 주장이었습니다. 지금은 2026년 5월 연방정치 토론을 앞두고 본격적인 예산 논의의 일부가 되고 있습니다.
인도는 2023년 이후 274톤의 금을 환수했습니다. 네덜란드도 2014년에 뉴욕에서 122.5톤을 되가져왔습니다. 이런 각각의 이동은 전 세계 금 보유가 미국 금고에 집중되어 있는 정도를 낮추고, 각국이 직접 통제하는 비중을 높여 줍니다.
호르무즈 전쟁은 이미 여러 해에 걸쳐 진행되던 분리를 더 빠르게 만들었습니다. 미국이 유럽의 국방 지출을 공개적으로 비판하고, 이란 분쟁에 일방적으로 접근하며, 무역 정책을 둘러싼 위협을 가하자 유럽 정부들은 결국 임계점을 넘었습니다.
EU는 2025년 12월, 2022년 이후 서방 지원을 조율해온 미국 주도의 틀을 우회해, 향후 2년간 우크라이나 방위를 위해 독자적으로 900억 유로를 차입하기로 합의했습니다. 유럽 전반의 재무장 추진은 2035년까지 EU 국방지출을 GDP 대비 18%포인트까지 끌어올릴 수 있습니다. 유럽 정부들은 단지 국방비를 더 쓰는 것이 아니라, 그 돈을 미국과 독립적으로 지출할 수 있는 제도적 역량을 구축하고 있는 것입니다.
바로 이런 맥락 속에서 프랑스의 금 환수와 캐나다의 국부펀드 설립은 더 이상 단편적 사건으로 볼 수 없습니다. 이는 동맹국들이 미국에 반대해서가 아니라, 미국과의 관계가 앞으로도 안정적일 것이라고 더 이상 전제하지 않기 때문에, 미국 시스템 의존도를 줄이는 경제·금융 인프라를 따로 만들고 있다는 흐름의 일부입니다.
IMF의 COFER 데이터는 전 세계 중앙은행들이 외환보유액을 어떻게 구성하는지를 보여줍니다. 그리고 흐름은 분명합니다.
달러의 비중은 2001년에 약 72%로 정점을 찍었습니다. 하지만 2025년 3분기에는 56.92%까지 떨어졌습니다. 연준의 2025년 보고서도 달러가 2024년 기준 공개된 세계 외환보유액의 58%를 차지했다고 확인했습니다. 24년 동안 15%포인트가 줄어든 것입니다.
사라진 비중은 유로로 가지 않았습니다. 유로는 여전히 약 20% 수준입니다. 중국 위안화로도 가지 않았습니다. 위안화는 여전히 2% 미만입니다. 그 비중은 호주달러, 캐나다달러, 한국 원화, 그리고 IMF가 “기타”로 분류하는 비전통 통화 바스켓으로 분산됐습니다. 즉, 중앙은행들은 하나의 지배적 통화를 다른 하나로 교체하는 것이 아니라, 광범위하게 분산하고 있는 것입니다.
금 역시 비슷한 이야기를 보여줍니다. 연준에 따르면 공식 준비자산에서 금이 차지하는 비중은 2015년 10% 미만에서 현재 23%를 넘는 수준까지 두 배 이상 늘었습니다. 세계금협회는 중앙은행들의 금 매입이 3년 연속 연간 1,000톤을 넘었다고 보고했습니다. 연준 자체 분석도 “금 보유 증가가 일반적으로 달러 준비자산 감소와 동시에 나타나는 것은 중국, 러시아, 터키를 제외하면 드물다”고 설명합니다. 대부분의 중앙은행에게 금은 달러의 대체재라기보다 추가 자산입니다. 하지만 방향성만큼은 분명합니다.
이러한 흐름을 가속시킨 계기는 하나의 결정으로 거슬러 올라갑니다. 바로 2022년 2월, 러시아 중앙은행 외환보유액 약 3,000억 달러를 동결한 조치입니다.
러시아가 우크라이나를 침공한 직후, G7과 EU는 러시아 중앙은행과의 모든 외환보유 운용 거래를 불법화했습니다. 러시아 외환보유액의 절반이 넘는 금액이 하룻밤 사이에 묶였습니다. 러시아 입장에서는 즉각적인 충격이 컸습니다. 루블은 폭락했고, 자본통제가 도입됐으며, 중앙은행은 핵심적인 환율 안정화 수단을 잃었습니다.
하지만 2차 효과는 러시아를 훨씬 넘어섰습니다. 전 세계 모든 중앙은행은, 안전하게 보관하고 있다고 믿었던 서방 관할권 안의 한 국가 준비자산이 동결되는 장면을 보았습니다. 유럽중앙은행 총재 크리스틴 라가르드는 이런 자산 몰수가 “유로의 신뢰를 훼손할 수 있다”고 우려했습니다. 벨기에 총리는 이를 노골적으로 “전쟁 행위”라고 불렀습니다. 채텀하우스는 이런 선례가 “다른 여러 국가들이 느끼는 위험을 키울 것”이라고 경고했습니다.
리야드에서 자카르타, 브라질리아에 이르기까지 각국 중앙은행 회의실에 전달된 메시지는 분명했습니다. 서방 금융 시스템에 보관된 준비자산은 조건부로만 안전하다. 그 조건은 워싱턴이 정한다. 그리고 그 조건은 하룻밤 사이에도 바뀔 수 있다.
미국이 주권국 자산을 동결한 것이 처음은 아니었습니다. 이란, 베네수엘라, 아프가니스탄, 리비아, 시리아도 자산 동결이나 몰수의 다양한 형태를 경험했습니다. 하지만 러시아 사례는 규모 면에서 3,000억 달러였고, 대상이 G20 경제권이었으며, 서방 국가 연합 전체가 함께 움직였다는 점에서 달랐습니다. 그것은 달러 시스템이 주요 경제권을 상대로도 무기화될 수 있다는 사실을 입증했고, 그 입증이 다른 모든 주요 경제권의 준비자산 운용 사고방식을 바꾸어 놓았습니다.
제재가 힘을 가지는 이유는 달러가 지배적이기 때문입니다. 그리고 달러가 지배적인 이유는 각국이 그 시스템을 충분히 신뢰해 자국의 준비자산을 그 안에 보유하기 때문입니다. 그런데 제재를 통해 준비자산이 동결될 수 있다는 사실이 입증될 때마다, 그 신뢰는 조금씩 깎여 나갑니다.
이 침식은 느립니다. 해마다 몇 퍼센트포인트가 아니라, 10년에 몇 퍼센트포인트씩 줄어드는 식입니다. 하지만 그것은 복리처럼 누적됩니다. 문제는 워싱턴이 달러 시스템을 무기화하면서 동시에 그 시스템에 대한 보편적 신뢰를 유지할 수는 없다는 것입니다. 이 두 목표는 정면으로 충돌합니다.
지금 만들어지고 있는 대안들은 조각나 있고 비효율적이며, 달러의 깊이와 유동성을 따라가려면 아직 오랜 시간이 필요합니다. 인도는 이제 러시아 석유를 루피, 디르함, 위안화로 결제하고 있습니다. 러시아가 중국 통화를 직접 요구하면서, 인도는 오픈마켓에서 위안화를 가장 많이 사들이는 국가 가운데 하나가 되었습니다. 브라질은 교역 상대국과 자국통화 결제를 확대했습니다. BRICS+는 SWIFT와 독립적으로 작동할 수 있는 결제 인프라를 개발하고 있습니다. 상하이협력기구는 회원국 간 무역 대부분을 자국통화로 결제하고 있습니다. 가장 기술적으로 야심찬 시도는 mBridge로, 중국, 홍콩, 태국, UAE, 사우디아라비아 중앙은행이 함께 만든 블록체인 기반 실시간 국경 간 결제 플랫폼입니다. 이 시스템은 SWIFT를 완전히 우회하는 것을 목표로 합니다.
이들 시스템 가운데 어느 것도 오늘 당장 달러와 경쟁할 수준은 아닙니다. 하지만 달러의 영향력을 줄이기 위해 꼭 달러를 대체할 필요는 없습니다. 위험에 노출된 국가들이 필요할 때 기존 시스템을 우회할 수 있을 정도의 규모만 갖추면 됩니다. 새로운 제재 체제는 이런 대안 구축에 더 큰 긴박감을 부여합니다. 그리고 이제 이런 시스템을 만드는 나라는 더 이상 적대국에만 국한되지 않습니다.
사우디아라비아, 인도, 브라질, 인도네시아, 남아프리카공화국 같은 주요 중립국들 역시 달러 노출을 줄이는 금융 인프라를 구축하고 있습니다. 미국에 반대해서가 아니라, 지난 4년간 쌓인 선례들이 달러 집중 의존의 위험을 측정 가능하고 현실적인 것으로 만들어 버렸기 때문입니다.
달러는 앞으로도 수년, 어쩌면 수십 년 동안 세계의 지배적인 기축통화로 남을 가능성이 큽니다. 이를 대체할 만큼 깊고 유동적이며 제도적 기반을 갖춘 대안은 아직 없습니다. 위안화는 자본통제 때문에 진정한 기축통화 역할을 하기 어렵고, 유로는 통합된 재정당국이 없습니다. 금은 이자를 주지도 않습니다.
하지만 지배력과 독점은 다릅니다. 달러는 2001년에 외환보유액의 72%를 차지했고, 지금은 약 57% 수준입니다. 이런 속도가 계속된다면, 향후 10년 안에 50% 아래로 내려갈 수도 있습니다. 그것이 곧 달러 패권의 종말을 뜻하는 것은 아니지만, 미국 제재가 가지는 레버리지 효과를 의미 있게 줄일 수는 있습니다. 외환보유액 점유율 1%포인트가 줄어든다는 것은, 그만큼 더 많은 중앙은행이 자산을 워싱턴의 영향권 밖으로 옮겼다는 뜻이기 때문입니다.
실질적 의미는 분명합니다. 이제 미국의 모든 제재 결정은 달러의 구조적 지위에 장기적 비용을 발생시킵니다. 그 비용은 진짜 안보 위협을 상대할 때라면 감수할 가치가 있을 수 있습니다. 하지만 제재가 광범위하고 빈번하게, 그리고 적대국이 아닌 나라들까지 포함해 남용될 경우, 누적 효과는 결국 워싱턴이 막고 싶어 하는 다극화 금융 시스템을 오히려 더 빠르게 만드는 것이 됩니다.
프랑스는 NATO 동맹국입니다. 그런데 뉴욕에 있던 금을 전부 회수했습니다. 캐나다는 미국의 가장 가까운 교역 상대국입니다. 그런데 미국 의존도를 줄이기 위한 국부펀드를 만들었습니다. 인도는 워싱턴이 지난 10년간 공들여 관계를 다져온 전략적 파트너입니다. 그런데 3년째 금을 본국으로 옮기고 있습니다. 독일은 금 보유고의 37%를 여전히 뉴욕에 두고 있지만, 그것을 다시 가져와야 하는지를 공개적으로 토론하고 있습니다.
지금 달러 집중 구조에서 벗어나려는 구조적 변화를 이끄는 나라들은 적대국이 아닙니다. 미국이 외교정책 수단으로 금융 제재를 사용하는 모습을 지켜본 동맹국, 파트너국, 중립국들이 노출을 줄이는 것이 합리적 결론이라고 판단한 결과입니다. 달러의 외환보유액 비중은 24년 동안 15%포인트 하락했습니다. 금이 준비자산에서 차지하는 비중은 10년 만에 두 배 이상 커졌습니다. 이 흐름은 구조적이고, 누적적이며, 바로 미국이 시스템 안에 계속 붙들어두고 싶어 하는 국가들에 의해 주도되고 있습니다. 이것이 바로 역설입니다. 그리고 미국이 달러를 계속 무기화하면서도 세계가 조건 없이 계속 그것을 신뢰해주길 기대할 수 있는 해법은 존재하지 않습니다.
