Нийтэлсэн огноо: 2026-04-29
Дэлхийн бондын гаргалт 2026 онд $29 trillion-д хүрнэ гэж тооцогдож байна, зөвхөн OECD орнуудын төрийн зээллэг нь түүхэн дээд $18 trillion-д хүрч байна.
Төв банкууд бондын эзэмшлээ хэмжээг агшуулах бодлогоор бууруулж, худалдан авагчдын суурийг илүү өндөр өгөөж шаардах хедж сан, өрхүүд болон гадаад хөрөнгө оруулагчдад шилжүүлсэн.
АНУ, Хятад, Герман, Япон гээд дөрвөн улс бүгд өөр өөр шалтгаанаар зэрэгцэн төсвийн алдагдлаа тэлж, ижил хязгаартай дэлхийн хадгаламжийн сангаас хөрөнгө татаж байна.
OECD-ийн өр/ДНБ харьцаа 2026 онд 85% хүртэл өснө гэж таамаглаж байна. Урт хугацаат гаргалтын хувь 2009 оноос хойш хамгийн нам түвшинд хүрсэн бөгөөд энэ нь дахин санхүүжүүлэх хугацааг шахаж, эргэн санхүүжүүлэх эрсдэлийг нэмэгдүүлж байна.
Дэлхийн хамгийн том дөрвөн эдийн засаг зэрэгцэн түүхэн өндөр түвшний зээл авч байна. АНУ $1.9 trillion алдагдалтай ажиллаж байна.
Хятад дефляцийг сэргийлэх зорилгоор бонд гаргаж байна. Герман дахин зэвсэгжихээр зээл авч байна. Япон газрын тосны цохилтоос үүдсэн эдийн засгийг идэвхжүүлэх бодлого хэрэгжүүлэхдээ хөгжсөн орнуудын дундах хамгийн өндөр өр/ДНБ харьцаатай байна. Шалтгаанууд нь өөр өөр ч бүгд ижил капиталын нөөцөөс татаж байна.
OECD-ийн 2026 оны Дэлхийн Өрийн Тайлан хэмжээг тооцон харуулж байна: засгийн газар болон корпорациуд энэ жил бондын зах зээлээс $29 trillion зээлэх төлөвтэй, энэ нь 2024 оныхоос $4 trillion-оор их бөгөөд арван жилийн өмнөх түвшний хоёр дахин их байна.
Одоо асуудал энэ өрийг гаргаж чадах эсэхэд биш болсон. Харин хангалттай худалдан авагчид үүнийг өндөр өгөөж ихэхгүйгээр шингээхээр бэлэн байгаа эсэх нь чухал болсон.
OECD-ийн төв засгийн газрын зээллэг 2025 онд $17 trillion-д хүрсэн ба 2026 онд $18 trillion-д хүрнэ гэж таамаглаж байна. АНУ хамгийн их хувь эзэлж байгаа ба CBO нь 2026 санхүүгийн жилд $1.9 trillion алдагдал төсөөлж, 2036 он хүртэл жил бүр дунджаар $2 trillion-аас их алдагдалтай байх төлөвтэй гэж тооцоолж байна.
Олон нийтэд эзэмшигдэж буй АНУ-ын өр $31 trillion-ыг давсан ба 2036 он гэхэд GDP-ний 120%-д хүрнэ гэж тооцогдож байна.
Өсөж буй зах зээлүүд нэмэлт дарамт үүсгэж байна. Хөгжиж буй эдийн засгуудын төрийн зээллэг 2025 онд $4 trillion-д хүрсэн нь тэдний нийт өрийн үлдэгдлийг $14 trillion болгож, 2007 оноос хойшхи хамгийн өндөр түвшин болсон. Орлогын багатай орнууд хамгийн хүчтэй дахин санхүүжүүлэх дарамттай тулгарч, одоо байгаа бондуудын 52% нь 2028 он хүртэл хугацаа нь дуусна.
Корпорацийн өрийн гаргалт 2025 онд $6.8 trillion-д хүрсэн бөгөөд 2021 оны оргилыг давсан, нийт корпорацийн өрийн үлдэгдэл $59.5 trillion байна. AI-тай холбоотой хөрөнгө оруулалт энэ хандлагыг түргэсгэж байна: есөн гиперскайлер компани 2026-2030 хооронд $4.1 trillion хөрөнгө оруулалт хийхээр төлөвлөсөн байна.
Хэрэв үүний тал нь бондоор санхүүжвэл эдгээр есөн компани ганцаараа дэлхийн санхүүгийн бус бүх компаниудын түүхэн дундаж гаргалтын 15%-ийг бүрдүүлнэ.
Төв банкууд QE үеийн турш засгийн газрын бондуудын хамгийн том дотоод эзэмшигчид байсан. 2007-2021 оны хооронд тэдний эзэмшил нийлмэл жилийн өсөлт нь 11% байсан. Гурав жилийн хугацаанд хэрэгжсэн хэмжээ агшуулах бодлого эдгээр эзэмшлийг бараг 20%-иар бууруулсан.
Fed, ECB, болон Bank of England энэ үед тэнцвэрийн давхарга багасгаж байхад тэдний засгийн газрууд рекорд өрийг гаргаж байна. Төв банкуудын өмнө нь шингээж байсан хэмжээ ба зах зээл одоо шингээх ёстой хэмжээний хоорондох ялгаа нь дэлхийн бондын зах зээлийн гол бүтцийн шилжилтийг тодорхойлж байна.
OECD төв банкуудыг орлож буй гурван ангиллыг нэрлэж байна: хедж сангууд, өрхүүд, болон гадаад хөрөнгө оруулагчид. Эдгээр бүгд үнэ мэдрэмтгий болж, ижил бондуудыг барихдаа өндөр өгөөж шаарддаг болсон.
BIS нь хөшүүрэгтэй хедж сангуудын 'haircut'гүй зээллэлт нэмэгдэж байгааг онцолж, энэ нь санхүүгийн тогтвортой байдалд эрсдэл үүсгэж болзошгүй гэж анхааруулсан.
Герман улсад ECB ухарсны дараа зах зээлд рекорд нийлүүлэлт орж эхлэхэд хедж сангуудын засгийн газрын бонд эзэмшил 2022 оны дунд үеэс хойш бараг тэгээс ойролцоогоор 40 тэрбум еврог хүртэл өссөн.
АНУ өдөрт ойролцоогоор $8 billion зээлж байна. Нийт үндэстний өр 2026 оны гуравдугаар сард $39 trillion-ыг давсан. Хүүгийн төлбөр нь төв засгийн орлогын эзлэх хувь өсөх хандлагатай байгаа бөгөөд CBO алдагдал энэ арван жилийн төгсгөл хүртэл GDP-ий 5.8%-аас доош буухгүй гэж таамаглаж байна.
Герман улс түүхэн хэмжээний батлан хамгаалах зардлыг өргөтгөх шийдвэр гаргасан бөгөөд OECD үүнийг 2026 оны төсвийн байдалд хүчтэй өргөтгөл үзүүлэхээр байна гэж үзэж байна. Европын Комисс батлан хамгааллын зээлэлтээ нэмэгдүүлж байгаа тул EU бонд, векселийн нөөц 2026 оны эцэст 1 trillion euros-д хүрэхээр байна.
Олон Улсын Санхүүгийн Институтийн тооцоолсноор Европын батлан хамгаалах түлхэлт нь EU засгийн газрын өр/ДНБ-ийг 2035 он гэхэд 18 хувийн пунктээрээс ихээр өсгөж болзошгүй гэж үзэж байна.
Япон нь дэлхийн хамгийн өндөр өр/ДНБ харьцаатай, нефтийн шоктой эдийн засаг болон урт хугацааны бондын өгөөж өсөхтэй зэрэгцэн эдгээр сорилтуудыг удирдаж байгаа. Япон улс стратегийн нөөцөөсөө 80 million barrels гаргаж, аль хэдийн асар их хэмжээний гаргалтын хуанлигаа илүү өргөтгөх хэлбэрээр төсвийн өдөөлтөд амласан.
Хятад дефляцийн сөрөг мөчлөгөөс сэргийлэх зорилготой өдөөлтийг санхүүжүүлэхийн тулд бонд гаргаж байгаа бол орон нутгийн засгийн газрын санхүүгийн байгууллагууд дахин санхүүжих шаардлагатай их наядын өр даацтай байна. Түүний зээлэлт нь дэлхийн нийлүүлэлтийг нэмэгдүүлж байгаа тэр яг агшинд түүний төв банк гадаад өр худалдаж авахыг багасгаж байгаа юм.
Эдгээр тооцооллууд нь буцаан нөлөөллийн мөчлөг үүсгэдэг. Дөрвөн том эдийн засаг зэрэгцэн өр гаргаснаар дэлхийн хуримтлалыг даахад бэрхшээл үүснэ. Үнэ мэдрэг худалдан авагчид илүү нөхөн олговор шаардаж байгаатай холбогдуулан урт хугацааны өгөөжүүд өснө.
Өгөөжийн өсөлт нь ипотекийн, корпорацийн болон хөгжиж буй зах зээлийн зээлэлтүүдийн зардлыг өсгөдөг. Хөгжил саарна, орлого буурна, алдагдал өргөжиж, улмаар илүү их гаргалт дагах хандлагатай болдог.
Зээл авагчид богино хугацаат хугацаанд шилжихээр хариу өгсөн. 10 years-ээс урт хугацаатай гаргалтын эзлэх хувь нь суверен бондуудад 2009 оноос хойш хамгийн бага түвшинд, корпорацийн бондуудад түүхэн дэх хамгийн бага түвшинд тулсан.
Энэ нь ойрын хугацааны хүүгийн зардлыг бууруулдаг ч дахин санхүүжүүлэх хугацааг шахдагаас илүү их өрийг хурдан хугацаанд одоогийн түвшний хүү дээр эргүүлэх шаардлагатай болгодог.
Төв банкуудын бодлогоноос үл хамааран урт хугацааны хүүгийн түвшин 2022 оны өмнөх хэмжээнд эргэн очих магадлал багатай. Фед холбооны сангийн хүүг бууруулах боломжтой ч, хэрвээ зах зээл $29 trillion-ыг шингээх ёстой бөгөөд худалдан авагчид илүү нөхөн олговор шаардаж байгаа бол урт хугацааны өгөөж өндөр хэвээр үлдэх болно.
Одоо байгаа инвестицион зэрэгтэй корпорацийн бондуудын тал нь 4%-аас дээш хүүтэй болсон байна. Инвестицион зэрэггүй бондуудын дотор 15% нь 8% эсвэл түүнээс дээш зардалтай болсон нь 2021 оны 10%-тай харьцуулахад өссөн үзүүлэлт юм.
Хямд өртөгтэй өрс дуусч, одоогийн хүүгийн түвшинд дахин санхүүжигдэх үед нийлбэр хүүгийн зардал хэдэн жилээр өссөөр байх бөгөөд шинэ цэвэр өр нэмээгүй байсан ч энэ үргэлжилнэ.
Зөвхөн OECD-ийн төв засгийн газрын зээлэлт 2026 онд $18 trillion гэж таамаглаж байна. Корпорацийн гаргалтыг оруулбал дэлхийн нийт бондын зах зээлийн зээлэлт $29 trillion-д хүрэхээр бөгөөд энэ нь 2024 оныхоос 17%-иар их бөгөөд арван жилийн өмнөх түвшнийхээ хоёр дахин их байна.
Төв банкууд квантитатив чангаруулалтын хүрээнд бондын зах зээлээс гарснаар худалдан авагчийн суурийг үнэ мэдрэг хөрөнгө оруулагч руу шилжүүлсэн бөгөөд тэд илүү өндөр өгөөж шаардаж байна. Гаралтын түүхэн хэмжээний хэмжээ нь дарамтыг улам ихэсгэж, богино хугацааны бодлогын хүү буурсанд үл харгалзан урт хугацааны түвшинг өндөр хэвээр хадгалж байна.
CBO нь 2026 оны санхүүгийн жилд $1.9 trillion алдагдалтай байх гэж таамаглаж байна, энэ нь GDP-ий 5.8%-тай тэнцнэ. АНУ өдөрт ойролцоогоор $8 billion зээлж байгаа бөгөөд нийт үндэстний өр 2026 оны гуравдугаар сард $39 trillion-ыг давсан.
Томоохон эдийн засгууд дэлхийн хуримтлалын хэт их хэсгийг өөртөө шингээхэд хөгжиж буй зах зээлүүдийн зээлдэгчдэд зориулсан хөрөнгө багасдаг. Үүний нөлөөгөөр тэдний зээл авах зардал өсч, валютын ханш сулран, төв банкуудыг валютын ханшийг хамгаалахын тулд нөөцөө зарахад хүргэдэг.
Мөнгөний нийлүүлэлтийг тэлэх бодлого системийн хямрал төв банкуудыг хамгийн сүүлчийн худалдан авагчийн үүрэг гүйцэтгэхэд хүргэхгүй л бол буцаж ирэх магадлал бага. Одоогийн бодлого нь инфляцийг удирдан балансын хэмжээг бууруулсаар байх бөгөөд энэ нь шинээр гаргах бүх хэмжээний үнэт цаасыг хувийн зах зээл шингээх ёстой гэсэн үг юм.
$29 trillion хэмжээний дэлхийн бондын гаргалт 2026 онд төсөөлөгдөж байгаа нь өөрөө хямрал биш; зах зээлүүд өмнө нь рекорд хэмжээ шингээж байсан.
Ялгаа нь худалдан авагчдын бүрэлдэхүүнд оршиж байна: үнийн хамаагүйгээр их наядуудыг шингээдэг байсан төв банкуудыг одоо эрсдэлийг нөхөх өгөөжид л худалдан авалт хийх хедж сангууд, өрхийн хөрөнгө оруулагчид болон гадаад хөрөнгө оруулагчид сольж оржээ.
Энэ бүтцийн шилжилт нь арван жилийн үлдсэн хугацаанд орон сууцны зээлийн хүү, компаниудын зээлийн спрэд, хөгжиж буй зах зээлүүдийн валютын хөдөлгөөний ард байгаа гол хүч юм.
Мэдэгдэл: Энэхүү нийтлэл нь зөвхөн мэдээллийн зорилготой бөгөөд санхүүгийн зөвлөмж биш юм. Арилжааны шийдвэр гаргахаасаа өмнө заавал өөрийн судалгааг хийнэ үү.
