Нийтэлсэн огноо: 2026-06-08
Шинэчилсэн огноо: 2026-06-08
Дэлхийн хэмжээнд мөнгөн гуйвуулга 2024 онд 905 тэрбум ам.долларт хүрсэн нь өмнөх оны 865 тэрбум ам.доллароос 4.6%-иар өссөн үзүүлэлт бөгөөд үүний 685 тэрбум ам.доллар нь бага болон дундаж орлоготой орнууд руу чиглэжээ. Энэхүү дүн нь гадаадын шууд хөрөнгө оруулалт (ГШХО) болон албан ёсны хөгжлийн тусламжийн нийлбэр дүнгээс ч их байна. Өнгөрсөн арван жилд мөнгөн гуйвуулга 57%-иар өссөн бол хөгжиж буй эдийн засгууд руу чиглэсэн ГШХО 41%-иар буурчээ.
Мексик улс 2025 онд 61.79 тэрбум ам.долларын гуйвуулга хүлээн авсан нь 2024 оны түүхэн дээд амжилт болох 64.75 тэрбум ам.доллароос 4.6%-иар буурсан үзүүлэлт юм. Энэхүү уналт нь 11 жил үргэлжилсэн өсөлтийн цувралыг зогсоож, 2020 оноос хойших анхны жилийн бууралт болов. 2025 онд хийгдсэн 160,000 орчим албадан гаргалтын 90%-иас илүүг нь Мексикийн урт хугацааны оршин суугчид болон идэвхтэй мөнгө илгээгчид эзэлж байсан нь уг хумигдлыг дагуулав.
"One Big Beautiful Bill" хуулийн дагуу 2026 оны 1-р сарын 1-нээс эхлэн бэлэн мөнгөөр санхүүжүүлсэн шилжүүлгүүдээс холбооны онцгой албан татвар 1%-ийг авч эхэлсэн. Энэ нь банк болон картын шилжүүлгийг чөлөөлж, зах зээлийг банкны данстай хэсэг болон бусад хүмүүс гэсэн хоёр түвшинд хуваасан байна. Дэлхийн дундаж илгээх зардал 6.36% байгаа бөгөөд албан ёсны систем эдгээр урсгалын шимтгэлээс жилд ойролцоогоор 57 тэрбум ам.долларыг аль хэдийн татан авч байна.
Илгээгчид албадан гаргахаас эмээн 2025 онд дундаж гуйвуулгын хэмжээг 25% орчмоор нэмэгдүүлсэн нь Латин Америкийн ихэнх орнууд руу чиглэсэн урсгалыг 16%-иас илүү хувиар өсгөв. Энэхүү үйлдэл нь шилжүүлгийг урт хугацаанд өсгөхөөс илүүтэйгээр урьдчилж урсгах (front-load) шинжтэй байна. Албан ёсны зардал өсөж байгаа нь гуйвуулгын хэмжээг хавала (hawala) сүлжээ болон төлбөрийн тэнцлийн бүртгэлд тусгагдах боломжгүй долларын стейблкоин (stablecoin) руу шахаж байна.
Мексик улс 2026 оны эхний улиралд 14.45 тэрбум ам.долларын мөнгөн гуйвуулга хүлээн авсан нь 1.4%-иар өссөн үзүүлэлт бөгөөд орон нутгийн банкууд үүнийг 2023 оноос хойших хамгийн хүчирхэг эхний улирал гэж нэрлэв. Энэ нь тус улсад арван гаруй жилийн хугацаанд анх удаа жилийн мөнгөн гуйвуулга буурснаас хойш гурван сарын дараа тохиож байна.
Дэлхийн хэмжээнд дүр зураг илүү тогтвортой харагдаж байна. Мөнгөн гуйвуулга 2024 онд 905 тэрбум ам.долларт хүрсэн бөгөөд үүний 685 тэрбум ам.доллар нь хөгжиж буй орнууд руу чиглэсэн нь гадаадын шууд хөрөнгө оруулалт болон албан ёсны хөгжлийн тусламжийг нийлүүлснээс ч их дүн юм. Эдгээр тоон үзүүлэлтүүдийн тайван байдал нь үүнийг хэмждэг албан ёсны замаас чиглэлээ чимээгүйхэн өөрчилж буй тогтолцоог нуун дарагдуулж байна.
Өнгөрсөн арван жилд бага болон дундаж орлоготой орнууд руу чиглэсэн мөнгөн гуйвуулга 57%-иар өссөн бол тэдгээр эдийн засаг руу чиглэсэн гадаадын шууд хөрөнгө оруулалт 41%-иар буурчээ. 2024 он гэхэд жилийн мөнгөн гуйвуулгын нийт дүн 685 тэрбум ам.долларт хүрсэн. Мөнгөн гуйвуулга 2023 онд хөгжиж буй орнууд руу чиглэсэн ГШХО-оос 250 тэрбум ам.доллароор аль хэдийн давсан бөгөөд Дэлхийн Банк энэхүү зөрүүг цаашид ч өснө гэж таамаглаж байна.
Энэхүү урсгал нь гадаад санхүүжилтийн өөр ямар ч эх үүсвэр найдвартай хийж чаддаггүй зүйлийг хийснээрээ ийм тэргүүлэгч байр суурийг олж авсан. Дэлхийн орлого 2020 онд 3%-иар агшихад дэлхийн ГШХО ойролцоогоор 42%-иар буурсан бол мөнгөн гуйвуулга ердөө 1% орчмоор буурч, жилийн дотор эргэн сэргэсэн байна. Хувийн капитал хөгжиж буй зах зээлээс дайжиж, цагаачдын шилжүүлэг үргэлжлэн ирсээр байсан 2008 онд мөн ийм тогтвортой байдал ажиглагдсан.
Үүний ард байгаа механизм нь зан төлөвтэй холбоотой. Цагаачид гэр рүүгээ мөнгө илгээхээ багасгахаас өмнө өөрсдийн хэрэглээг танадаг бөгөөд эх орны эдийн засаг сулрах үед илүү их мөнгө илгээдэг. НҮБ болон Дэлхийн Банк аль аль нь мөнгөн гуйвуулгыг хөгжиж буй эдийн засгуудад чиглэсэн хамгийн бага хэлбэлзэлтэй гадаад урсгал гэж үнэлдэг бөгөөд энэ нь аль ч улсын засгийн газрын бонд эсвэл тусламжийн хөтөлбөрүүд найдвартай хуваалцаж чаддаггүй мөчлөгийн эсрэг (countercyclical) шинж чанар юм.
Энэтхэг улс 2024 онд 129 тэрбум ам.доллароор хамгийн том хүлээн авагч хэвээр үлдсэн бөгөөд энэ байр суурийг 2008 оноос хойш хадгалж байна. Мексик 68 тэрбум ам.доллароор удаалж, Филиппин 40 тэрбум ам.доллар, Пакистан 33 тэрбум ам.доллароор дараагийн томоохон орнуудын тоонд багтжээ. Үнэмлэхүй хэмжээгээрээ энэхүү урсгал нь том эдийн засгуудад төвлөрч байгаа боловч түүний жин жижиг орнуудад хамгийн хүнд тусдаг.
Мөнгөн гуйвуулга нь дэлхийн хамгийн хамааралтай эдийн засаг болох Тажикистаны ДНБ-ий 45%-тай тэнцэж байгаа бол Тонгад 38%, Никарагуа болон Ливанд 27% орчим, Самоад 26% орчим байна. Дэлхийн дундаж 1%-иас доогуур байдаг. Мөнгөн гуйвуулга ДНБ-ийх нь бараг 19%-ийг бүрдүүлдэг Гватемалд орж ирэх урсгал 5%-иар буурахад үйлдвэрлэлийн өсөлтийн бараг бүтэн нэг хувийг устгах бөгөөд энэ алдагдлыг аль ч төв банк дангаараа нөхөж чадахгүй.
Африк тивийн хөгжлийн математик үүнийг хамгийн тодорхой харуулдаг. Сүүлийн жилүүдэд тус тив жилд 90 тэрбум ам.долларын мөнгөн гуйвуулга хүлээн авч байгаа нь түүний цэвэр ГШХО болон тусламжийн урсгалаас (тус бүр нь 60 тэрбум ам.доллар орчим) илүү байна.
Эдгээр урсгал нь урсгал данс болон гадаад валютын нөөцийг тогтворжуулж, Африкийн засгийн газруудын зээл авах зардлыг тодорхойлдог улсын зээлжих зэрэглэлд нөлөөлдөг бөгөөд энэ нь Африкт тулгарч буй 9%-ийн эсрэг 4.7%-ийн зээлийн зөрүүний талаарх EBC-ийн шинжилгээнд авч үзсэн үнийн зөрүүтэй ижил юм.
Энэхүү систем ийм том хэмжээнд хүрснээс хойш анх удаа бодлогын гурван тусдаа хүч үүнд нэгэн зэрэг дарамт шахалт үзүүлж байна. Тэдгээрийн аль нь ч нөгөөгөө тооцож хийгдээгүй. Хамтдаа тэд нэг чиг рүү түлхэж байгаа бөгөөд хэн ч тэднийг нэг гинжин хэлхээнд холбож үзээгүй байна.
Албадан гаргах хоолой
АНУ-аас 2025 онд 160,000 орчим хүнийг албадан гаргасан бөгөөд Мексикийн тохиолдлуудын 90%-иас илүү нь тус улсад дөрвөөс дээш жил амьдарсан урт хугацааны оршин суугчид байв. Тэд бол олон жилийн турш тогтвортой мөнгө илгээж ирсэн, суурьшсан орлого ологчид байлаа. Тэднийг устгасан явдал, мөн шинэ цагаачдын тоо дор хаяж 200,000-аар буурч, илгээгчдийн тоо ойролцоогоор 500,000-аар багассантай нэгдсэнээр шилжүүлгээс тооцоолсон 3 тэрбум ам.долларыг устгав. Мексик улс хамгийн том цохилтыг авсан. Гэр бүлийн мөнгөн гуйвуулга 2025 онд 61.79 тэрбум ам.доллар болж буурсан нь 2024 оны түүхэн дээд амжилт болох 64.75 тэрбум ам.доллароос 4.6%-иар буурсан үзүүлэлт бөгөөд энэ нь сүүлийн 16 жилийн хамгийн огцом жилийн уналт бөгөөд 2020 оноос хойших анхны тохиолдол болов. Долларын эсрэг 10% орчмоор чангарсан песо нь дотоодын инфляцитай хамтран хүлээн авагч өрхүүдийн хувьд эдгээр урсгалын бодит худалдан авах чадварыг 14% орчмоор бууруулжээ.
Банкны дансгүй хүмүүст зориулсан бэлэн мөнгөний 1%-ийн татвар
Мөнгөн гуйвуулгаас холбооны 1%-ийн онцгой албан татвар авах шийдвэр 2026 оны 1-р сарын 1-нээс хүчин төгөлдөр болсон бөгөөд энэ нь өмнөх 7-р сард гарын үсэг зурсан "One Big Beautiful Bill" хуульд тусгагдсан байв. Энэ нь зөвхөн бэлэн мөнгө, мөнгөний захиалга (money orders) эсвэл кассын чекоор санхүүжүүлсэн шилжүүлгүүдэд хамаарах бөгөөд эдгээр нь бага орлоготой болон бичиг баримтгүй илгээгчдийн хамгийн их ашигладаг хэрэгслүүд юм. Банкны данс болон АНУ-ын дебит эсвэл кредит картоор хийсэн шилжүүлгүүд үүнээс чөлөөлөгдөнө. Энэхүү загвар нь зах зээлийг хоёр хувааж байна. Банкны хүртээмжтэй илгээгчид юу ч төлөхгүй байхад, дансгүй хүмүүс доллар тутамдаа төлж байгаа нь энэхүү системийг үйлчлэхээр анх байгуулсан тэр хүмүүст хамгийн хүнд тусаж байна. Анхны төслүүдэд татварын хэмжээ 5%-иас эхэлсэн бөгөөд 1% дээр тогтсон бөгөөд Конгрессын Татварын Хамтарсан Хорооноос арван жилийн хугацаанд 10 тэрбум ам.долларын орлого олно гэж тооцоолжээ.
6.36%-ийн шимтгэлийн машин
Мөнгийг хөдөлгөх зардал нь нөгөө хоёр хүчин зүйлээс өмнө байсан бөгөөд шинэ татварыг одойруулж байна. Мөнгөн гуйвуулга илгээхэд 2025 оны 3-р улирлын байдлаар дэлхийн дундаж зардал 6.36% байгаа нь засгийн газруудын 2030 онд зориулж тогтоосон 3%-ийн зорилтоос хоёр дахин их байна. Банкууд хамгийн үнэтэй суваг хэвээр байгаа бөгөөд Сахарын өмнөх Африк 8.78%-иар хамгийн үнэтэй чиглэл хэвээр байна, харин Өмнөд Азийн хувьд энэ нь 5.18% байна. Энэхүү дундаж хурдаар албан ёсны систем 905 тэрбум ам.долларын урсгалаас жилд бараг 57 тэрбум ам.долларыг сорж байна. Энэ нь Энэтхэг, Мексикээс бусад аль ч улсын хүлээн авдаг мөнгөн гуйвуулгаас их дүн юм. Корридоруудад, ялангуяа Африкт хямд өртөгтэй сонголтууд дутагдсаар байгаа тул 3%-ийн зорилт биелэхгүй хоцрох болно.
АНУ-ын хөдөлмөрийн зах зээлийн хөрөлт нь ямар нэгэн албадан гаргалтаас тусдаа өөрийн гэсэн хохирлыг учруулж байна. BBVA-аас тэмдэглэснээр Мексикийн цагаачдын ажиллах хүчийг хамгийн ихээр ажиллуулдаг барилга, зочид буудал, үйлчилгээ болон хөнгөн үйлдвэрлэлийн салбаруудын нөхцөл байдал таагүй тал руугаа эргэжээ. Эдгээр салбаруудын цөөн ажлын цаг, сул цалин нь ямар нэгэн хууль сахиулах ажиллагаа нэг ч ажилчныг зайлуулахаас хавьгүй өмнө шилжүүлэг болох илүүдэл хөрөнгийг хумьж байна.
Энэхүү шахалт нь аль хэдийн үргэлжилж буй хүн ам зүйн шилжилтийг улам хүндрүүлж байна. АНУ руу чиглэсэн шинэ цагаачлалын урсгал 2024 оноос хойш огцом саарсан бөгөөд мөнгөн гуйвуулгын өсөлт нь түүхэндээ одоо байгаа хүмүүсийн илүү өндөр төлбөрөөс биш, харин шинэ илгээгчид ирэх үйл явцтай холбоотой байсаар ирсэн. Шинэ ажилчдын урсгал нимгэрч, одоо байгаа хүмүүс бага орлого олж байгаа тул Мексикийн 11 жил дараалсан өсөлтийг бий болгосон хөдөлгүүр хоёр гол хөдөлгөгч хүчээ нэгэн зэрэг алджээ.
2025 оны хамгийн буруу уншигдсан тоо бол дундаж шилжүүлгийн хэмжээний үсрэлт байв. Мексикээс бусад Латин Америкийн орнуудад илгээгчид ердийн гуйвуулгын хэмжээг 25% орчмоор нэмэгдүүлснээр Гондурас руу чиглэсэн бүтэн жилийн урсгалыг 25%-иар, Гватемалыг 19%-иар, Сальвадорыг 18%-иар өсгөжээ.
Энэхүү тэсрэлт нь чинээлэг байдал өссөнийг биш, харин албадан гаргахаас эмээсэн айдсыг тусгасан байна. Албадан гаргалттай тулгарч болзошгүй илгээгчид доллароор орлого олж байх хугацаандаа чадах чинээгээрээ их мөнгийг гэр рүүгээ шилжүүлсэн бөгөөд шинжээчид энэхүү урьдчилан сэргийлэх арга хэмжээг 2026 онд саарна гэж үзэж байна, учир нь өндөр дүнгүүд нь ихэнх хүмүүсийн тогтвортой барьж чадах хэмжээнээс аль хэдийн давсан байна. Албадан гаргахаас өмнө шилжүүлгийг урьдчилж урсгах (front-loading) нь дарамтад орсон тогтолцооны тодорхой шинж тэмдэг бөгөөд энэ нь өсөлт гэхээсээ илүү банкны чимээгүй дампууралтай (bank run) илүү ойр юм.
Мексик болон түүний хөршүүдийн хоорондох ялгаа нь энэхүү тайлбарыг баталж байна. Мексикийн цагаачид олон жилийн турш өөрсдийн орлогын таазны хэмжээнд тултал мөнгө илгээж байсан тул тэд урьдчилж урсгах боломжгүй байсан бөгөөд үүнээс шалтгаалж бүс нутгийн бусад хэсэг тэсрэлт хийж байхад Мексикийн урсгал буурсан байна. Мексикийн 2026 оны эхний улирлын сэргэлт нь мөн ижил логикт нийцэж байгаа бөгөөд BBVA бүтэн жилийн урсгалыг 60 тэрбум ам.долларын орчим буюу 2024 оны дээд амжилтаас доогуур байхаар төлөвлөж байна, учир нь эхний үеийн хүч нь 2025 оны урьдчилж урсгасан хөдөлгөөний сүүл хэсэг өгөгдлөөр дамжин гарч байгаа дүр зураг юм.
Албан ёсны зардал өсөхийн хэрээр шилжүүлгийн хэмжээ албан ёсны статистикт хэзээ ч тусгагддаггүй сувгууд руу шилжиж байна. Нигери, Энэтхэг болон Латин Америкийн илгээгчид мөнгийг хавала (hawala) сүлжээ, итгэмжлэгдсэн элч нар болон зохицуулалттай замаас гадуур байдаг p2p (peer-to-peer) шилжүүлгээр хөдөлгөж байна.
Олон Улсын Төлбөр Тооцооны Банкны (BIS) 2025 оны 5-р сарын ажлын баримт бичигт дурдсанаар, уламжлалт мөнгөн гуйвуулгын өндөр зардал нь хөгжиж буй эдийн засгууд руу чиглэсэн хил дамнасан стейблкоин болон бага дүнтэй биткойны урсгалтай хүчтэй холбоотой бөгөөд капиталын урсгалын хяналт үүнийг зогсооход бага нөлөө үзүүлдэг болохыг тогтоожээ.
Крипто суваг нь онолоос практик дэд бүтэц рүү шилжсэн. Стейблкоины нийт нийлүүлэлт 2024 оны дундаас 2025 оны 10-р сарын хооронд тогтворжихынхоо өмнө 150 тэрбум ам.доллароос 305 тэрбум ам.доллар болж бараг хоёр дахин өссөн бөгөөд үүний хэрэглээний 15%-ийг мөнгөн гуйвуулга эзэлж байна. Долларын токенууд одоо жилд хэдэн зуун тэрбум хил дамнасан үнэ цэнийг гүйцэтгэж байгаа бөгөөд үүний нэг хэсэг нь урьд өмнө нь тусгай зөвшөөрөлтэй операторуудаар дамждаг байсан гэр бүлийн дэмжлэг юм.
Бодлогын үр дүн нь өөрийн зорилгын эсрэг ажиллаж байна. Орлогоо нэмэгдүүлэх зорилготой 1%-ийн татвар нь бэлэн мөнгө илгээгчдийг хавала руу түлхэж байгаа бөгөөд энэ нь зохицуулагчдын хоёр арван жилийн турш хаахыг оролдсон мөнгө угаах болон терроризмыг санхүүжүүлэх эрсдэлийг дагуулдаг. 905 тэрбум ам.долларын гарчиг нь зөвхөн албан ёсны замыг хэмждэг тул эдгээр замууд эзлэхүүнээ алдах тусам албан ёсны тоо баримт харанхуйд хөдөлж буй урсгалыг улам бүр дутуу үнэлэх болно.
Одоогийн ихэнх таамаглал 2026 онд албан ёсны өсөлт сул, магадгүй 1%-иас доогуур байхыг зааж байна, чиглэл нь цагаачлалаас илүүтэйгээр илгээгчид зардал, хууль сахиулах ажиллагаа болон олж буй долларынхоо үнэ цэнд хэрхэн хандахаас хамаарна. Өнгөрсөн хагас зууны хамгийн тогтвортой хөгжлийн санхүүжилтийн тогтолцоог ямар ч байгууллага хэзээ ч төлөвлөж, санхүүжүүлж эсвэл зарлаж байгаагүй бөгөөд одоо энэ нь өөр өөр зорилгоор хийгдсэн бодлогын гурван хүчээр дахин хэлбэржиж байна.
Энэхүү өөрчлөлтөд хамгийн их өртөж буй эдийн засгууд бол алдагдлыг шингээх чадвар хамгийн бага орнууд буюу Тажикистан, Тонгоос эхлээд шилжүүлгээр нийт үйлдвэрлэлийнхээ дөрөвний нэгийг хангадаг Төв Америкийн орнууд юм. Эдгээр зах зээл дэх улсын эрсдэлийг (sovereign risk) үнэлж буй хөрөнгө оруулагчдын хувьд 905 тэрбум ам.долларын гарчиг тоо цаашид чухал биш болно. Хянах ёстой тоо бол хэн ч хэмжиж чадахгүй сувгуудыг чимээгүйхэн орхиж буй тэрхүү хэсэг юм.
