Нийтэлсэн огноо: 2026-02-20
Шинэчилсэн огноо: 2026-02-23
2026 оны 2-р сарын 20-ны Баасан гарагт алт, мөнгө урьд өмнө байгаагүй үнийн цар хүрээтэй хамт инфляцийн байнгын санаа зовоосон асуудалтай тулгарч байна. Инфляцийн талаарх тайлбарыг бүрэн шийдээгүй байгаа ч үнэт металлууд бодлогын найдвартай байдал, геополитикийн эрсдэл, бодит хүүгийн тодорхойгүй байдал зэрэг нь өндөр үнэ цэнэтэй хэвээр байгаа нөхцөлд үнэт металлын үнэ цэнэ хэвээр байна.
Үндсэн катализатор нь Зүүн өмнөд цагаар өглөөний 8:30 цагт гаргасан Эдийн засгийн шинжилгээний товчооны Хувь хүний орлого, зарлагын тайлан бөгөөд үүнд PCE үнийн индекс болон Core PCE багтсан болно. Эдгээр инфляцийн хэмжүүрүүд нь Холбооны нөөцийн сангийн бодлогын шийдвэрт хамгийн шууд нөлөөлдөг. Хүлээлтээс бага зэрэг хазайлт ч гэсэн бодит өгөөж болон долларт мэдэгдэхүйц нөлөөлж, хөшүүрэгтэй металлын байршлуудад барьцааны алдагдал үүсгэж, уул уурхайн хувьцааны үнийг мэдэгдэхүйц дахин үнэлэхэд хүргэж болзошгүй юм.
| Өгөгдлийн цэг | Хамгийн сүүлийн / Лавлах түвшин | Алт, мөнгөний хувьд яагаад чухал вэ |
| Өнөөдрийн PCE хувилбарын хугацаа | ET цагаар өглөөний 8:30 цагт (2026 оны 2-р сарын 20) | Хувьцаа нээгдэхээс өмнө зах зээл бодит өгөөжийг дахин үнэлдэг бөгөөд энэ нь металлын хөдөлгөөнийг хэтрүүлж болзошгүй юм. |
| PCE инфляци (Хамгийн сүүлийн үеийн албан ёсны) гарчиг | Жил бүрийн мөн үетэй харьцуулахад 2.8% (2025 оны 11-р сар) | "Дахин хурдатгал" болон "үргэлжилсэн гулсах зам"-ын эхлэлийн шугамыг тохируулна. |
| Гол PCE инфляци (Хамгийн сүүлийн үеийн албан ёсны) | Жил бүрийн мөн үетэй харьцуулахад 2.8% (2025 оны 11-р сар) | Гол индекс нь Холбооны нөөцийн системийн итгэлийг нэмэгдүүлдэг; алтны арилжаа нь бодит ханшийн нөлөөллийг бий болгодог. |
| Өнөөдрийн зах зээлийн анхаарал | 2025 оны 12-р сар PCE болон Core PCE | Арванхоёрдугаар сар бол инфляцийн эрч хүч дахин сэргэж байгаа эсэхийг тодорхойлох чухал сар юм. |
| Гудамжны хүлээлтийн хамтлаг (2025 оны 12-р сар) | ӨМНӨХ оны ~2.8%–2.9% гол үзүүлэлт; ӨМНӨХ оны ~3.0% гол үзүүлэлт | Нарийн зөвшилцөл нь жижиг гэнэтийн зүйл дээр хэлбэлзлийг нэмэгдүүлж болно. |
| Гудамжны хүлээлт (2025 оны 12-р сар) | Гарчиг ~0.4% болон гол ~0.4% | Сар бүр өндөр хэвлэлт гаргаснаар "наалдамхай инфляци" гэсэн ойлголтыг шууд үгүй хийдэг. |
| Холбооны нөөцийн инфляцийн зорилтот түвшин | 2% (PCE) | Зорилтот түвшингээс дээгүүр тууштай байх нь бодит өгөөжийг өндөр байлгаж, өсөлтийг хязгаарладаг. |
| 10 жилийн хугацаатай Сангийн өгөөж | 4.09% (2-р сарын 18) | Нэрлэсэн өгөөжийн зангууны хөнгөлөлтийн хувь, доллар болон боломжийн өртөг. |
| 10 жилийн бодит өгөөж (TIPS) | ~1.83% (2-р сарын 18-нд хаагдсан) | Бодит өгөөж нь алтны хувьд хамгийн шууд макро чиглэлийн эсрэг салхи эсвэл хойд чиглэлийн салхи юм. |
| Долларын индекс (DXY) | ~98 талбай | Долларын чангаралт нь долларын үнэтэй металлуудад механик нөлөө үзүүлдэг. |
| Алт (Төлөөлөгч) | GLD $459.56 | Өгөгдөл рүү нягт тархалттай арилжаалагддаг алтны шингэн илэрхийлэл. |
| Мөнгө (Төлөөлөгч) | SLV $71.01 | Мөнгөний бета түвшин өндөр байгаа нь макро шокын эргэн тойронд хувь хэмжээ илүү их хэлбэлздэг гэсэн үг юм. |
| Алтны уурхайчид (ETF) | GDX $104.24 | Үйл ажиллагааны хөшүүрэг нь алтны хөдөлгөөнийг нэмэгдүүлж болох ч хувьцааны эрсдэл нь саад учруулж болзошгүй. |
| Мөнгөний уурхайчид (ETF) | SIL $103.22 | Мөнгөн бета нь хувьцааны хэлбэлзэлтэй хосолдог; ихэвчлэн спотоос илүү хөдөлдөг. |
| Алтны далд хэлбэлзэл | GVZ ~33–34 | Далд хэмжээ нэмэгдсэн нь сонголтууд өгөгдлийн дараах томоохон хүрээг үнэлж байгааг илтгэнэ. |
| Хувьцааны хэлбэлзэл | VIX ~20 | Хэрэв эрсдэлээс ангижрах боломж гарвал мөнгө нь диваажин биш харин мөчлөгийн хөрөнгө шиг арилжаалагдаж болно. |
| Дараагийн FOMC бодлогын шийдвэрийн цонх | 3-р сарын 17–18 (3-р сарын 18-ны мэдэгдэл) | Өнөөдрийн PCE нь дараагийн бодлогын эргэлтийн магадлалыг өөрчилж чадна. |
Хүснэгтийн өгөгдлийн эх сурвалжуудад BEA PCE хуудас болон хувилбарын хугацаа, Холбооны нөөцийн сангийн хуанли болон урьдчилсан тооцоо, 2026 оны 2-р сарын 20-ны байдлаарх өгөөж, хэлбэлзэл болон ETF-ийн зах зээлийн үнэ багтана. ( Эдийн засгийн шинжилгээний товчоо )
PCE нь Холбооны нөөцийн индекс (Federal Consulting Service)-ийн илүүд үздэг инфляцийн хүрээ болон Хэрэглээний үнийн индексээс илүү бодлогын хувьд илүү цэвэр дохио учраас чухал юм. Холбооны нөөцийн индекс 2%-ийн инфляцийг зорилтот түвшинд байлгахыг зорьж байгаа бөгөөд түүний харилцаа холбоо нь үндсэн инфляцийн тогтвортой байдлыг бодлогыг хурдан сулруулж чадахгүй гол шалтгаан гэж байнга авч үзсэн.
Мэдээллийн дамжуулах хоолойг гажуудуулсан мэдээллийн тайлангийн сүүлийн үеийн тасалдалаас болж одоогийн орчин онцгой мэдрэмтгий байна. Зах зээлийн оролцогчид чиг хандлагыг найдваргүй гэж үзвэл эхний тодорхой мэдээллийн баталгаажуулалтад илүү их ач холбогдол өгдөг. Энэ нь ихэвчлэн хүүгийн түвшин болон гадаад валютын зах зээлд анхны огцом хөдөлгөөн, дараа нь зах зээлийн байр суурь өөрчлөгдөхөд үнэт металлын дараагийн тохируулга хийхэд хүргэдэг.
Үнийн түвшин өөрчлөгдсөн ч алтны үндсэн хөдөлгөгч хүч тогтвортой хэвээр байна. Бодит өгөөж мэдэгдэхүйц нөлөө үзүүлсээр байна. 10 жилийн бодит өгөөж 1%-ийн хязгаарын дээд хязгаарт ойртох үед алт нь хеджийн үүргээ зөвтгөх ёстой, эс тэгвээс эерэг бодит өгөөж санал болгодог хэрэгслүүдтэй өрсөлдөх өгөөжгүй хөрөнгө гэж үзэх эрсдэлтэй.
Үүний зэрэгцээ, аюулгүй байдлын эрэлт улам бүр хуваагдмал болж байна. Одоогийн байдлаар зах зээлийн тодорхойгүй байдал нэмэгдэж байгаа ч АНУ-ын доллар эрсдэлийн нэмэгдлийн ихээхэн хувийг шингээж, заримдаа чангарч байна. Энэхүү динамик нь алтны уламжлалт хамгаалалтын сонирхлыг бууруулж болзошгүй, ялангуяа PCE тайлан хүлээлтээс давж, долларын хүүгийн зөрүүг бэхжүүлсэн тохиолдолд.
Сүүлийн үеийн хэлбэлзэл нь зах зээлийг "үнэлгээнд суурилсан" гэхээсээ илүү "зогсоолд суурилсан" болгосон. Алтны фьючерсүүд саяхан 5,000 ам.долларын орчимд сэтгэл зүйн ач холбогдол өгдөг зурвас дээр хэвлэгдэж, ойролцоох дэмжлэгийн бүсүүд нь 4,800 ам.долларын өндөр түвшинд байна. Халуун PCE хувилбарт эдгээр дэмжлэг нь зах зээл зүгээр л өгөөжийг дахин үнэлж байгаа эсвэл хөшүүргийн уртыг идэвхтэйгээр эрсдэлээс ангижруулж байгаа эсэхийг шалгах анхны шалгуур болдог.
Мөнгө бол зүгээр л мөнгөний металл биш юм. Энэ нь мөн үйлдвэрлэлийн оролт бөгөөд энэхүү давхар ижил төстэй байдал нь макро өгөгдөлд илүү тогтворгүй хэрэгсэл болгодог. Инфляци гэнэтийн өсөлттэй үед эхний хариу үйлдэл нь ихэвчлэн "хувь өсч, доллар өсч, металлууд буурдаг" байдаг. Гэхдээ хоёрдогч эрэмбийн хариу үйлдэл нь зөрүүтэй байж болно: хэрэв зах зээл өсөлтөд тэсвэртэй гэсэн ижил өгөгдлийг тайлбарлавал мөнгө нь алтнаас илүү хурдан тогтворжиж чадна, учир нь мөчлөг нь өгүүлэмжид дахин орж ирдэг.
Одоогийн үнийн динамик нь энэхүү ажиглалтыг баталж байна. Мөнгөний фьючерсүүд саяхан 70 ам.долларын дээд ханшаар арилжаалагдаж байгаа бөгөөд өдрийн хэлбэлзэл нь түүхэн стандартаар ч өргөн байна. Энэ нь зах зээлийн түгшүүр нэмэгдэж, сүүлийн үеийн өндөр түвшинд ойрхон хөрвөх чадвар хязгаарлагдмал байгааг харуулж байна.
Одоогийн фьючерсийн түвшинг ашиглан алт-мөнгөний харьцаа 60-аад оны дунд үеэс бага байна. Энэ бол "мөнгөнд хүчтэй" тохиргоо юм. Хэрэв өнөөдрийн PCE сул, бодит өгөөж буурвал мөнгө нь хувиараа илүү сайн үзүүлэлттэй байдаг. Хэрэв PCE халуун бөгөөд эрсдэлтэй хөрөнгө хэлбэлзэж байвал мөнгө нь хувьцааны хэв маягийн уналтыг өвлөн авдаг тул доогуур үзүүлэлттэй байж болно.
Спот металлууд эхлээд хүү болон валютын ханшид хариу үйлдэл үзүүлдэг. Уул уурхайн хувьцаанууд спотод хариу үйлдэл үзүүлдэг төдийгүй хувьцааны хөрвөх чадвар, зээлийн нөхцөл, үйл ажиллагааны өртгийн талаарх мэдээлэлд ч хариу үйлдэл үзүүлдэг. Тийм ч учраас өргөн хүрээтэй үнэ эрсдэлгүй байх үед уурхайчид алтны өсөлтөөс хоцорч, хэлбэлзэл огцом нэмэгдэх үед спотоос илүү хүчтэй унаж чаддаг.
Хэрэв гол PCE нь зах зээлийн тав тухтай бүсээс дээгүүр хэвлэгдвэл хамгийн цэвэр зам бол бодит өгөөж өсч, доллар чангарах явдал юм. Алт нь ихэвчлэн эхлээд дэмжлэгийг шалгадаг. Мөнгө нь хувиар илүү хурдан унадаг. Уурхайчид эхний цагт спот үзүүлэлт муутай байх хандлагатай байдаг, учир нь хувьцааны эрсдэлийн хэмжээ ханшийн хамт өсдөг.
Хэрэв PCE-ийн үр дүн нь нийтээр хүлээн зөвшөөрөгдсөн хүлээлттэй нийцэж байвал өгөгдлийн засвар, үйлчилгээний инфляцийн өнгө аяс, хэрэглэгчийн зарцуулалтын хүч зэрэг хоёрдогч хүчин зүйлсэд анхаарлаа хандуулах хэрэгтэй. Шугамын инфляци нь өндөр зарцуулалттай хамт өгөөжийг нэмэгдүүлж болох бол зөөлөн зарцуулалт нь алтны үнийг дэмжиж чадна. Энэ тохиолдолд спот үнэ тогтвортой хэвээр байсан ч гэсэн далд хэлбэлзэл буурч болзошгүй тул опционы үнэ онцгой ач холбогдолтой болно.
Хүлээгдэж байснаас доогуур гол PCE заалт нь үнэт металлын хувьд хамгийн шууд өсөлтийн катализатор болдог бөгөөд энэ нь бодит хүүгийн дарамтыг бууруулдаг. Алт нь ихэвчлэн илүү хурдан өсөх хариу үйлдэл үзүүлдэг боловч хэрэв хөрөнгийн зах зээлүүд өгөгдлийг хямралын эрсдэлгүйгээр бодлогын уян хатан байдлын дохио гэж тайлбарлавал мөнгө хурдан дагаж магадгүй юм. Энэ тохиолдолд уул уурхайн хувьцаанууд үнийн өсөлт болон хүүгийн дарамт буурсантай холбоотойгоор ашгийн хүлээлт сайжирч байгаа тул мэдэгдэхүйц өсөх боломжтой.
Gold Beta Instruments: GLD нь алтны үнийг нарийн хянах боломжийг олгодог бол GDX нь үнийн өсөлтийг хангадаг боловч хөрөнгийн зах зээлийн динамикт илүү их өртөмтгий байдаг.
Мөнгөн Бета Хэрэгсэл: SLV нь мөнгөний үнэд шууд өртөх боломжийг олгодог бол SIL нь хувьцааны зах зээлийн нэмэлт эрсдэлтэй илүү өндөр бета гүйцэтгэлийг санал болгодог.
Томоохон хөрөнгө оруулалттай алт олборлогчид болон стримерүүд: Ньюмонт (NEM), Агнико Ийгл (AEM), Франко-Невада (FNV), Уитон Прециз Металлс (WPM) нь цогцолбор дотор "чанарын үргэлжлэх хугацаа" хэлбэрээр арилжаалагдах хандлагатай байдаг. Тэд хэлбэлзэл нэмэгдэх үед илүү сайн тэсвэрлэж чаддаг ч газар дээрх шокуудад зөрүүтэй хэвээр байна.
Мөнгө рүү чиглэсэн хувьцаанууд: Пан Америкийн мөнгө (PAAS) болон Hecla (HL) нь макро үйл явдлын үед металлуудаас өөрсдөөс нь илүү их хувийн хэлбэлзэл үзүүлдэг.
Гол мэдээлэл нь Хувь хүний орлого ба зарлагын тайлан бөгөөд үүнд PCE үнийн индекс болон Core PCE багтсан болно. Core PCE нь хүнс болон эрчим хүчний хэлбэлзлийг шүүж, Холбооны нөөцийн бодлогын шийдвэрт гол үүрэг гүйцэтгэдэг тул анхааралтай ажиглаж байна.
PCE нь Холбооны нөөцийн сангийн зорилтот хүрээтэй илүү шууд холбоотой бөгөөд бодит өгөөжийн замын хүлээлтийг бүрдүүлэх хандлагатай байдаг. Металлууд эхлээд бодит өгөөж болон долларт хариу үйлдэл үзүүлж, дараа нь анхны хүүгийн хөдөлгөөний дараа өргөн хүрээтэй эрсдэлийн мэдрэмжид хариу үйлдэл үзүүлдэг.
Гол PCE-ийн сар тутмын өсөлт нь зах зээлийн хамгийн хурдан хөдөлгөгч хүчин зүйл болдог, учир нь энэ нь ойрын хугацааны эрч хүчийг илтгэдэг. Жилээс жилд гарсан үзүүлэлт нь өгүүлэмжийн хувьд чухал боловч сар тутмын хэвлэл нь ялангуяа санал нэгтэй байх үед хүүг шууд дахин үнэлэхэд хүргэдэг.
Халуун инфляци нь бодит өгөөж болон долларын ханшийг өсгөж болох бөгөөд энэ нь металлын хувьд сөрөг нөлөөтэй. Мөнгө нь мөн аж үйлдвэрийн болон хувьцааны бета индекстэй арилжаалагддаг тул зах зээл халуун инфляцийг "удаан хугацааны турш бодлогоо чангатгах" гэж тайлбарлавал өсөлтөд мэдрэмтгий байр суурь тайвширч болно.
Алтны ханш өсөх үед орлогын хөшүүрэг өргөжиж, санхүүжилтийн дарамт буурдаг тул уурхайчид таатай гэнэтийн зүйлээс илүү сайн гүйцэтгэл үзүүлж чадна. Гэхдээ тэд мөн хувьцааны бууралтыг өвлөн авдаг. Эрсдэлгүй өдрүүдэд алт тогтвортой байсан ч уурхайчид хоцорч магадгүй юм.
Холбооны нөөцийн сангийн 2025 оны 12-р сарын төсөөлөлд 2026 он хүртэл инфляцийн бууралтын замыг тусгасан бөгөөд PCE-ийн дундаж инфляци зорилтот түвшинд ойртож, бодлогын хүүгийн зам хязгаарлагдмал хэвээр байна. Өнөөдрийн PCE нь энэ чиглэл хэвээр байгаа эсэхийг шалгах гол шалгуур болж байна.
Алт, мөнгөний үнэ инфляцид дангаар нь биш, харин инфляцийн бодит өгөөжид үзүүлэх нөлөө, АНУ-ын долларт үзүүлэх дараагийн нөлөө, Холбооны нөөцийн системийн найдвартай байдал эрсдэлд орсон үед зах зээлийн байр суурийг тохируулах хурд зэрэгт хариу үйлдэл үзүүлдэг. Гол PCE нь зорилтот түвшинд тодорхой эргэж ороход шаардлагатай түвшингээс дээгүүр хэвээр байгаа тул зах зээл нь гол үзүүлэлтүүдээс илүүтэй гэнэтийн үр дүнд хариу үйлдэл үзүүлэх байр суурьтай байна.
Өнөөдрийн хэвлэлийн практик арга барил нь сахилга баттай: өөрийн нөхцөл байдлыг зураглаж, ханш болон долларын импульсийг хүндэтгэж, уурхайчдыг нарийвчлалыг шагнах эсвэл тэвчээргүй байдлыг шийтгэх боломжтой хөшүүрэг хэрэгсэл гэж үзэх. PCE-ийн хувилбар нь зөвхөн өдрийн чиглэлийг тогтоогоогүй. Энэ нь дараагийн хоёр сарын хугацаанд бодлогын үнийн талаарх зах зээлийн итгэлийг тодорхойлдог.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын болон бусад зөвлөгөөнд тулгуурлах зорилгогүй (мөн тийм гэж үзэх ёсгүй). Материалд өгсөн санал бодол нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
