Diterbitkan pada: 2026-02-20
Pada hari Jumat, 20 Februari 2026, harga emas dan perak menghadapi kekhawatiran inflasi yang terus-menerus di samping skala harga yang belum pernah terjadi sebelumnya. Terlepas dari penyelesaian narasi inflasi yang belum lengkap, logam mulia tetap dihargai dalam konteks di mana kredibilitas kebijakan, risiko geopolitik, dan ketidakpastian suku bunga riil terus menuntut premi.
Pemicu utamanya adalah laporan Pendapatan dan Pengeluaran Pribadi dari Biro Analisis Ekonomi, yang dirilis pukul 8:30 pagi Waktu Bagian Timur, yang mencakup Indeks Harga PCE dan PCE Inti. Ukuran inflasi ini secara langsung memengaruhi keputusan kebijakan Federal Reserve. Bahkan penyimpangan kecil dari ekspektasi dapat berdampak signifikan pada imbal hasil riil dan nilai dolar, berpotensi memicu likuidasi posisi logam yang menggunakan leverage dan menyebabkan penyesuaian harga yang nyata pada saham pertambangan.
| Titik Data | Tingkat Terbaru / Referensi | Mengapa Hal Ini Penting Bagi Emas dan Perak |
| Waktu Rilis PCE Hari Ini | 08:30 pagi ET (20 Februari 2026) | Pasar menyesuaikan kembali imbal hasil riil sebelum pasar saham dibuka, yang dapat memperbesar pergerakan harga logam. |
| Inflasi PCE (Data Resmi Terbaru) | 2,8% YoY (Nov 2025) | Menentukan titik awal untuk "percepatan ulang" versus "jalur luncur berkelanjutan." |
| Inflasi PCE Inti (Data Resmi Terbaru) | 2,8% YoY (Nov 2025) | Faktor utama pendorong kepercayaan The Fed adalah; harga emas mencerminkan implikasi suku bunga riil. |
| Fokus Pasar Hari Ini | PCE dan PCE Inti Desember 2025 | Bulan Desember merupakan bulan penentu apakah momentum inflasi akan kembali muncul. |
| Street Expectation Band (Desember 2025) | Pertumbuhan keseluruhan sekitar 2,8%–2,9% YoY; pertumbuhan inti sekitar 3,0% YoY. | Konsensus yang sempit dapat memperbesar volatilitas akibat kejutan kecil. |
| Ekspektasi Jalanan (Desember 2025 MoM) | ~0,4% laba utama dan ~0,4% laba inti | Angka pencetakan uang bulanan yang tinggi segera menghilangkan narasi "inflasi yang kaku". |
| Target Inflasi Fed | 2% (PCE) | Setiap keberlanjutan di atas target akan menjaga imbal hasil riil tetap tinggi dan membatasi potensi kenaikan. |
| Imbal Hasil Obligasi Pemerintah 10 Tahun | 4,09% (18 Feb) | Imbal hasil nominal menjadi acuan bagi tingkat diskonto, nilai tukar dolar, dan biaya peluang. |
| Imbal Hasil Riil 10 Tahun (TIPS) | ~1,83% (Penutupan 18 Februari) | Imbal hasil riil adalah hambatan atau pendorong makro yang paling langsung bagi emas. |
| Indeks Dolar (DXY) | ~98 area | Penguatan dolar merupakan hambatan mekanis bagi logam yang harganya ditentukan dalam dolar. |
| Emas (Proksi) | GLD $459,56 | Suatu bentuk ekspresi emas cair yang diperdagangkan dengan spread ketat menuju data. |
| Perak (Proksi) | SLV $71,01 | Beta perak yang lebih tinggi berarti fluktuasi persentase yang lebih besar di sekitar guncangan makro. |
| Penambang Emas (ETF) | GDX $104,24 | Pengungkit operasional dapat memperbesar pergerakan harga emas, tetapi risiko ekuitas dapat mengganggu. |
| Penambang Perak (ETF) | SIL $103,22 | Menggabungkan beta perak dengan volatilitas ekuitas; seringkali bergerak lebih banyak daripada harga spot. |
| Volatilitas Emas Tersirat | GVZ ~33–34 | Volatilitas tersirat yang tinggi berarti opsi menetapkan harga dalam rentang besar setelah data dirilis. |
| Volatilitas Ekuitas | VIX ~20 | Jika sentimen penghindaran risiko terjadi, perak dapat diperdagangkan seperti aset siklikal daripada sebagai aset safe haven. |
| Jendela Keputusan Kebijakan FOMC Berikutnya | 17–18 Maret (pernyataan 18 Maret) | Data PCE hari ini dapat mengubah peluang perubahan kebijakan selanjutnya. |
Sumber data untuk tabel tersebut meliputi halaman dan waktu rilis BEA PCE, kalender dan proyeksi Fed, serta harga pasar untuk imbal hasil, volatilitas, dan ETF per tanggal 20 Februari 2026. ( Biro Analisis Ekonomi )
PCE penting karena merupakan kerangka inflasi pilihan The Fed dan sinyal kebijakan yang lebih jelas daripada CPI. The Fed menargetkan inflasi 2%, dan komunikasinya secara konsisten menganggap persistensi inflasi inti sebagai alasan utama mengapa kebijakan tidak dapat dilonggarkan dengan cepat.
Lingkungan saat ini sangat sensitif karena gangguan baru-baru ini dalam pelaporan data, yang telah mendistorsi alur informasi. Ketika pelaku pasar menganggap tren tidak dapat diandalkan, mereka lebih menekankan pada konfirmasi data yang jelas pertama. Hal ini seringkali mengakibatkan pergerakan tajam awal di pasar suku bunga dan valuta asing, diikuti oleh penyesuaian selanjutnya pada logam mulia seiring adaptasi posisi pasar.
Faktor-faktor fundamental yang mendorong harga emas tetap konsisten, terlepas dari perubahan tingkat harga. Imbal hasil riil terus memberikan pengaruh yang signifikan. Ketika imbal hasil riil 10 tahun mendekati batas atas kisaran 1%, emas harus membenarkan perannya sebagai lindung nilai atau berisiko dipandang sebagai aset tanpa imbal hasil yang bersaing dengan instrumen yang menawarkan pengembalian riil positif.
Bersamaan dengan itu, permintaan akan aset aman menjadi lebih terfragmentasi. Saat ini, dolar AS menyerap sebagian besar premi risiko, bahkan ketika ketidakpastian pasar meningkat, dan kadang-kadang mengalami apresiasi. Dinamika ini dapat mengurangi daya tarik defensif tradisional emas, terutama jika laporan PCE melebihi ekspektasi dan memperkuat perbedaan suku bunga dolar.
Pergerakan harga yang berfluktuasi baru-baru ini membuat pasar lebih "didorong oleh stop loss" daripada "didorong oleh valuasi". Kontrak berjangka emas baru-baru ini berada dalam kisaran yang menempatkan pentingnya psikologis di sekitar area $5.000, dengan zona support terdekat di kisaran $4.800-an. Dalam skenario PCE yang panas, support tersebut menjadi ujian pertama apakah pasar hanya menyesuaikan kembali harga imbal hasil atau secara aktif mengurangi risiko posisi beli yang menggunakan leverage.
Perak tidak pernah hanya sekadar logam moneter. Ia juga merupakan input industri, dan identitas ganda tersebut menjadikannya instrumen yang lebih tidak stabil dalam data makro. Ketika inflasi mengejutkan, reaksi pertama biasanya adalah "suku bunga naik, dolar naik, logam turun." Tetapi reaksi tingkat kedua dapat berbeda: jika pasar menafsirkan data yang sama sebagai data yang tahan terhadap pertumbuhan, perak dapat stabil lebih cepat daripada emas karena siklus kembali masuk ke dalam narasi.
Dinamika harga saat ini mendukung pengamatan ini. Kontrak berjangka perak baru-baru ini diperdagangkan di kisaran $70-an, dengan rentang harian yang lebar bahkan menurut standar historis. Ini menunjukkan meningkatnya kegelisahan pasar dan likuiditas yang terbatas di dekat level tertinggi baru-baru ini.
Dengan menggunakan level harga berjangka saat ini, rasio emas-perak berada di kisaran 60-an rendah hingga menengah. Itu adalah konfigurasi "perak kuat". Jika pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) saat ini lemah dan imbal hasil riil menurun, perak seringkali berkinerja lebih baik dalam persentase. Jika PCE tinggi dan aset berisiko goyah, perak dapat berkinerja buruk karena mewarisi penurunan nilai seperti pada saham.
Harga logam mulia di pasar spot bereaksi pertama kali terhadap suku bunga dan nilai tukar mata uang asing. Saham perusahaan pertambangan bereaksi terhadap harga spot, tetapi juga terhadap likuiditas ekuitas, kondisi kredit, dan narasi biaya operasional. Itulah mengapa saham perusahaan pertambangan dapat tertinggal dalam pergerakan naik harga emas ketika pasar secara keseluruhan sedang dalam fase penghindaran risiko, dan mengapa saham perusahaan pertambangan dapat jatuh lebih tajam daripada harga spot ketika volatilitas meningkat.
Jika PCE inti tercetak di atas zona nyaman pasar, jalur paling jelas adalah kenaikan imbal hasil riil dan penguatan dolar. Emas biasanya menguji level support terlebih dahulu. Perak seringkali turun lebih cepat secara persentase. Saham perusahaan pertambangan cenderung berkinerja lebih rendah dari harga spot pada jam pertama karena premi risiko ekuitas melebar seiring dengan kenaikan suku bunga.
Jika hasil PCE sesuai dengan ekspektasi konsensus, perhatian harus beralih ke faktor sekunder seperti revisi data, corak inflasi jasa, dan kekuatan belanja konsumen. Inflasi yang sesuai dengan ekspektasi, disertai dengan belanja yang kuat, mungkin masih akan menaikkan imbal hasil, sementara belanja yang lebih lemah dapat mendukung harga emas. Dalam skenario ini, penetapan harga opsi menjadi sangat relevan, karena volatilitas tersirat dapat menurun bahkan jika harga spot tetap stabil.
Angka PCE inti yang lebih rendah dari perkiraan merupakan katalis bullish paling langsung untuk logam mulia, karena mengurangi tekanan suku bunga riil. Emas biasanya menunjukkan respons kenaikan yang lebih cepat, meskipun perak mungkin akan segera menyusul jika pasar saham menafsirkan data tersebut sebagai sinyal fleksibilitas kebijakan tanpa risiko resesi. Saham pertambangan dapat melonjak signifikan dalam skenario ini, karena ekspektasi margin membaik di tengah harga yang lebih tinggi dan tekanan suku bunga yang berkurang.
Instrumen Beta Emas: GLD menawarkan pelacakan harga emas yang akurat, sementara GDX memberikan pergerakan harga yang lebih besar tetapi dengan eksposur yang lebih besar terhadap dinamika pasar ekuitas.
Instrumen Beta Perak: SLV memberikan eksposur langsung terhadap harga perak, sedangkan SIL menawarkan kinerja beta yang lebih tinggi dengan risiko pasar ekuitas tambahan.
Saham-saham perusahaan tambang emas dan perusahaan penyedia jasa streaming berkapitalisasi besar: Newmont (NEM), Agnico Eagle (AEM), Franco-Nevada (FNV), Wheaton Precious Metals (WPM) cenderung diperdagangkan sebagai saham dengan "durasi berkualitas" dalam kompleks tersebut. Saham-saham ini dapat bertahan lebih baik ketika volatilitas meningkat, tetapi tetap mengalami lonjakan harga akibat guncangan pasar spot.
Saham yang Cenderung Bergantung pada Perak: Pan American Silver (PAAS) dan Hecla (HL) seringkali menunjukkan fluktuasi persentase yang lebih besar daripada harga logam itu sendiri di sekitar peristiwa makro.
Rilis utama adalah laporan Pendapatan dan Pengeluaran Pribadi, yang mencakup Indeks Harga PCE dan PCE Inti. PCE Inti dipantau secara ketat karena menyaring volatilitas pangan dan energi serta menjadi inti dari keputusan kebijakan The Fed.
PCE lebih terkait langsung dengan kerangka target The Fed, dan cenderung membentuk ekspektasi terhadap arah imbal hasil riil. Logam bereaksi terhadap imbal hasil riil dan dolar terlebih dahulu, kemudian terhadap sentimen risiko yang lebih luas setelah pergerakan suku bunga awal.
Angka PCE inti bulanan biasanya menjadi penggerak pasar tercepat karena menandakan momentum jangka pendek. Angka tahunan penting untuk narasi, tetapi data bulanan mendorong penyesuaian harga suku bunga secara langsung, terutama ketika konsensus ketat.
Inflasi tinggi dapat menaikkan imbal hasil riil dan nilai dolar, yang berdampak negatif bagi logam mulia. Perak juga diperdagangkan dengan beta industri dan ekuitas, jadi jika pasar menafsirkan inflasi tinggi sebagai "kebijakan yang lebih ketat untuk jangka waktu yang lebih lama," posisi yang sensitif terhadap pertumbuhan dapat berbalik arah.
Perusahaan pertambangan dapat berkinerja lebih baik jika terjadi kejutan yang menguntungkan karena daya ungkit pendapatan meningkat ketika harga emas naik, dan tekanan pembiayaan mereda. Namun, mereka juga mewarisi penurunan ekuitas. Pada hari-hari di mana pasar tidak mempertimbangkan risiko, perusahaan pertambangan dapat tertinggal meskipun harga emas stabil.
Proyeksi The Fed pada Desember 2025 menyertakan jalur disinflasi hingga tahun 2026, dengan inflasi PCE median yang mendekati target dan jalur suku bunga kebijakan yang tetap ketat. Data PCE hari ini merupakan ujian penting untuk mengetahui apakah lintasan tersebut masih berlaku.
Harga emas dan perak tidak hanya merespons inflasi secara terpisah, tetapi juga dampak inflasi terhadap imbal hasil riil, dampak selanjutnya terhadap dolar AS, dan kecepatan penyesuaian posisi pasar ketika kredibilitas Federal Reserve dipertaruhkan. Karena PCE inti tetap di atas level yang dibutuhkan untuk kembali ke target secara jelas, pasar berada pada posisi untuk bereaksi terhadap hasil yang tidak terduga daripada angka-angka utama.
Pendekatan praktis terhadap data hari ini adalah disiplin: petakan skenario Anda, hormati dorongan suku bunga dan nilai dolar, dan perlakukan perusahaan pertambangan sebagai instrumen yang dapat memberikan imbalan atas ketelitian atau menghukum ketidaksabaran. Rilis PCE tidak hanya menentukan arah hari ini. Ini menentukan kepercayaan pasar terhadap penetapan harga kebijakan selama dua bulan ke depan.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
