Нийтэлсэн огноо: 2026-03-19
Японы төв банк дараалан хоёр дахь хурлаараа хүүгээ өөрчлөхгүй байж, аажмаар чангатгах мөчлөгөө түр зогсоолоо. Энэхүү шийдвэр нь Японы Банк (BOJ) одоогийн бодлогоо хэр удаан үргэлжлүүлэх талаарх зах зээлийн анхаарлыг улам хурцатгасан байна.
Пүрэв гарагт дууссан хоёр өдрийн хурлаараа BOJ богино хугацааны бодлогын хүүгээ 0.75% -д хэвээр үлдээсэн . Тус банк Ойрхи Дорнодын мөргөлдөөнөөс үүдэлтэй газрын тосны зардал нэмэгдэх нь суурь инфляцийг өсгөж болзошгүй гэдгийг анхааруулж, өсөн нэмэгдэж буй үнийн дарамтад болгоомжтой хандаж байгаагаа илэрхийлэв .
Хүүгээ хадгалах шийдвэр нь хүлээгдэж байсан ч, дагалдах мэдэгдэл нь зах зээлийг гайхшруулсан юм.
Японы Банк зах зээлийн хүлээлттэй нийцүүлэн гуравдугаар сарын хурлаараа бодлогын хүүгээ өөрчлөхгүй байлаа.
Зөвлөлийн нэг гишүүн (Хажиме Таката) дахин хүүгээ нэн даруй нэмэгдүүлэхийг уриалж, бодлогын хэвийн байдалд оруулах хурдны талаарх дотоод зөрүүг онцолсон .
BOJ болгоомжтой байх шалтгаан болгон Ойрхи Дорнодын мөргөлдөөнөөс үүсэх эрсдэл, ялангуяа газрын тосны өндөр үнээс инфляцийн дарамт үүсэх магадлалыг дурдсан .
Дараагийн хүүгийн өсөлтийг боломжийн эсэх биш харин цаг хугацааны асуудал гэж үзэж байгаа бөгөөд ихэнх томоохон таамаглагчид 2026 оны 10-р сар гэхэд хүлээж байна.
Японы Банк 8-1 саналаар барьцаагүй шөнийн дуудлагын хүүгээ 0.75% орчимд байлгахаар шийдвэрлэсэн .
Зөвлөлийн гишүүн Хажиме Таката эсрэг санал өгч, оронд нь хүүгээ 1.0% орчимд хүргэхийг санал болгосон .
| Зүйл | Японы Төв Банкны шийдвэр (Гуравдугаар сар) |
|---|---|
| Бодлогын хүү | 0.75% |
| Санал | 8-ын эсрэг 1 |
| Саналаа эсэргүүцсэн гишүүн | Hajime Takata |
| Такатагийн санал | Хүүг 1.0%-д нэмэх |
| BOJ чиглэл | Хэрэв төлөв биелбэл илүү хүүгийн өсөлт |
| Шинээр тодруулсан гол эрсдлүүд | Дундад Дорнод, түүхий нефть, гадаад эдийн засаг, валютын зах зээл |
| Дараагийн BOJ хурал | Дөрөвдүгээр сарын 27-28 |
| Дараагийн бүрэн хэтийн төлөвийн шинэчлэлт | Дөрөвдүгээр сарын хурал |
BOJ-аас Японы эдийн засаг дунд зэрэг сэргэсэн боловч зарим хэсэгт сул тал хэвээр байгааг мэдэгдсэн . Хувийн хэрэглээ тэсвэртэй, корпорацийн ашиг ерөнхийдөө сайн, бизнесийн хөрөнгө оруулалт нэмэгдэж байна.
Инфляцийн хувьд Банк шинэ хүнсний бүтээгдэхүүний үнийг хассан CPI-ийн жилийн өсөлт өмнө нь зорилтот түвшнээс дээгүүр байсан ч сүүлийн үед зорилтот түвшинд ойртсон гэж тэмдэглэсэн . Энэ нь засгийн газрын өрхийн эрчим хүчний зардлыг бууруулах арга хэмжээтэй холбоотой.
BOJ-аас CPI инфляци түр хугацаанд зорилтот түвшнээс доош буурч, дараа нь түүхий газрын тосны үнийн өсөлт болон цалингийн динамик нөлөөллөөр дахин нэмэгдэнэ гэж таамаглаж байна .
Японы томоохон судалгааны байгууллагуудын ахлах эдийн засагчдын үзэж байгаагаар Ойрхи Дорнодын мөргөлдөөн эдийн засгийн тодорхойгүй байдлыг нэмэгдүүлж байна . Газрын тосны үнийн огцом өсөлт нь эрчим хүч импортлогч Японы импортын зардлыг нэмэгдүүлэх болно.
BOJ ийм инфляцийн цочролын үед хэрэглээ буурах эрсдэлийг үл харгалзан хүүгээ нэмэгдүүлэх боломжгүй юм . Ойрхи Дорнодын тодорхойгүй байдал нь түр зогсоох шийдвэрийг зөвтгөсөн.
BOJ мөн хурдан эргэж болох гадаад цочролын хариуд чангатгах бодлого баримтлахаас зайлсхийхийг зорьж байгаа бөгөөд энэ нь бодлогыг эргээд харахад хэтэрхий хатуу мэт харагдуулж болзошгүй юм .
Японы жилийн инфляци 2025 оны 12-р сарын 2.1% -иас 2026 оны 1-р сард 1.5% болж буурч, 2022 оны 3-р сараас хойших хамгийн доод түвшинд хүрсэн. Энэхүү бууралт нь хүнсний инфляцийн огцом уналт, засгийн газрын татаасаас үүдэлтэй эрчим хүчний сөрөг үнийн нөлөөгөөр үүссэн юм .
Шинэ хүнсний бүтээгдэхүүнийг оруулаагүй боловч эрчим хүчнийг багтаасан үндсэн хэрэглээний үнэ 2026 оны 1-р сард жилийн 2.0% -иар өссөн нь 12-р сарын 2.4% -аас буурч, BOJ-ийн инфляцийн зорилтот түвшинтэй тохирч байна . Энэ нь бодлогыг нэн даруй тохируулах шаардлагагүй болохыг харуулж байна.
Засгийн газрын эрчим хүчний татаас нь инфляцийн тоог зохиомлоор бууруулж байгаа юм.
Шинэ хүнс, эрчим хүчнийг хассан үндсэн инфляци бага зэрэг удааширч, 2% -иас дээш хэвээр байх төлөвтэй байгаа бөгөөд цалингийн тогтвортой өсөлт, төсвийн өдөөлт нь инфляцийн дарамтыг өндөр түвшинд байлгах магадлалтай .
BOJ дараагийн хүүгийн өсөлтийн цаг хугацааг тогтоох хамгийн чухал дотоод хүчин зүйл бол хаврын цалингийн үр дүнг тодорхойлсон хэвээр байна . Эдгээр үр дүн одоог хүртэл гарсаар байна.
Японы хамгийн том үйлдвэрчний эвлэлийн холбооноос мэдээлснээр, 3-р сарын эхэн байдлаар гишүүн эвлэлүүдийн цалингийн нэмэгдлийн дундаж шаардлага бараг 6% байсан нь өнгөрсөн жилийн дунджаас бага зэрэг доогуур байна.
Салбарын түвшний хүч чадал хэвээр байна. Японы цахилгаан, электроникийн үйлдвэрчний эвлэл өнгөрсөн жилийн доод хэмжээнээс хамаагүй дээш сарын цалингийн нэмэгдлийг хүлээн зөвшөөрсөн нь тогтвортой инфляцийн үед их хэмжээний цалингийн нэмэгдлийг баталгаажуулах хүсэл эрмэлзлийг харуулж байна.
BOJ дараагийн хүүгийн шийдвэрээ гаргахаасаа өмнө эдгээр үр дүнг илүү өргөн хүрээний компаниуд, ялангуяа жижиг, дунд үйлдвэрлэгчдээс баталгаажуулахыг хүсч байна.
BOJ-ийн зөвлөл дэх ганц эсрэг саналтай гишүүн Японы хүүгийн зах зээлд анхааралтай ажиглагдаж буй дохио болжээ . Хажиме Таката гадаад хөгжил болон өргөн хүрээний дотоодын өгөгдлийг харгалзан үзэж, аажмаар хүүгээ нэмэгдүүлэхийг дэмжсэн .
Түүний аргумент нь гурван үндсэн цэг дээр тулгуурладаг:
Санхүүгийн нөхцөл байдал зөөлөн хэвээр байгаа бөгөөд бодит хүүгийн гүн сөрөг түвшин нь бүх салбарын корпорацийн зээлийг дэмжсэн .
Компаниудын зан төлөв илүү эерэг болж, цалин тогтоох үйл явц нь дефляцийн эрин үеэс бүтцийн хувьд өөр орчныг тусгаж байна .
АНУ-ын тарифын талаарх болгоомжлол 1-р сараас хойш суларч, урьд нь илүү болгоомжтой байхыг зөвтгөж байсан гол саадыг арилгасан .
Энэхүү тууштай эсрэг санал нь утга учиртай. Энэ нь институци доторх хоуксын үзэл баримтлалыг тодорхойлж, хүүг 1.0% болгох тодорхой хүрээг санал болгож байна. Олонх эцэстээ дагах үед эдгээр аргументуудыг дурдах магадлалтай.
Таамаглалууд хуваагдсан байна. Ихэнх Японы эдийн засагчид дараагийн өсөлтийг 2026 оны 10-р сард гэж хүлээж байгаа боловч сул иен нь импортын үнийг нэмэгдүүлснээр хоёрдугаар улиралд эрт шийдвэр гаргахад хүргэж болзошгүй . Энэ хувилбарт гох нь хуанли биш харин иен байх болно.
Bank of America бага зэрэг илүү хоукстай байр суурьтай байна. Тэд дараагийн өсөлтийг 2026 оны 6-р сард гэж таамаглаж байгаа бөгөөд дараа нь бодлогын хүүг 2027 оны эцэс гэхэд 1.5% хүртэл хүргэж болох аажмаар өсөлтүүд орно.
BOJ тодорхой хугацааны хуваарийг амлаагүй байна. Түүний 1-р сарын Санал дүгнэлтийн хураангуй нь нэг гишүүн хэдэн сар тутамд хүүгээ нэмэгдүүлэхийг дэмжиж байгааг харуулсан бол нөгөө гишүүн гадаадын хүүгийн нөхцөл өөрчлөгдвөл Банк муруйгаас хоцорч болзошгүй гэдгийг анхааруулсан.
BOJ-ийн хүүгийн шийдвэрүүд нь Японоос гадна, ялангуяа валютын зах зээл болон Японы засгийн газрын бондын (JGB) өгөөжид чухал ач холбогдолтой.
12-р сард хүүгээ 0.75% болгон өсгөсний дараа 10 жилийн JGB-ийн өгөөж 2% -иас дээш гарч, 20 жилийн өгөөш ч нэмэгдсэн .
BOJ бодит хүүгийн түвшин сөрөг хэвээр байх төлөвтэй, зөөлөн санхүүгийн нөхцөл байдал эдийн засгийн үйл ажиллагааг дэмжсээр байх болно гэдгээ давтан мэдэгдсэн .
Иенийн хувьд динамик нь төвөгтэй юм. Хүүгээ хадгалсан, зөөлөн өнгө аястай шийдвэр нь Япон болон өндөр өгөөжтэй эдийн засаг хоорондын хүүгийн зөрүүг хадгалснаар валютыг сулруулах хандлагатай байдаг .
USD/JPY одоогоор 147-149 хооронд арилжаалагдаж байна.
Хоуксын өнгө аястай хэвлэлийн бага хурал иенийг 145 руу чиглүүлэн бэхжүүлж болно.
Болгоомжтой өнгө аяс нь зах зээл ойрын хугацааны өсөлтүүдийг үнэлэхээ боливол 150-152 руу чиглэсэн хөдөлгөөнд хүргэж болзошгүй .
BOJ-ийн Ойрхи Дорнодын газрын тосны эрсдэлийн талаарх анхааруулга нь эрчим хүчний үнэ цаашид нэмэгдвэл иенийг дэмжиж болох инфляцийн урамшууллыг бий болгож байна .
BOJ цаашид чангатгахаасаа өмнө газрын тосны үнэ, Ойрхи Дорнодын эрсдэл, цалингийн хандлага, инфляцийн төлөвийн талаар илүү тодорхой мэдээлэл авахын тулд хүүгээ хадгалсан.
BOJ-ийн богино хугацааны бодлогын хүү 0.75% байна. Тус банк 2026 оны 3-р сарын 19-ний хурлаараа энэ хүүгээ хэвээр үлдээсэн.
Тодорхой огноо байхгүй. Дөрөвдүгээр сар боломжтой хэвээр байгаа ч олон эдийн засагчид 6-р сарын эцэс гэхэд хүүгээ 1.0% хүргэнэ гэж таамаглаж байна.
BOJ-ийн албан тушаалтнууд 1.0% - 2.5% орчим өргөн хүрээний төвийг сахисан хүүгийн түвшинг дурдсан боловч Уэда захирагч үүнийг нарийн тодорхойлоход хэцүү гэж хэлсэн.
Хүүгээ хадгалах шийдвэр нь Японы өгөөжийн зөрүү бусад зах зээлтэй харьцуулахад өргөн хэвээр байгаа тул иенийг ихэвчлэн сулруулдаг . Ирээдүйн өсөлтийн илүү хүчтэй дохио нь иенийг дэмжих хандлагатай байдаг.
Японы Банкны гуравдугаар сарын шийдвэр нь албан ёсоор хүүгээ хадгалсан боловч чангатгах хандлагаа хэвээр үлдээсэн . Бодлогын хүү 0.75% -д хэвээр байхын зэрэгцээ Банк инфляцийн эрсдэлийг онцолж, хоуксын эсрэг санал хүүгээ 1.0% болгон нэн даруй нэмэгдүүлэхийг уриалсан.
Одоогийн байдлаар BOJ хүлээж байгаа боловч ухарч байгаа биш юм . Дараагийн чухал сорилт дөрөвдүгээр сарын сүүлээр шинэчлэгдсэн таамаглалууд дараагийн өсөлт ойрхон байгаа эсвэл Банк оны дунд хүртэл хүлээх эсэхийг харуулж болох үед ирэх болно.
Тэр болтол "хүүгээ хадгалсан, гэхдээ хэр удаан?" гэсэн асуултын хариулт тодорхой байна: магадгүй тодорхойгүй хугацаагаар биш, гэхдээ автоматаар ч биш.
Тайлбар: Энэ материал нь ерөнхий мэдээллийн зорилготой бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын эсвэл бусад зөвлөмж биш юм ба түүнд найдах ёсгүй. Материалда өгсөн ямар нэгэн үзэл бодол нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс ямар нэгэн тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, хэлцэл эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратегийг тухайн хүний хувьд тохиромжтой гэж зөвлөхгүй.
