2025-09-24
2025 оны 9-р сарын сүүлээр. Энэтхэгийн рупи ам.доллартай харьцах бүх цаг үеийн хамгийн доод цэгт хүрч унасан бөгөөд USD/INR ханш ₹88.79-ийг давж, өдрийн туйлдаа хүрч, ₹88.7550 орчим тогтсон байна.
Энэхүү ханшийн уналт нь АНУ-ын худалдааны бодлого, визний үнийн өсөлт, хөрөнгийн нислэг, дэлхийн эрсдэлийн мэдрэмж зэрэг олон талын дарамт шахалтыг харуулж байна.
Рупийн ханш Энэтхэгийн худалдаа, инфляци, гадаад тогтвортой байдалд гол байр суурь эзэлдэг тул энэ гулсалтыг маш их анхаарч үзэх хэрэгтэй.
АНУ-ын визний хураамжийн огцом өсөлт, шинэ тариф, улирлын чанартай импортын эрэлт, хөрөнгийн гадагшлах урсгал зэрэг нь Энэтхэгийн онцлогт тохирсон цочрол зэрэгт нөлөөлж байгаатай холбоотой юм.
Ам.долларын ханш дэлхийн хэмжээнд зөөлөрч байгаа ч дотоодын болон хоёр талын эдгээр сорилтууд рупигийн ханшид үл нийцэх нөлөө үзүүлж байна.
Энэ ялгаатай байдал нь валютын гүйцэтгэл нь зөвхөн дэлхийн долларын чиг хандлагаас гадна улс орны түвшний суурь үзүүлэлтүүд болон бодлогын шокоос хэрхэн хамаардаг болохыг харуулж байна.
Энэ нийтлэлд бид рупигийн хамгийн сүүлийн үеийн доод ханшийг судалж, USD/INR-ийн долларын индексээс ялгарах гол хүчин зүйлсийг задлан, энэ нь ирэх саруудад худалдаа, зах зээл, бодлогын хувьд ямар утгатай болохыг судлах болно.
1) Доод түвшинг бүртгэх:
2025 оны есдүгээр сарын 23-нд рупи нэг ам.доллар 88.7975 ₹-д хүрч, өдрийн 88.7550 ₹-д хүрчээ.
2) Өдөр тутмын бууралт:
Энэ уналт ойролцоогоор 0.5% байсан нь сүүлийн нэг сарын хамгийн огцом уналт юм.
3) YTD элэгдэл:
Жилийн туршид рупи 3.5%-иар суларсан нь Азийн томоохон валютуудын дунд хамгийн муу үзүүлэлтүүдийн нэг болжээ.
4) Хэвийн хэлбэлзэл:
Хачирхалтай нь, рупийн опционы зах зээлийн далд тогтворгүй байдал нам гүм хэвээр байна - гурван сарын далд хэлбэлзэл зургаан сарын доод түвшинд байсан бол нэг жилийн далд хэлбэлзэл жилийн доод түвшинд байна.
5) Опционы зах зээлийн зан байдал:
Корпорацийн эрсдэлээс хамгаалах хэмжээ 2025 оны 1-р сараас 8-р сарын хооронд өссөн байна. доллар/рупигийн опционы үнэ цэнэ ~70%-иар өсч 73 тэрбум ам.долларт хүрсэн (2024 оны мөн үетэй харьцуулахад).
Эдгээр тоо баримт нь валют тогтвортой дарамтанд байгаа хэдий ч тогтворгүй байдлын зах зээл дээр үймээн самуун үүсгэхгүй байгааг харуулж байгаа нь бүтцийн эрсдэлээс хамгаалах болон төв банкны тактикууд зах зээлийн динамикийг хэрхэн өөрчилж байгааг харуулж байна.
AUS бодлогын цочрол: Визний зардал ба тариф
a) H-1B визний хураамжийн өсөлт:
АНУ визний үнийг огцом нэмэгдүүлсэн (зарим өргөдөл гаргахад 100,000 ам. доллар гэж мэдээлсэн) Энэтхэгийн мэргэжилтнүүдийг АНУ-д ажиллуулах вий гэсэн болгоомжлолыг төрүүлэв.
б) Мэдээллийн технологийн экспорт, мөнгөн гуйвуулгад үзүүлэх нөлөө:
Энэтхэгийн мэдээллийн технологийн фирмүүд АНУ-ын гэрээнд ихээхэн найддаг бөгөөд томилгооны хөдөлгөөнийг багасгах нь өсөлтийг бууруулж болзошгүй юм. HSBC-ийн тооцоолсноор АНУ дахь индианчуудын гуйвуулга жилд 33 тэрбум ам.доллар; Хэрэв визний шинэ бодлого нь аялалд саад учруулах юм бол мөнгөн гуйвуулгын урсгал ойролцоогоор 500 сая ам.доллараар хумигдана.
в) АНУ-ын эгц тариф : АНУ Энэтхэгийн зарим бараа бүтээгдэхүүнд 50 хувийн татвар ногдуулсан нь Ази тивд хамгийн хүндээр тооцогдож байгаа нь Энэтхэгийн экспортын өрсөлдөх чадварт нөлөөлж байна.
B. Хөрөнгийн гадагшлах урсгал ба багцын хазайлт
a) Гадаадын институционал хөрөнгө оруулагчдын гадагшлах урсгал:
Үнэт цаас, бондыг гадаадад зарж борлуулснаас болж рупи нь дарамтыг мэдэрч байна.
б) Сэтгэл хөдлөлийн бууралт:
Худалдааны бодлогын тодорхойгүй байдал болон дэлхийн эрсдэлээс зайлсхийх хоёрын хослол нь олон улсын хөрөнгө оруулагчдыг Энэтхэгийн хөрөнгийн талаар болгоомжлоход хүргэж байна.
C. Долларын эрэлтийн өсөлт ба улирлын импульс
a) Алтны импортын өсөлт:
Дивали гэх мэт баяр наадмын өмнө Энэтхэгийн үнэт эдлэлчид болон худалдаачид алтны импортын ачааллыг нэмэгдүүлж, ам.долларын эрэлтийг эрс нэмэгдүүлсэн. Ройтерс агентлаг алтны импортын долларын эрэлт зарим хэсэгт бараг гурав дахин өссөн гэж тэмдэглэжээ.
б) Бусад импортын төлбөр:
Энэтхэг улс газрын тос болон олон түүхий эдийн цэвэр импортлогч хэвээр байгаа бөгөөд рупигийн ханш сулрахын хэрээр импортын өртөг нэмэгдэж, улмаар долларын эрэлтийг нэмэгдүүлнэ.
D. Төв банкны стратеги ба Форвард зах зээлийн динамик
a) RBI / төв банкны интервенц:
Энэтхэгийн Нөөцийн банк эмх замбараагүй хөдөлгөөнийг хязгаарлахын тулд далайн спот болон хүргэгдэхгүй форвард (NDF) зах зээлд доллар зарсан гэж үздэг.
б) Өргөтгөсөн арилжааны бүс / хяналттай элэгдэл:
Тодорхой түвшинг хамгаалахын оронд RBI нь рупийн аажмаар сулрах боломжийг олгож, зөвхөн огцом хэлбэлзлийг зөөлрүүлэхийн тулд хөндлөнгөөс оролцдог.
в) Форвард байршил ба эрсдэлээс хамгаалах:
Корпорацууд түрэмгий байдлаар хедж хийснээр форвард зах зээл нь тогтворгүй байдлын дарамтыг илүү шингээж, зарим стрессийг цэгээс холдуулдаг.
E. Дэлхийн мөнгөний чиг хандлага ба эрсдэлээс зайлсхийх
a) Долларын ханш ба ХНС-ийн динамик:
АНУ-ын Сангийн өгөөжийн өсөлт, Холбооны Нөөцөөс болгоомжтой хандсан нь ам.долларын ханшийг их хэмжээгээр өсгөж, хөгжиж буй валютуудын ханшийг буурууллаа.
б) Эрсдэлээс ангижрах дэлхийн мэдрэмж: Зах зээлүүд гадаад цочролын талаар бухимдаж, хөрөнгө нь рупи зэрэг хөгжиж буй зах зээлийн эмзэг валютуудын эсрэг ажиллаж, аюулгүй бүс рүү урсах хандлагатай байна.
Рупийн ханш түүхэн доод түвшиндээ хүртэл унасан ч опционы зах зээл ер бусын тайван хэвээр байна. Тогтворгүй байдал бага хэвээр байна, магадгүй дараах шалтгааны улмаас:
1) Корпорацийн хеджийн давамгайлал:
Энэтхэгийн олон фирмүүд долларын эрсдэлийг идэвхтэй хамгаалж, банкуудад хэлбэлзлийг үр дүнтэй хангаж, далд хэлбэлзлийн түвшинг тогтворжуулж байна.
2) Оффшор дахь түрэмгий бооцоо дутмаг:
Хилийн чанад дахь институцийн дамын наймаачид төв банкны интервенц болон өнгөрсөн үеийн огцом эргэлтийг харгалзан рупийн цаашдын сул дорой байдлын талаар томоохон чиглэлийн бооцоо тавих дургүй байгаа бололтой.
3) Төв банкны найдвартай байдал ба жигдрүүлэх:
RBI нь форвард зах зээлд хөндлөнгөөс оролцож, эмх цэгцтэй алхамуудыг илүүд үзэхийг илтгэж байгаа тул худалдаачид өндөр хэлбэлзлийг "үнэлэх" хэрэгцээ багатай санагдаж магадгүй юм.
График дээр техникийн гол ажиглагчид ₹88.40–₹88.50 орчим дэмжлэгийн бүс, ₹89.00 орчим эсэргүүцлийг ажиглах болно. Аль нэг талын зөрчил нь цаашдын эрч хүчийг өдөөж магадгүй юм.
Үндсэн тохиолдол: Аажмаар элэгдэл
Рупийн ханш удаан уналтаа үргэлжлүүлж, магадгүй ₹89.00–₹89.50 руу ойртож магадгүй. шинэ бодлого хөнгөвчлөх эсвэл хөрөнгийн урсгал гарахгүй бол. RBI эмх замбараагүй байдлаас зайлсхийхийн тулд тактикийн хувьд интервенц хийх болно.
Баавгайн тохиолдол: огцом сулрах
Хэрэв АНУ-ын бодлогын цочрол эрчимжих юм бол (илүү тариф, визний хязгаарлалт хийх) эсвэл дэлхийн эрсдэлийн мэдрэмж огцом муудвал рупи ₹90.00 буюу түүнээс дээш түвшинд илүү хурдан суларч болзошгүй.
Bull Case: Хэсэгчилсэн сэргэлт
Хэлэлцээрийн дагуу хурцадмал байдлыг бууруулах (жишээ нь: тарифын буцаан олголт, визний шинэчлэл) нь гадаадын хөрөнгийн өгөөж, илүү хүчтэй мөнгөн гуйвуулгатай хослуулан бууралтыг зогсоож, рупигийн ханшийг ₹88.00 ба түүнээс дээш түвшинд хүргэж болзошгүй юм.
Энэтхэгийн гадаад валютын нөөц нь амьсгалах боломжийг олгодог
Урсгал дансны төлөв (хэрэв худалдааны тэнцэл сайжирвал)
Гадаад өрийн үйлчилгээний шаардлага
A. Худалдаа ба экспортын динамик
Сул рупи нь Энэтхэгийн экспортлогчдод гадаадад үнийн давуу талыг өгдөг ч орцын зардал (импортын түүхий эдийн хувьд) өсөх нь ашгийн хэмжээг бууруулж болзошгүй юм.
B. Мөнгө гуйвуулга ба дотогш чиглэсэн урсгал
Рупийн ханш сулрах нь рупигийн мөнгөн гуйвуулгын үнэ цэнийг өсгөж байгаа ч визний хязгаарлалтын улмаас мөнгөн гуйвуулгын бууралт нь ашгийг нөхөж чадна.
C. Инфляци, өр, зээлийн зардал
Элэгдэл нь импортын өндөр өртөг (ялангуяа нефтийн) инфляцид дарамт болдог. Валютын өр төлбөртэй аж ахуйн нэгжүүдийн хувьд өрийн үйлчилгээний ачаалал нэмэгдэнэ.
D. Салбарын нөлөөлөл
МТ ба үйлчилгээ: АНУ-ын эрэлт хэрэгцээ болон визний хөдөлгөөнд ихээхэн өртдөг
Импорт ихтэй салбарууд: Зардлын өсөлтөд илүү өртөмтгий
Хэрэглэгчийн инфляцийн эрсдэл: Электрон бараа, түлш, түүхий эд
Бодлогын хариу үйлдэл ба хяналт тавих эрсдэл
RBI стратегийн өөрчлөлт: Хэрэв рупигийн хэлбэлзэл зах зээлийн тогтвортой байдалд заналхийлж байвал илүү түрэмгий интервенц хийх болно
Мөнгө/төсвийн зохицуулалт: Импортын инфляцийг бууруулах алхмууд
АНУ-ын худалдаа, цагаачлалын хөгжил: Тарифын шинэчлэл, визний зохицуулалтын өөрчлөлт
Дэлхийн цочрол: Газрын тосны үнэ, макро удаашрал, геополитикийн үйл явдлууд
Энэтхэгийн рупи гадаад дарамтын шуургыг даван туулж байна. АНУ-ын тарифын огцом өөрчлөлт, визний бодлогын өөрчлөлт, хөрөнгийн гадагшлах урсгал, дэлхийн тогтворгүй байдал зэрэг нь USD/INR ханшийг тооцоолоогүй түвшинд хүргэж байна.
RBI тэнцвэржүүлэх нарийн арга хэмжээ авч байгаа ч зарим үндсэн бодлогын эсрэг салхи зөөлрөхгүй бол валют бүрэн тогтворжих магадлал багатай.
Цаашид анхаарах гол үзүүлэлтүүдэд FII урсгалын өгөгдөл, мөнгөн гуйвуулгын чиг хандлага, Энэтхэг-АНУ-ын хэлэлцээр, АНУ-ын ханш/өгөөжийн динамик орно.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
