2025-09-24
सितंबर 2025 के अंत तक, भारतीय रुपया अमेरिकी डॉलर के मुकाबले नए सर्वकालिक निचले स्तर पर पहुंच गया है, जिसमें USD/INR की दर इंट्राडे चरम पर ₹88.79 से आगे बढ़कर ₹88.7550 के आसपास स्थिर हो गई है।
यह अवमूल्यन कई मोर्चों से बढ़ते दबावों को दर्शाता है - अमेरिकी व्यापार नीति, बढ़ती वीजा लागत, पूंजी पलायन, तथा वैश्विक जोखिम भावना में बदलाव।
भारत के व्यापार, मुद्रास्फीति और बाह्य स्थिरता में रुपये की केन्द्रीयता को देखते हुए, इस स्लाइड पर गहन ध्यान देने की आवश्यकता है।
अमेरिकी डॉलर सूचकांक में हाल ही में आई गिरावट के बावजूद भारतीय रुपया दबाव में है, क्योंकि इसकी कमजोरी भारत-विशिष्ट झटकों - अमेरिकी वीजा शुल्क में भारी वृद्धि, नए टैरिफ, मौसमी आयात मांग और लगातार पूंजी बहिर्वाह - के कारण है।
जबकि वैश्विक स्तर पर डॉलर में नरमी आई है, घरेलू और द्विपक्षीय चुनौतियों का रुपये पर असमान रूप से असर पड़ रहा है।
यह विरोधाभास इस बात पर प्रकाश डालता है कि मुद्रा का प्रदर्शन अक्सर न केवल वैश्विक डॉलर के रुझान पर निर्भर करता है, बल्कि देश-स्तरीय बुनियादी बातों और नीतिगत झटकों पर भी निर्भर करता है।
इस लेख में, हम रुपये के नवीनतम रिकॉर्ड निम्न स्तर की जांच करेंगे, डॉलर सूचकांक से USD/INR के विचलन के पीछे प्रमुख कारकों का विश्लेषण करेंगे, तथा यह पता लगाएंगे कि आने वाले महीनों में व्यापार, बाजार और नीति के लिए इसका क्या अर्थ है।
1) रिकॉर्ड निम्न स्तर:
23 सितंबर 2025 को रुपया ₹88.7975 प्रति डॉलर पर पहुंच गया और अंत में ₹88.7550 पर बंद हुआ।
2) दैनिक गिरावट:
यह गिरावट लगभग 0.5% थी, जो लगभग एक महीने में एक दिन की सबसे बड़ी गिरावट थी।
3) YTD मूल्यह्रास:
वर्ष भर में रुपया 3.5% से अधिक कमजोर हो गया है, जिससे यह प्रमुख एशियाई मुद्राओं में सबसे खराब प्रदर्शन करने वाली मुद्राओं में से एक बन गया है।
4) मंद अस्थिरता:
विडंबना यह है कि रुपया विकल्प बाजार में निहित अस्थिरता कम बनी हुई है - तीन महीने की निहित अस्थिरता छह महीने के निचले स्तर पर है, जबकि एक साल की निहित अस्थिरता इस साल के निचले स्तर पर है।
5) विकल्प बाजार व्यवहार:
कॉर्पोरेट हेजिंग वॉल्यूम में वृद्धि हुई है - जनवरी और अगस्त 2025 के बीच। डॉलर/रुपया विकल्पों का अनुमानित मूल्य ~ 70% बढ़कर लगभग 73 बिलियन अमेरिकी डॉलर हो गया (2024 में इसी अवधि की तुलना में)।
ये आंकड़े मुद्रा पर निरंतर दबाव की ओर इशारा करते हैं, फिर भी इससे अस्थिर बाजारों में घबराहट नहीं फैल रही है - यह इस बात का स्पष्ट संकेत है कि संरचनात्मक हेजिंग और केंद्रीय बैंक की रणनीतियां किस प्रकार बाजार की गतिशीलता को बदल रही हैं।
ऑस्ट्रेलियाई नीतिगत झटके: वीज़ा लागत और शुल्क
क) एच-1बी वीज़ा शुल्क वृद्धि:
संयुक्त राज्य अमेरिका ने वीज़ा शुल्क में भारी वृद्धि कर दी है (कुछ आवेदनों के लिए कथित तौर पर 100,000 अमेरिकी डॉलर), जिससे यह आशंका पैदा हो गई है कि कम भारतीय पेशेवर अमेरिका में काम करेंगे।
ख) आईटी निर्यात और प्रेषण पर प्रभाव:
भारतीय आईटी कंपनियाँ अमेरिकी अनुबंधों पर बहुत अधिक निर्भर हैं, और असाइनमेंट गतिशीलता में कटौती से विकास दर में गिरावट आ सकती है। एचएसबीसी का अनुमान है कि अमेरिका में भारतीयों द्वारा भेजी जाने वाली कुल धनराशि सालाना लगभग 33 अरब अमेरिकी डॉलर है; अगर नई वीज़ा नीतियाँ यात्रा को रोकती हैं, तो धन-प्रेषण प्रवाह लगभग 50 करोड़ अमेरिकी डॉलर तक कम हो सकता है।
ग) भारी अमेरिकी टैरिफ : संयुक्त राज्य अमेरिका ने चुनिंदा भारतीय वस्तुओं पर 50% टैरिफ लगा दिया है - जो एशिया में सबसे कठोर टैरिफ में से एक है - जिससे भारत की निर्यात प्रतिस्पर्धात्मकता पर दबाव बढ़ रहा है।
बी. पूंजी बहिर्वाह और पोर्टफोलियो झुकाव
क) विदेशी संस्थागत निवेशक (एफआईआई) बहिर्वाह:
इक्विटी और बांड की निरंतर विदेशी बिक्री से रुपये पर दबाव महसूस हो रहा है।
ख) कम हुई भावनाएं:
व्यापार नीति की अनिश्चितता और वैश्विक जोखिम से बचने की प्रवृत्ति के कारण अंतर्राष्ट्रीय निवेशक भारतीय परिसंपत्तियों के प्रति सतर्क हो रहे हैं।
C. डॉलर की बढ़ी हुई मांग और मौसमी आवेग
क) सोने के आयात में वृद्धि:
दिवाली जैसे त्योहारों से पहले, भारतीय जौहरियों और व्यापारियों ने सोने का आयात बढ़ा दिया है, जिससे अमेरिकी डॉलर की माँग तेज़ी से बढ़ी है। रॉयटर्स के अनुसार, सोने के आयात से डॉलर की माँग कुछ क्षेत्रों में लगभग तीन गुना बढ़ गई है।
ख) अन्य आयात बिल:
भारत तेल और कई कच्चे माल का शुद्ध आयातक बना हुआ है - जैसे-जैसे रुपया कमजोर होता है, आयात लागत बढ़ती है, जिससे डॉलर की मांग और बढ़ती है।
डी. केंद्रीय बैंक रणनीति और वायदा बाजार गतिशीलता
क) आरबीआई/केंद्रीय बैंक हस्तक्षेप:
ऐसा माना जा रहा है कि भारतीय रिजर्व बैंक ने अव्यवस्थित गतिविधि को सीमित करने के लिए ऑनशोर स्पॉट और नॉन-डिलिवरेबल फॉरवर्ड (एनडीएफ) दोनों बाजारों में डॉलर बेचे हैं।
ख) विस्तृत व्यापार बैंड / नियंत्रित मूल्यह्रास:
किसी विशिष्ट स्तर को बनाए रखने के बजाय, आरबीआई रुपये में धीरे-धीरे गिरावट की अनुमति देने में सहज प्रतीत होता है, तथा केवल तीव्र उतार-चढ़ाव को नियंत्रित करने के लिए ही हस्तक्षेप करता है।
ग) फॉरवर्ड पोजिशनिंग और हेजिंग:
चूंकि कंपनियां आक्रामक तरीके से हेजिंग करती हैं, इसलिए वायदा बाजार अस्थिरता के दबाव को अधिक अवशोषित कर लेते हैं, जिससे हाजिर बाजार से कुछ दबाव हट जाता है।
ई. वैश्विक मौद्रिक रुझान और जोखिम से बचाव
क) डॉलर की मजबूती और फेड की गतिशीलता:
अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड में तेजी और फेडरल रिजर्व के सतर्क संकेतों ने डॉलर को व्यापक रूप से मजबूत किया है, जिससे उभरती मुद्राओं के लिए गुंजाइश कम हो गई है।
ख) वैश्विक जोखिम-रहित भावना: बाजार बाहरी झटकों को लेकर चिंतित रहते हैं, और पूंजी सुरक्षित स्थानों की ओर प्रवाहित होती है - जो रुपए जैसी कमजोर उभरती बाजार मुद्राओं के विरुद्ध काम करती है।
रुपये के ऐतिहासिक निचले स्तर पर गिरने के बावजूद, विकल्प बाज़ार असामान्य रूप से शांत बना हुआ है। अस्थिरता कम बनी हुई है, संभवतः इसलिए:
1) कॉर्पोरेट हेजिंग प्रभुत्व:
कई भारतीय कंपनियां सक्रिय रूप से डॉलर में निवेश की हेजिंग कर रही हैं, जिससे बैंकों को अस्थिरता से प्रभावी ढंग से सुरक्षा मिल रही है तथा निहित अस्थिरता के स्तर को स्थिर किया जा रहा है।
2) विदेशों में आक्रामक दांव का अभाव:
विदेशी संस्थागत सट्टेबाज रुपये की और अधिक कमजोरी पर बड़े दिशात्मक दांव लगाने के प्रति अनिच्छुक दिखाई दे रहे हैं, जो संभवतः केंद्रीय बैंक के हस्तक्षेप और पिछले तीव्र उलटफेरों को ध्यान में रखते हुए किया जा रहा है।
3) केंद्रीय बैंक की विश्वसनीयता और सुगमता:
आरबीआई द्वारा वायदा बाजारों में हस्तक्षेप करने तथा व्यवस्थित चालों को प्राथमिकता देने के संकेत देने से व्यापारियों को उच्च अस्थिरता को "मूल्यांकित" करने की कम आवश्यकता महसूस हो सकती है।
चार्ट्स पर, प्रमुख तकनीकी विश्लेषक ₹88.40-₹88.50 के आसपास समर्थन क्षेत्र और ₹89.00 के आसपास प्रतिरोध क्षेत्र पर नज़र रखेंगे। किसी भी स्तर का उल्लंघन आगे की गति को गति दे सकता है।
आधार मामला: क्रमिक मूल्यह्रास
रुपये में धीमी गिरावट जारी रह सकती है, शायद ₹89.00-₹89.50 की ओर बढ़ सकती है, जब तक कि कोई नई नीतिगत राहत या पूंजी प्रवाह न हो। आरबीआई द्वारा अव्यवस्था से बचने के लिए रणनीतिक हस्तक्षेप जारी रखने की संभावना है।
भालू का मामला: तीव्र कमजोरी
यदि अमेरिकी नीतिगत झटके तीव्र होते हैं (अधिक टैरिफ, आगे वीज़ा प्रतिबंध) या यदि वैश्विक जोखिम भावना तेजी से खराब होती है, तो रुपया तेजी से कमजोर होकर ₹90.00 या उससे भी अधिक हो सकता है।
बुल केस: आंशिक वसूली
बातचीत के माध्यम से तनाव कम करने (जैसे टैरिफ में कमी, वीजा सुधार) के साथ-साथ विदेशी पूंजी की वापसी और मजबूत प्रेषण से गिरावट रुक सकती है और रुपये को 88.00 या उससे बेहतर स्तर तक पहुंचाया जा सकता है।
भारत का विदेशी मुद्रा भंडार, जो कुछ राहत देता है
चालू खाते की स्थिति (यदि व्यापार संतुलन में सुधार होता है)
विदेशी ऋण सेवा आवश्यकताएँ
A. व्यापार और निर्यात गतिशीलता
कमजोर रुपया भारतीय निर्यातकों को विदेशों में मूल्य निर्धारण में अधिक लाभ देता है, लेकिन बढ़ती इनपुट लागत (आयातित कच्चे माल के लिए) मार्जिन को कम कर सकती है।
बी. प्रेषण और आवक प्रवाह
हालांकि कमजोर रुपया रुपये के संदर्भ में धन प्रेषण मूल्य को बढ़ाता है, लेकिन वीजा प्रतिबंधों के कारण धन प्रेषण में गिरावट से यह लाभ प्रभावित हो सकता है।
सी. मुद्रास्फीति, ऋण और उधार लेने की लागत
मूल्यह्रास, आयात लागत (विशेषकर तेल) में वृद्धि के माध्यम से मुद्रास्फीति पर दबाव बढ़ाता है। विदेशी मुद्रा देनदारियों वाली संस्थाओं के लिए, ऋण चुकौती का बोझ बढ़ जाएगा।
D. क्षेत्रीय प्रभाव
आईटी एवं सेवाएँ: अमेरिकी मांग और वीज़ा गतिशीलता पर अत्यधिक प्रभाव
आयात-प्रधान क्षेत्र: लागत वृद्धि के प्रति अधिक संवेदनशील
उपभोक्ता मुद्रास्फीति जोखिम: इलेक्ट्रॉनिक्स, ईंधन, कच्चा माल
नीतिगत प्रतिक्रियाएँ और निगरानी योग्य जोखिम
आरबीआई की रणनीति में बदलाव: रुपये में अस्थिरता से बाजार की स्थिरता को खतरा होने पर अधिक आक्रामक हस्तक्षेप
मौद्रिक/राजकोषीय संरेखण: आयातित मुद्रास्फीति को कम करने के लिए कदम
अमेरिकी व्यापार एवं आव्रजन घटनाक्रम: टैरिफ सुधार, वीज़ा विनियमन में परिवर्तन
वैश्विक झटके: तेल की कीमतें, वृहद मंदी, भू-राजनीतिक घटनाएँ
भारतीय रुपया बाहरी दबावों के तूफ़ान से जूझ रहा है। अमेरिका के बढ़ते टैरिफ़, वीज़ा नीति में बदलाव, पूंजी का बहिर्वाह और वैश्विक अस्थिरता मिलकर USD/INR को अप्रत्याशित स्तरों की ओर धकेल रहे हैं।
हालांकि आरबीआई एक नाजुक संतुलन बनाने की कोशिश कर रहा है, लेकिन जब तक कुछ अंतर्निहित नीतिगत बाधाएं दूर नहीं हो जातीं, तब तक मुद्रा के पूरी तरह से स्थिर होने की संभावना नहीं है।
आगे बढ़ते हुए, देखने योग्य प्रमुख संकेतकों में एफआईआई प्रवाह डेटा, प्रेषण रुझान, भारत-अमेरिका वार्ता और अमेरिकी दर/उपज गतिशीलता शामिल हैं।
अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सामान्य जानकारी के लिए है और इसका उद्देश्य वित्तीय, निवेश या अन्य सलाह के रूप में नहीं है (और इसे ऐसा नहीं माना जाना चाहिए) जिस पर भरोसा किया जाना चाहिए। इस सामग्री में दी गई कोई भी राय ईबीसी या लेखक द्वारा यह सुझाव नहीं देती है कि कोई विशेष निवेश, सुरक्षा, लेनदेन या निवेश रणनीति किसी विशिष्ट व्यक्ति के लिए उपयुक्त है।
