2025-09-24
Hingga akhir September 2025, nilai tukar rupee India jatuh ke titik terendah sepanjang masa terhadap dolar AS, dengan nilai tukar USD/INR menembus ₹88,79 pada level ekstrem intraday sebelum menetap di sekitar ₹88,7550.
Depresiasi mencerminkan meningkatnya tekanan dari berbagai pihak — kebijakan perdagangan AS, melonjaknya biaya visa, pelarian modal, dan perubahan sentimen risiko global.
Mengingat pentingnya rupee terhadap perdagangan, inflasi, dan stabilitas eksternal India, slide ini patut mendapat perhatian khusus.
Rupee India berada di bawah tekanan meskipun indeks dolar AS baru-baru ini melemah, terutama karena pelemahannya didorong oleh guncangan khusus India — kenaikan biaya visa AS yang tajam, tarif baru, permintaan impor musiman, dan arus keluar modal yang terus-menerus.
Sementara dolar melemah secara global, tantangan domestik dan bilateral ini membebani rupee secara tidak proporsional.
Kontras ini menyoroti bagaimana kinerja mata uang sering kali bergantung tidak hanya pada tren dolar global tetapi juga pada fundamental tingkat negara dan guncangan kebijakan.
Dalam artikel ini, kita akan meneliti rekor terendah terkini rupee, menguraikan faktor pendorong utama di balik perbedaan USD/INR dari indeks dolar, dan menjajaki apa artinya hal ini bagi perdagangan, pasar, dan kebijakan di bulan-bulan mendatang.
1) Rekor level terendah:
Pada tanggal 23 September 2025, nilai tukar rupee mencapai ₹88,7975 per dolar sebelum mengakhiri hari di dekat ₹88,7550.
2) Penurunan harian:
Penurunan itu sekitar 0,5%, penurunan satu hari paling tajam dalam hampir sebulan.
3) Depresiasi YTD:
Sepanjang tahun ini, rupee telah melemah lebih dari 3,5%, menjadikannya salah satu mata uang dengan kinerja terburuk di antara mata uang utama Asia.
4) Volatilitas yang terkendali:
Paradoksnya, volatilitas tersirat di pasar opsi rupee tetap rendah — volatilitas tersirat tiga bulan berada pada titik terendah dalam enam bulan, sementara volatilitas tersirat satu tahun berada pada titik terendah tahun ini.
5) Perilaku pasar opsi:
Volume lindung nilai perusahaan telah melonjak — antara Januari dan Agustus 2025. Nilai nosional opsi dolar/rupee naik ~70% menjadi sekitar USD 73 miliar (dibandingkan dengan periode yang sama pada tahun 2024).
Angka-angka ini menunjukkan mata uang berada di bawah tekanan berkelanjutan, tetapi tidak memicu kepanikan di pasar volatilitas — sebuah tanda yang menunjukkan bagaimana lindung nilai struktural dan taktik bank sentral mengubah dinamika pasar.
Kejutan Kebijakan Australia: Biaya dan Tarif Visa
a) Kenaikan biaya visa H-1B:
Amerika Serikat telah memberlakukan biaya visa yang meningkat tajam (dilaporkan sebesar USD 100.000 untuk aplikasi tertentu), memicu kekhawatiran bahwa lebih sedikit profesional India akan ditempatkan di AS
b) Dampak terhadap ekspor dan remitansi TI:
Perusahaan TI India sangat bergantung pada kontrak AS, dan pembatasan mobilitas penugasan dapat menekan pertumbuhan. HSBC memperkirakan total remitansi dari warga India di AS mencapai sekitar USD 33 miliar per tahun; jika kebijakan visa baru menghambat perjalanan, arus masuk remitansi dapat menyusut sekitar USD 500 juta.
c) Tarif AS yang tinggi : Amerika Serikat telah mengenakan tarif sebesar 50% pada barang-barang tertentu dari India — salah satu yang terberat di Asia — yang memberikan tekanan pada daya saing ekspor India.
B. Arus Keluar Modal dan Kemiringan Portofolio
a) Arus keluar investor institusi asing (FII):
Rupee merasakan tekanan akibat penjualan ekuitas dan obligasi asing yang berkelanjutan.
b) Sentimen yang berkurang:
Kombinasi ketidakpastian kebijakan perdagangan dan penghindaran risiko global membuat investor internasional berhati-hati terhadap aset India.
C. Meningkatnya Permintaan Dolar & Impuls Musiman
a) Lonjakan impor emas:
Menjelang festival seperti Diwali, para pedagang dan perajin perhiasan India telah meningkatkan impor emas, sehingga meningkatkan permintaan dolar AS secara drastis. Reuters mencatat bahwa permintaan dolar dari impor emas hampir tiga kali lipat dalam beberapa periode.
b) Tagihan impor lainnya:
India tetap menjadi importir bersih minyak dan banyak bahan mentah — seiring melemahnya rupee, biaya impor meningkat, yang selanjutnya mendorong permintaan dolar.
D. Strategi Bank Sentral dan Dinamika Pasar Berjangka
a) Intervensi RBI/bank sentral:
Bank Sentral India diyakini telah menjual dolar di pasar spot dalam negeri dan pasar forward non-deliverable (NDF) untuk membatasi pergerakan yang tidak teratur.
b) Pita perdagangan yang diperluas / depresiasi yang terkendali:
Alih-alih mempertahankan level tertentu, RBI tampak nyaman membiarkan depresiasi rupee secara bertahap, dan hanya melakukan intervensi untuk meredakan perubahan tajam.
c) Posisi ke depan dan lindung nilai:
Karena perusahaan melakukan lindung nilai secara agresif, pasar berjangka menyerap lebih banyak tekanan volatilitas, mengalihkan sebagian tekanan dari pasar spot.
E. Tren Moneter Global dan Penghindaran Risiko
a) Kekuatan dolar & dinamika Fed:
Peningkatan imbal hasil obligasi pemerintah AS dan sinyal kehati-hatian dari Federal Reserve telah memperkuat dolar secara umum, mengurangi ruang gerak bagi mata uang negara berkembang.
b) Sentimen penghindaran risiko global: Pasar gelisah terhadap guncangan eksternal, dan modal cenderung mengalir ke tempat yang aman — yang berdampak pada mata uang pasar berkembang yang rentan seperti rupee.
Meskipun rupee merosot ke level terendah sepanjang sejarah, pasar opsi tetap tenang. Volatilitas tetap rendah, kemungkinan karena:
1) Dominasi lindung nilai perusahaan:
Banyak perusahaan India yang aktif melakukan lindung nilai terhadap eksposur dolar, yang secara efektif memberikan volatilitas kepada bank dan menstabilkan tingkat volatilitas tersirat.
2) Kurangnya taruhan agresif di luar negeri:
Spekulan institusional di luar negeri nampaknya enggan memasang taruhan arah yang besar pada pelemahan rupee lebih lanjut, mungkin mengingat intervensi bank sentral dan pembalikan tajam di masa lalu.
3) Kredibilitas dan kelancaran bank sentral:
Dengan intervensi RBI di pasar berjangka dan mengisyaratkan preferensi untuk pergerakan yang teratur, pedagang mungkin merasa kurang perlu untuk "memperhitungkan" volatilitas tinggi.
Pada grafik, pengamat teknikal utama akan mengamati zona support di kisaran ₹88,40–₹88,50 dan resistance di dekat ₹89,00. Penembusan salah satu sisi tersebut dapat memicu momentum lebih lanjut.
Kasus Dasar: Penyusutan Bertahap
Rupee mungkin akan terus melemah perlahan, mungkin mendekati ₹89,00–₹89,50, kecuali ada keringanan kebijakan baru atau arus masuk modal. RBI kemungkinan akan terus melakukan intervensi taktis untuk menghindari kekacauan.
Kasus Bear: Pelemahan Tajam
Jika guncangan kebijakan AS meningkat (tarif lebih banyak, pengetatan visa lebih lanjut), atau jika sentimen risiko global memburuk tajam, rupee dapat melemah lebih cepat menuju ₹90,00 atau lebih.
Kasus Bull: Pemulihan Sebagian
De-eskalasi yang dinegosiasikan (misalnya pencabutan tarif, reformasi visa), dikombinasikan dengan kembalinya modal asing dan pengiriman uang yang lebih kuat, dapat menghentikan penurunan dan mendorong rupee naik menuju ₹88,00 atau lebih baik.
Cadangan devisa India, yang memberikan ruang bernapas
Status akun berjalan (jika neraca perdagangan membaik)
Persyaratan pembayaran utang luar negeri
A. Dinamika Perdagangan & Ekspor
Rupee yang lebih lemah memberi eksportir India lebih banyak keuntungan harga di luar negeri, tetapi meningkatnya biaya input (untuk bahan baku impor) dapat mengikis margin.
B. Remitansi & Arus Masuk
Sementara rupee yang lebih lemah meningkatkan nilai pengiriman uang dalam bentuk rupee, penurunan pengiriman uang karena pembatasan visa dapat mengimbangi keuntungan tersebut.
C. Inflasi, Utang & Biaya Pinjaman
Depresiasi menambah tekanan inflasi melalui biaya impor yang lebih tinggi (terutama minyak). Bagi entitas dengan liabilitas mata uang asing, beban pembayaran utang akan meningkat.
D. Dampak Sektoral
TI & layanan: Sangat terpengaruh oleh permintaan AS dan mobilitas visa
Sektor yang intensif impor: Lebih rentan terhadap eskalasi biaya
Paparan inflasi konsumen: Elektronik, bahan bakar, bahan baku
Respon Kebijakan & Risiko yang Perlu Dipantau
Pergeseran strategi BI: Intervensi lebih agresif jika volatilitas rupiah mengancam stabilitas pasar
Penyelarasan moneter/fiskal: Langkah-langkah untuk memitigasi inflasi impor
Perkembangan perdagangan & imigrasi AS: Reformasi tarif, perubahan regulasi visa
Guncangan global: Harga minyak, perlambatan makroekonomi, dan peristiwa geopolitik
Rupee India sedang menghadapi badai tekanan eksternal. Tarif AS yang tinggi, perubahan kebijakan visa, arus keluar modal, dan volatilitas global berpadu mendorong USD/INR ke level yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Sementara RBI memainkan tindakan penyeimbangan yang rumit, mata uang tersebut tidak mungkin stabil sepenuhnya kecuali beberapa hambatan kebijakan yang mendasarinya mereda.
Ke depannya, indikator utama yang perlu diperhatikan meliputi data arus FII, tren pengiriman uang, negosiasi India–AS, dan dinamika suku bunga/imbal hasil AS.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
