Publicado el: 2026-06-18
Cuando Michael Burry (autor de *La gran apuesta*) advirtió en mayo sobre una posible burbuja impulsada por la IA, muchos lo interpretaron como una predicción de un colapso inminente. Sin embargo, su principal preocupación radicaba en la medida en que las operaciones relacionadas con la IA están influyendo en la respuesta del mercado a cada nuevo dato publicado.
La comparación con la burbuja de las puntocom de 1999-2000 se menciona con frecuencia por una razón. Si bien internet representó un verdadero avance tecnológico, la especulación en torno a él se descontroló. Burry advierte que la dinámica actual del mercado de la IA está empezando a asemejarse a este patrón.
Las acciones estadounidenses se mantienen cerca de máximos históricos. El 8 de junio, el S&P 500 cerró en 7405,73 puntos, menos de un 3 % por debajo de su récord de cierre de la semana anterior. Los inversores siguen centrados en las empresas de inteligencia artificial y semiconductores, a pesar de la inestabilidad reciente de las acciones tecnológicas y de semiconductores.
NVIDIA se diferencia de muchas empresas puntocom de los años 90, ya que ofrece un producto real e importante: los chips necesarios para construir un sistema de IA. Esto proporciona al actual repunte de las acciones de IA una base más sólida que la burbuja de internet de finales de los 90, que a menudo se basaba en la exageración. Aun así, el mercado es vulnerable, ya que las ganancias futuras dependen de que la demanda de chips de IA se mantenga fuerte. Si bien el repunte podría continuar, es probable que la fase inicial de rápido crecimiento haya concluido. De cara al futuro, las acciones de semiconductores deben mantener su liderazgo y los beneficios corporativos deben seguir justificando las valoraciones actuales.
La mayoría de las advertencias sobre burbujas se centran en lo mucho que han subido los precios. La preocupación radica en que los inversores están pagando demasiado y no se toman los riesgos con la suficiente seriedad.
El argumento principal de Burry es que los inversores pueden estar analizando cada nueva noticia principalmente desde una perspectiva: qué significa para las acciones de IA.
Un buen informe sobre el empleo impulsa la recuperación económica porque sugiere que la economía sigue estando sana; las señales más débiles, como la escasa confianza del consumidor, pueden pasarse por alto si no parecen perjudicar la demanda de chips de IA o el gasto en IA.
A medida que las acciones relacionadas con la IA siguen subiendo, más compradores se suman, deseosos de no perderse la oportunidad. Esto impulsa aún más los precios y aumenta la confianza de los inversores optimistas.
La cuestión clave es si estas acciones siguen subiendo debido a información nueva real o simplemente porque están vinculadas a la IA.
La comparación con 1999 funciona porque el estallido de la burbuja de las puntocom es fácil de comprender en retrospectiva. Internet supuso un verdadero cambio tecnológico, pero muchas acciones de empresas de internet subieron mucho más allá de lo que sus negocios podían soportar.
La IA podría transformar la economía radicalmente, pero es posible que los precios de las acciones ya estén anticipando demasiadas buenas noticias. La fuerte demanda de chips no elimina ese riesgo.
También existen claras similitudes con el auge de las empresas puntocom de finales de la década de 1990. Los fabricantes de chips y las grandes empresas tecnológicas están marcando la pauta del mercado, mientras que los inversores que se mantuvieron al margen han visto cómo las acciones seguían subiendo sin su participación.
Las principales empresas de IA y chips de hoy en día no son meras startups especulativas. Muchas son empresas rentables y consolidadas, con una amplia base de clientes y ventas reales de chips, servicios en la nube e infraestructura de IA.
Eso hace que la situación actual sea muy diferente a la de 1999, cuando muchas empresas puntocom tenían pocos ingresos y su valor se basaba principalmente en las esperanzas de crecimiento futuro.
El principal riesgo reside en las valoraciones actuales. Los inversores están pagando por un crecimiento previsto que podría materializarse mucho más tarde de lo que sugieren los precios actuales.
Paul Tudor Jones también ha establecido paralelismos con finales de la década de 1990, señalando que las condiciones actuales se asemejan a las de 1999, aunque reconoce que el repunte podría persistir. Burry subraya la realidad del riesgo, mientras que Jones destaca que los riesgos reales pueden tardar años en manifestarse.
Estas advertencias a veces resultan acertadas, pero ofrecen poca orientación sobre el momento oportuno. El problema del momento oportuno explica por qué los mercados sobrevalorados suelen seguir subiendo más allá de lo previsto. Actuar prematuramente puede suponer la pérdida de ganancias potenciales, mientras que la inacción puede exponer a los inversores a reversiones repentinas.
Lo más sensato es esperar a que haya señales claras de que la tendencia alcista se está debilitando, en lugar de intentar adivinar el momento exacto en que el mercado cambiará de rumbo.
Cuatro indicadores sugieren que el repunte se está debilitando.
La primera incógnita es si los mercados volverán a ser más sensibles a los datos económicos y a los rendimientos de los bonos. Por ahora, los datos débiles o los rendimientos elevados podrían pasar desapercibidos, ya que los inversores siguen centrados en la IA. Pero si ese mismo tipo de noticias empieza a provocar una caída de las acciones, sugeriría que los inversores están cada vez menos dispuestos a ignorar los riesgos ajenos al ámbito de la IA.
La segunda cuestión es si las acciones de semiconductores comienzan a perder liderazgo. Los chips son fundamentales para el sector de la IA, razón por la cual Burry se centró en el Índice de Semiconductores de Filadelfia. Si las acciones de semiconductores empiezan a quedarse rezagadas mientras el Nasdaq o el S&P 500 siguen subiendo, podría significar que el repunte está perdiendo parte de su impulso.
El tercer factor es la amplitud del mercado, que mide cuántas acciones participan en el repunte. Un repunte saludable suele incluir una amplia gama de empresas. Si las ganancias se concentran en solo unas pocas empresas relacionadas con la IA, el mercado podría ser más frágil de lo que parece.
El 8 de junio, solo alrededor del 53,5% de las acciones del S&P 500 se encontraban por encima de su media móvil de 50 días. MarketWatch también citó datos de FactSet que mostraban que más de 300 componentes del índice cayeron incluso cuando el S&P 500 cotizaba al alza. No se trata de una amplitud que provoque un colapso, pero demuestra hasta qué punto el índice principal puede depender de un grupo reducido de valores con buen desempeño.
Cuando solo unas pocas acciones relacionadas con la IA impulsan el índice, el mercado puede parecer más fuerte de lo que realmente es. Si esas empresas líderes comienzan a debilitarse, el resto del mercado podría no ofrecer suficiente apoyo.
La cuarta prueba consiste en ver cómo el mercado gestiona los beneficios y el gasto de capital.
En un repunte fuerte, los buenos resultados financieros suelen ser recompensados. En un mercado sobrevalorado, dichos resultados pueden ignorarse por estar ya reflejados en los precios. Este principio también se aplica a las inversiones de capital de las principales empresas de computación en la nube; cualquier reducción o vacilación en el gasto en centros de datos y chips podría llevar a los inversores a reevaluar las expectativas de crecimiento implícitas en las acciones relacionadas con la IA.
Burry no ha especificado un plazo, ni nadie puede hacerlo. Sin embargo, la observación atenta del comportamiento del mercado puede proporcionar información valiosa para los inversores.
La IA sigue siendo un motor fundamental de la actividad inversora, y los mercados fuertemente concentrados en un solo tema pueden persistir durante largos periodos. Sin embargo, el margen de error se ha reducido. Las decepciones que antes pasaban desapercibidas ahora pueden tener un impacto negativo más pronunciado, y es probable que los indicadores revelen señales tempranas de debilidad.
Vender o modificar tu cartera de inversiones solo por las advertencias puede perjudicarte a largo plazo. La principal lección no es que el mercado deba caer, sino que los inversores no deben asumir que las acciones relacionadas con la IA seguirán subiendo sin riesgo.
