Publicado em: 2026-06-18
Quando Michael Burry (autor de "A Grande Aposta") alertou, em maio, sobre uma possível bolha de IA impulsionada por inteligência artificial, muitos interpretaram a declaração como uma previsão de um colapso iminente. No entanto, sua principal preocupação era a extensão em que as negociações relacionadas à IA estão influenciando a reação do mercado a cada nova divulgação de dados.
A comparação com a era das empresas ponto-com de 1999-2000 é frequentemente feita por um motivo. Embora a internet tenha representado um verdadeiro avanço tecnológico, a especulação em torno dela tornou-se excessiva. Burry alerta que a dinâmica atual do mercado de IA está começando a se assemelhar a esse padrão.
As ações americanas permanecem próximas de níveis recordes. Em 8 de junho, o índice S&P 500 fechou em 7.405,73, menos de 3% abaixo do recorde de fechamento da semana anterior. Os investidores continuam focados em empresas de inteligência artificial e semicondutores, apesar da volatilidade recente dos setores de tecnologia e semicondutores.
A NVIDIA se diferencia de muitas empresas ponto-com da década de 90 por oferecer um produto real e importante: os chips necessários para construir um sistema de IA. Isso confere à atual alta das ações de IA uma base mais sólida do que a bolha da internet do final da década de 90, frequentemente impulsionada por especulação. Ainda assim, o mercado permanece vulnerável, pois os ganhos futuros dependem da manutenção de uma forte demanda por chips de IA. Embora a alta possa continuar, a fase inicial de ganhos rápidos provavelmente já se encerrou. Daqui para frente, as ações de semicondutores precisam manter a liderança e os lucros corporativos devem continuar justificando as avaliações atuais.
A maioria dos alertas sobre bolhas especulativas se concentra na magnitude da alta dos preços. A preocupação é que, em meio à bolha de IA, os investidores estejam pagando caro demais e não levando os riscos a sério o suficiente.
O argumento principal de Burry é que os investidores podem estar analisando cada nova notícia principalmente sob uma perspectiva: o que ela significa para as ações de empresas de inteligência artificial.
Um relatório de empregos robusto contribui para a alta, pois sugere que a economia ainda está saudável; sinais mais fracos, como a baixa confiança do consumidor, podem ser ignorados se não parecerem prejudicar a demanda por chips de IA ou os gastos com IA.
Com a valorização contínua das ações relacionadas à IA, mais compradores entram no mercado, não querendo perder a oportunidade. Isso impulsiona ainda mais os preços e aumenta a confiança dos investidores otimistas.
A questão fundamental é se essas ações ainda estão subindo devido a novas informações reais ou simplesmente porque estão ligadas à IA.
A comparação com 1999 funciona porque o estouro da bolha da internet é fácil de entender em retrospectiva. A internet representou uma verdadeira mudança tecnológica, mas muitas ações de empresas do setor subiram muito além do que seus negócios podiam suportar, criando paralelos que hoje são frequentemente discutidos no contexto da bolha de IA.
A inteligência artificial pode mudar a economia de forma significativa, mas os preços das ações podem já estar refletindo uma expectativa excessivamente positiva. A forte demanda por chips não elimina esse risco.
Existem também claras semelhanças com o boom das empresas ponto-com do final da década de 1990. Fabricantes de chips e grandes empresas de tecnologia estão moldando a principal narrativa do mercado, enquanto os investidores que se mantiveram afastados viram as ações continuarem a subir sem a sua participação.
As principais empresas de IA e de semicondutores da atualidade não são apenas startups especulativas. Muitas são empresas lucrativas e consolidadas, com grandes bases de clientes e vendas reais de chips, serviços em nuvem e infraestrutura de IA.
Isso torna a situação atual muito diferente de 1999, quando muitas empresas ponto-com tinham pouca receita e eram avaliadas principalmente com base nas expectativas de crescimento futuro.
O principal risco reside nas avaliações atuais. Os investidores estão pagando por um crescimento antecipado que pode se materializar muito mais tarde do que os preços atuais sugerem.
Paul Tudor Jones também traçou paralelos com o final da década de 1990, observando que as condições atuais se assemelham às de 1999, embora reconheça que a recuperação da bolha de IA possa persistir. Burry enfatiza a realidade do risco, enquanto Jones destaca que riscos genuínos podem levar anos para se manifestarem.
Esses alertas podem, por vezes, revelar-se precisos, mas oferecem pouca orientação quanto ao momento certo para agir. O problema do timing é a razão pela qual mercados sobrevalorizados frequentemente continuam a subir além das expectativas. Agir prematuramente pode levar à perda de ganhos potenciais, enquanto a inação pode expor os investidores a reversões repentinas.
A atitude mais sensata é esperar por sinais claros de que a alta está perdendo força, em vez de tentar adivinhar o momento exato em que o mercado irá reverter a tendência.
Quatro indicadores sugerem que a recuperação está perdendo força.
A primeira questão é se os mercados voltarão a ser mais sensíveis aos dados econômicos e aos rendimentos dos títulos. Por ora, dados fracos ou rendimentos mais altos podem ser ignorados, já que os investidores continuam focados em IA. Mas se esse mesmo tipo de notícia começar a pressionar as ações para baixo, isso sugeriria que os investidores estão se tornando menos dispostos a ignorar riscos externos à questão da IA.
A segunda questão é se as ações de semicondutores começarão a perder liderança. Os chips são essenciais para o setor de IA, e é por isso que Burry se concentrou no Índice de Semicondutores da Filadélfia. Se as ações de chips começarem a ficar para trás enquanto o Nasdaq ou o S&P 500 continuarem a subir, isso pode significar que a alta está perdendo parte de seu suporte.
O terceiro indicador é a amplitude do mercado, que mede quantas ações estão participando da alta. Uma alta saudável geralmente inclui uma ampla gama de empresas. Se os ganhos se concentrarem em apenas algumas empresas relacionadas à IA, o mercado pode ser mais frágil do que parece.
Em 8 de junho, apenas cerca de 53,5% das ações do S&P 500 estavam acima de sua média móvel de 50 dias. O MarketWatch também citou dados da FactSet mostrando que mais de 300 componentes do índice caíram mesmo com o S&P 500 em alta. Não se trata de uma amplitude de mercado que leve a um colapso, mas demonstra o quanto o índice principal pode depender de um pequeno grupo de ações vencedoras.
Quando apenas algumas ações relacionadas à IA impulsionam o índice, o mercado pode parecer mais forte do que realmente é. Se essas líderes começarem a perder força, o restante do mercado pode não oferecer suporte suficiente.
O quarto teste é como o mercado lida com os lucros e os gastos de capital.
Em uma forte recuperação do mercado, resultados financeiros sólidos são geralmente recompensados. Em um mercado sobrevalorizado, tais resultados podem ser descartados por já estarem refletidos nos preços. Esse princípio também se aplica aos investimentos de capital das principais empresas de computação em nuvem; qualquer redução ou hesitação nos gastos com data centers e chips pode levar os investidores a reavaliarem as expectativas de crescimento embutidas nas ações relacionadas à inteligência artificial.
Burry não especificou um cronograma, e ninguém pode fazê-lo. No entanto, a observação atenta do comportamento do mercado da bolha de IA pode fornecer informações valiosas para os investidores.
A inteligência artificial continua sendo um dos principais impulsionadores da atividade dos investidores, e mercados fortemente concentrados em um único tema podem persistir por longos períodos. No entanto, a margem de erro diminuiu. Decepções que antes passavam despercebidas agora podem ter um impacto negativo mais acentuado, com os indicadores provavelmente revelando sinais precoces de fraqueza.
Vender ou alterar sua carteira de investimentos apenas por causa de alertas pode prejudicá-lo a longo prazo. A principal lição não é que o mercado deva cair, mas sim que os investidores não devem presumir que as ações relacionadas à IA continuarão subindo sem riscos.
