Publicado el: 2025-11-18
El mercado se desploma hoy, está experimentando una aversión generalizada al riesgo, con los principales índices bursátiles de EE. UU. y Europa a la baja y una volatilidad al alza.
Las materias primas como el petróleo y el oro están bajo presión, mientras que el Bitcoin ha cedido las recientes ganancias en un contexto de menor apetito por el riesgo.
En EE. UU., el S&P 500 cayó cerca de un 0,9 % hasta los 6625 puntos, cerrando por debajo de su media móvil de 50 días (en torno a los 6708) por primera vez en semanas, lo que indica una pérdida de impulso a corto plazo. El Nasdaq y el Dow Jones también descendieron entre un 0,8 % y un 1,2 %.
En Europa, el STOXX 600 bajó desde el máximo histórico de la semana pasada de ~584 a alrededor de 572, mientras que el FTSE 100 cayó tres días seguidos hasta cerca de 9.675 (-0,2%).
La volatilidad está aumentando, pero no a niveles de pánico; el VIX pasó de mediados de 17 a más de 22, un aumento de más del 20% en pocas sesiones.
Las materias primas también están bajo presión; el crudo Brent se cotiza en torno a los 64 dólares por barril en medio de preocupaciones por el exceso de oferta, y el oro ronda los 4.000 dólares por onza, con una caída de alrededor del 7% en el último mes debido a un dólar más fuerte y a la disminución de las expectativas de recorte de tipos.
El Bitcoin ha caído por debajo de los 90.000 dólares, borrando las ganancias previstas para 2025 y situándose aproximadamente entre un 25% y un 27% por debajo de su máximo de octubre, a medida que los grandes tenedores recogen beneficios y disminuye el apetito por el riesgo.
Así pues, no se trata solo de un mal día en una clase de activos. Es una aversión al riesgo generalizada en acciones, índices, materias primas y Bitcoin. ¿Por qué ocurre esto?
El principal factor macroeconómico que impulsa esta liquidación es el cambio en las expectativas sobre los tipos de interés.
Durante la mayor parte de 2025, los mercados esperaban una historia sencilla: la inflación disminuiría gradualmente, el crecimiento se mantendría aceptable y la Reserva Federal de EE. UU. y otros bancos centrales podrían recortar las tasas de interés de manera constante hasta 2026. Ahora esa historia está siendo cuestionada.
Los datos económicos recientes de EE. UU. han sido mejores de lo esperado, lo que sugiere que la economía sigue mostrando un crecimiento acelerado. Los funcionarios de la Reserva Federal, incluido el vicepresidente Philip Jefferson, han descartado la idea de un recorte de tipos garantizado en diciembre, indicando a los mercados que actuarán con cautela.
Como resultado, la probabilidad implícita de un recorte en diciembre ha caído drásticamente, pasando de ser casi segura hace unas semanas a acercarse al 40% ahora.
Cuando los inversores esperan que el banco central recorte pronto los tipos de interés, lo que también se conoce como las llamadas “esperanzas de recorte de tipos”, suceden dos cosas si esas esperanzas se desvanecen:
La rentabilidad de los bonos aumenta porque los mercados fijan precios a tipos más altos durante más tiempo.
Los flujos de caja futuros se descuentan con mayor intensidad, lo que perjudica la valoración de activos de larga duración como las acciones de crecimiento y tecnológicas.
Eso es precisamente lo que estamos viendo: los índices bursátiles mundiales caen mientras que la rentabilidad de los bonos aumenta gradualmente.
Los mayores rendimientos y un dólar firme son perjudiciales para las valoraciones elevadas:
El índice global de renta variable de MSCI ha caído a medida que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense han subido ligeramente y los bancos centrales han rechazado las apuestas agresivas sobre recortes de tipos.
El índice MSCI World todavía cotiza con un PER de alrededor de 24x, nada barato según los estándares históricos, lo que deja muy poco margen de maniobra cuando la situación de los tipos de interés se vuelve menos favorable.
En otras palabras, cuando se parte de una situación de precios elevados, no se necesita una crisis, solo un pequeño impulso. Ese impulso ha venido de la Reserva Federal y de datos más sólidos, y el mercado ahora está reevaluando el riesgo en todos los ámbitos.
El mercado se desploma: cuando la exageración sobre la IA se encuentra con la realidad
Wall Street acaba de registrar su peor jornada en aproximadamente un mes, impulsada en gran medida por una venta masiva de acciones de grandes empresas tecnológicas y de inteligencia artificial.
El S&P 500 ha caído por debajo de su media móvil de 50 días, y el Nasdaq ha bajado entre un 0,8% y un 0,9% en la última sesión, con los traders abiertamente preocupados por una burbuja en la valoración de la IA.
Recuerda que las grandes tecnológicas impulsaron el mercado durante gran parte de 2025. Cuando las empresas líderes flaquean, los flujos de inversión pasiva se revierten y esa presión se propaga por todo el índice. Por eso se observa una venta generalizada, incluso en sectores que no parecen estar sobrevalorados a simple vista.
Desde una perspectiva técnica:
El S&P 500 ahora está probando el soporte en el área de 6670, una zona definida por los mínimos recientes y el promedio de 50 días.
Debajo de eso, la mirada se dirige al identificador de 6.500, que es un número redondo y la región de ruptura anterior.
Mientras el precio se mantenga por encima de esa banda de 6.500, esto todavía parece una corrección profunda dentro de una tendencia alcista, no un mercado bajista largo confirmado.
Europa y el Reino Unido están siguiendo el ejemplo de Estados Unidos, con algunas variaciones locales:
El STOXX 600 alcanzó un cierre récord en torno a los 571 puntos la semana pasada y desde entonces ha retrocedido más del 2% debido a que los mayores rendimientos de los bonos y la resistencia de la Fed a los recortes afectan el apetito por el riesgo.
El FTSE 100 ha caído durante tres días consecutivos, alrededor de 9.675 puntos, arrastrado por los sectores financiero y minero, mientras los inversores se preparan para los datos clave de inflación del Reino Unido y el próximo presupuesto.
Europa se enfrenta a sus propios problemas de crecimiento y al ruido político, pero el factor subyacente es el mismo: mayores rendimientos globales y menor confianza en el dinero fácil.
El crudo se ve afectado desde dos frentes: los fundamentos económicos y el sentimiento del mercado.
Goldman Sachs prevé que los precios del petróleo caerán en 2026 debido a un gran aumento de la oferta, proyectando que el Brent rondará los 56 dólares y el WTI estará cerca de los 52 dólares, con posibles caídas hasta los 40 dólares si se produce una recesión.
Los futuros del Brent cotizan en torno a los 63-64 dólares, por debajo de los niveles de principios de año, con leves descensos diarios recientes. Técnicamente, el Brent se encuentra sobre una banda de soporte a medio plazo en torno a los 60 dólares, lo que coincide con la consolidación previa observada a principios de año.
Una ruptura clara por debajo de ese nivel abre la zona de mediados de los 50, que no está lejos de los pronósticos para 2026 que circulan actualmente.
En cuanto al sentimiento del mercado, la misma aversión al riesgo que afecta a las acciones también está impactando a las materias primas cíclicas. Los inversores están reduciendo su exposición a los activos sensibles al crecimiento, y el crudo encabeza esa lista.
El oro es un tema que desconcierta a muchos inversores minoristas: “Si los mercados se desploman, ¿por qué el oro no sube verticalmente?”.
En este momento, el oro está a la baja, no al alza:
El oro al contado se sitúa en torno a los 4.038-4.040 dólares por onza, con una caída de aproximadamente el 7% en el último mes, y ha caído en cuatro sesiones consecutivas.
El factor determinante es la fortaleza del dólar estadounidense y la disminución de las expectativas de recortes de tipos. El aumento de la rentabilidad real incrementa el coste de oportunidad de mantener un activo que no genera ingresos.
Si bien el oro se mantiene en niveles altos en comparación con hace unos años, impulsado por la demanda de los bancos centrales y el riesgo geopolítico, a corto plazo, las tasas de interés más altas y un dólar más fuerte generan dificultades, incluso con la caída de las acciones.
El Bitcoin se comporta cada vez menos como “oro digital” y más como un activo de riesgo de alta beta.
La moneda ha caído a su nivel más bajo en seis meses, por debajo de los 90.000 dólares, borrando todas sus ganancias de 2025 y situándose aproximadamente un 27% por debajo de su máximo histórico de octubre.
Los analistas señalan las ventas masivas de grandes inversores, la reducción generalizada del riesgo y las mismas fuerzas macroeconómicas que afectan a las acciones de crecimiento: mayores rendimientos y un dólar más fuerte.
Desde una perspectiva interactivos, Bitcoin se mueve en sintonía con la tecnología, no en contra. Cuando el Nasdaq cae, Bitcoin suele amplificar ese movimiento. Eso es precisamente lo que estamos viendo ahora: una aversión al riesgo correlacionada, no una cobertura de refugio seguro.
En resumen, no, al menos según los datos disponibles actualmente.
Los mercados están experimentando retrocesos desde máximos históricos o casi históricos en los índices estadounidenses y europeos, mientras que la volatilidad ha aumentado hasta los 20 puntos bajos, muy por debajo del rango de 50-80 típico de las crisis en toda regla.
Los mercados de crédito y financiación siguen funcionando con normalidad, sin mostrar signos de tensión sistémica. Si bien los mercados podrían experimentar una bajada, la evolución actual parece reflejar un fuerte reajuste de tipos y valoraciones, más que una crisis del sistema bancario.
En un mercado como este, los profesionales no se preguntan “¿Se desplomará o no?”. En cambio, se centran en las probabilidades.
Probabilidades como hasta dónde podría llegar la revalorización si se desvanecen las esperanzas de recorte de tipos, dónde se encuentran los principales niveles de soporte (S&P 500 alrededor de 6.500; STOXX 600 cerca de 560–550; FTSE 100 alrededor de 9.500) y si el posicionamiento sugiere ventas forzadas o una reducción temprana del riesgo.
Este enfoque desplaza la atención de los titulares a los niveles, los datos y los plazos, donde se pueden considerar los factores que realmente importan.
1. Anclarse en niveles, no en emociones
En el S&P 500, la franja de 6.650 a 6.600 puntos es la primera prueba. Por debajo de esa zona, 6.500 es el nivel clave.
Existe una estructura similar en Europa y el Reino Unido, con el STOXX 600 rondando los 584 y el FTSE 100 vigilando la zona de 9.500-9.600.
2. Distingue lo que está roto de lo que simplemente ha sido revalorizado.
Las empresas de inteligencia artificial y tecnología con múltiplos elevados, cuyo precio se fijó en términos de perfección, pueden caer fácilmente un 20-30% sin que se produzca ninguna crisis en la economía real.
Las empresas con un flujo de caja sólido a menudo se ven afectadas mecánicamente a medida que los ETF y los fondos indexados reducen su riesgo.
3. Respete el mensaje entre activos
Mayores rendimientos + dólar fuerte + petróleo más débil + Bitcoin fuerte = condiciones financieras más restrictivas.
Mientras se mantenga esa combinación, es menos probable que las caídas en los activos de riesgo experimenten recuperaciones instantáneas en forma de V.
4. Piensa en niveles, no en términos de todo o nada.
Los profesionales rara vez pasan del 0% al 100% de riesgo de golpe. Suelen escalonar: reducen posiciones cuando las valoraciones están elevadas y aumentan selectivamente cuando la relación riesgo/recompensa mejora.
Los inversores minoristas son los más perjudicados cuando operan de forma emocional en los extremos, vendiendo todo en los mínimos o comprando en los máximos.
Parece tratarse de una corrección brusca desde niveles elevados, no de un desplome como el de 2008. La volatilidad es mayor, pero no hay tensión sistémica en los mercados bancarios ni crediticios.
Las empresas tecnológicas, especialmente las relacionadas con la IA , presentaban valoraciones muy elevadas. El aumento de los rendimientos y la disminución de las esperanzas de recorte de tipos afectaron con mayor dureza a estas acciones de crecimiento a largo plazo.
Las tasas de interés más altas aumentan el descuento sobre las ganancias futuras, lo que reduce el valor de las acciones, especialmente las de empresas con alto potencial de crecimiento. Además, hacen que los bonos y el efectivo sean más atractivos, lo que provoca una salida de capitales de las acciones.
Un dólar más fuerte y mayores rendimientos reales aumentan el costo de oportunidad de mantener oro, por lo que su precio puede caer incluso en períodos de aversión al riesgo.
Actualmente no. Se comporta como un activo tecnológico de alta beta, moviéndose junto con otros activos de riesgo en lugar de brindar protección.
No. Los profesionales ajustan el tamaño de sus posiciones y gestionan el riesgo gradualmente. Venderlo todo suele ser una decisión emocional.
Señales clave: S&P 500 en torno a los 6.500, ampliación de los diferenciales de crédito, VIX acercándose a más de 30 y orientación de los bancos centrales sobre los tipos de interés.
El mercado se desploma actualmente, eso no es aleatorio, sino un reajuste lógico tras un año de fuertes ganancias, altas valoraciones y suposiciones demasiado optimistas sobre rápidos recortes de tipos y un crecimiento interminable impulsado por la IA.
Los principales factores son la disminución del apoyo de los bancos centrales, el aumento de los rendimientos, las elevadas valoraciones de las empresas tecnológicas, la bajada del precio del petróleo por la preocupación por el suministro y la reducción sincronizada del riesgo en acciones, materias primas y Bitcoin.
Es doloroso, pero así es como el mercado se está ajustando a una política monetaria más restrictiva y a unas expectativas de ganancias más realistas.
En perspectiva, esta es la fase que separa el trading emocional de la gestión disciplinada del riesgo: concéntrese en los niveles, la liquidez y su horizonte temporal, en lugar de en los titulares, para navegar por un mercado que está recordando la gravedad.
Descargo de responsabilidad: Este material tiene fines meramente informativos y no pretende ser (ni debe considerarse como) asesoramiento financiero, de inversión o de otro tipo en el que deba depositarse confianza. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC ni del autor de que alguna inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular sea adecuada para alguna persona específica.
