प्रकाशित तिथि: 2025-11-18
वैश्विक बाजारों में व्यापक जोखिम-रहित रुख देखा जा रहा है, अमेरिका और यूरोप में प्रमुख शेयर सूचकांकों में गिरावट आ रही है तथा अस्थिरता बढ़ रही है।
तेल और सोने जैसी वस्तुएं दबाव में हैं, जबकि बिटकॉइन ने कम जोखिम उठाने की क्षमता के बीच हाल ही में लाभ कम किया है।
अमेरिका में, एसएंडपी 500 लगभग 0.9% गिरकर 6,625 पर आ गया, जो हफ़्तों में पहली बार अपने 50-दिवसीय मूविंग एवरेज (~6,708) से नीचे बंद हुआ, जो अल्पकालिक गति में कमी का संकेत है। नैस्डैक और डॉव भी 0.8 - 1.2% गिरे।
यूरोप में, STOXX 600 पिछले सप्ताह के रिकॉर्ड उच्च स्तर ~584 से गिरकर लगभग 572 पर आ गया, जबकि FTSE 100 लगातार तीन दिनों तक गिरकर लगभग 9,675 (-0.2%) पर आ गया।
अस्थिरता बढ़ रही है, लेकिन घबराहट के स्तर पर नहीं, VIX 17 के मध्य से उछलकर 22 से ऊपर पहुंच गया है, जो कुछ सत्रों में 20% से अधिक की वृद्धि है।
कमोडिटीज भी दबाव में हैं; अधिक आपूर्ति की चिंताओं के बीच ब्रेंट क्रूड का भाव 64 डॉलर प्रति बैरल के आसपास है, और सोना 4,000 डॉलर प्रति औंस से थोड़ा ऊपर है, जो मजबूत डॉलर और ब्याज दरों में कटौती की उम्मीद कम होने के कारण पिछले महीने की तुलना में लगभग 7% कम है।
बिटकॉइन 90,000 डॉलर से नीचे गिर गया है, जिससे 2025 का लाभ खत्म हो गया है और यह अक्टूबर के शिखर से लगभग 25-27% नीचे है, क्योंकि बड़े धारक लाभ ले रहे हैं और जोखिम उठाने की क्षमता कम हो रही है।
तो, यह सिर्फ़ एक एसेट क्लास का बुरा दिन नहीं है। यह स्टॉक, इंडेक्स, कमोडिटीज़ और बिटकॉइन, सभी में जोखिम-मुक्ति का व्यापक दौर है। ऐसा क्यों हो रहा है?
इस बिकवाली के पीछे सबसे बड़ा कारक ब्याज दरों के प्रति बदलती अपेक्षाएं हैं।
2025 के अधिकांश समय के लिए, बाजारों में एक अच्छी कहानी के लिए मूल्यांकन किया गया था: मुद्रास्फीति कम हो जाएगी, विकास ठीक रहेगा, और अमेरिकी फेडरल रिजर्व और अन्य केंद्रीय बैंक 2026 तक दरों में लगातार कटौती कर सकते हैं। अब उस कहानी पर सवाल उठाया जा रहा है।
हालिया अमेरिकी आँकड़े उम्मीद से ज़्यादा मज़बूत आए हैं, जिससे संकेत मिलता है कि अर्थव्यवस्था अभी भी तेज़ी से आगे बढ़ रही है। फेड के उपाध्यक्ष फिलिप जेफरसन समेत कई अधिकारियों ने दिसंबर में ब्याज दरों में कटौती की गारंटी के विचार को खारिज कर दिया है और बाज़ारों से कहा है कि वे "सावधानीपूर्वक" कदम उठाएँगे।
परिणामस्वरूप, दिसंबर में कटौती की निहित संभावना कुछ सप्ताह पहले लगभग निश्चित थी, जो अब घटकर 40% के करीब रह गई है।
जब निवेशक यह उम्मीद करते हैं कि केंद्रीय बैंक जल्द ही ब्याज दरों में कटौती कर सकता है, जिसे तथाकथित "दर-कटौती की उम्मीदें" के रूप में भी जाना जाता है, तो अगर ये उम्मीदें धूमिल हो जाती हैं तो दो चीजें होती हैं:
बांड की प्राप्ति इसलिए बढ़ती है क्योंकि बाजार में कीमतें लम्बे समय तक ऊंची रहती हैं।
भविष्य के नकदी प्रवाह को अधिक छूट दी जाती है, जिससे विकास और प्रौद्योगिकी शेयरों जैसी दीर्घावधि परिसंपत्तियों के मूल्यांकन को नुकसान पहुंचता है।
हम बिल्कुल यही देख रहे हैं: वैश्विक इक्विटी सूचकांक गिर रहे हैं, जबकि बांड प्रतिफल बढ़ रहा है।
उच्च पैदावार और मजबूत डॉलर विस्तारित मूल्यांकन के लिए हानिकारक हैं:
एमएससीआई का वैश्विक इक्विटी सूचकांक गिर गया है, क्योंकि अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड में बढ़ोतरी हुई है और केंद्रीय बैंकरों ने ब्याज दरों में कटौती के आक्रामक दांव को खारिज कर दिया है।
एमएससीआई वर्ल्ड इंडेक्स अभी भी 24x के आसपास पी/ई पर कारोबार कर रहा है, जो ऐतिहासिक मानकों के हिसाब से सस्ता नहीं है, जिससे ब्याज दरों में गिरावट आने पर बहुत कम सहारा मिलता है।
सरल शब्दों में कहें तो, जब आप महँगे से शुरुआत करते हैं, तो आपको संकट की नहीं, बस एक धक्का-मुक्की की ज़रूरत होती है। यह धक्का फेड और मज़बूत आँकड़ों से आया है, और बाज़ार अब हर स्तर पर जोखिम का पुनर्मूल्यांकन कर रहा है।
वॉल स्ट्रीट ने लगभग एक महीने में अपना सबसे बुरा दिन देखा, जो मुख्य रूप से दिग्गज प्रौद्योगिकी और एआई कंपनियों में बिकवाली के कारण हुआ।
एसएंडपी 500 अपने 50-दिवसीय मूविंग औसत से नीचे फिसल गया है, और नैस्डैक नवीनतम सत्र में लगभग 0.8-0.9% गिर गया है, जिससे व्यापारी एआई मूल्यांकन बुलबुले के बारे में खुले तौर पर चिंतित हैं।
याद रखें, मेगा-कैप टेक ने 2025 के ज़्यादातर समय तक बाज़ार को संभाला। जब नेतृत्व के नाम डगमगाते हैं, तो निष्क्रिय प्रवाह उलट जाता है, और वह दबाव पूरे सूचकांक में फैल जाता है। यही कारण है कि आप व्यापक बिकवाली देख रहे हैं, यहाँ तक कि उन क्षेत्रों में भी जो स्पष्ट रूप से अधिक मूल्यवान नहीं दिखते।
तकनीकी दृष्टिकोण से:
एसएंडपी 500 अब 6670 क्षेत्र में समर्थन का परीक्षण कर रहा है, जो हाल के स्विंग लो और 50-दिवसीय औसत द्वारा परिभाषित क्षेत्र है।
उसके नीचे, नजर 6,500 हैंडल पर जाती है जो एक गोल संख्या और पूर्व ब्रेकआउट क्षेत्र है।
जब तक कीमत 6,500 बैंड से ऊपर बनी रहती है, तब तक यह एक अपट्रेंड के भीतर एक गहरा सुधार प्रतीत होता है, न कि एक निश्चित दीर्घकालीन मंदी बाजार।
यूरोप और ब्रिटेन भी अमेरिका के कदम का समर्थन कर रहे हैं, हालांकि इसमें कुछ स्थानीय बदलाव भी हैं:
पिछले सप्ताह STOXX 600 ने 571 के आसपास रिकॉर्ड बंद किया था और तब से 2% से अधिक की गिरावट आई है, क्योंकि उच्च बांड पैदावार और कटौती पर फेड के दबाव ने जोखिम उठाने की क्षमता पर दबाव डाला है।
एफटीएसई 100 लगातार तीन दिनों से नीचे है, लगभग 9,675 पर, वित्तीय और खनन कंपनियों के दबाव में, क्योंकि निवेशक ब्रिटेन के प्रमुख मुद्रास्फीति आंकड़ों और आगामी बजट का इंतजार कर रहे हैं।
यूरोप अपनी विकास संबंधी चिंताओं और राजनीतिक शोर से जूझ रहा है, लेकिन अंतर्निहित कारण वही है: उच्च वैश्विक पैदावार और आसान धन में कम विश्वास।
कच्चे तेल पर दो तरफ से असर पड़ रहा है: बुनियादी बातें और भावनाएं।
गोल्डमैन सैक्स को उम्मीद है कि 2026 में आपूर्ति में भारी वृद्धि के कारण तेल की कीमतें गिरेंगी, ब्रेंट के 56 डॉलर और डब्ल्यूटीआई के 52 डॉलर के आसपास रहने का अनुमान है, तथा मंदी आने पर 40 डॉलर तक गिरने की संभावना है।
ब्रेंट वायदा 63-64 डॉलर के आसपास कारोबार कर रहा है, जो साल की शुरुआत से कम है, और हाल ही में इसमें मामूली दैनिक गिरावट आई है। तकनीकी रूप से, ब्रेंट 60 के निचले स्तर पर एक मध्यम अवधि के समर्थन बैंड पर है, जो साल की शुरुआत में हुए पिछले समेकन के अनुरूप है।
इससे नीचे एक स्पष्ट विराम 50 के मध्य तक पहुँचता है, जो वर्तमान में प्रसारित 2026 के पूर्वानुमानों से बहुत दूर नहीं है।
भावनाओं के लिहाज से, शेयरों को प्रभावित करने वाला यही जोखिम-मुक्त रुख चक्रीय वस्तुओं को भी प्रभावित कर रहा है। व्यापारी विकास-संवेदनशील परिसंपत्तियों में निवेश कम कर रहे हैं, और कच्चा तेल इस सूची में सबसे ऊपर है।
सोना एक ऐसा क्षेत्र है जहां कई खुदरा व्यापारी भ्रमित हैं: "यदि बाजार गिर रहे हैं, तो सोना ऊपर की ओर क्यों नहीं बढ़ रहा है?"
इस समय सोना ऊपर नहीं बल्कि नीचे है:
हाजिर सोना लगभग 4,038-4,040 डॉलर प्रति औंस पर है, जो महीने भर में लगभग 7% कम है, तथा लगातार चार सत्रों में इसमें गिरावट आई है।
इसकी वजह मज़बूत अमेरिकी डॉलर और ब्याज दरों में कटौती की घटती उम्मीदें हैं। ज़्यादा वास्तविक प्रतिफल, बिना किसी आय वाली परिसंपत्ति को धारण करने की अवसर लागत को बढ़ा देता है।
हालांकि, केंद्रीय बैंक की मांग और भू-राजनीतिक जोखिम के कारण, सोने की कीमतें कुछ साल पहले की तुलना में ऊँची बनी हुई हैं। हालाँकि, अल्पावधि में, ऊँची ब्याज दरें और मज़बूत डॉलर, शेयरों में बिकवाली के बावजूद, प्रतिकूल परिस्थितियाँ पैदा कर रहे हैं।
बिटकॉइन "डिजिटल गोल्ड" की तरह कम और उच्च-बीटा जोखिम वाली परिसंपत्ति की तरह अधिक व्यवहार कर रहा है।
यह सिक्का छह महीने के निचले स्तर 90,000 डॉलर से नीचे आ गया है, जिससे इसके 2025 के सभी लाभ नष्ट हो गए हैं और यह अक्टूबर के रिकॉर्ड उच्च स्तर से लगभग 27% नीचे है।
विश्लेषकों का कहना है कि भारी बिकवाली, सामान्य जोखिम-मुक्ति, तथा वही वृहद शक्तियां विकास शेयरों को प्रभावित कर रही हैं: उच्च पैदावार और मजबूत डॉलर।
क्रॉस-एसेट के नज़रिए से, बिटकॉइन तकनीक के साथ चल रहा है, उसके ख़िलाफ़ नहीं। जब नैस्डैक में गिरावट आती है, तो बिटकॉइन अक्सर उस गति को बढ़ा देता है। ठीक यही हम अभी देख रहे हैं: सहसंबद्ध जोखिम-विहीनता, न कि सुरक्षित-आश्रय बचाव।
संक्षिप्त उत्तर है, नहीं, कम से कम वर्तमान उपलब्ध आंकड़ों के आधार पर।
अमेरिकी और यूरोपीय सूचकांकों में रिकॉर्ड या रिकॉर्ड के निकट उच्च स्तर से बाजारों में गिरावट देखी जा रही है, जबकि अस्थिरता 20 के निचले स्तर तक पहुंच गई है, जो पूर्ण संकट की 50-80 की सीमा से काफी नीचे है।
ऋण और वित्तपोषण बाजार अभी भी सामान्य रूप से काम कर रहे हैं और प्रणालीगत तनाव के कोई संकेत नहीं दिख रहे हैं। हालाँकि बाजार नीचे की ओर जा सकते हैं, लेकिन मौजूदा गतिविधि बैंकिंग प्रणाली के झटके के बजाय दरों और मूल्यांकन में तीव्र पुनर्मूल्यन को दर्शाती प्रतीत होती है।
इस तरह के बाजार में, पेशेवर लोग यह नहीं पूछते कि “क्या यह गिरेगा या नहीं?” इसके बजाय, वे संभावनाओं पर ध्यान केंद्रित करते हैं।
संभावनाएं जैसे कि यदि ब्याज दरों में कटौती की उम्मीदें धूमिल हो जाती हैं तो पुनर्मूल्यन कितना आगे तक जा सकता है, प्रमुख समर्थन स्तर कहां हैं (एस एंड पी 500 लगभग 6,500; एसटीओएक्सएक्स 600 लगभग 560-550; एफटीएसई 100 लगभग 9,500), और क्या स्थिति मजबूर बिक्री या प्रारंभिक चरण के जोखिम को कम करने का सुझाव देती है।
यह दृष्टिकोण सुर्खियों से ध्यान हटाकर स्तरों, आंकड़ों और समय-सीमाओं पर केंद्रित करता है, जहां उन कारकों पर विचार किया जा सकता है जो वास्तव में महत्वपूर्ण हैं।
1. भावनाओं पर नहीं, स्तरों पर ध्यान केंद्रित करें
एसएंडपी 500 पर, 6,650-6,600 बैंड आपका पहला परीक्षण है। उसके नीचे, 6,500 रेत में बड़ी रेखा है।
यूरोप और यूके में भी ऐसी ही संरचना मौजूद है, जहां STOXX 600 584 के आसपास बना हुआ है और FTSE 100 9,500-9,600 क्षेत्र पर नजर रख रहा है।
2. जो टूटा हुआ है उसे नए मूल्य से अलग करें
उच्च-गुणक एआई और तकनीकी नाम, जिनकी कीमत पूर्णता के लिए निर्धारित की गई थी, वास्तविक अर्थव्यवस्था में कुछ भी “टूटने” के बिना आसानी से 20-30% तक गिर सकते हैं।
ठोस नकदी प्रवाह वाले व्यवसायों को अक्सर ईटीएफ और इंडेक्स फंडों के जोखिम कम करने के कारण यंत्रवत् नीचे खींच लिया जाता है।
3. क्रॉस-एसेट संदेश का सम्मान करें
उच्च पैदावार + मजबूत डॉलर + कमजोर तेल + भारी बिटकॉइन = वित्तीय स्थिति में कठोरता।
जब तक यह संयोजन बना रहेगा, जोखिम वाली परिसंपत्तियों में गिरावट के कारण तत्काल V-आकार की रिकवरी की संभावना कम होगी।
4. स्तरों में सोचें, सब-इन/सब-आउट में नहीं
पेशेवर लोग शायद ही कभी 0% से 100% जोखिम पर जाते हैं। वे पैमाना बढ़ाते हैं: जब मूल्यांकन बढ़ा हुआ हो तो मज़बूती में कटौती करते हैं, और जब जोखिम/लाभ में सुधार होता है तो चुनिंदा रूप से समर्थन में वृद्धि करते हैं।
खुदरा व्यापारियों को सबसे अधिक नुकसान तब होता है जब वे भावनात्मक रूप से चरम सीमा पर व्यापार करते हैं, कम कीमत पर सब कुछ बेच देते हैं या उच्च कीमत पर पीछा करते हैं।
यह 2008 जैसी गिरावट नहीं, बल्कि उच्च स्तरों से एक तीव्र सुधार जैसा लग रहा है। अस्थिरता ज़्यादा है, लेकिन बैंकिंग या ऋण बाज़ारों में कोई प्रणालीगत तनाव नहीं है।
टेक, खासकर एआई से जुड़े नामों का मूल्यांकन बहुत ऊँचा था। बढ़ती पैदावार और ब्याज दरों में कटौती की कम होती उम्मीदों ने इन लंबी अवधि के ग्रोथ स्टॉक्स को सबसे ज़्यादा प्रभावित किया।
ऊँची दरें भविष्य की कमाई पर छूट बढ़ा देती हैं, जिससे शेयरों के मूल्य, खासकर विकास के नाम वाले शेयरों के मूल्य कम हो जाते हैं। ये बॉन्ड और नकदी को भी ज़्यादा आकर्षक बना देती हैं, जिससे इक्विटी से पैसा बाहर निकल जाता है।
मजबूत डॉलर और उच्च वास्तविक प्रतिफल के कारण सोना धारण करने की अवसर लागत बढ़ जाती है, इसलिए जोखिम-रहित अवधि में भी इसमें गिरावट आ सकती है।
फ़िलहाल नहीं। यह एक हाई-बीटा टेक एसेट की तरह कारोबार कर रहा है, जो सुरक्षा प्रदान करने के बजाय अन्य जोखिम वाली संपत्तियों के साथ चल रहा है।
नहीं। पेशेवर लोग धीरे-धीरे अपनी पोजीशन का आकार बदलते हैं और जोखिम का प्रबंधन करते हैं। सब कुछ बेचना आमतौर पर एक भावनात्मक फैसला होता है।
प्रमुख संकेत: एसएंडपी 500 लगभग 6,500, क्रेडिट स्प्रेड का विस्तार, वीआईएक्स का 30+ की ओर बढ़ना, तथा दरों पर केंद्रीय बैंक का मार्गदर्शन।
आज का बाजार पतन आकस्मिक नहीं है, बल्कि यह एक वर्ष के मजबूत लाभ, उच्च मूल्यांकन, तथा तीव्र ब्याज दरों में कटौती और अंतहीन एआई-संचालित विकास के बारे में अति आशावादी धारणाओं के बाद एक तार्किक पुनर्मूल्यांकन है।
मुख्य चालक हैं - केंद्रीय बैंक का समर्थन कम होना, प्रतिफल में वृद्धि, प्रौद्योगिकी मूल्यांकन में वृद्धि, आपूर्ति संबंधी चिंताओं के कारण तेल की कीमतों में नरमी, तथा इक्विटी, कमोडिटीज और बिटकॉइन में जोखिम में कमी।
यह पीड़ादायक लगता है, लेकिन यह बाजार का सख्त मुद्रा और अधिक यथार्थवादी आय अपेक्षाओं के साथ समायोजन है।
ज़ूम आउट करें, यह वह चरण है जो भावनात्मक व्यापार को अनुशासित जोखिम प्रबंधन से अलग करता है: गुरुत्वाकर्षण को याद रखने वाले बाजार को नेविगेट करने के लिए, सुर्खियों के बजाय स्तरों, तरलता और अपने समय क्षितिज पर ध्यान केंद्रित करें।
अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सामान्य जानकारी के लिए है और इसका उद्देश्य वित्तीय, निवेश या अन्य सलाह के रूप में नहीं है (और इसे ऐसा नहीं माना जाना चाहिए) जिस पर भरोसा किया जाना चाहिए। इस सामग्री में दी गई कोई भी राय ईबीसी या लेखक द्वारा यह सुझाव नहीं देती है कि कोई विशेष निवेश, सुरक्षा, लेनदेन या निवेश रणनीति किसी विशिष्ट व्यक्ति के लिए उपयुक्त है।
