Publicado em: 2025-11-18
Os mercados globais estão a assistir a um movimento generalizado de aversão ao risco, com os principais índices de ações nos EUA e na Europa a recuarem e a volatilidade a aumentar.
Commodities como petróleo e ouro estão sob pressão, enquanto o Bitcoin devolveu os ganhos recentes em meio a uma menor tolerância ao risco.
Nos EUA, o S&P 500 caiu cerca de 0,9%, para 6.625 pontos, fechando abaixo de sua média móvel de 50 dias (aproximadamente 6.708 pontos) pela primeira vez em semanas, sinalizando uma perda de impulso no curto prazo. O Nasdaq e o Dow Jones também recuaram entre 0,8% e 1,2%.
Na Europa, o índice STOXX 600 caiu da máxima histórica da semana passada, de aproximadamente 584 pontos, para cerca de 572, enquanto o FTSE 100 recuou pelo terceiro dia consecutivo, para perto de 9.675 pontos (-0,2%).
A volatilidade está aumentando, mas não em níveis alarmantes, com o VIX saltando de meados de 17 para acima de 22, um aumento de mais de 20% em poucas sessões.
As commodities também estão sob pressão; o petróleo Brent está sendo negociado em torno de US$ 64 por barril em meio a preocupações com o excesso de oferta, e o ouro oscila pouco acima de US$ 4.000/onça, uma queda de cerca de 7% no último mês devido a um dólar mais forte e ao arrefecimento das expectativas de corte de juros.
O Bitcoin caiu abaixo de US$ 90.000, anulando os ganhos de 2025 e ficando aproximadamente 25-27% abaixo de seu pico de outubro, à medida que grandes detentores realizam lucros e o apetite por risco diminui.
Portanto, não se trata apenas de uma classe de ativos passando por um dia ruim. É um movimento generalizado de aversão ao risco em ações, índices, commodities e Bitcoin. Por que isso está acontecendo?
O principal fator macroeconômico por trás dessa queda nas ações é a mudança nas expectativas em relação às taxas de juros.
Durante a maior parte de 2025, os mercados estavam precificados para um cenário ideal: a inflação diminuiria gradualmente, o crescimento se manteria estável e o Federal Reserve dos EUA e outros bancos centrais poderiam reduzir as taxas de juros de forma constante até 2026. Esse cenário agora está sendo questionado.
Dados recentes dos EUA vieram mais fortes do que o esperado, indicando que a economia ainda está aquecida. Autoridades do Fed, incluindo o vice-presidente Philip Jefferson, rejeitaram a ideia de um corte garantido na taxa de juros em dezembro, dizendo aos mercados que agirão com cautela.
Como resultado, a probabilidade implícita de um corte em dezembro caiu drasticamente, de quase certa há algumas semanas para perto de 40% agora.
Quando os investidores esperam que o banco central possa reduzir as taxas de juros em breve, o que também é conhecido como as chamadas "expectativas de corte de juros", duas coisas acontecem se essas expectativas desaparecerem:
Os rendimentos dos títulos aumentam porque os mercados precificam taxas mais altas por um período mais longo.
Os fluxos de caixa futuros são descontados com mais rigor, o que prejudica a avaliação de ativos de longa duração, como ações de crescimento e tecnologia.
É exatamente isso que estamos vendo: índices de ações globais em queda enquanto os rendimentos dos títulos sobem gradualmente.
Rendimentos mais altos e um dólar firme são prejudiciais para avaliações esticadas:
O índice global de ações da MSCI recuou com o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e com os banqueiros centrais recuando em relação às apostas agressivas em cortes de juros.
O índice MSCI World ainda está sendo negociado com um índice P/L em torno de 24x, o que não é barato para os padrões históricos, deixando pouca margem de segurança quando a situação das taxas de juros se tornar menos favorável.
Em termos mais simples, quando se parte de um cenário de risco elevado, não é necessária uma crise, apenas um estímulo. Esse estímulo veio do Fed e de dados econômicos mais robustos, e o mercado agora está reavaliando o risco em todos os setores.
Wall Street acaba de registrar seu pior dia em cerca de um mês, impulsionado principalmente por uma onda de vendas de ações de grandes empresas de tecnologia e inteligência artificial.
O índice S&P 500 caiu abaixo de sua média móvel de 50 dias, e o Nasdaq recuou cerca de 0,8% a 0,9% na última sessão, com os investidores demonstrando preocupação com uma possível bolha de valorização da inteligência artificial.
Lembre-se, as gigantescas empresas de tecnologia sustentaram o mercado durante grande parte de 2025. Quando os principais nomes oscilam, os fluxos passivos se invertem e essa pressão se propaga por todo o índice. É por isso que você está vendo uma onda de vendas generalizada, mesmo em setores que não parecem obviamente sobrevalorizados.
Do ponto de vista técnico:
O S&P 500 está agora testando o suporte na área de 6670, uma zona definida pelas mínimas recentes e pela média móvel de 50 dias.
Abaixo disso, o olhar se volta para a marca de 6.500, que é um número redondo e uma região de rompimento anterior.
Enquanto o preço se mantiver acima da banda de 6.500, isso ainda parece uma correção profunda dentro de uma tendência de alta, e não um longo mercado de baixa confirmado.
A Europa e o Reino Unido estão seguindo o exemplo dos EUA, com algumas adaptações locais:
O índice STOXX 600 atingiu um recorde de fechamento em torno de 571 na semana passada e, desde então, recuou mais de 2%, à medida que os rendimentos mais altos dos títulos e a resistência do Fed aos cortes de juros afetam o apetite por risco.
O FTSE 100 está em queda há três dias consecutivos, em torno de 9.675 pontos, pressionado pelos setores financeiro e de mineração, enquanto os investidores se preparam para os principais dados de inflação do Reino Unido e o orçamento que se aproxima.
A Europa enfrenta suas próprias preocupações com o crescimento e turbulências políticas, mas o fator subjacente é o mesmo: rendimentos globais mais altos e menos confiança em políticas monetárias expansionistas.
O petróleo bruto está sendo afetado por dois lados: fundamentos e sentimento do mercado.
O Goldman Sachs prevê uma queda nos preços do petróleo em 2026 devido a um grande aumento na oferta, projetando o Brent em torno de US$ 56 e o WTI próximo a US$ 52, com possíveis quedas para a faixa dos US$ 40 caso ocorra uma recessão.
Os contratos futuros do Brent estão sendo negociados em torno de US$ 63-64, abaixo dos níveis do início do ano, com quedas diárias modestas recentemente. Tecnicamente, o Brent está se encontrando em uma faixa de suporte de médio prazo na faixa dos US$ 60, o que está em consonância com a consolidação observada no início do ano.
Uma quebra clara abaixo desse patamar abre caminho para meados dos anos 50, o que não está muito longe das previsões para 2026 que estão circulando atualmente.
Em termos de sentimento, o mesmo movimento de aversão ao risco que afeta as ações está atingindo as commodities cíclicas. Os investidores estão reduzindo a exposição a ativos sensíveis ao crescimento, e o petróleo bruto está no topo dessa lista.
O ouro é um dos fatores que confundem muitos investidores de varejo: "Se os mercados estão em queda livre, por que o ouro não está disparando?"
Neste momento, o ouro está em baixa, não em alta:
O preço do ouro à vista está em torno de US$ 4.038-4.040/oz, uma queda de cerca de 7% no último mês, e vem caindo em quatro sessões consecutivas.
O principal fator é a valorização do dólar americano e a diminuição das expectativas de cortes nas taxas de juros. Rendimentos reais mais altos aumentam o custo de oportunidade de manter um ativo que não gera renda.
Embora o preço do ouro permaneça elevado em comparação com alguns anos atrás, impulsionado pela demanda dos bancos centrais e pelo risco geopolítico, no curto prazo, taxas de juros mais altas e um dólar mais forte criam obstáculos, mesmo com a queda das ações.
O Bitcoin está se comportando menos como "ouro digital" e mais como um ativo de risco de alto beta.
A moeda caiu para a mínima de seis meses, abaixo de US$ 90.000, apagando todos os ganhos de 2025 e ficando aproximadamente 27% abaixo de sua máxima histórica de outubro.
Analistas apontam para vendas em massa por parte de grandes investidores, redução generalizada de riscos e as mesmas forças macroeconômicas que afetam as ações de crescimento: rendimentos mais altos e um dólar mais forte.
Do ponto de vista de múltiplos ativos, o Bitcoin está se movendo junto com a tecnologia, e não contra ela. Quando o Nasdaq cai, o Bitcoin frequentemente amplifica esse movimento. É exatamente isso que estamos vendo agora: uma aversão ao risco correlacionada, e não uma proteção por um porto seguro.
Resposta curta: não, pelo menos com base nos dados disponíveis atualmente.
Os mercados estão a retrair-se dos máximos históricos ou próximos dos máximos históricos nos índices dos EUA e da Europa, enquanto a volatilidade subiu para pouco mais de 20, bem abaixo do intervalo de 50-80 típico de crises generalizadas.
Os mercados de crédito e financiamento continuam a funcionar normalmente, sem apresentar sinais de stress sistémico. Embora os mercados possam sofrer quedas, a tendência atual parece refletir uma forte reprecificação das taxas e das avaliações, e não um choque no sistema bancário.
Em um mercado como este, os profissionais não perguntam "Vai haver um colapso ou não?". Em vez disso, eles se concentram nas probabilidades.
Probabilidades como até que ponto a reprecificação poderia chegar se as expectativas de corte de juros diminuírem, onde se encontram os principais níveis de suporte (S&P 500 em torno de 6.500; STOXX 600 perto de 560-550; FTSE 100 em torno de 9.500) e se o posicionamento sugere venda forçada ou redução de risco em estágio inicial.
Essa abordagem desvia a atenção das manchetes para os níveis, dados e prazos, onde os fatores que realmente importam podem ser considerados.
1. Ancore em níveis, não em emoções.
No S&P 500, a faixa de 6.650 a 6.600 pontos é o primeiro teste. Abaixo disso, 6.500 pontos é a linha divisória crucial.
Uma estrutura semelhante existe na Europa e no Reino Unido, com o STOXX 600 a rondar os 584 pontos e o FTSE 100 a observar a zona dos 9.500-9.600 pontos.
2. Separe o que está com defeito do que apenas teve o preço reajustado.
Ações de IA e tecnologia com múltiplos elevados, precificadas para a perfeição, podem facilmente cair 20-30% sem que nada "quebre" na economia real.
Empresas com fluxo de caixa sólido muitas vezes são afetadas negativamente de forma automática, à medida que ETFs e fundos de índice reduzem seu risco.
3. Respeite a mensagem transversal aos ativos
Rendimentos mais altos + dólar forte + petróleo mais fraco + Bitcoin em alta = condições financeiras mais apertadas.
Enquanto essa combinação se mantiver, as quedas nos ativos de risco terão menos probabilidade de apresentar recuperações instantâneas em forma de V.
4. Pense em níveis, não em tudo ou nada.
Profissionais raramente passam de um risco de 0% para 100% de forma abrupta. Eles escalam: reduzem suas posições quando os preços estão altos e aumentam seletivamente quando a relação risco/retorno melhora.
Os investidores de varejo são os que mais sofrem quando negociam emocionalmente em situações extremas, vendendo tudo nas mínimas ou comprando nas máximas.
Parece ser uma correção acentuada a partir de níveis elevados, e não um colapso como o de 2008. A volatilidade está maior, mas não há estresse sistêmico nos mercados bancários ou de crédito.
As empresas de tecnologia, especialmente as relacionadas à inteligência artificial , apresentavam avaliações muito altas. O aumento dos rendimentos e o arrefecimento das expectativas de corte de juros afetaram mais duramente essas ações de crescimento de longo prazo.
Taxas de juros mais altas aumentam o desconto sobre os lucros futuros, reduzindo o valor das ações, especialmente as de empresas com potencial de crescimento. Elas também tornam os títulos e o dinheiro em espécie mais atraentes, retirando dinheiro do mercado de ações.
Um dólar mais forte e rendimentos reais mais elevados aumentam o custo de oportunidade de manter ouro, pelo que o seu preço pode cair mesmo em períodos de aversão ao risco.
Atualmente não. Está sendo negociado como um ativo tecnológico de alto beta, acompanhando outros ativos de risco em vez de oferecer proteção.
Não. Os profissionais ajustam o tamanho das posições e gerenciam o risco gradualmente. Vender tudo geralmente é uma decisão emocional.
Sinais importantes: S&P 500 em torno de 6.500, spreads de crédito em expansão, VIX se aproximando de 30+ e orientações do banco central sobre as taxas de juros.
A queda do mercado de hoje não é aleatória, mas sim uma reprecificação lógica após um ano de fortes ganhos, altas avaliações e suposições excessivamente otimistas sobre cortes rápidos nas taxas de juros e crescimento ilimitado impulsionado por inteligência artificial.
Os principais fatores são o enfraquecimento do apoio dos bancos centrais, o aumento dos rendimentos, as avaliações esticadas das empresas de tecnologia, a queda na oferta de petróleo devido a preocupações com o fornecimento e a redução sincronizada do risco em ações, commodities e Bitcoin.
É doloroso, mas é o mercado se ajustando a uma oferta monetária mais restrita e a expectativas de lucros mais realistas.
Em uma perspectiva mais ampla, esta é a fase que separa a negociação emocional da gestão de risco disciplinada: concentre-se nos níveis, na liquidez e no seu horizonte temporal, em vez de nas manchetes, para navegar em um mercado que está se lembrando da gravidade.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
