Publicado el: 2025-08-04
Actualizado el: 2026-03-11
Una fuerte y sostenida caída del dólar estadounidense puede alterar los mercados financieros mundiales, erosionar el poder adquisitivo, acelerar la inflación y desestabilizar los flujos comerciales.
Ante la creciente preocupación por el debilitamiento del dólar, el aumento de los déficits fiscales estadounidenses, las tensiones comerciales y la pérdida de credibilidad política, los inversionistas buscan diversificarse más allá de las inversiones tradicionales dependientes del dólar.
A continuación se presentan diez activos considerados refugios seguros probables en caso de que el dólar se desploma.
El oro sigue siendo el principal activo refugio. En 2026. el metal amarillo ha subido considerablemente hasta principios de marzo, con el oro al contado cotizando alrededor de $5.160–$5.180/onza, impulsado por tensiones geopolíticas, la pérdida de confianza en la política estadounidense y fuertes compras por parte de bancos centrales.
Por ejemplo, las importaciones de oro en ETFs se dispararon: el SPDR Gold Shares atrajo 3.200 millones de dólares en entradas solo a mediados de enero de 2026. después de un aumento del 65% en los precios del oro en 2025.
A pesar de las tomas de beneficios a corto plazo, los analistas aseguran que cualquier caída será mínima, ya que la demanda de oro se mantiene sólida ante el aumento de aranceles y la incertidumbre global. Al ser un activo físico y no poder ser impreso, preserva la riqueza cuando las monedas fiduciarias se deprecian.
Los títulos del Tesoro estadounidense suelen ser el pilar de la protección refugio. Sin embargo, en 2025. con el aumento de los rendimientos y el riesgo inflacionario, su eficacia está bajo escrutinio.
No obstante, en un escenario de colapso del dólar donde se esperan caídas en los tipos de interés, los bonos del Tesoro probablemente recuperen valor al bajar los rendimientos, ya que los inversionistas buscan liquidez o preservación de capital.
El yen japonés suele fortalecerse cuando colapsa el dólar, especialmente durante ventas cruzadas de activos. Los profundos mercados de capitales de Japón, su superávit comercial mundial y su condición de moneda de bajo rendimiento lo hacen atractivo en crisis.
En 2026. el euro, el yen y el franco suizo apreciaron frente al dólar, a pesar de la caída de las acciones estadounidenses, lo que indica un cambio estructural hacia fuera de la dominancia del dólar.
El franco suizo es una moneda de reserva valorada por su estabilidad, respaldada por la neutralidad política de Suiza y su sólido sistema bancario.
Cuando el capital global huye del riesgo del dólar, el franco suizo suele beneficiarse. En 2026. su uso como refugio aumentó a medida que los inversionistas cuestionaban la fiabilidad del dólar.
Aunque no es tan seguro ni líquido como el dólar, el euro sirve como principal moneda de reserva. Durante la reciente debilidad del dólar, el euro subió a medida que los inversionistas lo mantienen cada vez más para diversificarse de la concentración en dólares.
Además de los bonos del Tesoro estadounidense, los bonos públicos de países fuertes de la zona euro, como Alemania y Suiza, aportan diversificación durante un crash del dólar.
Los bonos alemanes (bunds) se benefician de un crédito sólido, estabilidad política y alta liquidez, ofreciendo a los inversionistas una cobertura fuera de la jurisdicción estadounidense.
Las acciones defensivas, como bienes de consumo, servicios públicos y sanidad, suelen funcionar mejor durante caídas del mercado bursátil y presiones cambiarias.
Empresas como Walmart, Costco y las principales empresas de servicios públicos suelen mantener sus ganancias independientemente de los ciclos económicos, proporcionando relativa seguridad cuando colapsan las acciones.
Activos como materias primas (plata, platino, metales básicos) y productos ajustados por inflación pueden servir de salvaguardia contra la inflación y la depreciación cambiaria.
Hasta principios de marzo de 2026. la plata al contado cotiza aproximadamente a $83–$84 por onza, lo que supone un aumento de entre el 13% y el 15%. Si bien la demanda industrial se ha ralentizado, su uso como depósito de valor ha regresado, ya que la plata sube más en escenarios de estanflación.
A medida que los bancos centrales diversifican cada vez más sus reservas fuera del dólar, las tenencias de oro, euro y yuan (aunque limitadas por la convertibilidad) actúan eficazmente como activos refugio.
Países como China y Turquía acumulan cada vez más oro, y las compras netas de oro por parte de bancos centrales se mantienen fuertes. Hasta finales de 2025. se habían añadido unas 863 toneladas.
Aunque se debate su condición de refugio seguro, el Bitcoin ha subido ocasionalmente de valor durante crisis políticas estadounidenses o periodos de incertidumbre. Sin embargo, los estudios indican que no se confirma su función como refugio seguro.
La extrema volatilidad y las características especulativas de las criptomonedas la convierten en una cobertura riesgosa, más que en un activo refugio principal, aunque algunos inversionistas destinan una pequeña fracción como seguro digital.
En 2026, el dólar se desploma intensamente, esta caída es una de las más pronunciadas en décadas: el índice broad dollar ha bajado aproximadamente entre un 4% y un 5% en los últimos doce meses, su mayor caída a mitad de año desde la era de tipos de cambio flotantes.
Esta debilidad coincidió con episodios en los que tanto las acciones estadounidenses como el dólar cayeron simultáneamente, una divergencia del patrón histórico en el que el dólar solía fortalecerse durante eventos de riesgo.
El cambio refleja dudas estructurales sobre la estabilidad fiscal y monetaria de EE.UU., especialmente los niveles crecientes de deuda y las preguntas sobre la credibilidad a largo plazo del dólar.
En 2026, las tensiones renovadas en la política comercial, incluidas las escaladas de aranceles y una mayor incertidumbre sobre la estrategia comercial estadounidense, han pesado sobre el sentimiento comercial mundial y socavado la confianza en los acuerdos comerciales basados en el dólar.
A medida que las cadenas de suministro mundiales y los socios comerciales buscan alternativas, la demanda se ha desplazado hacia monedas no dolarizadas y activos duros, impulsando flujos hacia materias primas y oro.
El comportamiento de la Reserva Federal (Fed), incluidas las expectativas del mercado de fuertes recortes de tipos en 2026. combinado con una fuerte emisión de bonos del Tesoro estadounidense para financiar déficits fiscales récord, ha erosionado la confianza tanto en la estabilidad de los tipos de interés estadounidenses como en la seguridad de la deuda denominada en dólares.
En este contexto, incluso los refugios tradicionales como los bonos del Tesoro estadounidense han perdido parte de su atractivo. Los inversionistas, tanto institucionales como minoristas, están desplazando cada vez más sus asignaciones hacia activos reales, metales preciosos e inversiones no dolarizadas para protegerse de riesgos sistémicos de política y crédito.
| Activo | ¿Por qué funciona? | Riesgos clave |
|---|---|---|
| Oro físico / ETF de oro | Depósito de valor probado, impulsado por compras de bancos centrales y ETF | Volatilidad, sin rendimiento |
| Bonos del Tesoro estadounidense | Liquidez, respaldo de alta calificación crediticia | Sensibilidad a los movimientos de tasas de interés |
| Yen japonés (JPY) | flujo de capital hacia moneda de bajo rendimiento y alta liquidez | Intervenciones del Banco de Japón; rendimiento limitado |
| Franco suizo (CHF) | Neutralidad política, sólido sistema financiero | Tasas de interés negativas; bajo retorno |
| Euro (EUR) | Importante moneda de reserva, exposición diversificada | Riesgo de fragmentación de la zona euro |
| Bundesalemanes / Bonos gubernamentales alemanes | Alternativa crediticia soberana fuera del USD | Consideraciones crediticias y de liquidez de la zona euro |
| Acciones defensivas | Beneficios estables durante las recesiones | Aún sensibles a las fluctuaciones del mercado de valores |
| Materias primas / Plata | Cobertura contra inflación y devaluación | Riesgo del ciclo industrial, menor liquidez |
| Reservas de oro de bancos centrales | Confianza sistémica y diversificación de cartera | No directamente inversible por el público general |
| Bitcoin (criptomonedas) | Activo especulativo no correlacionado | Extrema volatilidad, sin prueba en crisis severas |
Una cartera bien estructurada para enfrentar un escenario de caída del dólar podría incluir:
Entre un 10% y 20% en oro físico o ETF de oro
Entre un 5% y 15% en bonos soberanos globales (no denominados en USD)
Exposición cambiaria a JPY, CHF o EUR
Entre un 5% y 10% en posiciones de acciones defensivas
Entre un 2% y 5% en materias primas no correlacionadas o Bitcoin, si se tolera el riesgo
El reequilibrio periódico de la cartera, las medidas disciplinadas de stop-loss y la cobertura con opciones (como puts USD-JPY y spreads de calls en oro) pueden mejorar aún más la resistencia de la cartera.
Un dólar más débil suele coincidir con mejores rendimientos traducidos de acciones internacionales sin cobertura para inversionistas en dólares. Además, las materias primas y metales preciosos pueden beneficiarse al caer el dólar y subir las expectativas inflacionarias.
El oro sigue siendo la cobertura cambiaria más común, ya que no es un pasivo de ningún gobierno y se mantiene ampliamente como activo de reserva.
Los TIPS están diseñados para proteger contra la inflación, ya que su principal se ajusta con el IPC; esto puede ayudar si la debilidad del dólar se traduce principalmente en precios internos más altos. Los bonos nominales aún pueden actuar como refugios de liquidez en eventos de riesgo, pero están más expuestos a sorpresas inflacionarias.
La evidencia es mixta. Los estudios muestran que el comportamiento de refugio del Bitcoin es condicional y depende del régimen del mercado, en lugar de ser consistente con el de los refugios tradicionales.
En conclusión, si bien históricamente el dólar estadounidense ha sido el activo refugio por excelencia, 2025 marca un punto de inflexión notable. El dólar se desploma, junto con las ventas de acciones y bonos, señalan que los inversionistas ahora pueden necesitar coberturas alternativas.
Por lo tanto, en un momento en que el dominio del dólar podría verse cuestionado, diversificar hacia activos refugio establecidos no denominados en USD no solo es una decisión acertada, sino que podría ser crucial para la preservación sostenida de la riqueza y la estabilidad del capital.
Descargo de responsabilidad: este material tiene fines informativos generales únicamente y no debe considerarse como asesoramiento financiero, de inversión ni de otro tipo en el que se pueda confiar. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC o del autor sobre la idoneidad de cualquier inversión, seguridad, transacción o estrategia de inversión para una persona específica.
