Publicado el: 2025-08-04
Actualizado el: 2025-12-01
Una caída brusca y sostenida del dólar estadounidense puede alterar los mercados financieros globales, erosionar el poder adquisitivo, acelerar la inflación y desestabilizar los flujos comerciales.
Ante la creciente preocupación por el debilitamiento del dólar, el aumento de los déficits fiscales estadounidenses, las tensiones comerciales y la erosión de la credibilidad de las políticas económicas, los inversionistas buscan diversificar sus carteras más allá de los activos tradicionalmente dependientes del dólar.
A continuación, se presentan diez activos considerados potenciales refugios en caso del dólar se desploma continuamente.
El oro sigue siendo el activo refugio por excelencia. En 2025. el metal amarillo experimentó un aumento sustancial: a finales de noviembre, el oro spot se negociaba en un rango de 4.150 a 4.230 dólares estadounidenses por onza troy, impulsado por las tensiones geopolíticas, la pérdida de confianza en las políticas estadounidenses y las compras masivas por parte de los bancos centrales.
Por ejemplo, las importaciones de oro a los ETF (fondos cotizados en bolsa) se dispararon: solo en 2025. el SPDR Gold Shares atrajo flujos de 8.500 millones de dólares, en comparación con apenas 366 millones de dólares en 2024.
A pesar de la realización de beneficios a corto plazo, los analistas sostienen que cualquier caída será mínima, ya que la demanda de oro permanece sólida ante el incremento de aranceles y la incertidumbre global. Al ser un activo físico que no puede ser impreso, el oro preserva la riqueza cuando las monedas fiduciarias se devalúan.
Los valores del Tesoro estadounidense son típicamente la base de la protección refugio. Sin embargo, en 2025. con la subida de los rendimientos y el riesgo inflacionario, su eficacia está bajo escrutinio.
Nonetheless, en un escenario de colapso del dólar donde se esperan caídas de las tasas de interés, los bonos del Tesoro probablemente recuperarían valor a medida que los rendimientos disminuyen y los inversionistas buscan liquidez o preservación del capital.
El yen japonés suele apreciarse cuando el dólar colapsa, especialmente en momentos de venta generalizada de activos. Los profundos mercados de capital de Japón, su superávit comercial global y su estatus de moneda de bajo rendimiento lo hacen atractivo durante las crisis.
Según los analistas, en 2025. el euro, el yen y el franco suizo han apreciado frente al dólar, incluso cuando las acciones estadounidenses cayeron, lo que señala un cambio estructural alejándose del dominio del dólar.
El franco suizo es una moneda de reserva valorada por su estabilidad, respaldada por la neutralidad política de Suiza y su sólido sistema bancario.
Cuando el capital global huye del riesgo del dólar, el CHF suele beneficiarse. En 2025. su uso como activo refugio aumentó a medida que los inversionistas cuestionaron la fiabilidad del dólar.
Aunque no es tan seguro ni líquido como el USD, el euro funciona como una importante moneda de reserva. Durante la reciente debilidad del dólar, el euro se apreció a medida que los inversionistas aumentaron sus tenencias de euros para diversificarse y reducir la concentración en el dólar.
Además de los bonos del Tesoro estadounidense, los bonos gubernamentales de países de la zona euro con sólidas finanzas, como Alemania y Suiza, ofrecen diversificación durante un colapso del dólar. Los bundesalemanes se benefician de su sólida calificación crediticia, estabilidad política y alta liquidez, brindando a los inversionistas una cobertura fuera de las jurisdicciones estadounidenses.
Las acciones defensivas, como las empresas del sector de bienes de consumo, servicios públicos y salud, suelen desempeñarse mejor durante las caídas del mercado de valores y las presiones cambiarias.
Empresas como Walmart, Costco y las principales compañías de servicios públicos suelen mantener sus beneficios independientemente del ciclo económico, proporcionando una relativa seguridad cuando las acciones colapsan.
Activos como las materias primas (plata, platino, metales industriales) y los productos ajustados a la inflación pueden servir como protección contra la inflación y la devaluación monetaria.
A finales de noviembre de 2025. la plata spot se negociaba en un rango de 53 a 56 dólares estadounidenses por onza troy, con un aumento de entre 30% y 40% en el año. Si bien la demanda industrial ha disminuido, su función como depósito de valor ha vuelto a cobrar relevancia: algunos analistas sugieren que la plata obtiene mayores ganancias en escenarios de estancflación.
A medida que los bancos centrales diversifican cada vez más sus reservas alejándose del dólar, las tenencias de oro, euros y yuanes (aunque limitados por la convertibilidad) actúan eficazmente como activos refugio.
Los mercados emergentes como China y Turquía se encuentran entre los que acumulan oro a tasas elevadas, y las compras netas de oro por parte de los bancos centrales permanecen sólidas: a finales del tercer trimestre de 2025. se habían añadido alrededor de 634 toneladas.
Aunque su condición de activo refugio es objeto de debate, el Bitcoin ha experimentado aumentos de valor en ocasiones durante periodos de turbulencias en las políticas estadounidenses o incertidumbre económica. No obstante, las investigaciones indican que su papel como refugio no está respaldado por evidencia concluyente.
La extrema volatilidad y las características especulativas de las criptomonedas las convierten en una cobertura riesgosa, más que en un activo refugio principal, aunque algunos inversionistas asignan una pequeña fracción de su cartera como "seguro digital".
En 2025. el dólar se desploma: el índice amplio del dólar cayó aproximadamente entre un 10% y 11% en la primera mitad del año, su mayor disminución interanual desde el inicio de la era de tipos de cambio flotantes.
Esta debilidad coincidió con episodios en los que tanto las acciones estadounidenses como el dólar cayeron simultáneamente, una divergencia con respecto al patrón histórico, en el que el dólar solía apreciarse durante los periodos de riesgo elevado.
Este cambio refleja dudas estructurales sobre la estabilidad fiscal y monetaria de Estados Unidos, especialmente en relación con el aumento del nivel de deuda y las interrogantes sobre la credibilidad a largo plazo del dólar.
En 2025. la reanudación de las tensiones en las políticas comerciales (incluyendo la escalada de aranceles) y la mayor incertidumbre sobre la estrategia comercial estadounidense han afectado el sentimiento del comercio global y socavado la confianza en los acuerdos comerciales denominados en dólar.
A medida que las cadenas de suministro globales y los socios comerciales buscan alternativas, la demanda se ha desviado hacia monedas no denominadas en dólar y activos tangibles, impulsando los flujos hacia materias primas y oro como refugios.
El comportamiento de la Fed, incluyendo las expectativas del mercado de recortes agresivos de tasas de interés en 2025. combinado con la emisión masiva de bonos del Tesoro estadounidense para financiar déficits fiscales récord, ha socavado la confianza tanto en la estabilidad de las tasas de interés estadounidenses como en la seguridad de la deuda denominada en dólar.
En este contexto, incluso refugios tradicionales como los bonos del Tesoro estadounidense han perdido parte de su atractivo. Los inversionistas institucionales y minoristas están reasignando cada vez más sus carteras hacia activos reales, metales preciosos y inversiones no denominadas en USD, como cobertura contra los riesgos sistémicos de política y crédito.
| Activo | ¿Por qué funciona? | Riesgos clave |
|---|---|---|
| Oro físico / ETF de oro | Depósito de valor probado, impulsado por compras de bancos centrales y ETF | Volatilidad, sin rendimiento |
| Bonos del Tesoro estadounidense | Liquidez, respaldo de alta calificación crediticia | Sensibilidad a los movimientos de tasas de interés |
| Yen japonés (JPY) | Flujo de capital hacia moneda de bajo rendimiento y alta liquidez | Intervenciones del Banco de Japón; rendimiento limitado |
| Franco suizo (CHF) | Neutralidad política, sólido sistema financiero | Tasas de interés negativas; bajo retorno |
| Euro (EUR) | Importante moneda de reserva, exposición diversificada | Riesgo de fragmentación de la zona euro |
| Bundesalemanes / Bonos gubernamentales alemanes | Alternativa crediticia soberana fuera del USD | Consideraciones crediticias y de liquidez de la zona euro |
| Acciones defensivas | Beneficios estables durante las recesiones | Aún sensibles a las fluctuaciones del mercado de valores |
| Materias primas / Plata | Cobertura contra inflación y devaluación | Riesgo del ciclo industrial, menor liquidez |
| Reservas de oro de bancos centrales | Confianza sistémica y diversificación de cartera | No directamente inversible por el público general |
| Bitcoin (criptomonedas) | Activo especulativo no correlacionado | Extrema volatilidad, sin prueba en crisis severas |
Una cartera bien estructurada para enfrentar un escenario de caída del dólar podría incluir:
Entre un 10% y 20% en oro físico o ETF de oro
Entre un 5% y 15% en bonos soberanos globales (no denominados en USD)
Exposición cambiaria a JPY, CHF o EUR
Entre un 5% y 10% en posiciones de acciones defensivas
Entre un 2% y 5% en materias primas no correlacionadas o Bitcoin, si se tolera el riesgo
El reequilibrio periódico de la cartera, las medidas disciplinadas de stop-loss y la cobertura con opciones (como puts USD-JPY y spreads de calls en oro) pueden mejorar aún más la resistencia de la cartera.
En conclusión, si bien históricamente el dólar estadounidense ha sido el activo refugio por excelencia, 2025 marca un punto de inflexión notable. El dólar se desploma, junto con las ventas de acciones y bonos, señalan que los inversionistas ahora pueden necesitar coberturas alternativas.
Por lo tanto, en un momento en que el dominio del dólar podría verse cuestionado, diversificar hacia activos refugio establecidos no denominados en USD no solo es una decisión acertada, sino que podría ser crucial para la preservación sostenida de la riqueza y la estabilidad del capital.
Descargo de responsabilidad: este material tiene fines informativos generales únicamente y no debe considerarse como asesoramiento financiero, de inversión ni de otro tipo en el que se pueda confiar. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC o del autor sobre la idoneidad de cualquier inversión, seguridad, transacción o estrategia de inversión para una persona específica.
