اريخ النشر: 2025-10-08
من غير المرجح أن يحدث ذلك في جلسة واحدة، لكن الطريق ينفتح. تجاوزت عقود الذهب الآجلة حاجز 4000 دولار للأوقية التاريخي في 7 أكتوبر لأول مرة، وقد يُشكّل محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي المُقرر صدوره الساعة 2:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة اليوم الحافز التالي لمزيد من المكاسب نحو 4500 دولار.
ومع ذلك، يشير المحللون الفنيون إلى مقاومة في الأمد الأقرب حول 4200-4300 دولار، مما يعني أن القفزة المباشرة إلى 4500 دولار اليوم سوف تتطلب مفاجأة حذرة بشكل استثنائي من المحضر إلى جانب استمرار شراء الملاذ الآمن.
وقد رفعت شركة جولدمان ساكس هدفها لعام 2026 إلى 4900 دولار، مشيرة إلى تدفقات قياسية من صناديق الاستثمار المتداولة والطلب المستمر من البنوك المركزية، لذلك في حين أن 4500 دولار قد لا تصل اليوم، فإن المسار يشير إلى أنه يمكن الوصول إليها في غضون أشهر إذا استمرت المحركات الحالية. [1]
استقر سعر الذهب الفوري عند 3,962 دولارًا للأونصة يوم الاثنين، بينما لامست العقود الآجلة لشهر ديسمبر في بورصة كومكس 4,005 دولارات لفترة وجيزة قبل أن تغلق عند حوالي 3,990 دولارًا، مسجلةً بذلك أول مرة يتداول فيها المعدن فوق مستوى 4,000 دولار ذي الأهمية النفسية. وقد توج هذا الارتفاع ارتفاعًا بنسبة 50% منذ بداية العام، والذي فاق بشكل كبير الأسهم والسندات ومعظم الأصول الأخرى.
| أصل | العائد حتى الآن | المستوى الحالي | مقابل الذهب |
|---|---|---|---|
| ذهب | +50.1% | 4000 دولار/أونصة | خط الأساس |
| مؤشر ستاندرد آند بورز 500 | +18.3% | ارتفاعات قياسية | -32 نقطة مئوية |
| سندات الخزانة لمدة 10 سنوات | -4.2% (العائد) | عائد 4.15% | -54 نقطة مئوية |
| مؤشر الدولار الأمريكي | -4.0% | 102.5 | -54 نقطة مئوية |
ارتفع حجم التداول إلى 388 مليار دولار أمريكي يوميًا في سبتمبر، بزيادة قدرها 34% عن أغسطس، مع استقطاب المتداولين للارتفاع في بورصتي كومكس وشنغهاي وأسواق التداول خارج البورصة. يشير هذا النشاط الهائل إلى قناعة راسخة، وليس مجرد مضاربة محدودة، وهو ما يدعم عادةً ارتفاعات الأسعار المستدامة بدلًا من الانعكاسات السريعة.
ينافس هذا الارتفاع الآن أو يتفوق على الارتفاعين الكبيرين السابقين من حيث الحجم والسرعة.
| دورة | سعر الذروة | مكاسب حتى الآن عند الذروة | محرك رئيسي | الانسحاب اللاحق |
|---|---|---|---|---|
| 2011 | 1,920 دولارًا | +35% | أزمة ديون الاتحاد الأوروبي والتيسير الكمي الثاني | -45% على مدى 4 سنوات |
| 2020 | 2,075 دولارًا | +28% | كوفيد-19، أسعار الفائدة الفيدرالية الصفرية | -15% على مدى 6 أشهر |
| 2025 | 4000 دولار أمريكي فأكثر | +50% | تخفيضات الاحتياطي الفيدرالي، الإغلاق، والوضع الجيوسياسي | سيتم تحديده |
لقد تجاوز التقدم الحالي بالفعل الذروات السابقة من حيث النسبة المئوية، مما أثار تساؤلات حول الاستدامة ولكنه يعكس أيضا الطلب الهيكلي الأقوى من البنوك المركزية والمؤسسات مقارنة بالدورات السابقة.
سيُنشر محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) المنعقد يومي 16 و17 سبتمبر في تمام الساعة الثانية ظهرًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة اليوم، وقد يُحدد ما إذا كان الذهب سيواصل ارتفاعه أم سيتوقف مؤقتًا لتعزيز سعره. تُقدر الأسواق احتمالية خفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي يومي 28 و29 أكتوبر بنسبة 96%، لتنخفض إلى 3.75-4.00%، وسيكشف المحضر ما إذا كانت هذه الثقة مبررة.
يرتفع الذهب عندما تنخفض العائدات الحقيقية إلى ما دون 1.5%، حيث تعمل أسعار الفائدة المنخفضة على تقليص التكلفة البديلة للاحتفاظ بالأصول غير ذات العائد.
العائد الحالي لسندات الخزانة المحمية من التضخم لمدة 10 سنوات: حوالي 1.85% (مقدر بناءً على بيانات السوق)
عتبة تاريخية لارتفاعات الذهب: العائدات الحقيقية أقل من 1.5%
إذا خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس بحلول ديسمبر، فقد تنخفض العائدات الحقيقية إلى 1.35%، مما يدعم أسعار الذهب فوق 4300 دولار.
إذا أظهر محضر اجتماع اليوم اتفاقًا واسعًا على مزيد من التيسير النقدي، وأشار إلى تزايد المخاوف بشأن "مخاطر هبوط" سوق العمل، فستواصل العائدات الحقيقية انخفاضها، مما قد يدفع أسعار الذهب نحو مستوى المقاومة الفني التالي. ومع دخول الإغلاق الحكومي أسبوعه الثاني، واستمرار تأخر بيانات الوظائف الرسمية، يكتسب المحضر أهمية إضافية باعتباره النافذة الرئيسية لفهم تفكير الاحتياطي الفيدرالي قبل قرار أكتوبر.
يظهر التحليل الفني أن الذهب يختبر مستويات رئيسية ستحدد الخطوة التالية.
المقاومة على المدى القريب: 4200 دولار (المستوى الفني)، 4300 دولار (امتداد فيبوناتشي) - متوقع خلال 2-4 أسابيع إذا استمر الزخم [2]
الهدف النفسي: 4500 دولار - على الأرجح بحلول الربع الرابع من عام 2025 إذا كانت محاضر اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي حذرة واستمرت تخفيضات أسعار الفائدة
هدف جولدمان ساكس لعام 2026: 4900 دولار - بافتراض استمرار تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، وشراء البنوك المركزية، وضعف الدولار
مستويات الدعم: 3900 دولار (المستوى الأول)، 3850 دولار (دعم قوي) - مناطق دخول للمتداولين عند التراجعات
يُظهر تحليل الرسم البياني أن المتوسط المتحرك لتسع فترات قد تجاوز المتوسط المتحرك لـ 21 فترة - وهي إشارة صعودية - ولا تزال مؤشرات الزخم في المنطقة الإيجابية. يختبر الذهب الآن الحد الأعلى لنطاق بولينجر لـ 20 يومًا بالقرب من 3,941 دولارًا، مما يشير عادةً إما إلى استمرار الاختراق أو فترة استقرار قبل الارتفاع التالي.
تدفقت الأموال المؤسسية إلى صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب بوتيرة غير مسبوقة، مما وفر الدعم الهيكلي لهذا الارتفاع.
| فترة | تدفق | الأصول قيد الإدارة | الحيازات (طن) |
|---|---|---|---|
| سبتمبر 2025 | 17.3 مليار دولار (شهر قياسي) | 472.5 مليار دولار (أعلى مستوى على الإطلاق) | 3,838 |
| الربع الثالث من عام 2025 | 26 مليار دولار (ربع قياسي) | - | - |
| حتى الآن 2025 | 68 مليار دولار | - | قرب ذروة نوفمبر 2020 |
| الحجم اليومي (سبتمبر) | 8 مليار دولار (+84% على أساس شهري) | - | - |
تصدّر مستثمرو أمريكا الشمالية هذا التوجه، حيث استحوذوا على 16.1 مليار دولار أمريكي من التدفقات الداخلة للربع الثالث، وهو أكبر ربع ثالث على الإطلاق وثاني أكبر إجمالي ربع سنوي على الإطلاق. وأضافت الصناديق الأوروبية 8.2 مليار دولار أمريكي، بانخفاض قدره 74 مليون دولار أمريكي فقط عن مستواها القياسي في الربع الأول من عام 2020، بينما ساهم الطلب الآسيوي بمبلغ 1.7 مليار دولار أمريكي. إن ارتفاع حيازات صناديق الاستثمار المتداولة إلى 3,838 طنًا يجعلها أقل بنسبة 2% فقط من ذروة نوفمبر 2020 البالغة 3,929 طنًا، مما يشير إلى وجود مجال لمزيد من التراكم إذا استمر هذا الارتفاع.
وقد وفرت مشتريات القطاع الرسمي ضغطًا شراءً ثابتًا حتى مع وصول الأسعار إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق.
الصين: تحتفظ بـ 2264 طنًا اعتبارًا من سبتمبر؛ وأجرت سلسلة شراء لمدة 18 شهرًا حتى مايو قبل التوقف
كازاخستان: أكبر مشترٍ في أغسطس؛ وحافظت تركيا على مشترياتها العدوانية طوال الربع الثالث
بولندا وبلغاريا والسلفادور: مشترون نشطون خلال الربع؛ رفعت بولندا مخصصاتها المستهدفة من الذهب
إجمالي الطلب من البنوك المركزية: يمثل 15-20% من الطلب السنوي على الذهب؛ ويوفر الدعم الهيكلي على جميع مستويات الأسعار
المشتريات غير المعلنة: بعض الدول تستحوذ على الذهب دون الإفصاح عنه للعامة، مما يزيد من المفاجآت الإيجابية
وقد أضافت البنوك المركزية 15 طناً إلى الاحتياطيات العالمية في أغسطس/آب وحده، حيث عادت إلى الشراء بعد توقف في يوليو/تموز، وتراكمت 694 طناً في الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025. ويشير مجلس الذهب العالمي إلى أنه في حين أن ارتفاع الأسعار الأخير قد حد من وتيرة المشتريات الرسمية، فإن الاتجاه لا يُظهر أي علامة على الانعكاس، حيث تحرص البنوك المركزية على تنويع استثماراتها بعيداً عن الديون الأمريكية والتحوط من مخاطر العملات.
وبعيداً عن توقعات خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، هناك قوى متعددة تتضافر لدفع المعدن الأصفر إلى مستويات قياسية.
ضعف الدولار: انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنحو 4% خلال الربع الماضي، مما جعل الذهب أرخص للمشترين الدوليين وقلل من جاذبية الأصول المقومة بالدولار.
المخاطر الجيوسياسية: الأزمة السياسية في فرنسا (استقالة رئيس الوزراء الثالثة في أقل من عام)، وعدم اليقين بشأن القيادة في اليابان، والتعريفات الجمركية الجديدة التي فرضها الرئيس ترامب على الشاحنات بنسبة 25%، كل ذلك أدى إلى رفع الطلب على الملاذ الآمن.
عدم اليقين بشأن الإغلاق: أدى الإغلاق المستمر للحكومة الأمريكية إلى تأجيج المخاوف بشأن جودة البيانات الاقتصادية وقدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على تحديد السياسة بثقة، مما أضاف طبقة أخرى من المخاطر التي تصب في صالح الذهب.
تنويع المحفظة: يرفع المخصصون المؤسسيون أوزانهم المستهدفة للذهب بعد تفوقه بنسبة 50% على الأسهم والسندات، مما يعكس تحولاً هيكلياً طويل الأجل.
وتظل المخاوف بشأن التضخم قائمة أيضا على الرغم من التباطؤ الأخير، حيث تظل أسعار الخدمات ثابتة ويحذر بعض المحللين من أن التيسير النقدي العدواني من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يعيد إشعال ضغوط الأسعار في عام 2026.
وعلى الرغم من الزخم القوي، فإن العديد من العوامل قد تؤدي إلى مرحلة تراجع أو توحيد.
الإرهاق الفني: ارتفع الذهب لمدة سبعة أسابيع متتالية، وتُظهر مؤشرات الزخم ظروف ذروة الشراء التي تسبق تاريخيًا إما الاختراقات أو التصحيحات المؤقتة
مفاجأة متشددة من بنك الاحتياطي الفيدرالي: إذا كشف محضر اجتماع اليوم عن قلق كبير بشأن التيسير النقدي قبل الأوان أو أظهر انقسامًا في اللجنة، فقد ترتفع العائدات الحقيقية وتحفز جني الأرباح مرة أخرى نحو الدعم عند مستوى 3850-3900 دولار.
حل الإغلاق الحكومي مع بيانات قوية عن الوظائف: إذا توصل الكونجرس إلى اتفاق تمويل هذا الأسبوع، وأظهر تقرير التوظيف المتأخر لشهر سبتمبر نموًا قويًا غير متوقع في الرواتب يتجاوز 200 ألف وظيفة، فقد تتلاشى احتمالات خفض أسعار الفائدة في أكتوبر، مما يضغط على الذهب نحو الانخفاض.
أشار بنك أوف أمريكا تحديدًا إلى مخاطر "استنزاف الاتجاه الصعودي" بعد الارتفاع الأخير، مشيرًا إلى أن هذه الارتفاعات السريعة غالبًا ما تؤدي إلى فترات استقرار مؤقتة. إذا توقف الزخم عند المستويات الحالية، فقد يتراجع الذهب إلى منطقة الدعم بين 3850 و3900 دولار أمريكي قبل محاولة تحقيق ارتفاع آخر. [3]
في حين أن ارتفاع سعر الذهب إلى 4500 دولار في جلسة اليوم أمرٌ مستبعدٌ دون مفاجأةٍ حذرةٍ للغاية في محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، إلا أن الظروف الأساسية والفنية تدعم الوصول إلى هذا المستوى خلال الأشهر القليلة المقبلة. ويفترض هدف جولدمان ساكس المُعدّل عند 4900 دولار لعام 2026 استمرار عمليات شراء البنوك المركزية بنسبة 15-20% من الطلب السنوي، واستمرار تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) فوق 50 مليار دولار سنويًا، وخفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بوتيرةٍ أكثر حدةً مما هو مُتوقعٌ حاليًا في الأسواق.
إذا استمرت هذه الظروف - واستمر عدم اليقين الجيوسياسي - فقد يصل سعر الذهب إلى 4500 دولار أمريكي بحلول أوائل عام 2026، مع وجود مقاومة مؤقتة عند مستوى 4200-4300 دولار أمريكي تُمثل عقبات أخرى يجب تجاوزها. بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، يظل معدل المخاطرة والمكافأة مُلائمًا طالما ظلت العائدات الحقيقية أقل من 1.5% واستمر عدم اليقين الاقتصادي.
8 أكتوبر (اليوم): يُحدد محضر اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في الساعة 2:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة الاتجاه القريب للذهب وتوقعات خفض أسعار الفائدة
28-29 أكتوبر: قرار اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة؛ تُقدّر الأسواق احتمالات خفض الفائدة إلى 3.75-4.00% بنسبة 96%
نوفمبر-ديسمبر: عادةً ما تتسارع عمليات شراء البنوك المركزية في الربع الرابع مع انتهاء الدول من تخصيص الاحتياطيات في نهاية العام
الربع الأول من عام 2026: هدف جولدمان ساكس المؤقت هو 4500 دولار؛ ترقبوا تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة المستدامة وضغط العائد الحقيقي
يوفر مستوى الدعم حول 3850-3900 دولارًا أمريكيًا حمايةً لنقاط الدخول المحتملة عند التراجعات، بينما يُمثل مستوى 4000 دولار أمريكي الآن أرضيةً نفسيةً بعد اختراق يوم الاثنين. سيوضح محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي اليوم ما إذا كان الارتفاع سيتسارع نحو 4200 دولار أمريكي أم سيتوقف مؤقتًا لتعزيز الاستقرار، لكن الاتجاه العام - المدفوع بالطلب الهيكلي من البنوك المركزية، والتدفقات المؤسسية، وضعف الدولار - يبدو أنه سيبقى على حاله خلال الأشهر المقبلة.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
[3] <a rel="nofollow" target="_blank” href="https://www.businessinsider.com/gold-price-today-record-high-4000-debt-inflation-economy-2025-10" style="text-decoration: underline; font-size: 16px; font-family: arial, helvetica, sans-serif;"> https://www.businessinsider.com/gold-price-today-record-high-4000-debt-inflation-economy-2025-10
