اريخ النشر: 2026-01-08
يهدف كل من صندوقي XEQT ETF وVEQT ETF إلى تزويد المستثمرين الكنديين بمحفظة استثمارية واحدة متنوعة عالميًا، تضم جميع أسهمها، مع إعادة توازن تلقائية. عمليًا، تؤثر ثلاثة عوامل على تجربة المستثمر: مدى دقة كل صندوق في تتبع نسبة تعرضه المستهدفة، والتكاليف الإجمالية الفعلية بعد خصم الرسوم وتكاليف التداول، ومدى انحراف توزيع الأصول قبل إعادة التوازن.
يُسلّط هذا التحليل للمقارنة بين XEQT وVEQT الضوء على عوامل تتراكم بمرور الوقت. فبينما أثرت تخفيضات الرسوم في أواخر عام 2025 على التكاليف الإجمالية، فإن الاختلافات الرئيسية هيكلية: تشمل التوزيع الجغرافي للمحفظة، واختيار المؤشر، وعملية إعادة التوازن، والعوائق التشغيلية التي تُسبب اختلافات في الأداء.
| ميزة | صندوق XEQT المتداول في البورصة | صندوق VEQT المتداول في البورصة |
|---|---|---|
| بداية | 7 أغسطس 2019 | 29 يناير 2019 |
| التعرض للأسهم | 100% | 100% |
| رسوم الإدارة | 0.17% (سارية المفعول اعتبارًا من 18 ديسمبر 2025) | 0.17% (سارية المفعول اعتبارًا من 18 نوفمبر 2025) |
| مير (تم الإبلاغ عنها مؤخراً) | 0.20% | 0.24% (لا يعكس هذا بعد تخفيض الرسوم في صفحة الصندوق) |
| نسبة مصاريف التداول (TER) | 0.01% | 0.00% |
| تردد التوزيع | ربع سنوي | سنويا |
| الأصول (تقريبًا) | 11.75 مليار دولار كندي (30 نوفمبر 2025) | 10.00 مليار دولار كندي (30 نوفمبر 2025) |
| متوسط فرق سعر العرض والطلب (12 شهرًا) | 0.04% | 0.028% |
كلا الصندوقين عبارة عن صناديق استثمار متداولة (ETFs) تستثمر بشكل أساسي في عدد محدود من صناديق المؤشرات المتداولة الأساسية. يُعد هذا الهيكل مهمًا لأن اختلافات التتبع ناتجة عن كل من تتبع صناديق المؤشرات المتداولة الأساسية وإعادة توازن وإدارة السيولة النقدية لصناديق الاستثمار المتداولة.
صندوق XEQT المتداول في البورصة: مزيج الأهداف والهيكل الأساسي
تحافظ XEQT على تخصيص استراتيجي طويل الأجل بنسبة 100% للأسهم وتخضع للمراقبة المستمرة، مع إعادة التوازن حسب الحاجة.
تُعرض أوزانها المستهدفة طويلة الأجل للأسهم عادةً على النحو التالي:
كندا: 25%
الولايات المتحدة: 45%
الدول المتقدمة: 25%
الأسواق الناشئة: 5%
من أهم تفاصيل التنفيذ بناء المحفظة الأمريكية. يمكن الاحتفاظ بالتعرض للسوق الأمريكية من خلال مزيج من صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) المدرجة في الولايات المتحدة وكندا، وذلك بسبب القيود التشغيلية التي تحد أحيانًا من بيع أسهم صناديق المؤشرات المتداولة الأمريكية للصناديق غير الأمريكية.
تستهدف VEQT أيضًا 100% من الأسهم، لكن إفصاحاتها تنص على أنه يمكن إعادة تشكيل مزيج الأصول وإعادة توازنه بشكل دوري وفقًا لتقدير المستشار الفرعي.
اعتبارًا من أواخر عام 2025، تم عرض تخصيص الصندوق لصناديق المؤشرات المتداولة للأسهم الأساسية لشركة فانجارد على النحو التالي:
إجمالي السوق الأمريكي: حوالي 45%
كندا (إجمالي رأس المال): حوالي 31٪
الشركات المتقدمة خارج أمريكا الشمالية: حوالي 17%
الأسواق الناشئة: حوالي 7%
يتمثل الفرق الرئيسي في أن صندوق VEQT يخصص عموماً نسبة أكبر من استثماراته لكندا والأسواق الناشئة، بينما يخصص صندوق XEQT نسبة أكبر للأسواق الدولية المتقدمة. ويمكن أن تؤثر هذه الاختلافات على دورات الأداء والتقلبات.
رسوم الإدارة: الرسوم المحددة لتشغيل صندوق المؤشرات المتداولة.
MER: رسوم الإدارة بالإضافة إلى نفقات التشغيل والضرائب المطبقة، معبر عنها كنسبة مئوية سنوية من الأصول.
احتكاك التداول: فروق أسعار العرض والطلب وأي تكاليف تداول داخل الصندوق (TER).
| بند التكلفة | صندوق XEQT المتداول في البورصة | صندوق VEQT المتداول في البورصة | ماذا يعني ذلك للمستثمرين؟ |
|---|---|---|---|
| رسوم الإدارة | 0.17% | 0.17% | أصبحت الرسوم الرئيسية الآن متطابقة بعد تخفيضات الرسوم في أواخر عام 2025 |
| مير (أفاد) | 0.20% | 0.24% | نسبة المصاريف الإدارية المعلنة لشركة VEQT أعلى، على الرغم من أن تخفيضات الرسوم الأخيرة قد تخفض نسبة المصاريف الإدارية المستقبلية بمجرد انعكاسها. |
| نسبة مصاريف التداول (TER) | 0.01% | 0.00% | فرق بسيط، ولكنه يساهم في تباين التتبع على المدى الطويل |
| متوسط فرق سعر العرض والطلب (فترة حقائق صناديق المؤشرات المتداولة) | 0.04% | 0.028% | تكلفة تداول لمرة واحدة عند الشراء أو البيع؛ فروق أسعار أقل تفيد المتداولين المتكررين |
قد يبدو فرق نسبة المصاريف الإدارية البالغ 0.04% (0.20% مقابل 0.24%) ضئيلاً، لكنه على مدى 25 عامًا، قد يؤدي إلى خسارة تُقدّر بنحو 3800 دولار أمريكي في محفظة استثمارية بقيمة 100000 دولار أمريكي، وذلك تبعًا لعوائد السوق. هذا يوضح تأثير التراكم، وليس توقعًا محددًا.
التفسير العملي:
إذا انخفضت نسبة المصاريف الإدارية لشركة VEQT بعد تطبيق تخفيض الرسوم، فقد تضيق فجوة التكلفة أو تختفي.
إذا بقيت معدلات استخدام الأدوية الحالية دون تغيير، فإن XEQT يحتفظ بميزة تكلفة متواضعة.
يُعرَّف فرق التتبع بأنه الفجوة المستمرة بين عائد الصندوق وعائد التعرض المستهدف له. وعلى عكس خطأ التتبع، الذي يقيس التباين، فإن فروق التتبع في صناديق المؤشرات المتداولة للمحافظ الاستثمارية مثل XEQT وVEQT عادةً ما تنتج عن عوامل احتكاك محددة.
نسبة المصاريف التشغيلية وتكاليف التشغيل (العائد المستمر).
تكاليف التداول داخل الصندوق (TER) ومعدل دوران المحفظة المرتبط بإعادة التوازن.
الضرائب المقتطعة على الأرباح الأجنبية، والتي يمكن أن تختلف حسب كيفية الاحتفاظ بالتعرض الأجنبي (الحيازات المباشرة مقابل طبقات صناديق الصناديق، وما إذا كانت بعض الصناديق مقرها الولايات المتحدة أو كندا).
تأثير انخفاض السيولة النقدية على الأرصدة النقدية الصغيرة المستخدمة في العمليات والتوزيعات.
العلاوات والخصومات على صافي قيمة الأصول، بالإضافة إلى فرق سعر العرض والطلب في وقت التداول (تأثير التداول، وليس رسومًا مستمرة).
بالنسبة لصناديق المؤشرات المتداولة المتنوعة، تكون اختلافات التتبع عادةً طفيفة، وتُعزى في المقام الأول إلى التكاليف. وتحدث استثناءات عندما تتطلب العوامل الهيكلية حلولاً بديلة للتنفيذ، مثل استخدام مزيج من الأدوات للحفاظ على مستوى التعرض، كما هو الحال في محفظة XEQT الأمريكية.
من وجهة نظر المستثمر، فإن الطريقة الصحيحة لمراقبة اختلافات التتبع هي:
قارن إجمالي العائد على صافي قيمة الأصول (وليس فقط عائد سعر السوق) بتعرض مرجعي ثابت.
قم بالتقييم على مدى فترات زمنية متعددة السنوات، وليس أسابيع أو أشهر.
افصل التأثيرات المستمرة (نسبة المصاريف الإدارية، والحجز) عن تأثيرات التداول لمرة واحدة (الفروقات، والعلاوات، والخصومات).
يحدث انحراف التخصيص عندما يتفوق أداء منطقة ما ويزيد من حصتها في المحفظة. ورغم أن هذا الانحراف ليس سلبياً بالضرورة، إلا أنه يُغير مستوى المخاطر. وتُعيد عملية إعادة التوازن توزيع الأوزان وفقاً للمزيج الاستراتيجي.
تُراقَب المحفظة باستمرار ويُعاد توازنها حسب الحاجة. ويتوقع المدير أن تبقى التوزيعات قريبة من الأهداف، وعادةً ما تكون في حدود عُشر الأوزان المستهدفة.
اعتبارًا من 30 نوفمبر 2025، أشارت الحيازات المنشورة إلى التعرض الإقليمي التقريبي التالي:
كندا: 26.73%
الولايات المتحدة (مجتمعة): 43.56%
تم تطويرها دولياً: 24.53%
الأسواق الناشئة: 5.09%
بالمقارنة مع الأهداف طويلة الأجل (25/45/25/5)، كان الانحراف الملحوظ طفيفًا. ويتماشى هذا الانحراف المُتحكم فيه مع ما يسعى إليه معظم المستثمرين على المدى الطويل في صناديق المؤشرات المتداولة ذات استراتيجية الاستثمار طويل الأجل.
تُظهر إفصاحات VEQT هيكلاً مستقراً من أربعة أقسام (الولايات المتحدة، كندا، الأسواق المتقدمة باستثناء أمريكا الشمالية، الأسواق الناشئة)، مع إعادة التوازن من وقت لآخر.
تتمثل إحدى الطرق المفيدة لرؤية التحكم في الانحراف في مقارنة نقطتي الكشف:
30 سبتمبر 2025 (حقائق صناديق المؤشرات المتداولة): الولايات المتحدة 45.24%، كندا 30.43%، الدول المتقدمة باستثناء أمريكا الشمالية 16.94%، الأسواق الناشئة 7.27%
30 نوفمبر 2025 (صحيفة حقائق): الولايات المتحدة 45.1%، كندا 30.9%، الدول المتقدمة باستثناء أمريكا الشمالية 16.9%، الأسواق الناشئة 7.1%
تشير التغييرات الطفيفة إلى الصيانة النشطة للمزيج الاستراتيجي، حتى مع تأثير تحركات السوق على التخصيصات.
بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، فإن القرار لا يتعلق كثيراً بأي صندوق هو الأفضل، بل يتعلق أكثر بنوع الاستثمار الذي ترغب في الاحتفاظ به طوال دورات السوق.
تم الإبلاغ عن نسبة MER أقل قليلاً في الإفصاح الأخير، مع بقاء رسوم الإدارة الرئيسية كما هي بعد التخفيض في أواخر عام 2025.
مزيج عالمي يخصص عادةً المزيد للأسهم الدولية المتقدمة مقارنة بـ VEQT.
إطار إعادة التوازن الموصوف بأنه يتم مراقبته باستمرار مع توقعات انحراف صريحة في مواد المنتج.
محفظة استثمارية ذات تخصيصات أعلى لكندا والأسواق الناشئة، والتي قد تجذب أولئك الذين يسعون إلى التركيز على السوق المحلية وزيادة التعرض للأسواق الناشئة.
تم تخفيض الرسوم في أواخر عام 2025 إلى رسوم إدارة بنسبة 0.17٪، مع توقع أن تنخفض تقارير MER المستقبلية بمجرد أن ينعكس التخفيض بالكامل في تقارير MER.
التوزيعات السنوية، والتي قد تناسب المستثمرين الذين يفضلون عددًا أقل من أحداث التوزيع مع التركيز على العائد الإجمالي.
استخدم أوامر الحد، وخاصة للصفقات الكبيرة، للتحكم في تأثير فروق أسعار العرض والطلب.
تجنب التداول عند الافتتاح والإغلاق عندما تتسع فروق الأسعار.
انظر إلى التوزيعات كجانب آلي، وليس كمقياس للأداء. العائد الإجمالي هو المقياس الرئيسي.
تجنب تقييم الأداء على مدى فترات قصيرة. فالتكاليف والضرائب قد تتسبب في تقلبات قصيرة الأجل، حتى عندما يعمل الصندوق كما هو مخطط له.
في تقرير نسبة المصاريف الإدارية (MER) المُعلن عنه مؤخرًا، كانت نسبة صندوق XEQT المتداول في البورصة أقل (0.20%) من نسبة صندوق VEQT المتداول في البورصة (0.24%). مع ذلك، تبلغ نسبة رسوم الإدارة لكلا الصندوقين 0.17% بعد تخفيضات أواخر عام 2025، وقد تنخفض نسبة المصاريف الإدارية لصندوق VEQT مستقبلًا بمجرد أن ينعكس خفض الرسوم بالكامل في تقارير المصاريف الإدارية.
كلاهما عبارة عن أسهم بنسبة 100%، لكن مزيج VEQT المعلن عنه يميل أكثر إلى الأسواق الكندية والناشئة، في حين أن مزيج XEQT يميل إلى حمل أسهم دولية أكثر تطوراً.
يُوصف نظام XEQT بأنه يخضع للمراقبة المستمرة وإعادة التوازن التلقائي حسب الحاجة. أما نظام VEQT فيُوصف بأنه يخضع لإعادة التوازن حسب الحاجة وفقًا لتقدير المستشار الفرعي.
إذا قمت بالشراء أو البيع بسعر أعلى أو أقل من صافي قيمة الأصول، أو تجاوزت فرق سعر العرض والطلب، فقد يختلف العائد المحقق عن العوائد المحسوبة على أساس صافي قيمة الأصول. هذا تأثير ناتج عن التداول، وليس رسومًا دورية.
يؤدي امتلاك كلا الصندوقين عادةً إلى توزيع المخاطر بشكل متوسط وزيادة التعقيد. من الأفضل اختيار الصندوق الذي يتناسب مع التوزيع الجغرافي والآليات التي تفضلها، ثم الالتزام به.
يُعد كل من صندوقي XEQT وVEQT من الصناديق الاستثمارية المصممة جيدًا والمتنوعة، والتي تستثمر جميعها في الأسهم، وهي مخصصة للاستثمار طويل الأجل. ويتضح القرار عند النظر في العوامل الرئيسية التالية: اختلاف التتبع ناتج عن احتكاكات طفيفة، وتراكم التكاليف بمرور الوقت لتؤثر على النتائج، وإدارة انحراف التخصيص من خلال إعادة التوازن.
مع تقديم كلا الصندوقين الآن رسوم إدارة بنسبة 0.17%، تكمن الاختلافات الرئيسية في نسبة المصاريف الإدارية المعلنة، والتوزيع الجغرافي، وآلية إعادة التوازن. اختر حجم الاستثمار الذي ترغب في الاحتفاظ به طوال دورة السوق الكاملة، واعتمد على الوقت والانضباط لتحقيق النتائج.
تنويه: هذه المعلومات مُخصصة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا تُعتبر (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُشكل أي رأي وارد في هذه المعلومات توصية من شركة EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُحددة مناسبة لأي شخص بعينه.
