Publicado el: 2025-10-08
Es improbable que ocurra en una sola sesión, pero el camino se está abriendo. Los futuros del oro superaron el umbral histórico de los 4.000 dólares por onza el 7 de octubre por primera vez, y las actas de la Fed, que se publicarán hoy a las 14:00 ET, podrían ser el siguiente catalizador para nuevas ganancias hacia los 4.500 dólares.
Sin embargo, los analistas técnicos apuntan a una resistencia a corto plazo en torno a los 4.200-4.300 dólares, lo que significa que un salto directo a los 4.500 dólares hoy requeriría una sorpresa excepcionalmente moderada en las actas combinada con una compra continua de activos de refugio seguro.
Goldman Sachs ha elevado su objetivo para 2026 a 4.900 dólares, citando entradas récord de ETF y una demanda persistente de los bancos centrales, por lo que, si bien 4.500 dólares puede que no lleguen hoy, la trayectoria sugiere que podrían alcanzarse en unos meses si se mantienen los impulsores actuales. [1]
El oro al contado cerró en 3.962 dólares por onza el lunes, mientras que los futuros de diciembre en el COMEX rozaron brevemente los 4.005 dólares antes de cerrar en torno a los 3.990 dólares, lo que marca la primera vez que el metal supera el nivel psicológicamente significativo de 4.000 dólares. Este movimiento coronó un repunte del 50% en lo que va de año, que ha superado ampliamente a la renta variable, los bonos y la mayoría de los demás activos.
| Activo | Rendimiento hasta la fecha | Nivel actual | contra el oro |
|---|---|---|---|
| Oro | +50,1% | $4,000/onza | Base |
| S&P 500 | +18,3% | Máximos históricos | −32 puntos porcentuales |
| Bonos del Tesoro a 10 años | −4,2% (rendimiento en aumento) | rendimiento del 4,15% | −54 puntos porcentuales |
| Índice del USD | −4,0% | 102.5 | −54 puntos porcentuales |
El volumen se disparó a 388 mil millones de dólares diarios en septiembre, un 34 % más que en agosto, gracias a que los traders se sumaron al repunte en COMEX, Shanghái y los mercados extrabursátiles. Esta explosión de actividad indica una convicción generalizada, más que un impulso especulativo limitado, que suele favorecer subidas sostenidas de precios en lugar de rápidas reversiones.
Este repunte ahora rivaliza o supera las dos grandes corridas alcistas anteriores en escala y velocidad.
| Ciclo | Precio pico | Ganancia hasta la fecha en el pico | Controlador clave | Retroceso posterior |
|---|---|---|---|---|
| 2011 | $1,920 | +35% | Crisis de la deuda de la UE, QE2 | −45% en 4 años |
| 2020 | $2,075 | +28% | COVID-19, tasas cero de la Fed | −15% en 6 meses |
| 2025 | $4,000+ | +50% | Recortes de la Reserva Federal, cierres y geopolítica | Por determinar |
El avance actual ya ha superado los dos picos anteriores en términos porcentuales, lo que plantea interrogantes sobre la sostenibilidad pero también refleja una demanda estructural más fuerte de los bancos centrales y las instituciones que en ciclos anteriores.
Las actas del FOMC de la reunión del 16 y 17 de septiembre se publicarán hoy exactamente a las 14:00 ET, y podrían determinar si el oro extiende su tendencia alcista o se detiene para consolidarse. Los mercados estiman una probabilidad del 96 % de un recorte de un cuarto de punto porcentual en la reunión de la Fed del 28 y 29 de octubre, hasta el 3,75-4,00 %, y las actas revelarán si esa confianza está justificada.
El oro se recupera cuando los rendimientos reales caen por debajo del 1,5%, ya que las tasas más bajas reducen el costo de oportunidad de mantener activos que no generan rendimientos.
Rendimiento actual de los TIPS a 10 años: aproximadamente 1,85 % (estimado a partir de datos del mercado)
Umbral histórico para las subidas del oro: Rendimientos reales por debajo del 1,5%
Si la Fed recorta 50 puntos básicos para diciembre, los rendimientos reales podrían caer al 1,35%, lo que respaldaría los precios del oro por encima de los 4.300 dólares.
Si las actas de hoy muestran un amplio consenso sobre una mayor flexibilización y señalan una mayor preocupación por los riesgos a la baja del mercado laboral, los rendimientos reales caerán aún más, lo que probablemente impulsará los precios del oro hacia la siguiente resistencia técnica. Con el cierre del gobierno en su segunda semana y los datos oficiales de empleo aún retrasados, las actas cobran especial importancia como principal ventana de información sobre las reflexiones de la Fed antes de la decisión de octubre.
El análisis técnico muestra que el oro está probando niveles clave que determinarán el próximo movimiento.
Resistencia a corto plazo: $4200 (nivel técnico), $4300 (extensión de Fibonacci); se espera que se alcance en un plazo de 2 a 4 semanas si se mantiene el impulso [2]
Objetivo psicológico: $4,500, probablemente para el cuarto trimestre de 2025 si las actas de la Fed son moderadas y los recortes de tasas continúan.
Objetivo de Goldman Sachs para 2026: 4.900 USD (supone entradas sostenidas de ETF, compras del banco central y un dólar más débil).
Niveles de soporte: $3,900 (primer nivel), $3,850 (fuerte soporte): zonas de entrada para traders en retrocesos
El análisis gráfico muestra que la media móvil de 9 períodos ha superado la media móvil de 21 períodos (una señal alcista) y los indicadores de impulso se mantienen en terreno positivo. El oro está probando el límite superior de su banda de Bollinger de 20 días, cerca de los 3941 $, lo que generalmente sugiere una continuación de la ruptura o un período de consolidación antes del siguiente tramo alcista.
El dinero institucional ha ingresado a los ETF respaldados por oro a un ritmo sin precedentes, lo que ha brindado apoyo estructural al repunte.
| Período | Afluencia | Activos bajo gestión | tenencias (toneladas) |
|---|---|---|---|
| Septiembre de 2025 | $17.3 mil millones (mes récord) | $472.5 mil millones (máximo histórico) | 3.838 |
| T3 2025 | $26 mil millones (trimestre récord) | – | – |
| Hasta el año 2025 | 68 mil millones de dólares | – | Cerca del pico de noviembre de 2020 |
| Volumen diario (septiembre) | $8 mil millones (+84% intermensual) | – | – |
Los inversores norteamericanos lideraron la tendencia, con 16.100 millones de dólares en entradas durante el tercer trimestre, el mayor tercer trimestre registrado y el segundo mayor total trimestral de la historia. Los fondos europeos sumaron 8.200 millones de dólares, quedando a tan solo 74 millones de dólares de su récord del primer trimestre de 2020, mientras que la demanda asiática contribuyó con 1.700 millones de dólares. El aumento de las tenencias de ETF, hasta las 3.838 toneladas, las sitúa a tan solo un 2% del máximo de 3.929 toneladas de noviembre de 2020, lo que sugiere margen para una mayor acumulación si el repunte continúa.
Las compras del sector oficial han proporcionado una presión de compra constante incluso cuando los precios alcanzaron máximos históricos.
China: Tiene 2.264 toneladas a septiembre; realizó una racha de compras de 18 meses hasta mayo antes de hacer una pausa
Kazajstán: el mayor comprador en agosto; Turquía mantuvo compras agresivas durante el tercer trimestre
Polonia, Bulgaria, El Salvador: Compradores activos durante el trimestre; Polonia aumentó su objetivo de asignación de oro
Demanda total del banco central: representa entre el 15% y el 20% de la demanda anual de oro; proporciona apoyo estructural en todos los niveles de precios
Compras no declaradas: algunos países están adquiriendo oro sin divulgación pública, lo que aumenta las sorpresas positivas.
Solo en agosto, los bancos centrales han añadido 15 toneladas a las reservas mundiales, volviendo a comprar tras una pausa en julio, y han acumulado 694 toneladas en los tres primeros trimestres de 2025. El Consejo Mundial del Oro señala que, si bien el reciente repunte de los precios ha limitado el ritmo de las compras oficiales, la tendencia no muestra signos de revertirse y los bancos centrales están interesados en diversificar sus inversiones para alejarse de la deuda estadounidense y cubrir el riesgo cambiario.
Más allá de las expectativas de recorte de tasas de la Fed, múltiples fuerzas se están combinando para impulsar al metal a niveles récord.
Debilidad del dólar: el índice USD ha caído aproximadamente un 4% durante el último trimestre, lo que hace que el oro sea más barato para los compradores internacionales y reduce el atractivo de los activos denominados en dólares.
Riesgo geopolítico: la crisis política de Francia (la tercera renuncia de un primer ministro en menos de un año), la incertidumbre sobre el liderazgo de Japón y los nuevos aranceles del 25% del presidente Trump para los camiones han aumentado la demanda de refugio seguro.
Incertidumbre por el cierre: el cierre continuo del gobierno de EE. UU. ha alimentado las preocupaciones sobre la calidad de los datos económicos y la capacidad de la Fed para establecer políticas con confianza, lo que agrega otra capa de riesgo que favorece al oro.
Diversificación de cartera: los asignadores institucionales están aumentando las ponderaciones objetivo del oro después de su rendimiento superior en un 50 % en relación con las acciones y los bonos, lo que refleja un cambio estructural a largo plazo.
Las preocupaciones sobre la inflación también persisten a pesar del reciente enfriamiento, ya que los precios de los servicios siguen siendo rígidos y algunos analistas advierten que una flexibilización agresiva de la Fed podría reavivar las presiones sobre los precios en 2026.
A pesar del fuerte impulso, varios factores podrían desencadenar un retroceso o una fase de consolidación.
Agotamiento técnico: el oro ha subido durante siete semanas consecutivas y los indicadores de impulso muestran condiciones de sobrecompra que históricamente preceden a rupturas o correcciones temporales.
Sorpresa agresiva de la Fed: si las actas de hoy revelan una preocupación significativa sobre una flexibilización prematura o muestran división en el Comité, los rendimientos reales podrían aumentar y provocar una toma de ganancias que regrese al soporte en $3,850–3,900
Resolución del cierre con datos sólidos de empleo: si el Congreso llega a un acuerdo de financiación esta semana y el informe de empleo retrasado de septiembre muestra un crecimiento de la nómina inesperadamente sólido por encima de 200.000, las probabilidades de un recorte de tasas en octubre podrían desvanecerse y presionar al oro a la baja.
Bank of America ha advertido específicamente sobre los riesgos de agotamiento de la tendencia alcista tras el reciente repunte, señalando que estos rápidos avances suelen conducir a períodos de consolidación temporales. Si el impulso se estanca en los niveles actuales, el oro podría retroceder hasta la zona de soporte de 3850-3900 $ antes de intentar una nueva subida. [3]
Si bien es improbable un salto a 4.500 $ en la sesión de hoy sin una sorpresa extremadamente moderada en las actas de la Fed, el contexto fundamental y técnico respalda un movimiento hacia ese nivel en los próximos meses. El objetivo revisado de 4.900 $ de Goldman Sachs para 2026 asume compras continuas de los bancos centrales al 15-20 % de la demanda anual, entradas sostenidas de ETF superiores a 50.000 millones de dólares anuales y una Reserva Federal que recorte los tipos de interés de forma más agresiva de lo que actualmente se descuenta en los mercados.
Si estas condiciones se mantienen —y persiste la incertidumbre geopolítica—, el oro podría alcanzar los 4.500 dólares a principios de 2026, con una resistencia provisional de 4.200-4.300 dólares como próximo obstáculo a superar. Para los inversores a largo plazo, la relación riesgo-recompensa se mantiene favorable mientras los rendimientos reales se mantengan por debajo del 1,5 % y persista la incertidumbre económica.
8 de octubre (hoy): El tono de las minutas de la Fed a las 2:00 p.m. ET establece la dirección a corto plazo para el oro y las expectativas de recorte de tasas.
28-29 de octubre: Decisión de la reunión del FOMC; los mercados estiman una probabilidad del 96% de un recorte al 3,75-4,00%.
Noviembre-diciembre: Las compras de los bancos centrales suelen acelerarse en el cuarto trimestre a medida que los países finalizan las asignaciones de reservas de fin de año.
T1 2026: Goldman Sachs fija un objetivo provisional de 4.500 USD; se debe estar atento a las entradas sostenidas de ETF y a la compresión del rendimiento real.
El soporte en torno a los 3.850-3.900 $ ofrece un colchón para posibles puntos de entrada en caso de retrocesos, mientras que el nivel de los 4.000 $ actúa ahora como un suelo psicológico tras la ruptura del lunes. Las actas de la Fed de hoy aclararán si el repunte se acelera hacia los 4.200 $ o se detiene para consolidarse, pero la tendencia general —impulsada por la demanda estructural de los bancos centrales, los flujos institucionales y el debilitamiento del dólar— parece mantenerse intacta para los próximos meses.
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[2] https://www.businessinsider.com/precio-del-oro-hoy-máximo-récord-4000-deuda-inflación-economía-2025-10
