Publicado em: 2025-10-08
Improvável em uma única sessão, mas o caminho está se abrindo. Os futuros do ouro ultrapassaram o patamar histórico de US$ 4.000 por onça em 7 de outubro pela primeira vez, e a Ata do Fed, prevista para as 14h (horário de Brasília) de hoje, pode ser o próximo catalisador para novos ganhos rumo a US$ 4.500.
No entanto, analistas técnicos apontam para uma resistência de curto prazo em torno de US$ 4.200–4.300, o que significa que um salto direto para US$ 4.500 hoje exigiria uma surpresa excepcionalmente moderada nas atas, combinada com a continuidade das compras em locais seguros.
O Goldman Sachs aumentou sua meta para 2026 para US$ 4.900, citando entradas recordes de ETFs e a demanda persistente do banco central, então, embora US$ 4.500 possam não chegar hoje, a trajetória sugere que pode ser alcançado em alguns meses se os atuais impulsionadores se mantiverem. [1]
O ouro à vista fechou em US$ 3.962 a onça na segunda-feira, enquanto os futuros de dezembro na COMEX atingiram brevemente US$ 4.005, antes de fechar em torno de US$ 3.990 — marcando a primeira vez que o metal foi negociado acima do nível psicologicamente significativo de US$ 4.000. A alta culminou em uma alta de 50% no acumulado do ano, que superou amplamente ações, títulos e a maioria dos outros ativos.
| Ativo | Retorno YTD | Nível Atual | vs Ouro |
|---|---|---|---|
| Ouro | +50,1% | US$ 4.000/oz | Linha de base |
| S&P 500 | +18,3% | Recordes máximos | −32 pontos percentuais |
| Tesouro 10Y | −4,2% (rendimento em alta) | Rendimento de 4,15% | −54 pontos percentuais |
| Índice USD | -4,0% | 102,5 | −54 pontos percentuais |
O volume subiu para US$ 388 bilhões por dia em setembro — um aumento de 34% em relação a agosto — com a entrada de investidores na COMEX, em Xangai e nos mercados de balcão. Essa explosão na atividade sinaliza uma convicção generalizada, em vez de um impulso especulativo restrito, que normalmente sustenta avanços sustentados de preços em vez de reversões rápidas.
Essa alta agora rivaliza ou supera as duas grandes altas anteriores em escala e velocidade.
| Ciclo | Preço de Pico | Ganho Acumulado no Ano no Pico | Fator Determinante | Recuo Subsequente |
|---|---|---|---|---|
| 2011 | $ 1.920 | +35% | Crise da dívida da UE, QE2 | −45% em 4 anos |
| 2020 | $ 2.075 | +28% | COVID-19, taxas zero do Fed | −15% em 6 meses |
| 2025 | $ 4.000+ | +50% | Cortes do Fed, paralisação, geopolítica | A ser determinado |
O avanço atual já superou os dois picos anteriores em termos percentuais, levantando questões sobre sustentabilidade, mas também refletindo uma demanda estrutural mais forte de bancos centrais e instituições do que em ciclos anteriores.
A ata do FOMC da reunião de 16 e 17 de setembro será publicada exatamente às 14h (horário do leste dos EUA) de hoje, e poderá determinar se o ouro estenderá sua corrida ou fará uma pausa para consolidação. Os mercados precificam uma probabilidade de 96% de um corte de 0,25 ponto percentual na taxa de juros na reunião do Fed de 28 e 29 de outubro, para 3,75% a 4,00%, e a ata revelará se essa confiança se justifica.
O ouro se recupera quando os rendimentos reais caem abaixo de 1,5%, pois taxas mais baixas reduzem o custo de oportunidade de manter ativos sem rendimento.
Rendimento atual do TIPS de 10 anos: Aproximadamente 1,85% (estimado a partir de dados de mercado)
Limite histórico para alta do ouro: rendimentos reais abaixo de 1,5%
Se o Fed cortar 50 pontos-base até dezembro, os rendimentos reais podem cair para 1,35%, sustentando os preços do ouro acima de US$ 4.300
Se a ata de hoje mostrar amplo consenso sobre mais flexibilização e sinalizar maior preocupação com os "riscos de queda" do mercado de trabalho, os rendimentos reais cairão ainda mais, provavelmente elevando os preços do ouro em direção à próxima resistência técnica. Com a paralisação do governo em sua segunda semana e os dados oficiais de emprego ainda atrasados, a ata assume importância extra como principal janela para o pensamento do Fed antes da decisão de outubro.
A análise técnica mostra que o ouro está testando níveis-chave que determinarão o próximo movimento.
Resistência de curto prazo: US$ 4.200 (nível técnico), US$ 4.300 (extensão de Fibonacci) — esperada dentro de 2 a 4 semanas se o momentum se mantiver [2]
Meta psicológica: US$ 4.500 — provavelmente até o quarto trimestre de 2025 se as atas do Fed forem moderadas e os cortes nas taxas prosseguirem
Meta do Goldman Sachs para 2026: US$ 4.900 — pressupõe entradas sustentadas de ETFs, compras de bancos centrais e um dólar mais fraco
Níveis de suporte: US$ 3.900 (primeiro nível), US$ 3.850 (forte suporte) — zonas de entrada para traders em retrações
A análise do gráfico mostra que a média móvel de 9 períodos cruzou a MM de 21 períodos — um sinal de alta — e os indicadores de momentum permanecem em território positivo. O ouro agora está testando o limite superior de sua Banda de Bollinger de 20 dias, perto de US$ 3.941, o que normalmente sugere uma continuação do rompimento ou um período de consolidação antes da próxima pernada de alta.
O dinheiro institucional foi investido em ETFs lastreados em ouro em um ritmo sem precedentes, fornecendo suporte estrutural para a alta.
| Período | Entrada | Ativos Sob Gestão | Participações (Toneladas) |
|---|---|---|---|
| Setembro de 2025 | US$ 17,3 bilhões (mês recorde) | US$ 472,5 bilhões (máxima histórica) | 3.838 |
| 3º trimestre de 2025 | US$ 26 bilhões (trimestre recorde) | – | – |
| Acumulado até 2025 | US$ 68 bilhões | – | Perto do pico de novembro de 2020 |
| Volume diário (set) | US$ 8 bilhões (+84% mês a mês) | – | – |
Investidores norte-americanos lideraram o movimento, respondendo por US$ 16,1 bilhões em entradas no terceiro trimestre — o maior terceiro trimestre já registrado e o segundo maior total trimestral da história. Fundos europeus adicionaram US$ 8,2 bilhões, ficando apenas US$ 74 milhões abaixo do recorde do primeiro trimestre de 2020, enquanto a demanda asiática contribuiu com US$ 1,7 bilhão. O aumento nas participações em ETFs para 3.838 toneladas os deixa apenas 2% abaixo do pico de 3.929 toneladas registrado em novembro de 2020, sugerindo espaço para maior acumulação se a alta continuar.
As compras do setor oficial têm exercido uma pressão de compra consistente, mesmo quando os preços atingiram máximas históricas.
China: detém 2.264 toneladas em setembro; conduziu uma sequência de compras de 18 meses até maio antes de fazer uma pausa
Cazaquistão: maior comprador em agosto; Turquia manteve compras agressivas durante o terceiro trimestre
Polônia, Bulgária, El Salvador: compradores ativos durante o trimestre; Polônia aumentou sua meta de alocação de ouro
Demanda total do banco central: representa 15–20% da demanda anual de ouro; fornece suporte estrutural em todos os níveis de preços
Compras não declaradas: algumas nações estão adquirindo ouro sem divulgação pública, aumentando as surpresas positivas
Os bancos centrais adicionaram 15 toneladas às reservas globais somente em agosto, retornando às compras após uma pausa em julho, e acumularam 694 toneladas nos três primeiros trimestres de 2025. O World Gold Council observa que, embora a recente alta dos preços tenha restringido o ritmo das compras oficiais, a tendência não mostra sinais de reversão, com os bancos centrais interessados em diversificar a dívida dos EUA e proteger o risco cambial.
Além das expectativas de corte de juros do Fed, diversas forças estão se combinando para impulsionar o metal a níveis recordes.
Fraqueza do dólar: o índice do dólar americano caiu cerca de 4% no último trimestre, tornando o ouro mais barato para compradores internacionais e reduzindo o apelo dos ativos denominados em dólares.
Risco geopolítico: a crise política da França (terceira renúncia do primeiro-ministro em menos de um ano), a incerteza da liderança do Japão e as novas tarifas de 25% do presidente Trump sobre caminhões aumentaram a demanda por refúgios seguros.
Incerteza sobre a paralisação: a paralisação em curso do governo dos EUA alimentou preocupações sobre a qualidade dos dados econômicos e a capacidade do Fed de definir políticas com confiança, adicionando outra camada de risco que favorece o ouro
Diversificação de portfólio: os alocadores institucionais estão aumentando as ponderações-alvo para o ouro após seu desempenho 50% superior em relação às ações e títulos, refletindo uma mudança estrutural de longo prazo
As preocupações com a inflação também persistem, apesar do recente arrefecimento, já que os preços dos serviços permanecem estáveis e alguns analistas alertam que a flexibilização agressiva do Fed pode reacender as pressões sobre os preços em 2026.
Apesar do forte impulso, vários fatores podem desencadear uma retração ou uma fase de consolidação.
Exaustão técnica: o ouro se recuperou por sete semanas consecutivas, e os indicadores de momentum mostram condições de sobrecompra que historicamente precedem rompimentos ou correções temporárias
Surpresa agressiva do Fed: se a ata de hoje revelar preocupação significativa sobre flexibilização prematura ou mostrar divisão no Comitê, os rendimentos reais podem subir e desencadear a retomada dos lucros em direção ao suporte em US$ 3.850–3.900
Resolução de paralisação com dados de empregos fortes: se o Congresso chegar a um acordo de financiamento esta semana e o relatório de emprego atrasado de setembro mostrar um crescimento inesperadamente robusto da folha de pagamento acima de 200.000, as chances de corte de taxas em outubro podem diminuir e pressionar o ouro para baixo
O Bank of America sinalizou especificamente os riscos de "esgotamento da tendência de alta" após a recente alta, observando que tais avanços rápidos frequentemente levam a períodos temporários de consolidação. Se o impulso se estagnar nos níveis atuais, o ouro poderá recuar para a zona de suporte de US$ 3.850–3.900 antes de tentar outra subida. [3]
Embora um salto para US$ 4.500 na sessão de hoje seja improvável sem uma surpresa extremamente dovish na ata do Fed, o cenário fundamental e técnico apoia uma mudança para esse nível nos próximos meses. A meta revisada de US$ 4.900 do Goldman Sachs para 2026 pressupõe compras contínuas do banco central em 15-20% da demanda anual, entradas sustentadas de ETFs acima de US$ 50 bilhões anuais e um Federal Reserve cortando as taxas de juros de forma mais agressiva do que o atualmente precificado nos mercados.
Se essas condições se mantiverem — e a incerteza geopolítica persistir — o ouro poderá atingir US$ 4.500 no início de 2026, com a resistência intermediária em US$ 4.200–4.300 representando os próximos obstáculos a serem superados. Para detentores de longo prazo, o perfil de risco-retorno permanece favorável enquanto os rendimentos reais permanecerem abaixo de 1,5% e a incerteza econômica persistir.
8 de outubro (hoje): o tom da ata do Fed às 14h00 (horário do leste dos EUA) define a direção de curto prazo para o ouro e as expectativas de corte de juros
28–29 de outubro: decisão da reunião do FOMC; mercados precificam probabilidades de 96% de corte para 3,75–4,00%
Novembro–Dezembro: As compras dos bancos centrais normalmente aceleram no quarto trimestre, à medida que os países finalizam as alocações de reservas de fim de ano
1º trimestre de 2026: meta provisória do Goldman Sachs de US$ 4.500; fique atento a entradas sustentadas de ETFs e compressão do rendimento real
O suporte em torno de US$ 3.850–3.900 oferece uma proteção para potenciais pontos de entrada em caso de retração, enquanto o nível de US$ 4.000 agora atua como um piso psicológico após o rompimento de segunda-feira. A ata do Fed de hoje esclarecerá se a alta se acelerará em direção a US$ 4.200 ou se interromperá para consolidação, mas a tendência mais ampla — impulsionada pela demanda estrutural dos bancos centrais, fluxos institucionais e um dólar mais fraco — parece intacta para os próximos meses.
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