Publicado em: 2026-02-06
Estée Lauder (NYSE: EL) apresentou um trimestre que, na superfície, parecia "bom o bastante". As vendas aumentaram, o lucro ajustado superou as expectativas e a administração elevou a projeção de lucro ajustado para o ano.
Ainda assim, as ações da EL caíram fortemente. Em 5 de fevereiro, as ações da EL recuaram cerca de 19% no dia, tornando-se uma das maiores quedas em uma única sessão na história da ação.
A liquidação pode ser explicada em três palavras: tarifas, custos e uma expectativa elevada.
Projeta-se que a rentabilidade decline em cerca de $100 million devido às tarifas, principalmente na segunda metade do exercício fiscal de 2026, apesar dos esforços planejados de mitigação.
Os custos de reestruturação e transformação ainda estão altos, mantendo o resultado GAAP bem abaixo do resultado ajustado e lembrando os investidores de que a reviravolta não é "gratuita."
As expectativas já estavam altas após uma forte alta desde as mínimas de abril de 2025, portanto o tom das orientações não superou o patamar que o mercado havia estabelecido.
| Métrica (2º trimestre fiscal, encerrado em 31 de dezembro de 2025) | Divulgado | Ano anterior |
|---|---|---|
| Receita líquida | $4,229M | $4,004M |
| LPA diluído (GAAP) | $0.44 | ($1.64) |
| LPA diluído ajustado | $0.89 | $0.62 |
| Margem operacional ajustada | 14.4% | 11.5% |
O segundo trimestre fiscal de 2026 da Estée Lauder (encerrado em 31 de dezembro de 2025) mostrou uma melhoria real em relação ao ano anterior.
A receita líquida aumentou 6% para cerca de $4.2 bilhões, e a receita líquida orgânica subiu 4%.
O LPA diluído ajustado foi $0.89, ante $0.62 um ano antes.
O LPA diluído (GAAP) foi $0.44, o que importa porque reflete o custo real da reestruturação e de outros itens.
A margem operacional ajustada expandiu para 14.4% ante 11.5%, ajudada por ações de redução de custos no âmbito do Plano de Recuperação de Lucros e Crescimento (PRGP)
A recuperação não se concentrou em uma única linha de produtos.
Por categoria (ano a ano):
Cuidados com a pele: +6%
Fragrâncias: +6%
Cuidados com os cabelos: +5%
Maquiagem: -1%
Por região (vendas líquidas reportadas, ano a ano):
Américas: $1.218B (+1%)
Europa, Oriente Médio e África: $1.575B (+9%)
Ásia/Pacífico: $1.424B (+7%)
Então por que a ação despencou? Porque o debate do mercado não era sobre o trimestre que acabou de terminar. Era sobre como os próximos dois trimestres podem ficar à medida que os ventos contrários das tarifas se intensificam e os investimentos voltados ao consumidor aumentam.
Mesmo antes do dia do resultado, a EL havia voltado a ser uma ação de "altas expectativas".
| Período | Fechamento de referência | Fechamento de referência | Variação |
|---|---|---|---|
| Última semana (30 de janeiro a 5 de fevereiro) | $115.28 | $96.66 | -16.2% |
| Último mês (5 de janeiro a 5 de fevereiro) | $108.16 | $96.66 | -10.6% |
As ações da EL fecharam a $96.66 após a venda no dia de divulgação de resultados, recuando cerca de 19% no pregão.
As ações da EL estavam sendo negociadas entre $115 e $120 antes do relatório, fazendo a queda parecer ainda mais severa.
As ações da EL tinham subido cerca de 139% desde uma mínima de 14 anos em abril de 2025, o que ajuda a explicar por que os investidores exigiam uma perspectiva futura robusta.
A administração confirmou que os desafios relacionados às tarifas devem reduzir a rentabilidade do exercício fiscal de 2026 em aproximadamente $100 million, afetando principalmente a segunda metade do ano.
Esse número importa por duas razões:
1) Incide quando os investidores querem ver o impulso acelerar
A segunda metade é quando os investidores otimistas querem ver a virada "aparecer" nas margens. Em vez disso, a empresa está dizendo aos investidores que um novo vento contrário está chegando ao mesmo tempo.
2) Acrescenta incerteza a uma história de custos já complexa
Estée Lauder disse que está usando programas comerciais, mudanças na cadeia de suprimentos e deslocamentos de produção regional, incluindo trabalho ligado à sua unidade no Japão, para compensar mais da metade do impacto esperado das tarifas.
Isso é construtivo, mas os investidores ainda precisam precificar as incertezas: mudanças de política, o cronograma e quanto pode ser compensado sem prejudicar a demanda.
1. Custos de reestruturação (pressão no GAAP)
A paciência do mercado com encargos "pontuais" se esgota quando uma ação está precificada como se a reversão já estivesse concluída.
As despesas de reestruturação relacionadas a um programa lançado em fevereiro de 2025 são significativas e contínuas, afetando claramente o lucro GAAP, que aparenta ser muito mais fraco que o lucro ajustado.
2. Custos de reinvestimento (pressão sobre margem no curto prazo)
A administração também indicou planos de "maiores investimentos em iniciativas voltadas ao consumidor" na segunda metade do ano, normalmente sinalizando aumento em marketing, lançamentos, suporte a canais e execução no varejo.
O comunicado de imprensa descreveu explicitamente as economias do PRGP como financiamento para os investimentos aumentados voltados ao consumidor e apontou o cronograma desses investimentos como um motivo para que as margens possam se suavizar no curto prazo.
Por que os traders se preocuparam: Os investidores podem aceitar tanto uma reestruturação pesada quanto um forte reinvestimento. Eles ficam ansiosos quando veem ambos os eventos ocorrendo simultaneamente, especialmente quando tarifas estão envolvidas.
É aqui que entender a psicologia do mercado se torna essencial.
A empresa elevou as orientações, incluindo:
Crescimento orgânico das vendas líquidas de 1% a 3% (ano fiscal)
Margem operacional ajustada de 9.8% a 10.2% (ano fiscal)
EPS ajustado (moeda constante) de $2.03 a $2.23
Mas duas partes da perspectiva preocuparam os investidores:
Espera-se que a margem do 3T contraia cerca de 50 pontos-base, devido ao cronograma dos investimentos voltados ao consumidor e aos ventos contrários das tarifas.
A administração também sinalizou "maiores investimentos voltados ao consumidor" na segunda metade do ano, o que pode ser a decisão certa no longo prazo, mas tende a limitar a alta de margem no curto prazo.
Simplificando, os investidores vinham apostando em lucros muito maiores após a alta até os resultados, então mesmo resultados "melhores do que o esperado" não foram suficientes.
| Indicador / Nível | Última leitura | O que indica |
|---|---|---|
| Último fechamento | $96.66 | Provável necessidade de nova formação de base após um gap de baixa. |
| RSI (14) | 28.079 | Condições de sobrevenda, embora sobrevenda possa persistir em quebras de tendência. |
| MA50 (simple) | 113.66 | O preço está muito abaixo da MA50, que frequentemente age como resistência acima. |
| MA200 (simple) | 112.41 | Dano à tendência de longo prazo, a menos que o preço se recupere de forma significativa. |
| Mínima / máxima do dia | $90.81 / $120.98 | Extremos intradiários definem a faixa de risco imediata. |
Do ponto de vista da análise técnica, a EL está agora em uma forte tendência de baixa de curto prazo após uma liquidação em formato de gap.
A queda rompeu a zona de preço anterior em torno de $115 a $120, que vinha atuando como teto e área de suporte recente.
Quando uma ação cai com essa rapidez, podem surgir coberturas de posições vendidas e compras de oportunidade, mas a volatilidade geralmente permanece elevada por várias sessões.
| Nível | Por que importa |
|---|---|
| ~$90 a $91 | Área da mínima do dia de resultados (primeiro suporte importante) |
| ~$96 a $97 | Área atual pós-queda (zona decisória) |
| ~$104 a $106 | Abertura do dia de resultados e faixa de máxima intradiária (resistência próxima) |
| ~$115 a $120 | Faixa pré-resultados (resistência importante) |
Para os touros:
Formação de uma base acima da faixa de $90 a $91, seguida pela recuperação sustentada da zona de $104 a $106.
Sinais de que a ação consegue manter ganhos em dias de maior volume, e não apenas repiques em negociação fraca.
Para os ursos:
Queda abaixo de $90 indica que o mercado ainda está se ajustando aos riscos da reestruturação.
Rebotes falhos na faixa de $104 a $106.
A EL superou o EPS ajustado, mas os investidores focaram nos riscos para margens à frente.
Sim. A divulgação de resultados atuou como catalisador. No entanto, o declínio foi impulsionado principalmente pela orientação (guidance) e por fatores de risco, incluindo desafios previstos relacionados a tarifas e custos associados ao programa de reestruturação em andamento.
A empresa prevê que os desafios relacionados a tarifas reduzirão seu lucro no exercício fiscal de 2026 em cerca de $100 milhões, principalmente na segunda metade, após considerar as estratégias planejadas de mitigação até o final de janeiro de 2026.
A Estée Lauder orientou crescimento orgânico das vendas líquidas de 1% a 3%, margem operacional ajustada de 9.8% a 10.2% e EPS ajustado de $2.05 a $2.25. A projeção de EPS segundo GAAP é de $0.98 a $1.22.
Logo após um movimento de 20% devido aos resultados, a volatilidade costuma ser alta. Isso não significa que seja impossível negociar, mas significa que dimensionamento de posição e controles de risco importam mais do que o habitual.
Em conclusão, a ação EL caiu após os resultados porque três forças atuaram ao mesmo tempo. Tarifas adicionaram um claro vento contrário ao lucro, custos de reestruturação mantiveram o lucro segundo GAAP sob pressão, e as expectativas já estavam altas após uma forte alta antes do relatório.
Para os traders, a próxima fase depende das evidências. Monitore se as margens conseguem melhorar após os impactos de investimento de curto prazo e das tarifas, e se a ação consegue manter suporte perto das mínimas do dia de resultados.
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